点击蓝字，关注我们 在会后声明中，FOMC表示经济活动已出现"放缓"，并首次明确指出"就业增长已经减速"，同时承认通 胀"有所上升且仍处于相对高位"。这意味着稳定价格和充分就业这两大目标出现了冲突。声明还强 调，"经济前景的不确定性仍然高企"，"委员会正在密切关注双重使命两端的风险，并认为就业方面的下 行风险已经上升"。鲍威尔在记者会上解释， 本次降息是一次"风险管理型"降息， 旨在将货币政策从此 前"适度偏紧"的水平调整到更加中性的位置，并强调美联储未来将保持"逐会决策"，根据最新数据灵活 调整政策。 点阵图显示，大多数官员预计在10月和12月会议上各降息一次， 今年合计还有50个基点的降息空间。其 中10名与会者支持年内再降两次，9人支持只降一次。 唯一的一点(很可能来自米兰)暗示年内额外降息 125个基点，显示其激进宽松立场。 高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管 Simon Dangoor指出："这表明FOMC内部的鸽派现在占据了主 导地位。 除非通胀或就业市场出现大幅超预期的改善，否则美联储很可能维持当前的宽松路径。" 此次降息及前瞻指引基本符合市场预期，但美债市场的走势却出现波动。 短期美债收益率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，经济需政府托底；海外美联储降息，未来节奏不明，关注美国经济数据[1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美指反弹空间或有限；美元兑人民币即期汇率或在7.10附近震荡，关注人民币中间价信号[2] - 美联储降息利好兑现，股指或回调，但下方空间有限，预计回调后震荡[3] - 国债市场受美联储降息影响不大，国内降息预期不高，可逢低介入多单[4] - 集运近月合约回落，短期期价或回归震荡，10合约空单可持有，12合约关注低多机会[5] - 贵金属中长线或偏多，短线伦敦金银调整压力大，可回调做多[6] - 铜价回落符合预期，基本面不支持其进一步走强，可卖出虚值看跌期权[8][9] - 铝价旺季初期易涨难跌，氧化铝过剩状态将持续，铸造铝合金或震荡偏强[11][12][13] - 锌价宏观预期一致，价格底部波动，可内外反套或卖出虚值看跌期权[15] - 镍和不锈钢跟随宏观层面指引，关注宏观走势[16] - 锡价或围绕27.4万元每吨震荡，可卖出虚值看跌期权[17] - 铅价窄幅震荡，短期内维持高位震荡[18] - 螺纹钢和热卷宏观驱动减弱，基本面无向上驱动，盘面或回调[20][21] - 铁矿石波动缩小，预计价格震荡运行[22][23] - 焦煤焦炭可关注煤焦1 - 5反套，不建议将焦煤作为黑色空配[23][24] - 硅铁和硅锰成本支撑，可试多主力合约[24][25] - 原油短线回调概率增加，短期在区间内窄幅运行，可把握反弹做空机会[28] - LPG震荡，外盘提供支撑[28][29] - PTA - PX震荡偏强，单边短期观望，可逢低做扩PTA01盘面加工费[29][30][31] - MEG在累库预期下不建议追空，预计区间震荡，可等待冲高布空[33][34] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有[35] - PP成本端提供支撑，可择机逢低做多[36][37] - PE震荡，暂看不到向上驱动，向下空间有限[39][40] - PVC建议暂时观望[42] - 纯苯和苯乙烯基本面偏弱，震荡看待，观望为主[43][44] - 燃料油可尝试做空裂解利润[44] - 低硫燃料油关注后期裂解反弹行情[45] - 沥青短期原油企稳后可尝试多头配置[45] - 尿素01合约预计1650 - 1850震荡[46] - 玻璃纯碱烧碱区间交易，关注相关因素变化[46][47][48][49][50] - 纸浆短期震荡，期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权[50][51][52] - 原木区间震荡，可采用区间网格策略和备兑看跌策略[53][55] - 丙烯震荡，关注后续PP情况[56][57] - 生猪可逢高沽空，短期正套有入场机会[59] - 油料可逢低做多远月，卖出3300以上看涨期权备兑开仓[59][60] - 油脂短期棕油多单持有，其余观望[60] - 豆一11合约套保空单持有[62] - 玉米和淀粉新粮上市，盘面偏弱[63] - 棉花短期在前期区间内震荡，关注新棉上市情况[64] - 白糖短期价格转弱，关注5500支撑[65][66] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约[67] - 苹果短期走势强劲，休整后可能创新高[68] - 红枣或存下行压力，关注产区降水情况[69] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美联储降息25基点，预计年内再降两次、明年降一次；加拿大央行降息25基点；香港探索发展举措[1] - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策；8月经济增速放缓，生产端偏强；海外美联储降息，未来节奏不明[1] 人民币汇率 - 上前一交易日，在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升[1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美指反弹空间或有限；美元兑人民币即期汇率或在7.10附近震荡，关注人民币中间价信号[2] 股指 - 上个交易日股指小幅放量，规模指数偏强，期指IH放量上涨，其余缩量上涨[3] - 美联储降息利好兑现，股指或回调，但下方空间有限，预计回调后震荡[3] 国债 - 周三期债低开高走，全线收涨，现券收益率全线下行[3] - 国债市场受美联储降息影响不大，国内降息预期不高，可逢低介入多单[4] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货震荡下行，除部分合约外价格回落[4] - 近月合约回落，短期期价或回归震荡，10合约空单可持有，12合约关注低多机会[5] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：周三贵金属价格盘中波动，最终日线收阴；美联储降息，鲍威尔讲话偏鹰；市场关注宽松预期等因素；COMEX和SHFE金银合约收跌[6] - **铜**：沪铜指数周三冲高回落，周四夜盘大幅低开；印尼Grasberg铜矿部分矿区停产，产能降至30%；铜价回落符合预期，基本面不支持其进一步走强，可卖出虚值看跌期权[8][9] - **铝产业链**：上一交易日沪铝等品种有涨有跌，夜盘铝铝合金大跌；铝价旺季初期易涨难跌；氧化铝过剩状态将持续，价格或偏弱；铸造铝合金或震荡偏强[10][11][12][13] - **锌**：上一交易日沪锌主力合约收涨；赫章县铅锌矿项目建设有突破；锌价宏观预期一致，价格底部波动，可内外反套或卖出虚值看跌期权[13][14][15] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢主力合约日盘收跌；镍矿印尼基准价上调，新能源有支撑，镍铁报价坚挺；不锈钢盘面失守，现货成交有起色；关注宏观走势[16] - **锡**：沪锡指数周三稳定，夜盘小幅低开；基本面稳定；锡价或围绕27.4万元每吨震荡，可卖出虚值看跌期权[17] - **铅**：上一交易日沪铅主力合约收跌；赫章县铅锌矿项目建设有突破；铅价窄幅震荡，短期内维持高位震荡[17][18] 黑色 - **螺纹钢热卷**：行情震荡盘整；美联储降息，成材高供应下超季节性累库，热卷表需尚可；宏观驱动减弱，基本面无向上驱动，盘面或回调[20][21] - **铁矿石**：铁矿石震荡，隐含波动率上升；钢材表需回暖但库存累积，高炉检修增加，铁水复产不及预期；价格波动缩小，预计震荡运行[21][22][23] - **焦煤焦炭**：焦煤主力合约暴涨，下游补库，焦煤现货止跌反弹；二轮提降落地，三轮提降难度大；关注煤焦1 - 5反套，不建议将焦煤作为黑色空配[23][24] - **硅铁&硅锰**：走势跟随焦煤，成本支撑，下跌空间有限；生产利润下滑，增产驱动不强；可试多主力合约[24][25] 能化 - **原油**：WTI、布伦特和INE原油期货收跌；美国原油库存意外大降，成品油库存柴油累库；油价短线回调概率增加，短期在区间内窄幅运行，可把握反弹做空机会[26][27][28] - **LPG**：LPG盘面有涨有跌；供应端宽松，需求端开工小幅下行；震荡，外盘提供支撑[28][29] - **PTA - PX**：PX供应9月或抬升，9月预计小幅累库，四季度或去库；PTA供应回升，公布较多检修传闻，社会库存低位持稳；震荡偏强，单边短期观望，可逢低做扩PTA01盘面加工费[29][30][31] - **MEG - 瓶片**：华东港口库存增加；供应端总负荷上升，效益受压缩；需求端聚酯负荷上调；在累库预期下不建议追空，预计区间震荡，可等待冲高布空[31][32][34] - **甲醇**：甲醇01合约收于2370；港口库存大幅累库；最大矛盾在港口，建议多单减量，卖看跌继续持有[35] - **PP**：聚丙烯2601盘面收涨；供应端开工率下降，装置检修增多，待投产装置有限；需求端下游开工率回升但需求增量有限；成本端提供支撑，可择机逢低做多[35][36][37] - **PE**：塑料2601盘面收涨；供应端开工率下降，9月装置检修量高，投产延期；需求端下游开工率回升但速度偏缓；震荡，暂看不到向上驱动，向下空间有限[38][39][40] - **PVC**：本周开工率提升，9 - 11月产量有预估；1 - 8月表需一般，出口后续预计30 - 32万吨；华东库存累库，华南去库；价格基差弱势维持；建议暂时观望[41][42] - **纯苯苯乙烯**：纯苯供应增加，需求减少，基本面偏弱；苯乙烯供应9月减少，需求回升，但港库去库困难，基本面偏弱；震荡整理，观望为主[43][44] - **燃料油**：FU01收于2831；供应端产量上升，出口缩量；需求端进料需求稳定，发电需求仍在；可尝试做空裂解利润[44] - **低硫燃料油**：LU11收于3459；供应端8月产量增加，9月出口缩量；需求端船燃市场需求一般；关注后期裂解反弹行情[45] - **沥青**：BU11收于3445；供应端开工率和产量上升；需求端出货量下降；库存端山东社会和炼厂库存有变化；短期原油企稳后可尝试多头配置[45] - **尿素**：尿素01收盘1680；国内行情走跌，市场货源充足；内贸供需压力大，出口有支撑；01合约预计1650 - 1850震荡[46] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱库存下降，中长期供应维持高位，刚需稳定，供强需弱；玻璃上中游库存高位，需求疲弱，价格缺乏趋势；烧碱现货区间走弱，下游氧化铝厂采购稳定，碱厂去库；区间交易[46][47][48][49][50] - **纸浆**：sp2511和sp2601收盘有跌有涨；港口库存高位，下游需求旺季补库不及预期，阔叶浆减产转产；行情预计短期震荡，期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权[50][51][52] - **原木**：lg2511收盘上涨；现货价格有涨；仓单成本上升，交割无利润；区间震荡，可采用区间网格和备兑看跌策略[53][55] - **丙烯**：PL2601和PL2602盘面收涨；供应端开工率下降，产量减少；需求端PP开工下行；震荡，关注后续PP情况[56][57] 农产品 - **生猪**：LH2511收跌；全国生猪均价下跌；淡季供应结束，9月供需或双增；可逢高沽空，短期正套有入场机会[59] - **油料**：外盘美豆受中美谈判影响，内盘豆系受高库存和中美谈判影响；进口大豆港口与油厂库存回升，豆粕累库，菜粕库存去库；可逢低做多远月，卖出3300以上看涨期权备兑开仓[59][60] - **油脂**：油脂市场情绪好转但驱动不足；棕榈油出口减少，产量或下滑，库存压力减轻；豆油库存压力大，关注中美贸易；菜油缺乏明确驱动；上下方空间有限，维持震荡，棕榈油多单可持有，其余观望[60] - **豆一**：周三豆一期货增仓放量下行，主力11合约跌破3900元；东北产区丰产预期兑现，价格下行压力大；11合约套保空单持有[62] - **玉米&淀粉**：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉震荡偏弱；辽宁玉米上货量增多，华北价格偏弱，销区稳定；新粮上市，盘面偏弱[63] - **棉花**：ICE期棉和郑棉下跌；外棉部分国家进口量有变化；新疆新棉吐絮过半，采收或提前；下游纱布厂负荷上调，成品库存去化；棉价短期区间震荡，关注新棉上市情况[63][64] - **白糖**：ICE原糖期货下跌，郑糖震荡；巴西中南部产量符合预期，出口减少；印度新榨季或出口200万吨食糖；短期价格转弱，关注5500支撑[64][65][66] - **鸡蛋**：主力合约JD2511收涨；主产区和销区鸡蛋均价有跌有涨；中长周期产能宽松，短期价格难言见底；谨慎观望或逢高沽空远月合约[67] - **苹果**：苹果期货震荡，短期涨幅过快利润回吐；晚富士等现货价格有差异；时令水果冲击，走货有限；短期走势强劲，休整后可能创新高[67][68] - **红枣**：新季灰枣进入上糖阶段；广州和河北市场到货和成交情况不同；郑商所红枣期货仓单减少，样本点物理库存下降；新年度产量或下滑，下游成交一般，陈枣库存高，关注产区降水情况[68][69]

当地时间9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从4.25%–4.50%下调至4.00%–4.25%，这是今年以来的首次降息，正式开启了宽松 货币政策周期。此次降息25个基点符合市场预期，然而后续一系列复杂信号却让市场经历了一场跌宕起伏的"过山车"之旅，而中国资产意 外成为这场风波中的最大赢家。 降息决策：符合预期却暗藏玄机 此次美联储降息虽在意料之中，但点阵图（SEP）透露的信息显示，年内降息幅度还有两次，较6月的降息预期多一次，整体略显鸽派。不 过，在通胀仍未彻底受控、就业呈现放缓迹象的背景下，市场目光聚焦于美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态。 市场反应："预期过山车"上演，资产价格剧烈波动 美联储这一连串混合信号让市场在短短一小时内坐了一把"过山车"。决议公布之初，市场看到年内3次降息的点阵图，交易"鸽派"情绪升 温，美债收益率应声下跌，10年期国债收益率自4月以来首次跌破4%，对利率敏感的小盘股和周期股一度上扬，住房建筑股集体上涨。 然而，鲍威尔随后"支持降息50个基点的人不多"以及"风险管理"等鹰派表述，让市场迅速反转。美债收益率急速反弹，10年期收益率最终 上涨6.3个基点；美元指数先跌后涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，是今年首次降息，此次为“风险管理型”降息，应对就业市场恶化风险，非通胀压力，FOMC点阵图显示今年预计还将降息两次，但内部分歧大 [3] - 决议公布后金融市场短期波动，美国10年期国债收益率先跌后涨，黄金市场先涨后跌，降息缓解市场流动性压力，但就业与通胀风险并存，资产价格表现分化，短期市场聚焦后续两次会议降息路径不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 美联储利率决议情况 - 北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至4.00%-4.25%，符合预期 [2] - 声明内容相比7月有变化，删除“劳动力市场状况稳健”表述，新增“就业增长放缓、失业率小幅上升，就业下行风险增加”，显示对劳动力市场担忧加剧 [3] - 此次降息定位为“风险管理型”降息，主要应对就业市场恶化风险，非通胀压力 [3] - FOMC点阵图显示今年内预计还将降息两次，但内部分歧较大，不到半数官员支持全年共三次降息，特朗普新任命的理事米兰主张一次性降息50个基点，是唯一反对票 [3] 金融市场波动情况 - 美国10年期国债收益率先跌后涨，声明发布后从4.04%一线下探至3.99%，随后在鲍威尔记者会期间回升至4.07%，显示市场对短期宽松有所消化但长期利率压力仍在 [4] - 黄金市场先涨后跌，决议声明发布后金价一度超过3700美元，但随后快速跌破3647美元，表明市场避险情绪短暂释放后回归冷静 [4] 美联储SEP展望情况 |变量|2025年|2026年|2027年|2028年|长期| |----|----|----|----|----|----| |实际GDP|1.6|1.8|1.9|1.8|1.8| |失业率|4.5|4.4|4.3|4.2|4.2| |PCE|3|2.6|2.1|2|2| |核心PCE|3.1|2.6|2.1|2|/| |利率|3.6|3.4|3.1|3.1|3| 与6月预测相比，各变量有不同程度变化 [25]

2025年09月18日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：FOMC会议整体符合预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 3 | | 铜：美联储降息，限制价格下跌 | 5 | | 锌：震荡盘整 | 7 | | 铅：库存减少，支撑价格震荡 | 9 | | 锡：区间震荡 | 10 | | 铝：区间震荡 | 12 | | 氧化铝：底部反弹 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 | 14 | | 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 | 14 | | 碳酸锂：储能需求旺盛，震荡运行 | 16 | | 工业硅：关注市场情绪变化 | 18 | | 多晶硅：现货价格小幅抬升 | 18 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 20 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：宏观情绪提振，偏强震荡 | 23 | | 锰硅：宏观情绪提振，偏强震荡 | 23 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 原木：震荡反复 | 26 ...

当地时间9月17日，如舆论预测，美联储宣布下调联邦基准利率25个基点至4.00%～4.25%的区间。这不仅是2024年底以来的首 次降息，也是在就业市场走弱、政治压力高企、全球市场高度关注下的一次"聚光灯会议"。从声明到点阵图，再到主席鲍威尔 的记者会，释放出的信号既有政策方向，也试图表达美联储捍卫其独立性的立场。 △CNN报道，美联储9个月来首次宣布降息 降息背景：就业市场疲软与政治风暴 时间仿佛有意安排，去年9月18日，美联储以一次性50个基点的幅度开启了最受瞩目的降息周期；而一年后的9月17日，美联储 再次选择九月"动手"，但这一次，只是象征性下调25个基点。前后仅隔一年，同样降息，力度与氛围却大相径庭，这种反差可 说是观察美联储政策与美国经济政治环境变化的绝佳窗口。 去年秋天，美国经济明显出现降温苗头，政策环境也相对单纯，美联储果断降息50个基点，幅度大于市场预期，释放出了"避免 硬着陆"的决心。相比之下，本次降息更像是风险管理型的小步调整。 失业率上升、招聘放缓，让就业市场成为美联储最担心的下行风险。通胀虽有所缓和，却依旧徘徊在目标之上。更复杂的是政 治氛围。特朗普政府反复要求加快降息，甚至对理事人 ...

美联储今年首次降息如约而至，并强调就业下行风险，预计年内还会降息两次。 美东时间9月17日周三，美联储宣布降息25个基点，本次降息幅度和行动时点符合市场预期。 值得注意的是，本次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、 就业下行风险增加 、 风险平衡已转变 ，删除劳动力市场稳健的表述。 只有特朗 普"钦点"的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点。 美联储主席鲍威尔随后在记者会上表示， 本次属风险管理型降息 ， FOMC对降息50个基点呼声的支持并不多。 他认为，由于就业的下行风险有所增加 ，政策平衡发生了转变。因此，我们认为本次会议作出进一步接近"中性"政策立场的决定是合适的。 利率预测中位值显示联储预计 今年共降息三次，较上次增一次 ，即此次降息后，年内还有2次降息。 美联储如期降息25基点，预计年内还降2次 美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。 这是美联 储今年开年以来九个月内首次决定降息。 美联储自去年9月到12月连续三次会议降息，本周再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达 ...

关于"为什么在通胀仍高时降息"，有记者提问，今日行动究竟是"保险式降息"，还是认为下行已成事 实？鲍威尔回应称，可以视为"风险管理型"的保险式降息：增长预测略有上调，但就业风险结构已显著 变化，就业"确实在冷却"，委员会需要把这点反映到政策设置中。有记者追问，如果就业放缓部分与移 民减速有关，而通胀仍明显高于目标，为何优先降息？鲍威尔解释，劳动力供给与需求双降，需求降得 更快，失业率上行即是证据；委员会必须在双重使命之间权衡，近期通胀二次上行的广泛性与持续性风 险相较数月前有所缓和，而就业的下行风险上升。 （原标题：鲍威尔称此次降息是风险管理决策 政策重点从通胀转向就业） 智通财经APP获悉，周三，在美联储公布最新议息决议后，主席鲍威尔在记者会上表示，此次行动属 于"风险管理型"降息，随着就业市场降温、通胀仍高于目标且短期上行风险偏上，委员会选择朝更中性 的政策姿态迈出一步，同时保持"逐会决策(meeting-by-meeting)"，以便根据数据与风险再平衡灵活调 整。 从宏观现状出发，鲍威尔称近期指标显示经济动能放缓，今年上半年美国GDP增速约1.5%，低于去年 的2.5%；消费放缓是主要拖累，企业投资较 ...

高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管Simon Dangoor指出："这表明FOMC内部的鸽派现在占据了主 导地位。除非通胀或就业市场出现大幅超预期的改善，否则美联储很可能维持当前的宽松路径。" 智通财经APP获悉，美联储周三宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这一举措 符合市场广泛预期。联邦公开市场委员会(FOMC)以11比1的投票结果通过了这一决定，显示出比华尔街 预期更高的内部一致性。 新任理事米兰是唯一投下反对票的委员，他主张一次性降息50个基点。理事鲍曼和沃勒此前被认为可能 反对降息，但最终也支持了25个基点的降息提议。这三位理事均由总统特朗普任命，而特朗普整个夏天 都在不断施压，要求美联储快速且大幅降息，而不仅仅局限于传统的25个基点幅度。 在会后声明中，FOMC表示经济活动已出现"放缓"，并首次明确指出"就业增长已经减速"，同时承认通 胀"有所上升且仍处于相对高位"。这意味着稳定价格和充分就业这两大目标出现了冲突。声明还强 调，"经济前景的不确定性仍然高企"，"委员会正在密切关注双重使命两端的风险，并认为就业方面的 下行风险已经上升"。鲍威尔在记者会上解释，本次降息 ...

本次属风险管理型降息，降息50个基点未得到广泛支持；极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大；就业数据修正大主要源于调查回复率低； AI可能冲击就业入门级岗位、尤其大学毕业生；关税传到通胀的过程比预期更慢、幅度更小，关税贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀；重申美 联储坚定维持独立性；未直接回应贝森特批评、承诺内审，暗示或进一步裁员。 鲍威尔9月17日例行新闻发布会要点总结： 1 、货币政策： 今天的行动是一种风险管理类型的降息。 FOMC 对降息 50 个基点呼声的支持并不多。 2 、点阵图 ：极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大。 3 、劳动力市场： 经过修订的就业数据意味着，劳动力市场不再那么稳固。失业率仍然偏低，但已经上扬；就业人口增幅已经放缓，下行风险加重，就业 市场指标表明下行风险是实质性的。人工智能（ AI ）可能是招聘放缓的原因之一。 4 、通胀： 关税通胀的传导机制已经放缓，影响的力度也更小。 " 关税通胀顽固地存在 " 的可能性降低。预计美国 8 月 PCE 通胀率同比上升 2.7% ，预计核心 PCE 同比上升 2.9% 。预计服务业将继续存在反通胀现象。长期通胀预期像磐石一样 ...