货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上宣布未来降息 开启新一轮降息周期[1] - 美股美债大涨 美元指数跌至两年半新低 全球股市债市走强[1] - 信用债增杠杆 能源大宗商品贵金属和农产品等风险资产价格全面上扬[1] 历史政策节点 - 杰克逊霍尔年会成为货币政策转向名胜地 2008年以来美国三次QE和一次OT中半数在此首次披露[1] - 欧债危机后欧洲央行QE政策同样在该年会作剧情透露[1] - 本次鲍威尔延续历史传统 在该年会宣告美国货币政策转折点[1] 政策独立性挑战 - 特朗普政府通过威胁利诱手段影响利率决策 冲击美联储政策独立性[1] - 美国货币政策跟随财政政策走上民粹化道路 为短期利益和政治自恋牺牲经济长期稳定[1] - 历史上民粹主义货币政策虽能逞一时之欢 但最终均无好结果[1]

为了短期利益和政治自恋，可以牺牲经济的长期稳定。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上，打开了未来降息的大门，美股、美债大涨，美元指数 跌至两年半新低。全球股市、债市纷纷走强，信用债增杠杆，能源、大宗商品、贵金属和农产品上扬， 风险资产价格比翼齐飞。 除了侮辱性攻击，白宫还在美联储理事会发起一场无声无息的政变。理事会七名成员中原本有两名理事 （均为特朗普第一届任命）支持降息，其他五名支持暂不启动利率调整。但是特朗普令白宫首席经济顾 问米兰空降理事会，接下来对另一位理事库克展开犯罪调查，逼迫其辞职，一旦得逞，理事会中"特朗 普之友"的数量就将超过"鲍威尔之友"。 如何判断通胀与就业风险，是经济学问题；但是特朗普政府威胁利诱以达到其影响利率决策目的，却是 政治问题，这一做法不仅冲击美联储的政策独立性，更将对美元信用带来深远影响。美国货币政策开始 跟随财政政策走上了民粹化道路——为了短期利益和政治自恋，可以牺牲经济的长期稳定。历史上民粹 主义的货币政策，可以逞一时之欢，但最终都没有好结果。 笔者对联邦利率的预测不变，9月启动降息，一码（25个基点），明年1月前有第二次一码降息。美联储 新主席上任后，政策利率将 ...