金价驱动因素 - 美国赤字飙升和财政不稳定将支撑金价 即使没有短期危机[2] - 美国未来十年将新增3.4万亿美元债务 债务上限提高5万亿美元[2] - 政治风险积累 包括马斯克扬言成立"美国党"加剧市场不确定性[2] 资本流动与市场反应 - 全球资本重新配置推动美元走弱 金价和美国国债收益率同步上涨[2] - 投资者寻求美国国债以外的避险资产 因经济和贸易政策不确定性[5] - 外国私人投资者成为美国国债最大非官方持有者 其价格敏感性可能加剧波动[5] 黄金需求结构变化 - 央行购金成为金价重要支撑 新兴市场央行需求尤为显著[2] - 2022年起实际利率超过2%时金价仍上涨 因风险缓解需求抵消利率阻力[2] - 财政问题长期支撑黄金市场 美国国债收益率与利率互换利差反映市场敏感度[5] 财政风险传导机制 - 债务上限问题或债务违约可能引发系列小型危机 推升黄金避险需求[5] - 市场对财政宽松的限制将导致主权国家面临滚动式危机[7] - 债券市场对财政纪律松动的反应剧烈且迅速 但政府干预可能短暂平复波动[6][7] 长期趋势展望 - 宽松财政政策和需求结构变化使美国处于危险境地 "大而美法案"或加剧风险[5] - 美联储及外国政府国债需求下降 私人投资者主导加剧市场脆弱性[5] - 系列小型危机引发的波动将持续为黄金提供支撑[7]

全球超长期国债收益率上升 - 美国30年期国债收益率上升至5.1%，创1年半以来最高水平，5月累计涨幅超过0.4% [1][3] - 英国30年期国债收益率升至5.5%，德国30年期国债收益率升至3.1%左右 [1][3] - 日本新发行的30年期和40年期国债收益率均创历史新高 [1][3] 利率上升的驱动因素 - 通胀重燃隐忧导致市场对美联储降息预期降温，亚特兰大联储总裁预计全年仅降息一次 [4] - 英国4月CPI同比上升3.5%，创1年3个月新高，英格兰银行内部对降息存在分歧 [5] - 欧洲央行执行委员施纳贝尔主张维持当前利率水平 [5] 财政恶化加剧市场担忧 - 美国共和党推动大规模减税永久化，可能导致10年内财政恶化3-5万亿美元 [6] - 日本参议院选举前出现消费税减税等财政扩张论调，20年国债招标表现低迷 [6] - 欧洲增加国防费用讨论持续，加剧财政恶化担忧 [6] 市场连锁反应 - 美国30年期住房贷款利率升至6.92%，住房贷款申请指数下降5% [8] - 金融机构持有大量美国国债，利率上升可能影响其经营稳定性 [8] - 海外投资者对美国国债安全资产地位产生疑虑，资金配置意愿下降 [6][7]