文章核心观点 - 在法律法规趋严、投资者诉讼增多以及标志性赔偿案件推动下，A股上市公司董事、监事及高级管理人员履职风险显著增加，带动董事责任保险市场渗透率快速提升，但当前市场费率因风险认识不足和非理性竞争仍处于“洼地” [1][2][3] 市场发展驱动因素 - 法律法规实施是董责险普及的重要基础，2020年新《证券法》实施、2024年新《公司法》实施以及“中国式证券集体诉讼制度”大幅提高了上市公司及其董监高的诉讼风险 [2][10] - 监管部门持续加大对内幕交易、操纵市场、虚假陈述等违法违规行为的查处力度，行政处罚数量与金额均创历史新高 [3] - 投资者维权意识觉醒，民事赔偿诉讼案件量与索赔额呈现爆发式增长，风险已从“沙盘推演”走向“真金白银”的赔偿阶段 [3] - 标志性司法案件深刻影响市场，例如康美药业案被判赔偿投资者24.6亿元，其5名独立董事合计被判承担连带赔偿责任3.69亿元，引发上市公司对董责险的重视 [2][11] - 瑞幸咖啡造假事件、康美药业案、泽达易盛案以及金通灵案等特别代表人诉讼案件对董责险投保率产生了深刻影响 [10][11] 市场渗透率与投保情况 - A股上市公司董责险整体投保率从2020年的12%增长至2025年的32% [1][2] - 2025年累计投保董责险的上市公司数量达1753家，市场渗透率从2024年的28%提升至32% [2] - 2025年，共有643家A股上市公司发布公告披露购买董责险计划，同比增加19% [5] - 截至2025年12月底，A股整体市场累计1753家上市公司公告披露购买董责险计划，相比2024年的1509家，增长16% [5] - 自2025年12月份以来，有多家上市公司发布购买董责险公告，例如东诚药业拟以保费不超过40万元购买保额不超过1亿元的董责险 [5] 投保结构特征 - **板块差异**：深交所主板的投保率最高为44%，其次为上交所主板37%和科创板34% [6] - **行业差异**：房地产、批发、电力行业的投保率超60%，显示行业风险与保险需求正相关，制造业中“计算机、通信与电子设备制造业”投保数量最多 [6] - **企业规模**：资产规模在500亿元以上的企业投保率达68%，远高于20亿元以下企业的20%，中等规模企业（资产规模20亿元—100亿元）的投保数量明显增加 [6] - **企业性质**：2025年新增投保上市公司中，民企占比近六成，但从渗透率看，国企投保率最高，其次是外资企业 [7] - **外资企业动因**：外资企业积极投保原因包括其海外母公司通常已投保需满足本地合规要求，以及其高管对董责险作用较为熟悉与认可 [7][8] 风险暴露与理赔情况 - 自2021年起收到警示函且之前购买过董责险的上市公司数量快速上升，过去5年累计已达366家公司 [11] - 自2020年以后，新增立案调查数量显著增长，过去4年里被立案调查且之前购买过董责险的上市公司累计达173家 [11] - 根据市场通行条款，一旦上市公司被立案调查，其董责险保单基本启动，保险人需赔偿应对监管调查的法律费用 [12] - 退市也在董责险保障范围内，过去5年因财务造假或信披违规强制退市的公司已过百家，其中27家曾在退市前投保 [12] - 自2021年起被投资者发起诉讼且之前购买过董责险的上市公司累计达33家，投资者诉讼周期长，会在处罚后1—3年内持续产生影响 [12] - 2024年董责险共计赔付26起，理赔总金额3.9亿元，2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额8947万元 [13] - 自2022年第一季度到2025年第三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元 [13] - 根据合理推算，目前保险公司董责险理赔总金额已超10亿元 [13] 保险条款与费率现状 - 董责险常见的保单限额为5000万元—1亿元，资产规模越大保额越高，近2年披露的最低保单限额为500万元，最高为7.5亿元 [15] - 以1亿元保额为例，上市公司披露的保费预算多在30万元—50万元之间 [15] - A股董责险简单平均费率从2017年的千分之三上升到2022年的千分之六，但2023年出现转折并持续下降至2025年，截至2025年第四季度平均费率不足千分之五 [15] - 实际操作中平均费率可能更低，显示当前费率处于“洼地”，主要原因包括赔案尚未集中爆发导致保险公司对风险认识不足，以及新进入者引发非理性竞争 [15] - 董责险风险暴露与最终赔付存在显著“长尾效应”，从触发监管调查到完成理赔周期可能长达两至三年甚至更久，大规模高额实际赔付案件尚未充分显现 [16] - 以在美上市中概股董责险市场为例，其费率在2018年底至2022年初曾因风险事件集中而飙升至保额的20%—30%，随后下滑至个位数水平 [16] - 董责险定价因素复杂，需综合考虑行业环境、股价表现、行政处罚、诉讼风险、公司治理、财务状况、宏观政治经济及董监高个人情况等多种因素 [16]

上海市建纬律师事务所高级顾问王民律师表示，随着监管部门对A股上市公司监管执法力度的增强，因 信披违规而引发的投资者索赔将日益增多。一方面，A股上市公司董责险渗透率将保持逐年上升的态 势；另一方面，董责险理赔案件也将逐步增多，从而进一步影响董责险市场的承保条件。 市场渗透率突破三成 A股董责险投保热情持续升温。 截至2025年末，公告投保董责险的A股上市公司渗透率（累计投保董责险公司数/当年上市公司总数）达 32%，同比提升4个百分点。 董责险，全称为"董事、监事及高级管理人员责任保险"，是以董事及高级管理人员对公司及第三人承担 民事赔偿责任为保险标的的一种职业责任保险。 作为上市公司治理的重要组成部分，董责险进入中国市场已有20余年的时间。但由于此前国内上市公司 投保意识普遍不高，董责险一直属于小众险种。直到新证券法、新公司法相继施行，通过立法形式确立 了董责险制度，这一险种才真正走进公众视野。 据上海市建纬律师事务所、险律科技（北京）有限公司、明亚保险经纪股份有限公司联合发布的《中国 上市公司董责险市场报告（2026）》（下称《报告》）统计，2025年共有643家A股上市公司发布公告 披露购买董责险计划，同 ...