报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PP2509下跌反弹终盘收于7084元/吨 供应端上周受国内装置重启影响PP产量环比+1.52%至78.74万吨 产能利用率环比+1.20%至79.84% 需求端上周PP下游平均开工率环比-0.34%至49.63% 库存方面上周PP商业库存环比+4.23%至82.05万吨 处于近三年同期中性水平 [2] - 本周镇海炼化、浙江石化有装置计划检修 中煤榆林、长岭石化装置计划重启 预计产量、产能利用率窄幅下降 镇海炼化四线计划于本周扩能 中长期增加行业供应压力 [2] - 下游淡季氛围浓厚 制品订单下降为主 PP下游开工率预计延续小幅下滑趋势 海外需求季节性偏弱 支撑有限 [2] - 成本方面 伊朗、以色列同意全面停火 近期国际油价大幅下挫 中东地缘因素影响逐渐减弱 短期PP2509预计震荡走势 关注7030附近支撑与7130附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价聚丙烯为7084元/吨 环比+10 1月合约收盘价为7026元/吨 环比-1 5月合约收盘价为7006元/吨 环比0 9月合约收盘价为7084元/吨 环比+10 [2] - 成交量聚丙烯为268911手 环比-298157 持仓量聚丙烯为424343手 环比-24092 [2] - 前20名持仓买单量聚丙烯为407357手 环比-13003 卖单量为459584手 环比-10238 净买单量为-52227手 环比-2765 仓单数量为7500手 环比-64 [2] 现货市场 - PP（纤维/注塑）CFR东南亚中间价为919美元/吨 环比0 PP（均聚注塑）CFR远东中间价为869美元/吨 环比0 [2] - PP（拉丝级）浙江完税自提价为7250元/吨 环比-35 [2] 上游情况 - 丙烯CFR中国为801美元/吨 环比0 丙烷远东到岸价（CFR）为574美元/吨 环比-25 [2] - FOB石脑油新加坡为62.91美元/桶 环比-6.17 CFR石脑油日本为586.25美元/吨 环比-55.5 [2] 产业情况 - 开工率聚丙烯石化企业为79.84% 环比+1.2 [2] 下游情况 - 开工率聚丙烯平均为49.63% 环比-0.34 塑编为43.56% 环比-0.84 注塑为55.78% 环比-0.31 BOPP为60.41% 环比0 [2] - 开工率聚丙烯PP管材为36.06% 环比+0.03 胶带母卷为49.54% 环比+0.02 PP无纺布为36.65% 环比-0.5 CPP为57% 环比-0.63 [2] 期权市场 - 历史波动率20日聚丙烯为13.72% 环比-0.17 40日为12.22% 环比-0.09 [2] - 平值看跌期权隐含波动率聚丙烯为10.76% 环比-1.22 平值看涨期权隐含波动率为10.76% 环比-1.22 [2] 行业消息 - 6月13日至19日 国内聚丙烯产量78.74万吨 较上期涨幅1.52% 聚丙烯平均产能利用率79.84% 环比上升1.20% [2] - 6月13日至19日 国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.34个百分点至49.63% [2] - 截至6月18日 中国聚丙烯商业库存总量在82.05万吨 较上期增4.23% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯市场受供需增速不匹配制约，产能扩张与消费复苏乏力致价格下行，成本端原油价格低位波动难提供有效支撑，期货主力合约呈熊市格局，短期价格下探空间有限或低位整理，后期有反弹动力但空间有限，基本面需关注宏观政策、新产能投产进度及需求端表现 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 扩能背景下供应压力难以缓解 - 2025年1 - 4月聚丙烯累计检修损失量231.8万吨，同比增长5.15%，同期产量1261.1万吨，同比增长12.7%，出口量在2021年后跃升，2025年1 - 4月累计出口量101.84万吨，同比+16.9%，总供给量增速10.8%，供应压力难有效缓解 [1] - 截至目前今年有195万吨装置投产，年中多套装置计划投产，下半年供应压力持续，但消费旺季或对冲压力，装置投产延迟可减轻压力 [3] 消费复苏不及预期 - 今年节后聚丙烯下游开工恢复快但后继乏力，4月消费复苏不及预期，内需不佳、外需承压，下游开工负荷高位回落，5月向淡季过渡开工预期下滑，下半年旺季复苏乏力，需求端不确定因素多，终端消费增长动力不足 [7] 油价下跌成本端承压 - 今年以来原油价格从1月中旬82美元左右跌至58美元低点，聚丙烯与原油价格走势基本同步，成本端坍塌致聚丙烯价格下跌 [10] - 后期油价有改善预期，美国夏季需求高峰、中美贸易谈判成果及地缘局势不稳定因素有支撑，但全球经济衰退、贸易争端加剧和原油增产是主要驱动，利好或避免油价进一步下探但难扭转低位运行逻辑 [10]