供需变化 - 飞天茅台批发价跌破2000元 零售端价格降至2100-2200元 部分渠道可议价[1][3] - 经济环境影响下商务宴请减少 投资客退出导致需求萎缩 深圳华强北烟酒批发市场黄牛摊位大量空置[3] - 公司改变"饥饿营销"策略 通过i茅台平台将直销比例从20%提升至30%以上 并推出"巽风数字世界"直营渠道[3] - 计划扩产导致市场预期供应增加 进一步压制价格[3] 公司基本面 - 2022年净利润达800多亿元 毛利率维持在90%以上[4] - 渠道改革加速推进 未来直销占比将持续提升[4] - 产品结构升级 1935系列和生肖酒等中高端产品表现良好[4] - 拓展年轻消费群体 与瑞幸咖啡推出联名产品[4] 行业趋势 - 白酒行业整体处于"去泡沫"阶段 五粮液和泸州老窖等品牌终端价格均出现松动[4] - 行业回归理性 短期价格波动属于正常调整[5] - 长期竞争力取决于品牌壁垒 工艺水平和稀缺性等核心要素[4][5] 投资关注点 - 需持续跟踪直销渠道占比提升进度[4] - 重点观察中高端产品线能否形成第二增长曲线[4] - 等待价格企稳信号或半年报机构持仓变化[4]