文章核心观点 - 宏观政策与市场情绪共振，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2] - 美国通胀数据低于预期、就业数据疲软，强化了美联储降息预期，流动性宽松环境对贵金属等资产价格形成提振 [3][20] - 多个大宗商品品种表现强势，白银、铜创历史新高，铝、碳酸锂等品种在供需基本面支撑下中长期前景乐观 [1][4][22][23] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”要求，被视为对欧洲传统汽车产业现实压力的让步 [7] - **国内新闻**：国务院国资委表示，面向“十五五”，国资央企将在“卡脖子”领域和关键共性技术供给上承担更大责任 [8] - **行业新闻**：国家发改委等三部门联合发布《互联网平台价格行为规则》，旨在规范平台价格行为、推动公开透明 [9] 重点品种观点 - **股指**：在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息预期与国内积极政策信号共振，有望提升市场风险偏好 [2][12] - **白银**：美国11月CPI同比2.7%（预期3.1%），核心CPI同比2.6%（预期3.0%），通胀下行趋势为降息提供空间，疲软的就业数据（失业率上行至4.6%）也支持美联储继续降息，流动性宽松预期提振贵金属价格 [3][20] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.93%，美国通胀数据走低但受市场质疑，宏观焦点转向就业风险与降息节奏，电解铝供应端短期未见明显扰动，12月产量增长有限，需求整体尚可，短期铝价预计整固盘整，中长期保持乐观 [4][22] 外盘市场表现 - **股票指数**：标普500指数上涨59.74点至6834.50点，涨幅0.88% [11] - **贵金属**：伦敦银上涨1.48美元至67.04美元/盎司，涨幅2.26%；伦敦金现上涨2.67美元至4337.51美元/盎司，涨幅0.06% [11] - **基本金属**：LME铜上涨38.50美元至2955.50美元/吨，涨幅1.32%；LME铝上涨143.50美元至11870.50美元/吨，涨幅1.22%；LME锌上涨20.00美元至3078.00美元/吨，涨幅0.65%；LME镍上涨270.00美元至14900.00美元/吨，涨幅1.85% [11] - **能源与农产品**：ICE布油连续上涨0.84美元至60.55美元/桶，涨幅1.41%；ICE11号糖上涨0.38美分至14.85美分/磅，涨幅2.63% [11] 其他品种早盘评论摘要 - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.834%，市场资金面保持宽松，国内经济数据疲软及宽松政策预期增强对短端国债价格形成支撑 [13] - **原油**：夜盘上涨1.05%，美国原油库存骤降930万桶，但汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶，整体向下趋势难改 [14][15] - **碳酸锂**：主力合约继续创新高，终端需求保持强劲，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，周度库存环比减少1044吨至110425吨，在强需求预期下总体方向判断向上 [23] - **棉花**：主力合约收盘价创近期新高，新棉销售进度快，市场预期新一年新疆棉花种植面积可能减少，叠加中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [31] - **集运欧线**：02合约上涨3.66%，SCFI欧线报1533美元/TEU环比小幅下跌5美元，1月初船司挺价及停航安排支撑市场乐观预期，但春节前揽货压力增加，运价拐点预计逐渐明确 [32]

文章核心观点 - 全球白银市场正迎来历史性上涨行情，现货白银价格接连突破65美元/盎司、66美元/盎司关口，并向67美元/盎司逼近，今年以来涨幅已达约130%，是同期黄金期货涨幅的2倍，本轮上涨由供需失衡、美联储降息以及资金涌入共同催生 [1] - 美联储理事沃勒表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间，但基于当前经济前景无需采取激烈行动 [1] - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重维度利好下，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [8] 重点品种分析 贵金属（白银/黄金） - 白银大幅上行，再创历史新高，美联储如期降息25个基点并开启400亿美元准备金管理购买，降息与技术性扩表结合有助于改善市场流动性并提振风险偏好 [2][16] - 美国11月非农数据分化，新增就业人口6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率上行至4.6%，疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期对贵金属价格形成提振 [2][16] - 从长期角度看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固，短期震荡不改贵金属长期上行趋势 [2][17] 黑色金属（双焦/玻璃/纯碱） - 双焦（焦煤、焦炭）夜盘盘面走势较强，当前焦煤供应因蒙煤通关量增加而宽松，焦炭产量环比变化不大，样本钢厂盈利率环比再度下降，铁水产量维持下降走势且仍有下滑预期 [2][21] - 目前双焦盘面已经历大幅下跌，未来存在下游刚需补库、动力煤采暖季需求旺季的支撑，预计盘面将逐步企稳，需重点关注铁水产量变化、下游库存走势及钢厂利润变化 [2][21] - 玻璃期货整理运行夜盘反弹，上周玻璃生产企业库存5542万重箱，环比下降133万重箱，在供给收缩格局下库存消化加快 [3][15] - 纯碱期货延续整理夜盘反弹，上周纯碱生产企业库存137.4万吨，环比增加1.5万吨，供需消化仍需时间，后市需关注产业开工的潜在变化及明年房地产产业链在政策支持下的进一步修复 [3][15] 其他金属（铜/锌/铝） - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [18] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌供求总体差异不明显 [19] - 夜盘沪铝上涨0.75%，中短期电解铝供应端未见明显扰动，12月份产量增长有限，需求整体尚可，短期铝价预计延续整固盘整，中长期建议保持乐观 [20] 宏观经济与政策 国际宏观 - 美联储理事沃勒表示就业市场表明应继续降息，认为利率比中性利率高出50到100个基点，且不认为通胀会再度加速上行 [5] - 市场预测显示，美联储1月维持利率不变的概率为77%，降息25个基点的概率为21% [5] 国内宏观与财政 - 财政部数据显示，2025年1—11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7% [6] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，消费同比增长1.3%，均不及前值，固定资产投资降幅扩大，主要受房地产拖累 [10] - 中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，中央经济工作会议要求实施更加积极财政政策，保持适度赤字规模，实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕 [10] 金融市场表现 外盘市场 - 标普500指数12月17日收于6721.43点，较前日下跌78.83点，跌幅1.16% [7] - 富时中国A50期货12月17日收于15215.22点，较前日上涨228.92点，涨幅1.53% [7] - ICE布伦特原油连续合约12月17日收于60.68美元/桶，较前日上涨1.84美元，涨幅3.13% [7] 国内股指与国债 - 上一交易日股指午后强劲拉升，通信板块领涨，农林牧渔板块领跌，市场成交额1.83万亿元，12月16日融资余额减少4.59亿元至24881.15亿元 [8] - 国债普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%，央行公开市场逆回购净回笼1430亿元，但开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作，Shibor隔夜处于1.3%下方，创2023年8月以来新低，市场资金面保持宽松 [9] 能化品种 原油 - 原油夜盘上涨0.73%，美国汽油价格在圣诞节前夕已跌至每加仑3美元以下，达到四年来的最低水平 [11] - 美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存骤降930万桶，汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶，库欣地区原油库存减少89万桶 [11] 甲醇 - 甲醇夜盘上涨1.31%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.49%，环比下降1.81个百分点 [12] - 截至12月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.64%，环比提升0.45个百分点，沿海地区甲醇库存在132.91万吨，相比12月4日下跌10.52万吨，跌幅为7.33% [12] 橡胶与聚烯烃 - 天胶走势上涨，海外产区供应持续释放，国内青岛天胶总库存持续累库，国内产区逐步过渡至停割季，短期供应端弹性减弱 [13] - 聚烯烃期货小幅下跌，下游需求端总体开工率似乎见到高位，需求稳步释放，前期盘面驱动受到原油以及商品整体弱势的影响，聚烯烃估值走低 [14] 农产品 蛋白粕与油脂 - 夜盘豆菜粕震荡收跌，巴西大豆播种率为94.1%，美豆出口仍略偏慢，自10月30日以来已向中国销售了270万吨大豆，距1200万吨的采购目标仍有一定差距 [22] - 夜盘豆菜油偏弱运行，棕榈油震荡收涨，MPOB报告显示11月马棕产量为193.6万吨，环比减少5.3%，出口量为121.2万吨，环比减少28.13%，11月底马棕库存为283.5万吨，环比增加13.04% [23] 白糖与棉花 - 郑糖主力隔夜有底部企稳迹象，当前南方糖厂陆续开榨，食糖供应季节性增加，供应压力将逐渐显现，但国内糖生产成本较高对盘面有支撑 [25] - 棉花主力隔夜再度上行，虽然25/26年度新棉丰产，但近期棉花销售进度较快，处于历年同期高位，市场有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少，对价格有所支撑 [26] 航运指数 - 集运欧线（EC）震荡，02合约下跌0.68%，目前船司在12月下半月及1月初继续传递挺价意愿，市场对于1月船司挺价预期趋于乐观 [27] - MSC率先线上1月开舱，1月上半月大柜报价2865美元，环比上涨200美元，考虑到春节前一个月左右揽货压力将逐渐增加，运价预计会逐步下调 [27]