中国7月物价指数与债市反应 - 7月CPI同比为0.0%，低于前值0.1%但高于预期的下降0.1% [2] - 核心CPI同比上涨0.8%，高于前月的0.7% [2] - PPI同比为-3.6%，与上月持平但超出预期的下降3.4% [2] - 国债市场反应强烈，十几/三十年期国债收益率分别上涨至1.726%/2.011%，国债期货连续大跌 [2] CPI分项表现及驱动因素 - 食品价格下跌是CPI同比下行主因，鲜菜价格同比降幅扩大至-7.6%，猪肉价格同比降幅扩大至-9.5% [2] - 核心CPI环比上涨0.4%，与过去五年同期均值一致 [3] - 服务价格上涨明显，核心服务价格上涨约1.1%，受暑期出游旺季和医疗服务价格连续四个月上涨0.3%驱动 [3] - 耐用品价格如家用电器、通信工具上涨，与以旧换新等消费刺激政策相关 [3] PPI趋势与政策影响 - PPI环比降幅收窄，煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业价格环比降幅分别收窄1.9/1.5/0.8/0.3/0.1个百分点 [4] - 上述行业合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点，反映反内卷政策改善市场竞争秩序 [4] - 7月大宗商品期货价格上涨未完全传导至现货，政策落实到工业品价格需要时限 [3] 金融市场资金流向 - 核心CPI回升及反内卷政策推进引发债市看空情绪，资金从债市流向股市 [4] - A股市场上证指数连续多日上涨，8月13日收于3688.46点，站稳3600点关口 [4] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国7月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，低于预期的2.8% [5] - 美国核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，创2月以来新高 [5] - 美国“超级核心CPI”环比上涨0.55%，同比上涨3.59%，均为1月/2月以来最高水平 [5] - 数据公布后，市场对美联储9月降息概率预期高达95% [5]

美国7月CPI整体表现 - 美国7月CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，同比上涨2.7%，略低于预期的2.8% [1] - 整体通胀表现温和，未出现关税驱动的物价快速飙升现象 [1] - 核心CPI同比上涨3.1%，为2月以来新高，主要由服务业价格全面上涨推动 [1] 服务业价格细分表现 - 机票价格7月环比大幅上涨4%，创三年来最大单月涨幅 [3] - 业主等价租金和租金指数均环比上涨0.3%，但酒店住宿价格下降1% [3] - 医疗服务价格显著上涨，其中牙医服务单月环比上涨2.6%，医院和医生服务亦上涨 [3] - “超级核心CPI”（剔除住房的服务业通胀）环比上涨0.55%，创1月以来新高，同比上涨3.59%，为2月以来新高 [3] 商品价格与关税影响 - 剔除食品和能源的商品价格压力较小，商品通胀相对温和 [5] - 与关税相关的玩具、体育用品、家居用品等价格仍在上涨，但涨幅较上月放缓 [5] - 新车价格保持稳定，通信服务价格环比下降0.3% [3] 市场解读与美联储政策预期 - 分析师认为通胀压力主要集中在少数领域，整体可控，为美联储考虑降息提供理由 [5] - 市场预期美联储9月降息概率升至95%，预计未来三次会议可能均会降息 [5][7] - 数据公布后，美股期货全线拉升，纳指期货涨0.41%，标普500期货涨0.36%，道指期货涨0.44% [7] - 美国国债收益率下行，美元指数走低，黄金价格短线冲高 [7]