保险业增资概况 - 2025年上半年共有13家险企公布增资方案或获批增资，总金额达484.75亿元，涵盖寿险、财险、健康险及再保险公司等类型 [1][3] - 增资规模显著扩大，超400亿元，平安人寿单笔增资199.99亿元，注册资本从338亿元升至360亿元，占行业增资总额近50% [3] - 二季度增资密集，三峡人寿、安盛环球再保险、鼎和财险、中华联合人寿等公司接连释放增资计划 [4] 增资与发债的资本补充方式 - 除股权增资外，资本补充债券成为重要渠道，新华保险、太平人寿等多家公司上半年密集发债 [5] - 增资适用于长期资金需求及股东支持强的险企，发债更适合短期资金补充及优化监管指标，中大型险企倾向利用低利率环境发债 [5][6] - 众安保险增资39亿港元（约5亿美元）用于金融科技创新，中邮保险获准增资39.8亿元，注册资本增至326.43亿元 [5] 增资动因分析 - 提升偿付能力是核心考量，增资直接增加资本金以增强风险抵御能力，同时支持业务扩张及新产品研发 [7] - "偿二代"二期过渡期延长至2025年底，监管政策调整（如股票投资风险因子下调10%）刺激资本补充需求 [7][8] - 监管鼓励拓宽资本补充渠道，支持增资扩股及发行资本工具，优化股东资质要求以增强外源性资本吸引力 [9] 未来趋势与分化 - 行业资本补充需求将持续高位，中小险企因盈利能力弱、资本不足面临更大增资压力，大型险企融资渠道更广 [9][10] - 创新业务型险企（如养老、健康领域）需大量资金投入研发，增资需求迫切 [9] - 中小险企增资难度较高，需依赖战略投资者或创新融资方式，大型险企凭借市场认可度更易筹集资金 [10]

保险资金投资试点扩围 - 金融监管总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点 使试点总规模增至2220亿元 [1] - 目前已有8家保险公司获批开展长期股票投资改革试点 总金额达1620亿元 [1] 保险资金入市政策支持 - 金融监管总局将调降保险公司股票投资风险因子10% 鼓励加大入市力度 [2] - 推动完善长周期考核机制 促进"长钱长投" [2] - 保险资金可投资中国人民银行和中国证监会支持的科技创新债券 [7] 保险业务数据 - 前4月短期出口信用险承保金额同比增长15.3% [3] - 前4月新能源车险承保车辆超过1000万辆 [5] - 保险公司为人民群众积累的养老健康保险保障长期准备金超过10万亿元 [5] 保险资金投资方向 - 鼓励保险资金按市场化原则参与创业投资 开展对未上市科技企业的重大股权投资 [4] - 年内险资举牌次数已达13次 中邮保险通过协议转让方式举牌东方航空物流5%股份 [10][11] 小微企业保险服务 - 金融监管总局要求保险公司加强小微企业保险业务顶层设计 发展适合小微企业的保险产品 [6] - 支持保险公司为特定风险领域小微经营主体提供专属保险 [6] 行业业绩表现 - 一季度A股五大上市险企共取得净利润841.76亿元 同比增长1.4% [8] - 34家保险资管公司合计实现营业收入416亿元 同比增长14.41% 净利润185.07亿元 同比增长17.4% [9] - 国寿资产、泰康资产、平安资产净利润均超过20亿元 [9] 企业动态 - 深圳亿辉特将所持幸福人寿约4.66亿股股份转让给存款保险基金 [12] - 王华获批担任中石油专属保险公司董事长 [13] - 京东集团副总裁凌晨凯出任明亚保险经纪董事长 [14]

报告行业投资评级 - 维持行业“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 5月7日央行、金融监管总局和证监会宣布的一揽子金融政策中，保险行业增量政策包括扩大保险资金长期投资试点范围、下调股票投资风险因子、完善长周期考核机制，是对4月初上调保险资金权益投资上限比例的有力补充 [1] - 保险资金长期投资试点规模将提升至2220亿元，预计新增600亿元试点规模参与者将从头部险企向中型机构拓展，主要投向大盘蓝筹和高息股标的 [3] - 下调股票投资风险因子10%，测算可释放逾1500亿元增量资金，调整后24年行业平均综合偿付能力充足率将提升至200.6%，增加1.3个百分点 [1][3] - 高股息是险企未来权益资产配置的重要方向，监管下调股票投资风险因子有助于缓解资本消耗压力，加速长钱入市 [3] - 看好上市险企中长期提升OCI股票配置的趋势，建议配置财险防御性龙头中国财险和区域险企友邦保险 [3] 根据相关目录分别进行总结 保险资金长期投资试点情况 - 保险资金长期投资改革试点自2023年启动，已有8家头部保险公司获批参与，试点规模合计1620亿元，第二批试点规模1120亿元超年初拟定的1000亿元 [3] - 拟新增600亿元试点规模，参与者预计从头部险企向中型机构拓展 [3] 下调股票投资风险因子影响 - 调整偿付能力监管规则，下调股票投资风险因子10%，沪深300成分股和科创板上市普通股新风险因子分别为0.27和0.36 [3][4] - 截至2024年底，行业保险资金运用余额33.26万亿元，人身险和财产险公司期末股票投资余额2.43万亿元，占比7.3% [3] - 假设险资二级股票投资中沪深300成分股占比50%，科创板普通股占比5%，测算可释放最低资本413亿元，全部用于配置沪深300股票将带来增量资金1529亿元 [3][4][5] - 考虑50%风险分散效应后，最低资本释放可提升行业综合偿付能力充足率1.3个百分点至200.6% [3][5] 险企权益资产配置方向 - 截至2024年底，上市险企核心权益资产占比9%-18%，OCI股票占比1%-6%，未来险资增配高息股空间充足 [3] 配置建议 - 维持行业“优于大市”评级，建议配置财险防御性龙头中国财险，目标价15.8港元；区域险企友邦保险，目标价89港元 [3]

大型保险集团资本补充 - 大型保险集团资本补充已提上日程，完善资本补充机制 [1][2] - 大型商业银行资本补充先行实施，四大行（中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行）通过定增分别募资1650亿元、1050亿元、1300亿元、1200亿元，财政部合计出资5000亿元认购 [2] - 中国移动集团、中国船舶集团、中国烟草总公司等企业参与认购邮储银行和交通银行股份，金额分别为78.54亿元、45.66亿元、75.80亿元 [3] - 四大行核心一级资本充足率提升：中国银行从12.20%升至13.06%，建设银行从14.48%升至14.97%，邮储银行从9.56%升至11.07%，交通银行从10.24%升至11.52% [3] 保险资金长期投资试点 - 保险资金长期投资试点范围扩大，近期拟新增600亿元额度，累计批复总金额达1620亿元 [1][4][5] - 首批试点500亿元由中国人寿和新华保险设立鸿鹄基金，已全部投资落地，风险低于基准、收益高于基准 [4] - 第二批试点规模1120亿元（原计划1000亿元），太保寿险、泰康人寿、阳光人寿等8家保险公司参与 [5] - 试点模式为保险公司设立私募证券基金，长期持有二级市场股票，拓展保险资金参与资本市场的深度 [5] 股票投资风险因子调整 - 股票投资风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度 [1][6] - 监管规则优化，权益类资产配置比例上限上调5%，预计可释放1.66万亿元增量资金（基于行业资金运用余额33.26万亿元） [6] - 上市保险公司综合偿付能力充足率普遍在150%-300%，权益类资产配置比例上限理论空间为30%-40%，当前实际配置比例仅10%-20% [7] 保险资金支持科技创新与外贸 - 鼓励保险资金参与创业投资和对未上市科技企业的股权投资 [6] - 推动科技保险发展，支持共保体模式为重大科技攻关提供保障，开发机器人、低空飞行器等新兴领域保险产品 [7] - 优化出口信用保险政策，提高承保能力并提供优惠费率，支持跨境电商、海外仓等领域的金融服务 [7]

中泰证券：调降险资股票投资风险因子 或将带动增量资金规模逾1300亿元 智通财经5月7日电，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，自2023年9月金融监管总局发布《关于 优化保险公司偿付能力监管标准的通知》调整股票因子以来，在持续低利率环境倒逼下，保险资金持续 加大股票配置比例。"假设本次针对险资持有的沪深300股票风险因子下调10%，在50%沪深300成分股 配置假设下，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为364亿元，如果全部增配沪深300，对应股市资金 达1349亿元。如果不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1.4个百分点。"葛玉翔说。 (上证报) ...

政策调整 - 国家金融监管总局宣布将偿付能力规则中股票投资的风险因子进一步调降10% [1] - 风险因子下调预计将带动增量险资规模逾1300亿元 [1] - 假设沪深300股票风险因子下调10% 在50%配置假设下静态释放最低资本364亿元 全部增配沪深300对应资金1349亿元 [1] - 若不增配股票 行业偿付能力充足率改善幅度为1.4个百分点 [1] 历史调整 - 2023年9月曾下调险资权益投资风险因子 沪深300成分股风险因子从0.35调整为0.3 科创板股票从0.45调整为0.4 [2] - 2023年调整后保险资金持续加大股票配置比例 [2] 行业现状 - 2024年四季度末人身险公司股票及证券投资基金投资占比12.5% 其中股票占比提升0.36个百分点 [2] - 财产险公司股票及证券投资基金投资占比16.33% 同比提升1.23个百分点 其中股票占比提升0.95个百分点 [2] - 大部分险企尤其是大型上市险企的权益投资比例仍较监管上限有一定空间 [2] - 监管上调险资权益资产配置比例上限 从10%~45%上调至10%~50% [2]

上证报记者 史丽 摄 保险资金长期投资试点近期拟再批复600亿元 险资股票投资风险因子进一步调降10% 金融监管总局局长李云泽5月7日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，进一步扩大保险资金长 期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金。 他还提到，将调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入 市力度；推动完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进"长钱长投"。 李云泽表示，进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多的增量资金；调整优化监管规 则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场。 前4个月银行业保险业通过贷款、债券等方式为实体经济新增融资约17万亿元 李云泽表示，前4个月，银行业保险业通过贷款、债券等多种方式为实体经济新增融资约17万亿元，无 还本续贷政策自去年9月以来累计为中小微企业续贷4.4万亿元，更好满足了企业接续融资的需求。 今年1~4月保险业赔付约1万亿元 李云泽表示，前4个月，短期出口信用险承保金额同比增长15.3%，为稳外贸提供了有力的基础；今年 1~4月，保险业赔付约1万亿元，新能源车险承保车辆 ...