美联储进入降息周期背景下，港股市场流动性趋于宽松，有利于提升非银板块的估值弹性。中信建投证 券指出，在政策暖风频吹与资本市场改革持续推进的环境下，港股非银金融板块有望受益于流动性和风 险偏好的双重改善，尤其关注港交所等核心资产在市场活跃度回升中的向上弹性。 中信证券认为，保险股面临重大机遇。保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向 好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力 产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资产结 构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。 场内ETF方面，截至2025年12月5日 14:03，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨2.60%，港股通非 银ETF(513750)上涨3.07%。拉长时间看，截至2025年12月4日，港股通非银ETF近半年累计上涨 19.52%。前十大权重股合计占比82.21%，其中权重股中国太保上涨6.75%，第一大权重股中国平安上涨 6.09%，中国人寿上涨4.71%，新华保险、中国人民保险集团等个股跟涨。 规模方面，截至2025年12月 ...

市场表现 - 2023年12月5日，A股保险股集体拉升，中国太保大涨近8%，中国平安、新华保险涨超5%，中国人保、中国人寿涨超4% [1] - 中国太保当日涨幅为7.98%，总市值达3657亿元，年初至今涨幅为14.82% [2] - 中国平安当日涨幅为5.88%，总市值达11225亿元，年初至今涨幅为23.13% [2] - 新华保险当日涨幅为5.02%，总市值达2100亿元，年初至今涨幅为39.63% [2] - 中国人保当日涨幅为4.92%，总市值达3870亿元，年初至今涨幅为17.53% [2] - 中国人寿当日涨幅为4.77%，总市值达12852亿元，年初至今涨幅为10.32% [2] 机构观点与行业趋势 - 中信证券认为保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立 [1] - 预计2026年向上趋势将进一步加强，体现为净资产恢复并维持较快增长 [1] - 分红险作为主力产品更加畅销，银保渠道份额集中和总量增长仍有很大空间 [1] - 险资作为耐心资本主力，其资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局 [1] - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并仍列为首选，上调其A股目标价从70元至85元，H股目标价从70港元至89港元 [1] - 摩根士丹利认为中国平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会，且市场主要担忧正在逐步出清，为估值提升铺平道路 [1]

行业周期与趋势 - 保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立 [1] - 预计2026年向上趋势进一步加强 [1] - 险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局 [1] 行业增长驱动因素 - 净资产恢复并维持较快增长 [1] - 分红险作为主力产品更加畅销 [1] - 银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间 [1] 投资选股视角 - 保险股阿尔法和贝塔兼具 [1] - 2024和2025年牛市带来的业绩弹性已较为充分体现 [1] - 更加关注保单价值率高、新业务价值增速快、盈利和股息稳定增长的头部公司 [1]