报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 六月 A 股市场先抑后扬，最后一周消息面刺激下风险偏好提升，指数快速上涨，小微盘月度涨幅超 5% [6] - 六月吃贴水套利交易增强，IC 和 IM 贴水收敛、基差上行，月末贴水走阔，各品种基差回到三年来较低位置，基差仍由系统性预期驱动，市场对指数行情有期待 [6] - 六月份产品端策略仓位调整，呈现快进快出特点，指数类产品稳中有降、指增类新发增量上升，中性策略回撤后仓位增加，期货多头替代和 CTA 持仓先升后降 [6] - 看好指数 beta 进一步好转，监管政策或带来万亿级增量资金，未来政策落地有望带动基差上行，当前基差低位可延续此前策略思路，如多头增强、近月对冲、跨期反套 [6][20][26] 根据相关目录分别进行总结 近期基差回顾 - 六月 A 股先抑后扬，月初至月中利好未明显修复风险偏好，指数震荡，最后一周消息刺激下指数快速上涨，中小盘领涨，大市值涨幅小 [6][7][8] - 六月吃贴水套利增强，IC 和 IM 贴水收敛、基差上行，IH 和 IF 稳定，月末贴水走阔，各品种基差回到三年低位，日内基差走势一致，由系统性预期驱动 [6][14][20] - 六月策略表现上，期货多头替代收益上升，IC 和 IM 主力合约超额收益增长，空头对冲近月成本低，跨期反套策略有收益但月末回吐 [22] - 产品端方面，指数类产品规模稳中有降、指增新发上升，中性策略回撤后仓位回升，期货多头替代和 CTA 持仓先升后降，月末基差回落创造套利空间 [24][25] 多头展期绩效回顾 - 近 250 交易日，IF、IH、IC、IM 多头展期策略年化超额收益率分别为 -3.6%、0.9%、2.1%和 -4.1%，基准组合按前一交易日收盘各期限合约持仓量加权，测算用开盘半小时 TWAP 价格 [38] 空头展期绩效回顾 - 近 250 交易日，IF、IH、IC、IM 空头展期策略年化超额收益率分别为 -0.2%、-0.5%、1.2%和 -0.3% [45]