报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚丙烯市场在市场情绪带动下反弹，但需谨防回调风险；成本端趋于稳定，未来变动不大；PP价格反弹后生产利润预计先反弹后走弱；基差整体震荡走弱，月间价差震荡走弱；策略上多PP空MA价差策略前期已建议止盈离场，单边需谨防回调风险，可买入看跌期权 [1][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周产量77.36万吨，较上周减少0.33万吨，未来两周装置检修减少，产量可能小幅回升；进口量和出口量本周均为7.5万吨和3.75万吨，与上周持平；5月出口23.533万吨，进口24.33万吨，符合预期 [6] - 需求方面，表观需求量本周为77.79万吨，较上周减少5.32万吨，下周按季节性预计表需81万吨左右；下游开工率未提及具体数据 [6] - 库存方面，本周略微累库，总库存从78.12万吨增至81.44万吨，下周预计继续小幅度累库，主要因表需相对偏弱；上游库存和中游库存均有不同程度增加 [6] 聚丙烯基差价差 - 基差方面，华东基差从40降至 -80，华北基差从 -13降至 -120，华南基差从70降至 -60，基差整体呈现震荡走弱态势，基差机会不大 [9] - 月间价差方面，1 - 5月间价差、5 - 9月间价差、9 - 1月间价差均震荡走弱 [9] - 品种价差方面，纤维 - 拉丝、注塑 - 拉丝等价差有不同程度变化，粒料和粉料价差过窄对粒料价格有一定支撑性 [9] - 盘面价差方面，PP - 3MA盘面各合约价差走弱，LL - PP盘面本周震荡，预计后期会略微走强 [9] 总结及展望 - 供应端，未来两周装置检修减少，产量可能小幅回升 [6] - 成本端，本周震荡，下周预计变动不大 [7] - 利润方面，PP价格反弹，生产利润预计先反弹后继续走弱；进口利润仍然倒挂，关注出口情况 [7] - 策略方面，多PP空MA价差策略前期已建议止盈离场，单边需谨防回调风险，可买入看跌期权 [9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯市场多空分歧较大，需关注PDH装置开工率，上游关注PDH装置开工率变化，中游出货一般，下游出口美国塑料制品需求走弱，策略上多PP空MA价差策略考虑少量减持，单边建议观望，期权可卖出看涨期权 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - **供应**：本周聚丙烯国产量75.70万吨，较上周小幅度增加，下周预计产量继续增加至76.60万吨，下下周达79.92万吨；检修损失量本周为12.47万吨，较上周减少2.17万吨，下周预计为0；进出口方面，进口量和出口量本周均为7.50万吨和3.75万吨，与上周持平，2月出口23.87万吨、进口30.79万吨 [6] - **需求**：本周表观需求量为77.94万吨，较上周增加0.01万吨，下周按季节性预计表需82万吨左右；下游出口美国的塑料制品受影响较大，需求走弱预期较强，但目前无法精确计算出口需求减少量 [6][12][45] - **库存**：本周总库存86.35万吨，较上周增加1.51万吨，去库速度不理想，原预计小幅去库实际小幅度累库，主要是上游库存累库较多；上游库存63.71万吨，较上周增加2.07万吨，其中两油、煤化工、PDH、拉丝库存增加，地炼库存减少；中游库存22.64万吨，较上周减少0.56万吨，港口和贸易商库存均小幅去库 [6] 聚丙烯基差价差 - **基差**：基差整体呈现震荡走强态势，华东基差本周从 -100变为120，华北基差从 -110变为70，华南基差从60变为 -90；若上游装置开工率继续下降，基差可能走弱 [10] - **月间价差**：1 - 5月间价差本周从 -40变为 -147，5 - 9月间价差从31变为76，9 - 1月间价差从9变为71，价差震荡，短期没有太强驱动 [10] - **品种价差**：纤维 - 拉丝价差本周从220变为170，共聚 - 拉丝价差从310变为160，注塑 - 拉丝价差从100变为0，粒料和粉料价差过窄对粒料价格有一定支撑性；PP - 3MA策略可考虑少量减持，待反弹后继续操作；LL - PP本周略微走弱，后期预计转入偏弱震荡 [10] 总结及展望 - 上游关注PDH装置开工率，丙烷加税使装置利润恶化可能停车；中游出货一般，现货成交以刚需为主；下游出口美国塑料制品需求走弱；策略上多PP空MA价差策略考虑少量减持，单边建议观望，期权可卖出看涨期权 [12]