通胀数据表现 - 美国8月CPI同比增长2.9%，符合预期，前值为2.7%[3][5][12] - 8月CPI环比增长0.4%，上月为0.2%[3][5][12] - 核心CPI同比增长3.1%，符合预期，前值为3.1%[3][5][12] - 核心CPI环比增长0.3%，符合预期，上月为0.3%[3][5][12] 通胀结构分析 - 核心商品通胀环比增长0.3%，上月为0.2%，同比增长1.5%，上月为1.2%[6][12][23] - 二手车通胀环比增长1%，上月为0.5%，同比增长6%，上月为4.8%[7][12][32] - 核心服务通胀同比持平于3.6%，环比略降至0.3%[6][12][23] - 能源通胀环比增长0.7%，上月为-1.1%，同比增长0.2%，上月为-1.6%[12][24][25] 市场预期变化 - 数据公布后2025年降息3次及以上概率升至83%，数据前为70%[8][48] - 数据公布后2025年降息2次及以上概率升至99%，数据前为97%[8][48] - 9月降息概率维持100%，降息50基点概率微升至9.2%[8][48] 资产价格反应 - 道琼斯指数上涨1.36%，标普500上涨0.85%，纳斯达克上涨0.72%[9][52] - 10年期国债收益率下降3个基点，2年期下降2个基点[9][53] - 材料板块领涨2.14%，医疗保健涨1.73%，能源板块微跌0.03%[9][57] 风险提示 - 美国经济存在降温超预期风险[58] - 特朗普政府政策不确定性风险[58] - 美联储降息可能超预期[58]

虽最后多头动力有所减缓，持续数日高位震荡调整，但整体看涨趋势依然良好，故此，后市也有望继续反弹走强，反之如向下走低，那么下方关注3500关 口附近也是再度入场看涨的机会。 张尧浠：美联储降息大戏来袭、金价高位调整看涨前景不变 黄金市场上周：国际黄金低开后，继续强势反弹刷新历史高点并最终收涨，且一度突破1980年通胀调整历史峰值(按通胀调整，当年峰值约为3590美 元）。目前已突破历史实质性阻力位。 具体走势上，金价自周初低开至3579.93美元/盎司，先行录得当周低点3578.09美元，随后在墙上反弹，延续至周二录得当周高点3674.36美元后，便回撤 收取倒垂见顶形态，之后几日则连续震荡走盘，于周五收于3642.15美元，周振幅96.27美元，相对于前周收盘价3589.51美元，收涨54.64美元，涨幅 1.47%。 影响上，受疲软的美国劳动力数据和美联储本月降息的预期提振，以及在美国就业数据大幅下修影响下，连续反弹并创新高，但之后，美股继续刷新历史 高点，周四美国CPI数据的预期利空，金价则遇阻获利了结回撤跳水转跌！ 展望本周周一(9月15日)：国际黄金开盘先行偏弱走盘，维持近日的震荡行情，并且美元指数早 ...

【盘面分析】 【消息面】 美国8月消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价 格后，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.1%。此次 8 月 CPI 数据基本符合预期，通胀相对平稳给了美 联储更大的灵活性，根据CME美联储观察，下周降息25个基点的概率下调至90%下方，而降息50个基点 概率上调至10%上方。 美联储方面，当地时间周三，美国司法部向华盛顿联邦上诉法院提交通知，要求推翻此前的裁决。 摘要9月12日，国内贵金属期货涨跌不一，截止目前，沪金主力报价为833.96元/克，涨幅0.07%，沪银 主力报价为10030.00元/千克，涨幅2.33%；国际贵金属期全线飘红，COMEX黄金报价3869.50元/盎司， 涨幅0.44%，COMEX白银报价42.62美元/盎司，涨幅1.31%。 9月12日，国内贵金属期货涨跌不一，截止目前，沪金主力报价为833.96元/克，涨幅0.07%，沪银主力 报价为10030.00元/千克，涨幅2.33%；国际贵金属期全线飘红，COMEX黄金报价3869.50元/盎司，涨幅 0.44%，COMEX白银报价42.62美元/盎司 ...

Tim Anderson：是的，今天市场的表现实际上非常好。道琼斯指数、标普500指数都创下了新高，纳斯 达克指数也有可能创下新高。 而且非常积极的一点是，市场的广度非常强劲。上涨股票和下跌股票的比率大约是4比1到5比1。 这正是很多人一直希望看到的，即这一轮上涨能够扩展到市场的其他板块。 据央视新闻报道，当地时间9月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月消费者价格指数 （CPI）环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核 心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1% 在降息预期推动下，纽约股市三大股指11日上涨。截至当天收盘，道琼斯指数上涨1.36%，标普500指 数上涨0.85%，纳斯达克指数上涨0.72%。 围绕美股市场表现、美国CPI数据、美联储降息预期，9月11日纽约证券交易所资深交易员兼TJM Investments董事总经理Tim Anderson接受了记者采访。 以下为采访实录： 南方财经：非常感谢你今天接受采访。我知道今天市场非常忙碌。 Tim Anderson：好的。关于这些数据，我们来谈谈PPI和CPI，这两个数据结合起 ...

当地时间9月11日，美国劳动统计局发布的8月消费物价指数（CPI）符合市场预期，但每周初请失业金人数意外增加，投资者普遍认为下周美联储降息的 概率板上钉钉。 当天早盘，美股三大股指全线上涨，截至发稿，道指上涨0.82%，标普500指数上涨0.45%，纳指上涨0.36%。 | 道琼斯指数 | 45862.44 | +0.82% | | --- | --- | --- | | .DJI | | | | 标普500指数 | | | | .SPX | 6561.24 | +0.45% | | 纳斯达克综合指数 | 21965.04 | +0.36% | | .IXIC | | | 纳斯达克中国金龙指数直线拉升，涨幅超过2%。 热门中概股普涨，其中，阿里巴巴涨近5%，蔚来涨超4%，百度、富途控股涨超3%，网易、满帮、携程等涨超2%。 物价平稳失业增加 数据显示，美国8月CPI同比上涨2.9%，为1月以来新高，符合市场预期，而环比上涨0.4%，高于预期0.3%，前值0.20%。剔除波动较大的食品和能源的核 心CPI在8月份环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，两者都符合市场预期。 分行业看，8月CPI数据最大涨幅来自住房成 ...

01) 美国8月未季调CPI年率 公布值 ■符合预期 2.9% 美国8月CPJ年率为2.9% 最大;月率为0.4%,创 期的0.3%。特朗普全面 进的,未来几个月价格i 美国企业已耗尽关税前[ 2025 09-11 美国8月CP 看CPI,到 全十数据 | 2025-09-11制图 | 02 核心CPI年率 | 03 核心C | | --- | --- | | 公布值 | 公布值 | | 3.1% 符合预期 | 符合预期 | | 核心 CPI年 率 为 3.1%,符合预 | 核心CPI月率为 | | 期,其中,居住类指数过去一年一 | 上涨项目包括机 | | 上涨3.6%。 | 服装及新车。 | | 11/ L 1 - 1 / - - | 指数是少数在8 | 交易员完全定价 数据公布后,交易员加 押注,交易员完全定价 美联储今年底前 将降息三次。8月通胀 段新高，但预计不会 将降息三次 息，因就业市场疲弱。 @ JIN10.COM 看CPI，到金十，立即下载金十数据APP>> ...

并且，美国8月PPI出乎意料地下降，也让市场目前几乎完全消化了今年余下时间三次降息的预期，如晚 间美国CPI数据不能超前值下降，将会减弱金价多头，使其在降息落地，维持震荡或回撤走低的预期发 展。 不过，目前来看，由于PPI的意外下降，再加上初请数据的预期利好，晚间大概率不上涨，也将是震荡 波动，故此，日内操作仍可低多看涨为主。 日图；金价昨日再度收取倒垂见顶形态，不过目前仍未能跌至5日均线下方，多头仍占据优势，那么， 在跌至5日均线下方前，仍持看涨反弹的观点不变，反之如跌至5日均线下方，可待触及扩展线支撑位置 的3570美元附近，或者是进一步的3500美元下方，也是再度入场看涨的机会。 国际黄金开盘先行窄幅波动，一方面受到周三公布的美国PPI数据的意外大幅下降的支撑，另一方面又 受到晚间美国CPI数据预期上升的压力，以及美元指数目前有所止跌运行，而波幅有限。 ...

美国通胀数据表现 - 7月CPI同比上涨2.7%低于市场预期值2.8%且与上月持平 核心CPI同比涨幅达3.1%高于预期值3.0%并创2月以来新高 [1] - 7月PPI同比涨幅升至3.3%为今年2月以来最高水平 远超预期值2.5%和前值2.3% 环比涨幅0.9%为2022年6月以来最大涨幅 [1] 美联储降息概率变化 - 9月维持利率不变概率为15.4% 降息25个基点概率为84.6% [2] - 10月维持利率不变概率为6% 累计降息25个基点概率为42.4% 累计降息50个基点概率为51.5% [2] 商品期货市场表现 - 碳酸锂2511合约上涨3.40%至88160元 现手4530 持仓量402034 [1] - 工业硅2511合约上涨2.09%至8805元 现手775 持仓量276479 [1] - 焦煤2601合约上涨2.00%至1248.0元 成交量542816 持仓量673331 [1] - 原油2510合约下跌1.08%至483.6元 成交量64682 持仓量33749 [1] - 甲醇2601合约下跌0.86%至2409元 成交量123831 持仓量633643 [1] 早盘主力合约涨跌情况 - 碳酸锂涨超3% 多晶硅/棕榈油/工业硅涨超2% [3] - SC原油跌超1% 鸡蛋跌近1% [3] 市场预期综合影响 - CPI与PPI数据表现分化导致市场降低对9月美联储降息幅度的预期 [4] - 9月及10月降息利好支撑仍然存在 [4]

芦哲、张佳炜（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员） 核心观点 核心观点：美国7月CPI环比+0.2%，核心环比+0.32%，均符合预期，核心CPI环比终结连续5个月的不及预期。同比口径的预期差（CPI同比预期 +2.8%，实际+2.7%；核心CPI同比预期+3.0%，实际+3.06%）主要来自季调与四舍五入等技术问题。从通胀结构来看，二手车价格的如期反弹、关税对 家具&机动车零部件等的价格冲击，以及高波动的机票大涨、酒店价格跌幅收窄等均对本月通胀反弹有所贡献。这也意味着，关税对商品通胀的传导仍在 进行，同时服务通胀保持黏性，下行仍有阻力。 CPI数据公布后市场交易"通胀温和→降息预期升温→增长预期改善"的叙事逻辑，美股、长债利率上涨、 黄金下跌。向前看，当前市场计价的全年2.4次/61bps的降息预期至少存在11bps回调空间，对年内过于乐观的降息预期意味着未来美元指数与短债利率存 在上行风险。 美国7月CPI：环比与核心环比均符合预期。美国7月CPI环比+0.2%，核心环比+0.32%，均符合预期，核心CPI环比终结连续5个月的不及预期。同比口径 的预期差（CPI同比预期+2.8%，实际+ ...

美国财长贝森特就美联储开启降息周期发出迄今为止最明确的呼吁，并表示美联储基准利率应比现在至 少低1.5个百分点。 这一表态刺激金价周四亚市早盘一度逼近3375美元/盎司，日内大涨近20美元。 根据"美联储利率观察工具"，市场对美联储9月17日会议降息的预期持续升温，交易员押注降息25个基 点的机率已攀升至99%，较前一日的91.4%显著增加。 投资者正等待今日晚些时候公布的美国PPI、初请失业金等数据，这些数据可能影响美联储政策路径。 摘要周四（8月14日）欧洲时段，现货黄金上行受阻，黄金价格短线跳水，失守3350美元关口，目前跌 势未休触及3340美元，纽约期金跌破3400美元/盎司，日内跌0.30%。黄金价格在触及3375美元附近的三 日高点后遭遇抛压，今日金价在风险偏好情绪下回吐，"倒V型反转"后何去何从？ 周四（8月14日）欧洲时段，现货黄金上行受阻，黄金价格短线跳水，失守3350美元关口，目前跌势未 休触及3340美元，纽约期金跌破3400美元/盎司，日内跌0.30%。黄金价格在触及3375美元附近的三日高 点后遭遇抛压，今日金价在风险偏好情绪下回吐，"倒V型反转"后何去何从？ 【要闻速递】 经济学 ...