文章核心观点 - 美国劳动力市场已进入增速放缓阶段，表现为企业招聘活动疲软、薪资增长温和、劳动力需求放缓，但大规模裁员尚未出现，市场期待经济实现“金发姑娘式软着陆”（即适度增长与温和通胀），并预期这将支持美联储继续降息 [1][5][6] 劳动力市场整体状况 - 由于美国政府停摆，官方非农就业报告等关键经济数据发布被推迟，市场依赖ADP等私营部门数据判断劳动力市场状况 [1] - 多项替代指标显示美国企业招聘活动进一步疲软，但市场仍普遍预期经济将实现软着陆，而非陷入持续负增长 [1][5] - 经济学家普遍预计官方非农就业报告将显示9月新增就业仅5.3万人，凸显劳动力市场增速换挡 [5] 企业招聘活动 - ADP报告显示，9月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人，前值修正为减少3000人，而市场预期为增加5.1万人 [2] - ADP表示，尽管数据调整可能夸大了疲弱程度，但并未改变近期企业招聘失去增长动能的趋势 [9][12] - Revelio Labs报告称，美国雇主9月新增岗位约6万个，其模型预测官方非农数据将新增3.8万个岗位 [13] - ISM数据显示，9月服务业用工人数连续第四个月下降，制造业就业自2023年初以来在大多数月份处于收缩状态 [13] - 花旗经济学家指出，受限制性利率、关税成本、企业裁员及移民放缓等因素影响，招聘数据可能进一步回落 [14] - Homebase数据显示9月非农就业可能增长约15万人 [14] 职位空缺与劳动力需求 - 官方数据显示8月职位空缺变化不大，招聘低迷，表明企业对劳动力的需求正逐步回落 [15] - 招聘网站Indeed的每日基准指数显示，8月职位空缺变化不大，但9月降幅更为明显 [15] - 有经济学家称就业市场近乎冻结，对求职者而言似乎变得更糟 [18] 失业与裁员情况 - 全美失业率预计维持在4.3%，高于年初但仍处历史低位附近 [20] - 芝加哥联储的实时失业率预测给出了类似数字 [20] - 就业安置机构Challenger的数据显示，雇主宣布的裁员规模在减少，同时员工招聘计划降至自2011年以来最弱的9月水平 [23] 薪资增长情况 - 官方数据显示，自2023年年中以来薪资涨幅平均跑赢通胀，但近期优势有所收窄 [24] - ADP报告显示，换工作者的薪资增幅继续放缓，而留任者的薪资基本没有变化 [24] - Revelio数据显示，9月新增职位发布中的薪资较前月下降0.3%，为自3月以来首次显著回落 [27] 市场预期与“金发姑娘”叙事 - 市场预期美联储将于10月及12月再次降息，降息预期能否持续升温将决定近期股债市场的涨势能否延续 [6] - 近期消费者支出稳健、PCE通胀符合预期、GDP上修以及劳动力市场未显著恶化的数据组合，提高了“金发姑娘”情境（增长不弱、通胀不过热、利率下行）的主观概率 [7] - 高盛CEO预计美国经济将加速至2026年，因货币与财政刺激及AI主导的科技支出将超越劳动力市场疲软等负面影响 [8] - 摩根大通经济学家认为，从现有情况看，美联储可以放心在当月晚些时候再次宣布降息 [8]

华尔街金融巨头高盛集团的掌舵者——CEO大卫.所罗门在最新采访中预计，美国经济将一路加速进入 2026年，主要因为持续推进的货币与财政刺激措施以及AI所主导的大规模科技支出这一"超级顺风因 素"将全面超越相对疲软的非农劳动力市场和地缘政治动荡带来的负面影响。 这位高盛掌舵者对于美国经济的最新观点可谓与近期市场上关于"美国经济金发姑娘式的软着陆"这一乐 观预期相呼应。所谓"金发姑娘"(Goldilocks)式美国宏观经济环境，即指代美国经济不冷不热、刚刚好， 维持GDP与消费者支出适度增长和长期稳定的温和通胀趋势，与此同时基准利率位于下行轨迹。 美国非农劳动力市场虽然明显放缓但是仍然处于偏向上行扩张的迹象，再加上上周公布的完美符合预期 的PCE通胀数据与被意外上修的美国Q2GDP数据，以及近期的初请失业金数据显示出劳动力市场暂未 进一步恶化，市场对于美国经济增长前景突然间变得非常乐观，尤其是市场对于美国经济"金发姑娘"式 的软着陆预期明显升温，与此同时市场对于美联储降息预期并未显著降温，仍然押注美联储10月与12月 将继续降息25个基点。 关于4月以来涨势如虹且屡创新高的股票市场，所罗门在采访中表示，他预计未来 ...

核心观点 - 近期美国经济数据（如GDP上修、稳健的消费者支出、符合预期的核心PCE通胀）共同强化了“金发姑娘”式软着陆的宏观叙事，即经济适度增长、通胀温和、市场预期美联储降息，这主导了当前全球金融市场的交易逻辑 [1][2] - 市场未来的看涨行情能否延续，高度取决于即将公布的美国非农就业数据，该数据被视为验证经济放缓但未衰退、并巩固美联储降息预期的关键，是推动股债市场继续上行的“点火键” [3][4] - 尽管存在美联储官员意见分歧、政府停摆可能导致数据延迟等复杂因素，但利率期货市场仍普遍押注美联储将在10月和12月各降息25个基点，未来12个月总计降息约1个百分点，华尔街机构对美股及全球股市持坚定看涨立场 [3][8][12][13] 宏观经济数据与“金发姑娘”叙事 - 美国第二季度GDP数据上修，8月个人消费支出连续三个月稳健扩张，该部分占整体GDP比例接近70%，显示消费者持续为经济提供动力 [1] - 美联储青睐的通胀指标——8月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比维持在2.9%，均符合预期，呈现稳定的通胀趋势 [2] - 上述数据组合（消费上行、PCE符合预期、GDP上修）以及初请失业金数据未进一步恶化，共同提高了“金发姑娘”情境的概率，即增长不弱、通胀不过热、利率处于下行轨迹 [1][2] 市场焦点：非农就业数据与美联储政策预期 - 全球投资者聚焦8月非农就业数据，因其关乎对10月及12月美联储FOMC会议分别降息25个基点的预期 [1] - 利率期货交易员预计美联储在10月28-29日会议上再次降息的概率约为80%，并押注12月再次降息 [4] - 市场需要看到略微疲软的劳动力市场增长数据来验证就业市场正在降温，从而巩固对更多美联储宽松政策的预期 [4] - 彭博调查经济学家预测中位数显示，美国9月新增非农就业仅5万人，但高于前三个月平均不足3万人的增幅，表明劳动力市场降温但未步入衰退 [9] 金融市场表现与机构观点 - 美债市场有望创下自2020年以来最佳年度表现，截至上周四，彭博美债指数今年迄今已上涨5.1% [9] - 在美联储9月降息25个基点后，10年期美债收益率一度跌至略低于4%的五个月低点，但上周反弹至4.2% [7] - 高盛对全球股票市场持非常坚定的看涨立场，建议投资者不应对抗由AI投资热潮主导的牛市，应采取“负责任且稳健的看多策略” [12] - 华尔街顶级分析师普遍预计标普500指数将在2025年和2026年扩张，多数预测该指数到今年年末或明年初可能大幅上涨至7000点左右，摩根大通也展望其有望在11月前加速升至7000点 [13] 潜在复杂因素与市场分歧 - 自10月1日起可能发生的美国联邦政府停摆，或将推迟包括非农就业数据在内的关键经济数据发布，可能令市场看涨叙事暂停 [4] - 美联储官员在货币政策路径上存在分歧：芝加哥联储主席古尔斯比担忧关税驱动通胀，反对“前置”多次降息；而美联储理事鲍曼则认为通胀已接近目标，鉴于就业市场走弱应进行更多降息 [10] - 市场仓位显示分化趋势：美债期权市场有持续买盘押注10年期收益率在11月底前跌至4%及以下，而摩根大通客户调查显示做空美债的仓位激增 [10] - 若ADP私营部门就业报告（10月1日发布）或非农数据表现有韧性，将为关于明年利率路径与今年降息时点的大量疑问打开大门 [11]

智通财经APP获悉，周五公布的最新美国经济数据，令所谓的"美国经济金发姑娘式的软着陆"这一乐观情绪开始主导全 球金融市场交易逻辑。最新公布的数据显示，8月份，在美国GDP测算中占据至关重要位置且在整体GDP接近70%比例 的"美国个人支出"连续三个月以稳健步伐扩张式上升，显示尽管通胀顽固，美国消费者们仍在为经济提供动力。 完美符合预期的PCE通胀数据，再加上被意外上修的美国Q2GDP数据，以及近期的初请失业金数据显示出劳动力市场 暂未进一步恶化，市场对于美国经济增长前景突然间变得非常乐观，尤其是市场对于美国经济"金发姑娘"式的软着陆预 期明显升温，与此同时市场对于美联储降息预期并未显著降温，仍然押注美联储10月与12月将继续降息25个基点。 值得注意的是，虽然核心PCE连续多个月符合预期且未呈现出上行轨迹，但是美国人仍在应对长期顽固的通胀，随着美 国总统唐纳德·特朗普主导的关税举措在美国经济中逐步传导，通胀存在长期维持相对高位的风险。 根据周五发布的美国经济分析局(BEA)数据，按通胀价格变动调整后的消费者支出上月增长0.4%，优于经济学家们普遍 预期的0.2%增幅，与经过上调之后的前值一致。美联储官员们长期 ...