文章核心观点 - 文章认为市场整体呈现“绿肥红瘦，涨势暂歇”的格局，但A股在政策、资金、产业多重利好共振下，长牛慢牛格局有望得到巩固 [1][2] - 全球宏观层面，中国央行强调实施适度宽松的货币政策并加大调节力度，而美联储未来政策方向可能面临调整，市场对降息仍有预期 [1][7][12] - 各主要品种走势分化，股指、部分农产品（如棉花、白糖）、碳酸锂等被看好，而原油、苹果等品种则面临下行压力 [6] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期，可能降低美联储一月降息概率；特朗普释放明确信号，希望提名一位致力于降息的美联储主席 [1][7] - **国内新闻**：中国央行连续第10个月加量续做MLF，12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [8] - **行业新闻**：浙江大学等机构研究通过纳米限域效应提升有机光伏（OPV）器件稳定性，将活性层限制在低于20纳米厚度可使器件寿命延长15倍 [9] 重点品种观点 - **股指**：市场成交额达1.90万亿元，12月22日融资余额增加148.59亿元至25145.96亿元；在制度完善、资金扩容、产业赋能及美联储12月如期降息等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2][12] - **原油**：SC夜盘下跌0.02%；沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄能源实施新制裁的消息存在不确定性，整体趋势向下 [3][14][15] - **油脂**：夜盘菜油、棕榈油偏强，豆油震荡收跌；马来西亚棕榈油出口数据好转，但印尼2026年生物柴油分配方案总量较2025年几乎未见增长，市场对B50计划实施进度存疑；豆油受丰产预期压制；短期油脂或进入超跌反弹阶段 [4][30] 品种观点汇总（偏多/偏空可能性） - **偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、夏美、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米 [6] - **偏空品种**：原油、甲醇、苹果、集运欧线 [6] 外盘市场表现（2025年12月24日） - **股指**：标普500指数上涨22.26点至6932.05，涨幅0.32%；富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66，跌幅0.12% [11] - **商品**：ICE布油下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%；伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%；LME铜上涨78美元至12133美元/吨，涨幅0.65%；CBOT大豆上涨12美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14% [11] 主要品种早盘评论详情 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%；隔夜Shibor利率创2023年8月以来新低，资金面宽松；市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对国债期货价格有支撑 [13] - **甲醇**：夜盘上涨0.23%；沿海甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比上涨19.97%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：走势上涨，国内产区进入停割季供应弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，预计短期胶价偏强 [17] - **碳酸锂**：主力合约创新高；2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%；周度库存环比减少1044吨至110425吨；在强需求预期下，总体方向判断向上 [25] - **铁矿石**：价格小幅震荡；日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%；预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [28] - **集运欧线**：EC回调，02合约下跌0.86%；1月初船司挺价略不及预期，考虑到春节前揽货压力增加，1月中旬挺价或存疑，运价拐点或逐渐明确 [33]

报告行业投资评级 - 报告对多个品种给出偏多或偏空可能性判断，其中股指（IH、IF、IC、IM）、国债(TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米偏多；原油、甲醇、苹果、集运欧线偏空 [6] 报告的核心观点 - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息与积极政策信号共振或提升市场风险偏好 [2][12] - CPI下行趋势和疲软就业数据为美联储降息提供空间，流动性宽松预期提振贵金属价格，长期支撑因素稳固 [3][20] - 美国11月通胀数据可靠性受质疑，宏观关注就业衰退风险和美联储降息节奏，中短期电解铝供应无明显扰动，需求尚可，短期铝价整固盘整，中长期乐观 [4][23] 各部分总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求，被视为对传统汽车产业压力的让步和气候政策的退步 [7] - **国内新闻**：国资央企将在“十五五”积极承担国家科技重大任务，在“卡脖子”领域和薄弱环节取得突破，担负“根技术”等供给责任 [8] - **行业新闻**：国家三部门联合发布《互联网平台价格行为规则》，规范价格行为，构建良好平台生态 [9] 外盘每日收益情况 - 2025年12月18 - 19日，标普500、ICE布油连续、伦敦金现、伦敦银、LME铝、LME铜、LME锌、LME镍、ICE11号糖、CBOT小麦当月连续上涨；富时中国A50期货、CBOT大豆、CBOT豆粕当月连续、CBOT豆油当月连续、CBOT玉米当月连续下跌 [11] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：美国三大指数和上一交易日股指上涨，商贸零售板块领涨，银行板块领跌，融资余额减少，A股长牛慢牛格局有望巩固 [2][12] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面宽松，宽松政策出台预期增强支撑短端国债期货价格 [13] 能化 - **原油**：sc夜盘上涨，美国汽油价格降至四年最低，上周美国原油库存减少、汽油和馏分油库存增长，整体向下趋势难改 [15] - **甲醇**：夜盘上涨，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海甲醇库存下降，预计短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：海外产区供应释放，国内产区停割，原料胶价格坚挺，需求支撑全钢胎开工平稳，预计短期宽幅震荡 [17] - **聚烯烃**：期货弱势运行，下游需求开工率见高位，前期受原油和商品弱势影响估值走低，关注成本止跌和供需消化节奏 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃和纯碱期货回落，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注产业开工变化和房地产产业链修复 [19] 金属 - **贵金属**：白银继续上涨，CPI下行和疲软就业数据为降息提供空间，流动性宽松预期提振价格，长期支撑因素稳固 [3][20] - **铜**：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，关注相关因素变化 [21] - **锌**：夜盘收涨，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，锌供求差异不明显，关注市场情绪和相关因素变化 [22] - **铝**：夜盘沪铝上涨，通胀报告可靠性受质疑，中短期供应无明显扰动，需求尚可，短期整固盘整，中长期乐观 [4][23] - **碳酸锂**：主力合约创新高，终端需求强劲，周度库存去化，利多因素边际转弱，关注复产等情况，总体方向向上 [24][25] 黑色 - **双焦**：上周五夜盘震荡，焦煤总持仓持平，盘面大幅下跌后预计逐步企稳，关注铁水产量等因素 [26] - **钢材**：钢价窄幅波动，市场供需双弱，库存降幅收窄，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [27] - **铁矿石**：价格小幅震荡，发运回升，港口库存增加，钢厂按需采购，预计短期震荡略偏强 [28] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘菜粕收跌、豆粕收涨，巴西大豆播种率提升，美豆出口偏慢，国内连粕预计区间震荡 [29] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚下调棕榈油出口税率，产地库存压力大，菜油供应将增加，预计偏弱震荡 [30][31] - **白糖**：郑糖主力有企稳迹象，国际原糖区间震荡，国内食糖供应增加，进口受限和成本高支撑盘面 [32] - **棉花**：主力隔夜高开回落，收盘价创新高，新棉销售快，种植面积或减少，中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [33] 航运指数 - **集运欧线**：上周五EC反弹，SCFI欧线不及预期，1月初挺价不及预期，春节前揽货压力增加，02合约或面临调整压力 [34]

文章核心观点 - 宏观政策与市场情绪共振，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2] - 美国通胀数据低于预期、就业数据疲软，强化了美联储降息预期，流动性宽松环境对贵金属等资产价格形成提振 [3][20] - 多个大宗商品品种表现强势，白银、铜创历史新高，铝、碳酸锂等品种在供需基本面支撑下中长期前景乐观 [1][4][22][23] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”要求，被视为对欧洲传统汽车产业现实压力的让步 [7] - **国内新闻**：国务院国资委表示，面向“十五五”，国资央企将在“卡脖子”领域和关键共性技术供给上承担更大责任 [8] - **行业新闻**：国家发改委等三部门联合发布《互联网平台价格行为规则》，旨在规范平台价格行为、推动公开透明 [9] 重点品种观点 - **股指**：在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息预期与国内积极政策信号共振，有望提升市场风险偏好 [2][12] - **白银**：美国11月CPI同比2.7%（预期3.1%），核心CPI同比2.6%（预期3.0%），通胀下行趋势为降息提供空间，疲软的就业数据（失业率上行至4.6%）也支持美联储继续降息，流动性宽松预期提振贵金属价格 [3][20] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.93%，美国通胀数据走低但受市场质疑，宏观焦点转向就业风险与降息节奏，电解铝供应端短期未见明显扰动，12月产量增长有限，需求整体尚可，短期铝价预计整固盘整，中长期保持乐观 [4][22] 外盘市场表现 - **股票指数**：标普500指数上涨59.74点至6834.50点，涨幅0.88% [11] - **贵金属**：伦敦银上涨1.48美元至67.04美元/盎司，涨幅2.26%；伦敦金现上涨2.67美元至4337.51美元/盎司，涨幅0.06% [11] - **基本金属**：LME铜上涨38.50美元至2955.50美元/吨，涨幅1.32%；LME铝上涨143.50美元至11870.50美元/吨，涨幅1.22%；LME锌上涨20.00美元至3078.00美元/吨，涨幅0.65%；LME镍上涨270.00美元至14900.00美元/吨，涨幅1.85% [11] - **能源与农产品**：ICE布油连续上涨0.84美元至60.55美元/桶，涨幅1.41%；ICE11号糖上涨0.38美分至14.85美分/磅，涨幅2.63% [11] 其他品种早盘评论摘要 - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.834%，市场资金面保持宽松，国内经济数据疲软及宽松政策预期增强对短端国债价格形成支撑 [13] - **原油**：夜盘上涨1.05%，美国原油库存骤降930万桶，但汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶，整体向下趋势难改 [14][15] - **碳酸锂**：主力合约继续创新高，终端需求保持强劲，2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%，周度库存环比减少1044吨至110425吨，在强需求预期下总体方向判断向上 [23] - **棉花**：主力合约收盘价创近期新高，新棉销售进度快，市场预期新一年新疆棉花种植面积可能减少，叠加中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [31] - **集运欧线**：02合约上涨3.66%，SCFI欧线报1533美元/TEU环比小幅下跌5美元，1月初船司挺价及停航安排支撑市场乐观预期，但春节前揽货压力增加，运价拐点预计逐渐明确 [32]