报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美豆产区天气无明显异常，巴西贴水小幅回落但在中美贸易政策未变情况下预期跌幅有限；中美现行政策下四季度有去库预期，支撑豆粕盘面重心抬升；国内需求转好，豆粕目前累库速度较慢但后期将加速；随着买船推进，M09预期涨幅有限，整体维持震荡判断 [3] 各部分总结 供应方面 国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月94.4%，7月80.6%，8月33.8%；美豆种植进度偏快、未来两周天气无明显异常，预期利于大豆早期生长 [3] 需求方面 从存栏推断，生猪供应在9月前预期逐步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比明显提高，下游成交放量提货转好 [3] 库存方面 截至上周，国内大豆库存继续累积，处于同期偏高水平；豆粕继续累库，但目前库存仍处于低位，随着开机压榨明显回升，预期6月下旬豆粕加速累库 [3]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | 指标 | | 6月11日 | 涨跌 | | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 43%豆粕现货基差 | 大连 日照 | -17 -157 | 34 14 | 2500 1000 500 | | ===== 19/20 ====- 20/21 ===== 21/22 ====== 22/23 | | | 23/24 | 24/25 | | | | | | 2000 | | | | | | | | | 天津 | -67 | 24 | 1500 | | | | | | | | | 张家港 | -167 | -16 | -500 | | | | | | | | (对主力合约) | | | | 09/21 | 10/22 11/22 | 01/23 02/23 | 03/75 | 04/25 | | | | | 东莞 | -187 | -6 | | | | 18-6W | | | | | | 湛江 | -147 | ...