文章核心观点 - 文章通过定量和定性信号构建了“股市牛熊信号板”，用于评估A股市场所处的牛熊阶段 [1][60] - 截至2026年5月初，市场已从2024年的极端低估（5.9星）反弹至3.6星左右，表明股票资产投资价值较高的阶段已经过去 [20][27][57] - 小盘成长风格是本轮牛市领涨风格，已进入高估状态，而其他风格估值多已回归正常水平 [24][57] 定量信号总结 - **星级指标**：市场星级从2024年2月初和9月中旬的极端低估5.9星（为过去十几年首次），反弹至2026年5月初的3.6星左右 [18][20][54] - **巴菲特指标**：该指标（上市公司总市值/GDP）从低估区间回升，截至2026年5月6日为86.49%，处于80%-100%的正常水平区间 [3][22] - **市净率百分位**：区分四种风格，小盘成长风格从2024年接近历史最低估值一路反弹，截至2026年5月6日百分位达90.93%，进入高估；大盘价值、大盘成长、小盘价值风格百分位分别为39.01%、39.79%、73.07%，基本处于正常水平 [3][24] - **股债性价比**：该指标（中证全指盈利收益率/十年期国债收益率）在2024年市场低迷时达到近十几年最高点，随着市场反弹，股票相对债券的性价比已下降，截至2026年5月6日，其近5年百分位为48.10%，近10年百分位为26.01% [4][26][27] 定性信号总结 - **融资余额与成交额**：市场活跃度大幅提升，A股融资余额截至2026年5月6日达26,955亿元，成交额百分位高达99.10%，表明市场已处于近几年比较火热的阶段，脱离熊市底部 [4][30] - **新股发行与破发率**：市场转暖后新股破发率大幅降低，最近一年多已几乎未见新股破发，与熊市时的高破发率形成鲜明对比 [5][33] - **中证全指全收益与M2**：该指标通过对比股市指数与货币供应量M2来评估市场位置，指数越靠近M2折算底部曲线，市场越低迷 [5][6][35] - **老基金规模**：各风格代表性老基金规模相比2021年高位普遍下降了50%-60%甚至更多，尽管2025年以来市场好转使规模下降幅度有所缓和 [7][37] - **新基金发行规模**：新基金发行规模呈现“好做不好卖”特征，2024年二三季度发行规模创2015年9月后历史新低；2025年三季度后随市场上涨，发行规模开始提升，并出现了单日申购超百亿的股票基金，这是牛市中后期典型信号 [7][42][43][44] - **基金限购情况**：在投顾组合基金池的45只基金中，截至2026年5月6日仅有7只限购，占比15.56%，限购主要因规模原因，若市场转贵，限购比例会大幅提高 [9][46][47] - **市场消息面**：2023-2024年市场低迷期利好消息频出（如降准、汇金增持、新“国九条”等），而2025年下半年以来开始出现为市场降温的信号（如提高融资保证金比例、出现单日百亿申购基金等） [10][49][50]