报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观面反内卷推动落后产能有序退出预期继续发酵，产业面随着钢价反弹螺纹钢产量提升，投资需求增加，库存下降，表需回升，焦煤保持强势成本端支撑依存，RB2510合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制；焦煤持续走高成本端支撑依存，同时反内卷继续利好黑色系，建议买入认购期权继续持有 [9][58] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至7月25日收盘，螺纹主力合约期价3356（+209），杭州螺纹中天现货价格3470（+180）；螺纹产量上调至211.96（+2.9）万吨；投资需求增加，表观需求回升至216.58（+10.41）万吨（同比 -10.44）；厂库降，社库增，螺纹钢总库存538.64（-4.62）万吨（同比 -221.6）；钢厂盈利率63.64%，环比上周增加3.47个百分点，同比去年增加48.49个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外欧洲央行维持三大利率不变，特朗普放弃解雇鲍威尔想法，国内国资委抵制“内卷式”竞争，商务部安排经贸会谈；供需上螺纹钢周度产量由降转增，产能利用率46.47%，电炉钢开工率上调，下游采购回升，库存下滑，表观需求增加；成本上铁矿石冲高回调，港口库存增加，焦煤供给收缩预期，期价连续涨停；技术上RB2510合约保持强势，日K线均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱放大；策略建议RB2510合约追高需谨慎，回调可择机做多 [9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2510合约继续走高，强于RB2601合约，25日价差为 -43元/吨，周环比 +1元/吨 [15] - 持仓情况：7月25日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为88027吨，周环比 +596吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净多8836张，较上一周增加9869张 [20] - 现货价格：7月25日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3470元/吨，周环比 +180元/吨；全国均价为3453元/吨，周环比 +134元/吨；本周螺纹钢现货价格弱于期货价格，25日期现基差为114元/吨，周环比 -49元/吨 [26] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：7月25日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报832元/干吨，周环比 +15元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1420元/吨，周环比 +50元/吨 [30] - 到港与库存：2025年07月14日 - 07月20日中国47港到港总量2511.8万吨，环比减少371.4万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增加14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨 [35] - 焦化厂情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为73.61%（增0.71%）；焦炭日均产量51.92（增0.51），焦炭库存50.12（减5.43），炼焦煤总库存841.21（增51.02），焦煤可用天数12.2天（增0.62天） [38] 供应端 - 粗钢产量：2025年6月，我国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%；1 - 6月，我国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0% [43] - 螺纹钢产量：7月24日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为211.96万吨，较上周 +2.9万吨，较去年同期 -4.73万吨 [46] - 电炉钢开工率：7月24日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为46.47%，较上周 +0.64%，较去年同期 -1.03%；7月25日，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率72.02%，环比上升6.94个百分点，同比下降6.76个百分点 [49] - 库存情况：7月24日，全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为165.67万吨，较上周 -7.43万吨，较去年同期 -27.98万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量为372.97万吨，较上周 +2.81万吨，较去年同期 -193.62万吨；螺纹钢总库存为538.64万吨，环比 -4.62万吨，同比 -221.6万吨 [52] 下游情况 - 房地产数据：2025年1 - 6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%；房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%；房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8% [55] - 基建数据：2025年1 - 6月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%；水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2% [55] 期权市场 - 投资建议：焦煤持续走高，成本端支撑依存，同时反内卷继续利好黑色系，建议买入认购期权继续持有 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 淡季表需下滑，螺纹期价震荡偏弱；钢市多空交织，RB2510合约或陷入2920 - 3020区间弱势运行；消费淡季表需回落，钢价中长线或承压，建议买入购沽期权 [2][8][58] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至6月13日，螺纹主力合约期价2969元/吨（-6），杭州螺纹中天现货价格3100元/吨（-30）；产能利用率下调，螺纹产量三连降至207.57万吨（-10.89）；高温和雨水影响需求，表观需求降至219.97万吨（-9.06，同比-7.14）；厂库和社库继续下滑，总库存五连降至558.08万吨（-12.4，同比-222.82）；钢厂盈利率58.44%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年增加8.66个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美国加征家电关税、以色列袭击伊朗，国内广州松绑楼市政策、中美经贸磋商有进展；供需上，产能利用率降至45.5%，螺纹产量三连降，电炉钢开工率下调，高温和雨水影响终端需求，表观需求连续两周减少；成本上，铁矿弱势整理，煤焦反弹承压；技术上，RB2510合约震荡偏弱；策略建议上，钢市多空交织，RB2510合约或在2920 - 3020区间弱势运行 [8] 期现市场 - 期货价格：本周RB2510合约震荡偏弱，弱于RB2601合约，13日价差为1元/吨，周环比-3元/吨 [14] - 仓单与持仓：6月13日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为35964吨，周环比-4203吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空12050张，较上一周增加27560张 [20] - 现货价格与基差：6月13日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3100元/吨，周环比-30元/吨；全国均价为3226元/吨，周环比-6元/吨；本周现货价格弱于期货价格，13日期现基差为131元/吨，周环比-24元/吨 [24] 产业情况 - 供应端：1 - 4月粗钢产量累计34535万吨，同比增长0.4%；5月出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%，1 - 5月累计出口同比增长8.9%，5月进口钢材48.1万吨，环比下降7.9%，1 - 5月累计进口同比下降16.1%；6月13日，247家钢厂高炉开工率83.41%，环比上周减少0.15个百分点，高炉炼铁产能利用率90.58%，环比上周减少0.07个百分点，日均铁水产量241.61万吨，环比上周减少0.19万吨；6月12日，螺纹钢周度产量为207.57万吨，较上周-10.89万吨；螺纹钢周度产能利用率为45.5%，较上周-2.39%；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.01%，环比下降2.68个百分点；6月12日，螺纹钢厂内库存量为182.89万吨，较上周-1.97万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为375.19万吨，较上周-10.43万吨，螺纹钢总库存为558.08万吨，环比-12.4万吨 [44][47][50][53] - 下游情况：2025年1 - 4月，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%，房屋施工面积620315万平方米，同比下降9.7%，房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%，房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%；1 - 4月基础设施投资（不含电力等）同比增长5.8%，其中水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9% [56] 期权市场 消费淡季表需回落，钢价中长线或承压，建议买入购沽期权 [58] 上游市场情况 - 炉料价格：6月13日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报760元/干吨，周环比-10元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1370元/吨，周环比-70元/吨 [32] - 铁矿石到港与库存：2025年6月2 - 8日，中国47港到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨，45港到港总量2609.3万吨，环比增加72.8万吨，北方六港到港总量1383.6万吨，环比减少157.2万吨；本周全国47个港口进口铁矿库存总量14503.14万吨，环比增加102.83万吨，日均疏港量315.25万吨，降13.81万吨，澳矿库存6077.96万吨，增84.22万吨，巴西矿库存5441.14万吨，降21.48万吨，贸易矿库存9503.30万吨，增117.86万吨 [36] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为73.96%，减0.97%；焦炭日均产量52.17，减0.93，焦炭库存87.31，减1.1，炼焦煤总库存669.53，减21.32，焦煤可用天数9.7天，减0.13天 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面海外风险事件增多国内政策预期向好，产业面高温雨水天气影响终端需求，螺纹钢产量继续回升，表观需求下滑，煤焦价格持续走弱，成本支撑减弱，RB2510合约或维持震荡偏空，建议买入认沽期权 [9][60] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至5月23日收盘，螺纹主力合约期价3046元/吨（-36），杭州螺纹中天现货价格3180元/吨（-30）；螺纹产量231.48万吨（+4.95）；本期表需247.13万吨（-13.16），同比-31.04万吨；螺纹钢总库存604.22万吨（-15.65），同比-179.88万吨；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加5.63个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外穆迪下调美国主权信用评级、OPEC+讨论增产，国内央行下调LPR、发改委将推出稳就业稳经济举措；供需上螺纹钢周度产量增加，终端需求受天气影响下滑；成本上铁矿石抗跌、煤焦走弱；技术上RB2510合约震荡下行；策略建议RB2510合约或维持震荡偏空，注意操作节奏及风险控制 [9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2510合约震荡下行，强于RB2601合约，23日价差为-13元/吨，周环比+12元/吨 [15] - 仓单与持仓：5月23日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为41979吨，周环比-101222吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空62339张，较上一周减少18043张 [22] - 现货价格与基差：5月23日，杭州现货报价3180元/吨，周环比-30元/吨，全国均价3295元/吨，周环比-40元/吨；本周现货价格弱于期货价格，23日期现基差为134元/吨，周环比-24元/吨 [28] 产业情况 - 上游市场：本周炉料铁矿石和焦炭现货价格下调，5月23日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报801元/干吨，周环比-15元/干吨，天津港一级冶金焦现货报价1490元/吨，周环比-50元/吨；本期47港口到港量减少，港口库存下滑；本周焦化厂产能利用率下调，焦炭库存增加 [33][37][40] - 供应端：1 - 4月粗钢产量同比增长0.4%，4月持平；4月钢材出口同比增长13.4%，进口同比下降20.7%；5月23日，247家钢厂高炉开工率83.69%，环比上周减少0.46个百分点；5月22日，螺纹钢周度产量231.48万吨，较上周+4.95万吨；周度产能利用率50.74%，较上周+1.08%；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率77.18%，环比上升1.98个百分点；螺纹钢厂内库存较上周+2.77万吨，社会库存较上周-18.42万吨，总库存环比-15.65万吨 [45][48][51][54] - 下游情况：2025年1 - 4月，新屋开工面积同比下滑23.8%，基建投资同比增长5.8%，其中水利、水上运输、航空运输业投资增长显著 [57] 期权市场 - 投资建议：煤焦维持弱势，钢厂尚有利润，开工率维持高位，需求信心不足，建议买入认沽期权 [60]