张裕A 2025年度业绩预告及行业状况 公司业绩表现 - 2025年归母净利润预计为5500万元至7500万元，同比大幅下滑75.43%至81.98% [1] - 2025年扣非净利润预计为3000万元至4000万元，同比降幅达69.48%至77.11% [1] - 2025年前三季度实现营收21.16亿元，同比微降3.7%；归母净利润1.88亿元，同比下滑16.27% [1][6] - 2025年第三季度单季实现营收6.45亿元，同比下滑4.38%；归母净利润仅191.72万元，同比下降30.96% [1][6] 业绩下滑原因 - 核心诱因为葡萄酒行业整体需求持续低迷，消费端疲软导致营业收入大幅下滑 [2] - 中高端产品销售显著回落，直接影响公司整体毛利率水平和盈利能力 [2] - 非经常性收益大幅消退，2024年因处置莱州葡萄基地确认1.274亿元资产处置收益，而2025年无此类大额收益 [2][7] 行业整体状况 - 张裕A的业绩巨幅下滑是整个国内葡萄酒行业深度调整的写照 [1][5] - 2025年前三季度，威龙股份营业总收入2.5亿元，同比下降17.4%，归母净利润亏损1154.9万元，同比由盈转亏 [3][7] - 2025年前三季度，中信尼雅、莫高股份、ST通葡的营收分别下滑2.2%、36.5%和16% [3][7] - 2025年1-9月，国内2升以下瓶装葡萄酒进口额10亿美元，进口量1.1万升，同比分别减少15%和3.4% [3][8] 行业面临的挑战 - 受经济环境影响，葡萄酒作为非刚需消费品，消费量和消费场景出现“断崖式”萎缩，大型宴席等核心场景受影响明显 [4][8] - 国内葡萄酒企业在产品创新、渠道布局和品牌营销上投入不足，难以适应市场变化 [4][8] - 相较于白酒、啤酒，葡萄酒行业在产品本土化创新、线下渠道精细化运营、线上品牌传播等方面存在短板 [4][8]

行业整体表现 - 美国暖通空调行业十月出货量数据疲软，空调/热泵机组总出货量同比下降49% [1] - 渠道实际销售同样疲弱，十月销售额同比下降1%，九月份同比持平 [2] - 终端客户/实际销售环境疲弱，剔除价格和产品结构影响后，销量仍为负增长 [2] 细分市场表现 - 住宅市场表现尤为疲弱，机组出货量同比下降50%，降幅较八月份的43%进一步恶化 [1] - 商业市场机组出货量同样疲软，同比下降18% [1] - 取暖炉的出货量同比下降13% [1] 产品类别表现 - 空调和热泵出货量各自均下降超过40% [1] - 开利全球公司表示其住宅暖通空调业务在第四季度的表现将比先前预期更差，指引为销量同比下降40% [1] 外部影响因素 - 天气可能是一个积极因素，十月采暖度日数同比增长12%，但仍比五年平均水平低5% [2] 行业前景展望 - 在严峻的同比基数以及终端消费需求疲弱影响下，暖通空调行业年内将持续疲软 [2] - 去库存的逆风预计将持续至2026年第一季度 [2] - 在同比基数转好及需求趋于稳定的推动下，行业预计在明年下半年将有所改善 [2] 相关上市公司 - 美国暖通空调行业的相关上市公司包括：雷诺士、A.O.史密斯、SPX Technologies、Trane技术、开利全球、Johnson Controls [2]

核心观点 - 公司面临流动性紧张 巨额亏损 行业下行及近亿元贷款诉讼等多重挑战 正通过资产出售和估值提升计划自救 [1][2][5] 财务表现 - 2024年营业收入7.63亿元同比暴跌63.85% 归母净利润亏损14.95亿元同比减少1138.31% [2] - 2025年上半年营业收入4.23亿元同比下降17.26% 净利润亏损2.09亿元但较上年同期减亏57.52% [2] - 公司及子公司银行账户累计被冻结金额达8757.92万元 占2024年末经审计净资产2.39% 占2025年第一季度末货币资金39.35% [2] 诉讼纠纷 - 子公司天力新陶未能偿还江油农商行9995.43万元本金及利息罚息 银行要求清偿本息并拍卖18处抵押房产 [1] - 公司作为连带保证人可能承担清偿责任及诉讼费 保全费等实现债权费用 [1] 业务困境 - 轨道交通业务受国铁集团集采低价中标政策冲击 竞争加剧 [2][3] - 光伏新能源业务遭遇全行业寒冬 2025年6月国内新增光伏装机量14.36GW同比下降38.45%环比下降84.55% [3] - 光伏业务毛利率从2023年31.52%暴跌至2024年-85.41% 其中碳碳复材产品毛利率从14.58%降至-49.23% 石英坩埚产品毛利率从41.23%降至-156.38% [3] 应对措施 - 拟以5140万元出售子公司资产 较账面净值9141.66万元折价43.77%以回笼资金 [4] - 发布七大估值提升计划 包括优化资产结构 调整业务模式 资产剥离及引进新投资者 [5] - 努力降本增效并调整业务模式以提升各板块抵御经营风险能力 [5] 市场表现 - 股票连续12个月每日收盘价低于最近一期每股净资产 触发估值提升计划情形 [5] - 截至2025年9月8日每股报收6.86元 总市值38.57亿元 长期破净反映市场对盈利能力悲观 [5]