报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受阿根廷出口零关税影响，国内买船增加，套保盘与投机盘压力下，今日豆粕盘面大幅下跌，短期市场情绪偏弱，建议谨慎观望，关注升贴水报价变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 9月23日，43%豆粕现货基差方面，大连为92，天津为72，日照为56，张家港为 - 8，东莞为 - 28，湛江为 - 8，防城为 - 28；菜粕现货基差，广东为169，MJ - 5为195，RM1 - 5为119 [6][7] 价差数据 - 9月23日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为481；升贴水 - 连续月，巴西美元兑人民币汇率7.0753，盘面榨利297元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 未提及具体9月23日开机和压榨数据，但有不同年份全国主要油厂开机率和大豆压榨量走势 [7] 供需情况 - 供给上美豆优良率降至61%，产区降雨少优良率或下调，单产后续或下调；10月国内大豆预期去库，四季度豆粕供应预期宽松，11 - 1买船进度慢，明年一季度豆粕供应需补充且来源不确定 [8] - 需求上生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，政策导向控生猪存栏和体重影响远月供应；豆粕性价比高提货居高位，本周豆粕下游现货成交放量 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美豆产区天气无明显异常，巴西贴水小幅回落但在中美贸易政策未变情况下预期跌幅有限；中美现行政策下四季度有去库预期，支撑豆粕盘面重心抬升；国内需求转好，豆粕目前累库速度较慢但后期将加速；随着买船推进，M09预期涨幅有限，整体维持震荡判断 [3] 各部分总结 供应方面 国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月94.4%，7月80.6%，8月33.8%；美豆种植进度偏快、未来两周天气无明显异常，预期利于大豆早期生长 [3] 需求方面 从存栏推断，生猪供应在9月前预期逐步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比明显提高，下游成交放量提货转好 [3] 库存方面 截至上周，国内大豆库存继续累积，处于同期偏高水平；豆粕继续累库，但目前库存仍处于低位，随着开机压榨明显回升，预期6月下旬豆粕加速累库 [3]