核心观点 - 2025年7月A股市场处于4.9星级估值区间，仍处于较便宜位置，但较2024年两次5.9星级的极端低估有所反弹 [15][18][57] - 市场经历两次短暂低点：2024年2月初（5.9星级）和9月中旬（5.9星级），均因利好消息快速反弹 [15][17][59] - 当前股债性价比达3.17，超过近5年91%时间的投资价值 [26] - 定性指标显示市场情绪仍低迷：融资余额、成交量、基金规模等处于低位 [29][38][43] 定量信号分析 星级指标 - 2024年1月中小盘股衍生品爆仓导致市净率创历史新低，2月初达5.9星级（十几年首次） [14][15] - 2024年8-9月再现5.9星级但持续时间短，9月下旬反弹至4.8星级 [17] - 2025年7月维持在4.9星级 [18] 巴菲特指标 - 当前值74.02%，低于80%的偏低阈值（80%以下为便宜区间） [3][21] 市净率百分位 - 小盘成长风格反弹最快：从历史最低升至28.38%百分位 [23] - 价值风格估值更低：大盘价值47.36%，小盘价值28.38% [3][23] 股债性价比 - 当前值3.17，显著高于2的低估阈值 [25][26] - 近5年百分位8.13%，近10年百分位4.06% [4] 定性信号分析 市场活跃度 - 融资余额5250亿元，成交额百分位85.9%，显示市场冷清 [4][5] - 2024年9月反弹后日成交额超1万亿，春节后进一步上升 [31] 新股发行 - 2024年后新股数量大幅下降，破发率参考价值降低 [34] - 2025年6月新股发行10只，破发率0% [5] 基金规模 - 老基金规模较2021年高点下降50%-60%，仍处缩水趋势 [38] - 新基金发行规模仅为2021年高峰的几十分之一 [43] - A500指数基金2个月规模达2000亿，但其他新基金仍在低位 [44][45] 政策环境 - 2024-2025年持续释放利好：降准、利率下调、汇金增持ETF等 [51][58] - 2024年新"国九条"政策出台 [51]

文 | 银 行 螺 丝 钉 （ 转 载 请 注 明 出 处 ） 最 近 市 场 涨 涨 跌 跌，进 入 6 月 份，按 照 惯 例，也 更 新 下，2 0 2 5 年 6 月 初 的 螺丝钉股市 牛熊信号板。 这 个 信 号 板 有 定 量 和 定 性 两 部 分 。 长 图 片 后 面，有 详 细 的 牛 熊 信 号 板 相 关 数 据 意 义 的 介 绍 。 ZUIB. IU 2012.12 2000 2012.1.6 2025.6.4 巴菲特指标 100% 80% 72.63% 50% 2022.1.4 2025.6.4 注：80%以下通常代表偏低，市场比较便宜；80%-100%代表正常水平，100%以上代 表偏高,市场比较贵了。 市净率百分位 大盘价值 大盘成长 100% 50% 46.31% 38.85% 0% 2022.1 2015.5 2018.1 2020.1 2025.6.4 小盘价值 一 小盘成长 100% 50% 139.35% 23.03% 0% 2018.1 2020.1 2022.1 2025.6.4 2015.5 市净率百分位:指当前的市净率数据,处于它历史数据里百分之多少的位置 ...

市场牛熊信号板分析 定量信号指标 - 2025年5月7日巴菲特指标为72.1%，处于80%以下的较低区域[19][3] - 市净率百分位显示小盘成长风格反弹至138.47%，价值风格估值较低仅30.97%[21][3][4] - 股债性价比达3.34，超过近5年96%时间，显示股票投资价值突出[23][4] - 中证全指市净率在2024年1月和8-9月两次触及5.9星级历史极值，持续时间仅数交易日[15][17] - 2025年5月市场维持在5星级区间，仍处较便宜位置[18][47] 定性信号指标 - 融资余额5250亿元，成交额百分位88.3%，反映市场活跃度回升[26][4][5] - 新股破发率0%，但发行数量从50只降至14只，参考价值下降[28][5][6] - 代表性基金规模较2021年高点缩水50%-60%，显示投资者情绪低迷[32][7] - 新基金发行规模仅为2021年高峰的几十分之一，剔除A500指数基金后仍处冰点[36][9] - 44只基金中22.73%实施限购，单日限额0.5-5000万元不等[11][38] 政策与市场动态 - 2024年9月后连续出台降准、房贷利率下调等12项利好政策[44] - 2024年9-11月A500指数基金规模激增2000亿，创最快增长纪录[36] - 中央汇金通过ETF加仓，2025年4月再获央行增持支持[44] - 2024年1月衍生品爆仓引发中小盘股急跌，带动全市场创估值新低[15]

定量信号 - 2024年1月中小盘股衍生品和私募基金出现大面积敲入、爆仓、清盘，导致中小盘股快速下跌，A股市净率创历史新低 [10] - 2024年2月初A股大盘达到5.9星级，为过去十几年首次 [10] - 2024年8-9月再次出现5.9星级，但持续时间仅数个交易日 [12] - 2024年9月下旬受利好消息影响，大盘快速反弹至4.8星级，随后在4.8-5星级震荡 [12] - 2025年4月市场仍在5星级上下 [12] - 巴菲特指标（上市公司总市值/GDP）80%以下为较低区域 [14] - 2024年5.9星时四种风格估值均较低，反弹后成长风格特别是小盘成长反弹较快 [16] - 当前价值风格估值低于成长风格 [16] - 股债性价比指标目前为3.09，股票投资价值超过最近5年94%的时间 [18] 定性信号 - 2024年9月市场低迷时成交量不高，反弹后日成交额连续多日超过1万亿 [22] - 2024年新股数量大幅下降，破发率参考价值降低 [24] - 中证全指全收益指数靠近M2折算底部曲线时市场行情低迷 [26] - 2024年4季度老基金规模相比2021年高位普遍下降50%-60% [28] - 2021年3星级时新股票基金发行量创新高，5星级时仅为2021年高位的几十分之一 [34] - 2024年二三季度新基金发行创2015年9月以来新低 [34] - 2024年9-11月A500指数基金规模达2000多亿，为A股史上增长最快 [34] - 当前投顾组合基金池中大部分基金经理放开申购，少部分因规模限购 [36] - 2024年9月24日、4月12日、2月5日等多次发布利好消息 [39] 市场总结 - 本轮熊市两次低点：2024年2月初和9月中旬，均为5.9星级 [44] - 极端低估持续时间短，仅数个交易日 [44] - 2025年4月大盘仍在5星级左右，情绪指标和定性指标仍较低迷 [44]

定量信号 - 2024年1月中小盘股衍生品、私募基金大面积敲入、爆仓、清盘，带动A股市净率创历史新低 [8] - 2024年2月初A股大盘达到5.9星级，为过去十几年首次 [9] - 2024年8-9月再次短暂出现5.9星级，但未达年初低点，两次极端估值仅持续数个交易日 [11] - 2025年3月市场维持在4.9星级，处于历史较低位置 [12] - 巴菲特指标（上市公司总市值/GDP）低于80%为低估区域 [14] - 成长风格反弹较快，小盘成长从历史最低估值反弹，价值风格估值仍低于成长风格 [18] - 股债性价比指标为3.18，显示股票投资价值超过最近5年96%的时间 [22] 定性信号 - 2024年9月前市场低迷，成交量不高，9月底反弹后日成交额连续多日超1万亿 [27][28] - 2024年新股数量大幅下降，破发率参考价值降低 [31][33] - 中证全指全收益指数靠近M2折算底部曲线，显示市场处于低迷区域 [35] - 2024年4季度老基金规模相比2021年高位普遍下降50%-60%，市场情绪低迷 [37] - 2024年二三季度新股票基金发行规模创2015年9月以来新低，9-11月A500指数基金规模达2000多亿 [45][46] - 投顾组合基金池中大部分基金经理未限购，限购比例在市场高位时会大幅提高 [48][50] - 2023-2024年市场以利好消息为主，包括降准、降息、ETF加仓、政策支持等 [53] 市场总结 - 本轮熊市两次低点分别出现在2024年2月初和9月中旬，均为5.9星级 [59] - 极端低估持续时间较短，两次5.9星级均仅持续数个交易日 [60] - 截至2025年3月，市场仍在4.9星级，处于较便宜位置，情绪指标仍低迷 [61]