报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作供需平衡表偏紧，CBOT美豆盘面获支撑，进口成本支撑下MO1下方空间有限，短期走势偏震荡，建议逢低做多 [7][8] 各部分总结 基差数据 - 9月4日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江等地43%豆粕现货基差（对主力合约）分别为72、12、 - 28、 - 8、 - 68、 - 48，涨跌分别为 - 2、 - 2、18、无、18、18 [6] - 9月4日，广东菜粕现货基差为10，涨跌为7 [6] 价差数据 - 9月4日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，涨跌 - 16；盘面价差（主力）为412，涨跌 - 3 [7] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.0982，巴西大豆CNF升贴水（美分/蒲）为60，涨跌5，盘面榨利为290元/吨 [7] 供应情况 - USDA8月报告将25/26年度美豆单产上调至53.6蒲/英亩，下调种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，新作供需平衡表偏紧 [7] - 本周美豆优良率升至69%，近期产区降雨偏少、温度较低，优良率或下调但影响有限 [7] - 9月国内大豆到港量预期超千万吨，豆粕预期处于累库周期；10月国内大豆预期开始去库，明年一季度豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期维持高存栏，支撑豆粕需求，但政策导向控生猪存栏和体重，影响远月生猪供应 [8] - 豆粕性价比高，提货居于高位，但部分地区小麦替代玉米减少蛋白用量，本周豆粕下游成交谨慎 [8] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，低于去年同期，仍处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数上升 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美和谈暂无进展消息，巴西贴水有所企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡，建议逢低做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 9月2日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地43%豆粕现货基差（对主力合约）分别为90、30、 - 30、0、 - 90、 - 70、 - 50，涨跌分别为 - 6、 - 16、无、无、无、14、 - 6；广东菜粕现货基差为13，涨跌 - 21 [6] 价差数据 - 9月2日，RM1 - 5价差为106，涨跌 - 1；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为394，涨跌8；豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）为550，涨跌9 [7] 升贴水及榨利数据 - 9月2日，美元兑人民币汇率7.0887，巴西大豆CNF升贴水38.00美分/蒲，盘面榨利280元/吨，涨跌0 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 供应情况 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧；本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调但预期影响幅度有限；9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库，明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应，豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 近期101受中美和谈预期及抛储影响偏弱，但美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CAF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期001下方空间有限，短期预期走势偏震荡 [8] 根据相关目录分别总结 基差数据 - 8月29日，大连豆粕主力合约基差95，较前值跌16；日照-55，较前值跌16；43%豆粕现货基差（对主力合约）张家港-15，较前值跌16；东莞-115，较前值跌16；湛江-85，较前值跌6；防城-75，较前值跌16；菜粕现货基差广东9，较前值跌13；M1 - 5为235，较前值涨10 [6] 价差数据 - 8月29日，RM1 - 5为1.500，较前值涨14；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）381，较前值涨5；盘面价差（主力）542，较前值跌14 [7] 升贴水及汇率、榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.0884，盘面榨利（元/吨）270，较前值跌3 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位；豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 供应情况 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但同时进一步意外下调了25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，最终25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧；本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调，但预期影响幅度有限；9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆箱预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库；明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8]

期货市场表现 - 豆粕期货主力合约收于3055元/吨 周K线收阳 持仓量环比增持29958手[1] - 周内开盘3094元/吨 最高3128元/吨 最低3027元/吨 周度跌幅1.26%[1] 现货及贸易数据 - 8月28日全国主要油厂豆粕成交总量12.6万吨 较前日增3.4万吨 其中现货成交10.6万吨[2] - 美国2024/2025年度豆粕出口净销售4.7万吨 前周4.6万吨 2025/2026年度净销售21.5万吨 前周17.6万吨[2] - 美国2024/2025年度豆粕出口装船19.8万吨 前周26.5万吨[2] - 欧洲高蛋白豆粕FOB鹿特丹11月交货报价下跌2美元/吨 达8月12日以来最低水平[2] - 南美豆粕报价波动区间为上涨2美元至下跌7美元/吨[2] 机构观点分析 - 豆粕库存环比累库 美豆作物优良率环比上升 形成短线下跌调整行情[3] - 受中美贸易成本支撑 持续下行空间有限 3000元/吨附近追空需谨慎[3] - 中美贸易进展展期下形成供需缺口一致性预期 国储可能启动进口大豆拍卖[3] - 成本抬升 需求季节性走强 四季度供需缺口等因素支撑豆粕震荡运行[3] - 中长期价格上方空间承压 需美豆单产或南美播种进度等利多刺激[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期跌幅有限，进口成本支撑下预期下方空间有限，盘面短期预期以震荡运行为主，中长期维持成本抬升预期下的震荡偏强观点，需关注中美政策变化 [5][6] 各方面总结 供应方面 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存从7月预估的3.1亿蒲下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧 [5] - Pro Farmer巡查结果显示，新作美豆单产预估为63蒲/英亩，低于USDA预估水平；美豆优良率维持68%，仍处于高位水平，未来两周产区降雨偏少但温度较低，或带来优良率下调预期 [5] - 8、9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期；10 - 1月国内买船进度偏慢，中美现行贸易政策下，远月存去库预期 [5][6] 需求方面 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏、支撑豆粕需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应 [6] - 豆粕性价比较高，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少蛋白的用量；本周豆粕下游成交较为谨慎 [6] 库存方面 - 国内大豆库存增至高位，豆粕累库速度放缓，但仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [6] 基差及价差数据 - 8月25日，大连豆粕主力合约基差为 -77，天津为 -17（较前值 -9），日照为11，张家港为 -57（较前值 -19），东莞为 -137，湛江为 -97（较前值 -9），防城为 -97（较前值 -9）；菜粕现货基差广东为6（较前值 -26），M9 - 1为 -56（较前值 -9） [3][4] - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为372（较前值38），盘面价差（主力）为459（较前值2） [5] 其他数据 - 美元兑人民币汇率为7.1517，巴西大豆CNF升贴水为60美分/蒲式耳，盘面榨利为275元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕加速累库，预期继续施压现货基差和近月盘面，若中美政策未变，远月预期存在进口成本支撑，四季度国内豆粕存去库预期，M01后续建议考虑低位做多机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 7月10日，大连豆粕主力合约基差为 -14，较前值跌7；天津为 -74，跌7；日照为 -154，跌27；张家港43%豆粕现货基差为 -154，跌7；东莞为 -174，跌27；湛江为 -134，跌27；防城为 -114，跌7；广东菜粕现货基差为 -131，跌25 [4] 价差数据 - 7月10日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为343，较前值跌18；盘面价差（主力）为300，较前值跌20 [5] 升贴水及汇率数据 - 7月10日，美元兑人民币汇率为7.1311，盘面榨利为268元/吨，较前值涨8，进口大豆盘面毛利数据未明确给出 [5] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕加速累库，饲料企业豆粕库存天数上升 [6] 开机和压榨情况 - 6、7、8月到港预期高位，油厂开工率维持高位，全国主要油厂大豆压榨量和开机率相关数据以图表形式展示但未给出具体当日数据 [5][6] 供需情况 - 供应方面，美豆供需平衡表维持偏紧预期，当前美豆优良率66%低于去年同期，短期温度和降雨无明显异常，5月份海关大豆进口量接近1400万吨，创历年新高 [5] - 需求方面，从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位，但部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，豆粕成交疲软 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆优良率上升至68%，未来两周产区天气适宜生长；生猪供应9月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比提高，下游成交放量提货转好；国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升仍处低位，累库速度不及预期但6月下旬有望加速累库；饲料企业豆粕库存天数小幅上升仍处低位；原油暴涨、美生柴政策利多油脂压制粕类表现，现行中美政策下贴水坚挺，远月豆粕有进口成本支撑；需求好转下豆粕累库速度偏慢，6月下旬有望加速累库，现货基差和近月盘面仍偏强，月底080M种植面积报告发布前盘面偏震荡 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月16日，大连豆粕主力合约基差为5，天津为 - 65，日照为 - 125；43%豆粕现货基差（对主力合约）中，张家港为 - 125，东莞为 - 165，湛江为 - 145，防城为 - 165；菜粕现货基差广东为 - 2671 [6] 价差数据 - M9 - 1为 - 28，M9 - RM9为 - 18，RM9 - 1为297；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为2565，盘面价差（主力）为374 [7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率7.1802，涨跌 - 4；大豆CNF升贴水192.00美分/蒲，涨跌 - 4；进口大豆盘面毛利涉及巴西2月、3月、4月、7月、8月、9月等不同月份 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升仍处低位，饲料企业豆粕库存天数小幅上升仍处低位 [7][8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月100%，7月95.9%，8月55.2%，9月后采船偏慢 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美现行贸易政策下四季度豆粕存去库预期，抬升盘面价格重心；现货市场成交火爆，有停机传闻支撑盘面短期震荡偏强；随着买船推进，若天气无异常涨幅有限，需关注中美贸易政策变化与月底种植面积报告 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月11日，43%豆粕现货基差方面，大连为 -17、涨跌34，日照为 -157、涨跌14，天津为 -67、涨跌24，张家港为 -167、涨跌 -16，东莞为 -187、涨跌 -6，湛江为 -147、涨跌 -6，防城为 -167、涨跌 -16；菜粕现货基差广东为 -128、涨跌16 [4] 价差数据 - 盘面价差（主力）豆粕 - 菜粕为409、涨跌7，现货价差（广东）豆粕 - 菜粕为350、涨跌 -15；M9 - 1为 -17，N9 - RM9为20，RM9 - 1为289 [5] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1383，巴西大豆CNF升贴水为115美分/蒲、涨跌0，盘面榨利为 -62元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆库存继续累积，处于同期偏高水平；豆粕继续累库，目前库存仍处于低位，预期6月加速累库 [5][6] 开机和压榨情况 - 国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月94.4%、7月80.6%、8月33.8%；美豆种植进度偏快，未来两周天气无明显异常利于早期生长；开机压榨明显回升 [5][6] 供需情况 - 需求方面，生猪供应9月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比提高，下游成交放量提货转好；供应方面，随着买船推进，若天气无异常供应预期充足 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆产区短期降雨充沛利于生长国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均超千万吨美豆种植进度快未来两周天气无异常利于早期生长 [4][5] - 需求端生猪供应9月前预期稳步增加禽类存栏维持高位豆粕性价比提高下游成交放量提货转好 [5] - 库存上截至上周国内大豆库存继续累积处同期偏高水平豆粕持续累库但仍处低位6月开机压榨回升豆粕将加速累库 [5] - 短期豆粕走势偏震荡需关注政策和天气变化 [5] 各部分内容总结 基差数据 - 6月4日大连豆粕主力合约基差2500较前值跌19天津-79跌24日照-119跌24张家港-39跌4东莞-119跌24湛江-79跌14防城-79跌14广东菜粕现货基差-133跌76 [3] 价差数据 - 广东豆粕-菜粕现货价差70盘面价差(主力)396较前值涨18 [4] 升贴水及榨利数据 - 巴西大豆CNF升贴水159美分/蒲较前值涨5美元兑人民币汇率7.1390盘面榨利165元/吨 [4] 库存数据 - 国内港口和主要油厂大豆库存、主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数有相应数据变化 [4] 开机和压榨情况 - 全国主要油厂开机率和大豆压榨量有相应数据变化国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均超千万吨买船进度6月94.4%7月80.6%8月33.8% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕基差继续回落，广东或因抽检原因基差有所回升 [5] - 豆粕库存目前仍然偏低，但预期随着开机压榨的回升，及下游的补库逐步完成，6月预期加速累库 [5] - 短期来看，现货压力仍将对近月盘面及基差带来利空影响，美豆和贴水方面暂无明显利多驱动，预期盘面走势偏震荡 [5] 各部分总结 基差数据 - 5月26日，大连豆粕主力合约基差70，天津 -28，日照 -50，张家港 -10等；43%豆粕现货基差（对主力合约）中，东莞 -30，湛江 2，防城 0等；菜糖现货基差广东 -126 [3] 价差数据 - M9 - 1、M9 - RM9、RM9 - 1等存在不同价差数据，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）和盘面价差（主力）也有相应数值 [4] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率7.1843，涨跌 -2，大豆CNF升贴水有对应走势 [4] 库存数据 - 包含中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等数据及走势 [4] 开机和压榨情况 - 展示全国主要油厂开机率和大豆压榨量数据及走势 [4] 供应情况 - 国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月92.7%，7月74.4%，8月29.7%；美豆种植进度偏快，未来两周天气存在转干迹象，内布拉斯加州墒情偏差；阿根廷大豆产区洪水炒作，但预期影响有限 [4][5] 需求情况 - 从存栏推断，生猪供应在9月前预期稳步增加；禽类存栏维持高位；豆粕性价比明显提高，下游成交放量提货转好 [5] 库存情况 - 截至上周，大豆库存略减，目前居于历年同期高位，豆粕库存增至20.69万吨，目前仍然偏低，饲料企业豆粕库存天数上升，目前仍处于低位 [5]