利通科技 20260227 电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业务布局 * 公司为**利通科技**，成立于2003年，深耕流体行业20余年[3] * 公司主业聚焦**橡胶软管**领域，产品覆盖液压软管、石油钻采软管、橡塑复合工业软管等[3] * 公司围绕**流体技术、超高压装备、高分子材料**形成三大核心业务布局[2][5] * 公司已建成上游**高分子材料**年产2.5万吨生产线，可为橡胶软管、密封制品等客户提供混炼胶[2][5][12] * 公司在**超高压软管**领域打破国外技术封锁，成为国内首家掌握酸化压裂软管技术的企业[2][5] 二、 财务表现与盈利预测 * 2024年公司实现营业收入**4.84亿元**，同比基本持平[2][6] * 2024年归母净利润同比**小幅下降**，主因高毛利产品在经历高速增长后进入销售波动期[2][6] * 主业毛利率在2023年与2024年均维持在**40%以上**[2][6] * 2025年前三季度营收**3.46亿元**，同比小幅增长，归母净利润同比小幅下降[2][6] * 预计2025年至2027年营收分别为**5.41亿元**、**6.49亿元**、**7.8亿元**，同比增速分别为**11.87%**、**19.84%**、**20.17%**[4][27] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为**1.18亿元**、**1.50亿元**、**1.90亿元**，同比增速分别为**10.29%**、**26.95%**、**26.39%**[4][27] * 对应2025年至2027年的**PE估值**分别为**31倍**、**25倍**、**20倍**[27] 三、 业务结构与协同效应 * **软管总成及配套管件**业务占比快速提升，2024年收入占总营收**45.38%**[2][7] * **高分子材料**业务自主供给能力有望强化主营业务的成本控制[2][7] * **超高压业务**已实现订单突破，并有望拓宽公司的盈利边界[2][7][26] * 三大业务布局将增强整体业务协同性，形成“高分子材料—流体—超高压装备及应用”的战略布局[2][7][12] 四、 核心业务：液压软管 * **下游需求**主要来自**工程机械、农业机械与煤矿机械**三大行业[2][9] * **工程机械**方面，2025年行业总体市场规模营收已实现**9,000亿元**，年均增长**3%~5%**，核心液压件国产化率需超过**60%**[9] * **农业机械**方面，到2025年我国农作物耕种收综合机械化率目标由2021年的**71%** 提升至**75%**[9] * **煤矿机械**方面，2024年我国煤炭消费量增长**1.7%**，占能源总消费量**53.2%**，规上工业原煤产量创历史新高[9] * 公司综合实力行业领先，自2011年起连续多年被评为**中国胶管十强企业**，并已通过国家级专精特新“小巨人”复审[2][10] * 代表产品“大力神”“超级大力神”系列具备**长寿命、低弯曲、高压力**等特征，支撑公司在中高端市场实现进口替代[2][3][10] 五、 核心业务：石油钻采软管 * 产品包括压裂软管、旋转钻井等，应用于深海及陆地油气钻采与输送[3][11] * 以**酸化压裂软管总成**为代表的高附加值产品已具备与国外同行竞争能力，并已**出口北美市场**[3][11] * 公司已通过**美国石油协会（API）质量管理体系认证**及**API 17K产品认证**，并取得美国船级社ABS等多项认证[11] * 2024年公司设计出超高压、大强度酸化压裂软管总成，并成功应用于配套**海上油田压裂船**[11] * 2025年公司正式纳入**中国石油天然气集团公司一级物资供应商体系**[25] 六、 核心业务：超高压装备（HPP设备） * 公司自2024年起进入**HPP超高压加工设备**领域，打破国外技术垄断[13] * 2025年全球高压加工设备市场规模为**67.6亿美元**，预计2026年增长至**71.4亿美元**[4][13] * 预计该市场将从2026年的71.4亿美元增长至2034年的**110.2亿美元**，2026年至2034年年增长率达**22.4%**[4][13] * HPP工艺通过施加**100~600兆帕**高压实现高效灭菌，可更大程度保留食材天然色泽与风味，适配中高端产品赛道[14] * 公司已形成超高压灭菌设备完整研发与生产体系，具备稀缺的**整机生产能力**[15] * 2025年6月下线行业领先的**600兆帕**工作压力设备并已获得订单[15] * **700兆帕**超高压食品灭菌试验机已完成研发[15][26] * 公司目前已拥有**6条600升智能HPP超高压灭菌设备**生产线[16] * 公司2024年下线的首台自主HPP设备，成本较进口设备低**40%**[16] 七、 新兴领域：等静压设备与固态电池 * **等静压成型**与HPP设备在核心原理上均基于**帕斯卡定律**，技术具备协同性[17] * 等静压设备分为**热等静压**（100~200兆帕，1000~2200度）、**温等静压**（约300兆帕，80~450度）与**冷等静压**（100~630兆帕，常温）三类[19] * 高端等静压设备制造涉及**ASME**与**A6压力容器制造许可**等关键认证[20] * 固态电池量产面临固固界面接触和传统压实工艺局限等痛点，**等静压设备**通过3D均匀施压被视为破解瓶颈的关键工艺[21] * 2024年中国等静压机市场规模为**48.6亿元**，国产设备市场份额提升至**52.7%**[22] * 预计全球固态电池出货量将从2025年的**19.68GWh**飙升至2030年的**114.1GWh**，年复合增长率可能高达**82%**[22] * 到2025年，中国规划建设的**15GWh**固态电池产能中，超过**60%** 将配备温等静压设备[23] * 公司基于现有HPP与固态温等静压的技术协同性，有望快速切入等静压设备领域[24] 八、 其他新产品与资质进展 * **核电软管**方面，公司将稳步推进进口替代[25] * **液冷软管**方面，数据中心液冷软管已完成小试、中试、大试实验，并可提供样品[25] * 公司已通过**API 17K产品认证**，为进军海洋软管市场奠定基础[25] 九、 行业比较与成长性 * 可比公司选取**川环科技**（汽车胶管）与**中裕科技**（页岩石油开采及应急救援）[27] * 当前公司估值接近行业平均水平，但**2026年至2027年归母净利润的复合增速高于可比公司**，成长弹性相对突出[27]

展会概况 - 中国国际肉类工业展览会(CIMIE 2025)于2025年9月15-17日在厦门成功举办，汇聚全球肉类产业领军企业及专业人士，聚焦肉类加工技术创新与食品安全 [1] Quintus公司及技术展示 - Quintus作为超高压技术领域专家，在展会上携全新HPP超高压加工解决方案亮相，成为现场关注焦点 [1] - HPP技术是一种非热加工方式，通过超高压力有效灭活食品中的致病菌（如李斯特菌、沙门氏菌等），无需添加防腐剂，可显著延长产品货架期 [1] - 该技术能完整保留食品的天然风味、细腻口感与核心营养价值，为行业提供兼顾安全、健康与美味的新范式 [1][5] - 公司注重沉浸式体验，展台上陈列应用HPP技术的客户成品，并展示HPP装篮，让参展者直观感受产品质感及系统效率 [7] HPP技术应用与优势 - HPP技术应用范围广泛，涵盖即食肉制品、预制餐、宠物食品、海鲜加工等领域 [5] - 在海鲜加工领域，HPP技术可用于肉质提取，出肉率远高于传统人工加工，为企业降本增效提供新路径 [6] - 技术完美契合消费者对清洁标签、健康安全产品的需求，助力生产商开发低钠、高营养的即食肉类产品 [6] Quintus公司背景 - Quintus是全球超高压技术领域的标杆企业，自1950年以来已向45个国家交付设备 [11] - 公司于1985年进入中国市场，在上海设立办事处，组建20余人的专业团队，包括技术专家和现场服务人员，为中国及更广泛地区客户提供支持 [11]

HPP技术应用 - HPP冷压鲜榨果汁采用超高压灭菌技术，标签为"冷杀菌鲜榨"和"100%零添加"，进入更多消费者视野 [1] - 传统热杀菌工艺如超高温瞬时灭菌和巴氏杀菌会破坏维生素C和活性酶，影响果汁风味，而HPP技术可避免这一问题 [1] - HPP技术通过400—600兆帕的压强破坏微生物细胞膜，实现杀菌同时保留风味 [2] 技术研发与测试 - 中国农业大学团队参与制定国内首项高压食品国标及果蔬汁加工全链条行业标准，推动HPP技术产业化 [2] - 聊城大学团队通过模拟HPP杀菌环境测试不同压力参数下的微生物灭活程度，并检测4℃和25℃储藏条件下的营养成分变化 [3] - HPP技术对耐压菌和芽孢的杀灭效果有限，需配合全程冷链以降低微生物繁殖风险 [3] 生产成本与设备 - HPP设备单条生产线价值超过2000万元，但核心零部件和整装设备已实现国产化，维护成本降低，总体成本可控 [3] 产业链合作 - 山东宁阳县企业与农户发展订单农业，生产线每年消化3万吨水果蔬菜，其中80%以上蔬菜来自本地种植 [4] 技术发展趋势 - 行业正在研究"超高压+"技术，结合其他杀菌手段应对更多微生物 [4] - 未来果汁行业将向加工工艺最少化、杀菌非热化、标签清洁化和物流冷链化方向发展，实现全过程锁鲜 [4]

HPP技术特点 - 采用400-600兆帕超高压破坏微生物细胞膜实现非热杀菌 [2] - 避免传统热杀菌工艺对维生素C和活性酶的破坏 [1] - 商业化程度最高的食品非热加工技术 [2] 技术验证与局限 - 实验室通过模拟HPP环境测试不同压力参数下的微生物灭活程度 [3] - 耐压菌和芽孢可能因高压耐受性在杀菌后残留 [3] - 需全程冷链运输防止微生物快速生长 [3] 产业发展现状 - 单条HPP生产线价值超过2000万元 [3] - 核心零部件和整装设备已实现国产化降低维护成本 [3] - 国内首项高压食品国标及果蔬汁加工全链条行业标准已制定 [2] 原料供应与产能 - 生产线年消耗水果蔬菜3万吨 [4] - 超过80%蔬菜原料来自本地订单农业 [4] - 企业与农户深度合作发展种植基地 [4] 技术发展方向 - 研究"超高压+"复合杀菌技术应对更多微生物 [4] - 推动加工工艺最少化与非热杀菌技术应用 [4] - 实现从原料到成品的全过程锁鲜和品质保持 [4]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [3] - 活动时间为2025年6月24日，地点在公司现场 [3] - 参会单位包括东吴证券、中邮基金等多家机构，上市公司接待人员为董事长赵洪亮和董事会秘书何军 [3] 超高压灭菌（HPP）设备领域战略 - 战略考虑包括产业链延伸与产品结构升级，形成全链条能力，提升综合竞争力 [5] - 价值观与市场趋势共振，契合消费者对绿色健康食品需求 [5] - 结合区位优势，对接食品产业客户，形成良性闭环 [5] 超高压灭菌（HPP）设备应用与商业模式 - 应用方向包括酒类改良、卤制品灭菌、面制品处理、宠物食品加工、水产处理、特色食品制作 [6] - 商业模式有合作加工和以租拓市，以应用研究支撑，多元模式组合拓展市场 [7] 橡胶软管业务进展 - 推进核电软管国产化，完成试制和性能测试，开展项目结项工作 [8] - 数据中心液冷软管基本定型，洽谈订单，加大业务对接力度 [8] - 海洋石油跨接软管完成产线设计，订购设备，部分安装，力争2025年投产 [8] 高分子材料战略规划 - 作为战略布局核心板块，承担全产业链上游基石角色 [9] - 建成年产2.5万吨生产线，供应混炼胶 [9] - 依托青岛优势设立研发机构和中试产线，聚焦细分领域深化研发销售 [9]

行业研发投入 - 电线电缆行业主要上市公司研发投入金额整体上升，其中宝胜股份研发投入近四年有所波动，华菱线缆、金杯电工研发投入金额逐年上涨 [1] - 行业研发方向集中在光伏、新能源汽车、核电站、海底电缆等领域，万马股份在电缆材料研发方面取得突破，三项新产品通过国家级鉴定 [2] 专利申请情况 - 2014-2025年电线电缆制造行业专利申请呈现先升后降趋势，2020年达到峰值4422项，2024年大幅下滑至2195项 [4] - 2025年一季度专利授权830项，预计较2024年略有下滑，专利主要集中在"H01B电缆;导体;绝缘体;导电、绝缘或介电材料的选择"领域，共10580项 [6][7] 技术发展趋势 - 新材料应用方面，碳纤维、石墨烯、陶瓷化橡胶等新材料在电线电缆行业得到推广，新工艺如拉丝-退火-镀锡-挤出等提高了生产效率和产品质量 [11] - 清洁能源需求推动新型电线电缆产品发展，光伏电缆要求耐辐射、抗紫外线，风能发电用电缆要求耐反复弯曲、耐高寒和盐碱 [11] - 超高压交联电缆技术取得显著进步，形成220千伏、330千伏到500千伏的规模化生产能力 [11]