文章核心观点 邮储银行迎来新任董事长郑国雨，其首次亮相业绩发布会回应核心一级资本和代理费调整问题；2024年公司营收和净利润增长，业务有变化，不良贷款率略升，资本市场有反应，公司发布估值提升计划并管控成本费用 [1][2][13] 管理层变动 - 董事长职位空缺近3年，郑国雨2025年2月任职资格获核准，同时担任董事会战略规划委员会主席及法定代表人，此前由行长刘建军暂代 [1] - 郑国雨现年57岁，为高级经济师，曾在中国银行、工商银行等任职，现任邮政集团董事、总经理、首席合规官 [1] - 邮储银行控股股东为邮政集团，截至2024年底持股62.78%，派驻高管共6名 [1] 业绩发布会回应 - 核心一级资本长期“紧平衡”，国家将其纳入特别国债首批注资行，财政部和战略股东增资1300亿，预计提升核心一级资本充足率1.5个百分点，正加快推进高级法落地 [2] - “自营 + 代理”模式有独特代理费调整机制，2023 - 2024年交给邮政集团储蓄代理费分别为1156亿、1178.14亿元，2024年下半年调整费率后综合费率下降，今年将首次启动“主动调整” [2][3] 经营业绩 营收与利润 - 2024年实现营业收入3487.75亿元，同比增长1.83%，归母净利润864.79亿元，同比增长0.24%，营收增幅在国有六大行中仅次于农业银行 [4][5] - 净利息收入2861.23亿元，同比增长1.53%；手续费及佣金净收入252.82亿元，同比下降10.51%，受“报行合一”政策影响代理保险手续费收入减少 [5] 盈利能力指标 - 平均总资产回报率0.53%，加权平均净资产收益率9.84%，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率9.73%，净利息收益率1.87%，净利率1.85%，手续费及佣金净收入占营业收入比率7.25%，成本收入比64.23% [7] 业务结构 - 坚守一流大型零售银行战略，截至2024年末有近4万个营业网点，服务个人客户超6.7亿户，但个人银行业务营收占比从2023年的72.95%降至2024年的69.57% [7] - 个人贷款业务不良率高于公司贷款，2024年小额贷款不良率升至2.21%，同比上涨0.5个百分点，不良贷款余额803.19亿元，个人小额贷款不良贷款余额占比逾四成 [8][9] 利息收入 - 2024年客户贷款利息收入3247.21亿元，同比增长1.63%，其中个人贷款利息收入1968.80亿元，同比下降3.39%，受LPR、存量房贷利率下调影响；公司贷款利息收入1220.47亿元，同比增长11.78%，因公司金融深化经营与服务体系 [11] - 个人贷款平均收益率4.23%，公司贷款平均收益率3.47% [12] 资本市场反应与举措 - 2024年财报发布次日股价收跌2.44%，市值提升不大，股价在5元/股左右徘徊 [13] - 发布估值提升计划，拟每10股派发现金红利1.14元，合计派发112.94亿元，加上中期现金股利共分配259.41亿元，自2018年以来分红比例稳定在30%，H股上市以来累计分红1600.9亿元 [13][14] 成本费用管控 - 2024年业务及管理费2240.35亿元，同比增长0.91%，员工费用、折旧与摊销、其他支出合计1062.21亿元，同比减少8.7亿元，下降0.81% [15] - 截至2024年底员工总数19.76万人，同比增加454人，人均薪酬33.12万元，同比降低7.28% [16]

文章核心观点 邮储银行在2024年度业绩发布会上回应市场关切，1300亿元增资及代理费主动调整解决资本和代理费问题，打开战略升级空间，同时就息差走势、资产质量等热点问题作出回应 [1] 分组1：资本补充 - 邮储银行迎来特别国债首批注资，1300亿元增资预计提升核心一级资本充足率1.5个百分点 [1] - 邮储银行采用“政策定向支持 + 市场化增量融资”方式定增，发行规模1300亿元，是成立以来最大规模融资 [2] - 财政部拟认购1175.8亿元成第二大股东，中国移动和中国船舶分别认购78.54亿元和45.66亿元，均现金认购且锁定期5年 [2] - 邮储银行采用“锁价定增 + 溢价发行”方式，上市发行在年度分红后进行，不影响2024年度分红 [3] - 短期增资有即期摊薄，预计加权平均净资产摊薄影响幅度6%左右，A股和H股股息率分别在4%和4.5%以上 [3] 分组2：代理费优化调整 - 去年代理费费率由1.23%降到1.08%，下调15BP，全年储蓄代理费收入较2023年增长2.51%，与营收增长“剪刀差”收窄 [3] - 去年代理费调整为被动模式，今年选择主动调整模式，根据行业息差和自身经营情况调整，确保一季度落地 [4] - 本次调整按优化负债结构、降低付息成本原则，下调各期限存款分档费率 [5] 分组3：息差走势 - 2024年邮储银行利息净收入增长1.53%，净息差1.87%，2025年息差仍面临下行压力 [5][6] - 构建均衡稳健资产负债表有三方面考虑，包括提升贷款均衡配置能力、巩固负债核心竞争力、实施非信贷配置策略 [5][6] 分组4：资产质量 - 2024年邮储银行不良贷款率0.90%，关注率0.95%，资产质量保持行业较优水平，但风险管控压力增大，个人贷款是主要压力点 [6] - 2024年个人贷款不良率呈“两升两降”特征，个贷不良增幅优于可比同业 [7] - 邮储银行个人信贷客户分散、资产分类透明、抵押类占比高，实际损失水平低，风险调整后收益为可比同业最优 [7] 分组5：业绩情况 - 2024年邮储银行实现营业收入3487.75亿元，同比增长1.83%；利润总额945.92亿元，同比增长3.27% [2] - 截至2024年末，邮储银行资产总额突破17万亿元，同比增长8.64% [2] - 去年邮储银行存款规模突破15万亿元，占总负债95%，同比多增900亿元，增速9.5%，付息率1.44%为上市可比同业最低 [6] - 邮储银行表内非息资产规模约7万亿元，2024年对全行营收和利润贡献分别提升1个和8个百分点 [6]