美联储降息预期 - 美联储官员对降息时机和幅度存在分歧 但未出现完全反对降息的鹰派立场 主要围绕9月或7月降息条件展开讨论 [1] - 鲍威尔为大幅连续降息打开绿灯 市场预期更趋鸽派 利率曲线较上周平行下行约10个基点 [1] - 降息确定性增强 非农就业数据可能成为催化剂 关税通胀不会阻碍降息进程 [1][11] 美国经济指标 - 美国经济动能指数环比折年增速回落至去年9月水平 与美元指数走势高度相关(相关性0.76) [2] - 企业资本支出预期回暖但仍未达更佳水平 消费者信心指数持续下滑验证劳动力市场降温 [7] 通胀影响因素 - 激进降息派官员认为技术进步带来的价格下降趋势会抵消关税对通胀的一次性冲击 [3] - 多数官员未将关税冲击视为基准情形 对其通胀影响持轻视态度 [11] 市场预期变化 - 市场预期向更快更大规模降息方向演进 但尚未完全反映在价格中 [11] - 整体经济风险偏向下行 非农数据将决定具体降息路径 [11]

美联储降息预期 - 美联储官员近期言论显示降息确定性增强 分歧主要在于降息时点而非必要性 激进派主张7月降息 温和派倾向9月 [3] - 鲍威尔为连续降息打开绿灯 市场利率曲线较上周平行下移10bp 鸽派预期推动整条收益率曲线下行 [3] - 当前降息路径取决于非农数据走弱 关税通胀不会成为降息阻碍 因就业-消费链条已现疲软 [3][14] 美国经济数据 - 5月美国经济环比折年增速回落至去年9月水平 与美元指数走势高度相关(相关系数0.76) 显示汇率反映基本面程度合理 [4] - 企业资本支出预期从衰退水平小幅回暖 但仍未超越去年9月基准 复苏力度有限 [10] - 消费者信心指数持续下行 劳动力市场降温迹象明显 经济数据集体发出降息信号 [11] 关税通胀影响 - 关税与CPI增速仅呈现微弱正相关 实际对通胀推升作用有限 技术进步持续压制电子产品等商品价格 [5] - 需求侧走弱将抑制通胀 供给侧也存在抵消关税影响的机制 沃勒等官员强调关税传导效应被高估 [5] 市场预期演变 - 利率期货显示市场正向更鸽派方向定价 但尚未完全反映潜在降息幅度 官员言论强化降息确定性 [14] - 联储内部共识大于分歧 非农数据将成为降息时点关键指引 经济风险整体偏向下行 [14]