美联储降息决策 - 美联储将联邦基金基准利率下调25个基点至4%-4.25%区间[1] - 美联储点阵图显示2025年全年降息幅度为75个基点（含本次），较6月预测的50个基点增加25个基点[5] - 除新任理事米兰支持降息50个基点外，其他官员均同意降息25个基点[5] 经济预期调整 - 美联储将2025年GDP增速预期从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[5] - 核心PCE通胀预期2026年从2.4%上升至2.6%[5] - 关税对当前2.9%的通胀率贡献约0.3-0.4个百分点[6] 政策驱动因素 - 就业市场快速降温，近几个月新增非农就业人数大幅下修[6] - 消费者信心大幅下滑，通胀担忧上升[7] - 美联储决策框架中就业占据更重要位置[6] 市场影响分析 - 中国股市因利好兑现和获利了结压力出现大幅下跌[13][14] - 日韩及欧洲股市在降息后出现强力上涨[14] - 贵金属长期上涨趋势不变，短期调整因利好兑现[16] 未来政策展望 - 美联储降息周期可能持续较长时间且幅度超出当前预期[3][12] - 特朗普可能任命鸽派美联储主席以实施更大力度的降息[12] - 未来非农就业数据对美联储政策路径至关重要[2][6]

美联储政策转向预测 - 预计美联储自今年九月起启动新一轮降息周期，并在接下来的四次会议中连续降息，累计下调利率100个基点 [1] - 政策转向基于美国通胀接近政策目标区间，同时劳动力市场潜在风险持续累积 [1] 通胀数据支持降息 - 七月份美国核心PCE同比小幅上升至2.9%，整体PCE同比稳定在2.6%，完全符合市场预期 [3] - 能源价格回落和商品通胀稳定抵消了服务成本粘性的影响，同时住房通胀放缓为整体物价控制提供支持 [3] - 物价压力整体处于可控状态，未出现加速上行趋势 [3] 就业市场风险成为焦点 - 当前美国经济面临的主要风险已从通胀转向就业市场，对就业市场风险的关注已超过对通胀残余压力的担忧 [5] - 虽然失业率仍维持在历史低位，但多项先行指标显示就业需求正在走弱 [5] - 美联储政策制定者预计失业率将在年底前升至自然率上方，并在未来几年内保持较高水平 [5] 美联储内部信号 - 七月利率会议上出现两票支持降息的反对票，这是三十多年来美联储理事首次在利率决策上出现此类分歧 [7] - 美联储关键人物如鲍威尔、威廉姆斯以及沃勒均在近期讲话中释放出鸽派信号，其中沃勒明确表态支持九月降息 [7]

美联储货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申6月货币政策报告内容 未释放新信号 但问答环节提及关税对通胀影响可能低于预期 不排除提前降息可能性 [1] - 美联储理事沃勒明确支持7月降息 认为关税未显著推高通胀 而就业市场风险正在积累 需及时采取行动 [1] - 鹰派理事鲍曼转变立场 表示若通胀持续受控将支持降息 指出通胀数据低于预期且消费支出走软 [2] 通胀数据与政策考量 - 5月PCE通胀同比2.3% 核心PCE 2.6% 较4月微升 主因去年基数效应 [3] - 美联储预测关税可能在6-8月显著影响价格 但油价下跌及住房/服务通胀趋缓可能抵消商品通胀上涨 [3] - 若6月通胀保持温和 美联储或被迫承认关税影响小于预期 进而提前降息 若数据意外则可能观望至9月 [3] 就业市场状况 - 美国就业市场总体平衡 但首次/续请失业金人数上升 求职难度增加 [4] - 鲍威尔否认就业疲软 但强调需保持政策灵活性 准备随时应对变化 [4] - 劳动力供需同步减少可能维持失业率稳定 6月数据若显著恶化将直接触发7月降息 [4] 市场预期与政策矛盾 - 芝商所数据显示7月维持利率概率81.4% 降息25基点概率18.6% 反映市场预期稳定 [3] - 国会质疑美联储言行不一 鲍威尔解释不降息主因是预测关税推升通胀及防范通胀反弹风险 [3] - 哈佛大学调查显示关税当前影响有限 与美联储政策立场形成对比 [3]