为了短期利益和政治自恋，可以牺牲经济的长期稳定。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上，打开了未来降息的大门，美股、美债大涨，美元指数 跌至两年半新低。全球股市、债市纷纷走强，信用债增杠杆，能源、大宗商品、贵金属和农产品上扬， 风险资产价格比翼齐飞。 除了侮辱性攻击，白宫还在美联储理事会发起一场无声无息的政变。理事会七名成员中原本有两名理事 （均为特朗普第一届任命）支持降息，其他五名支持暂不启动利率调整。但是特朗普令白宫首席经济顾 问米兰空降理事会，接下来对另一位理事库克展开犯罪调查，逼迫其辞职，一旦得逞，理事会中"特朗 普之友"的数量就将超过"鲍威尔之友"。 如何判断通胀与就业风险，是经济学问题；但是特朗普政府威胁利诱以达到其影响利率决策目的，却是 政治问题，这一做法不仅冲击美联储的政策独立性，更将对美元信用带来深远影响。美国货币政策开始 跟随财政政策走上了民粹化道路——为了短期利益和政治自恋，可以牺牲经济的长期稳定。历史上民粹 主义的货币政策，可以逞一时之欢，但最终都没有好结果。 笔者对联邦利率的预测不变，9月启动降息，一码（25个基点），明年1月前有第二次一码降息。美联储 新主席上任后，政策利率将 ...

美联储政策动向 - 美联储维持政策利率不变 符合市场预期 鲍威尔暗示不急于降息 强调贸易政策不确定性高[2] - 利率期货定价显示交易员预期6-7月首次降息25基点 9-10月第二次降息 12月或明年1月第三次降息[2] - 美联储需观察关税政策和通胀趋势后再决定利率政策 9月前政策动作将保持审慎[2] - 第三季度美国三大政策可能落地：关税政策 利率政策 税收政策 税改方案预计7月4日披露[3] 亚洲外汇储备与美元资产 - 亚洲地区通过贸易顺差积累庞大美元资产 形成"本币负债 美元资产"运作模式 存在汇率和利率双重风险敞口[4] - 美元走弱时亚洲美元资产面临估值和汇兑双重打击 台湾保险公司已开始对冲美元头寸[4] - 亚洲金融危机后各国保险公司大量配置美债美股 追求低信用风险和高资产增值[4] - 亚洲资本可能减少美元资产配置 对美国资产价格构成压力 美元国际信誉面临挑战[6] 市场动态 - 两年期美债收益率突破4% 全球股市除美股外普遍上涨 美元指数回升至100上方[1] - 比特币大幅反弹 市值超越亚马逊 原油和黄金价格同步上涨[1] - 4月CPI数据可能尚未完全反映关税影响 但玩具 鞋子等商品价格已开始上涨 钢铝涨价冲击更显著[6] 经济前景 - 下半年可能出现关税推高物价与经济温和衰退并存的局面 金融环境逐步收紧[3] - 若就业市场放缓 美联储可能在关税形势明朗后降息 认为关税带来的通胀冲击是暂时的[3] - 美国政府关注债券利率 不排除推出收益率曲线管理政策控制资金成本[3]