市场整体走势与短期特征 - 春节前最后一个交易周，大盘缩量盘整，2月13日有所走弱，节前缩量和融资资金大减说明市场对未来走势谨慎 [5][14] - 过去十年A股市场大多呈现“节前偏弱、节后走强”特征 [5][14] - 预计今年市场总体稳中寻求盘上，以题材性挖掘的结构性机会为主，产品涨价行业如资源类和创新成长题材或被反复炒作 [5][14] 上证指数技术分析 - 沪指自2025年1月以来形成大上升通道，其上轨为2025年2月13日3359点、3月19日3439点、8月25日3883点、10月30日4025点等高点连线，构成压力带 [5][14] - 通道下轨为2025年4月7日3040点、12月16日3815点等低点连线，该下轨与60日均线、半年线基本交汇上行，目前位于3940-4000点，构成强支撑 [5][14] - 若通道下轨反复形成支撑不跌破，则上半年大盘可望维持上升趋势 [5][14] - 沪指在2024年9月下旬以来放出历史最大的成交量下，于2025年8月上破了2015年9月以来形成的近10年长期大箱体上边（3730点），长期看3730点以下为牛市底部区域 [6][15] - 从10年大箱体（2630点至3730点）间距1100点向上量度，目标位在4830点上下，接近2015年6月三个未回补的高位下跌缺口（5029-5048点、4744-4780点、4456-4483点） [7][16] - 随着上升通道下轨支撑线上行，沪指大概在2026年8月前后到达4456-4483点、4744-4780点等缺口位置，关键是之前不能跌破通道下轨 [7][16] 上证指数阶段形态与关键抉择 - 沪指在上述上升通道内，自2025年12月16日以来形成三角形整理形态，上边为2026年1月14日4190点、1月29日4170点、2月11日4142点等高点连线（约4150点） [8][17] - 三角形下边为2025年12月16日3815点、2026年2月3日4002点、2月6日4029点等低点连线（约4060点） [8][17] - 随着三角形收敛，估计在春节后一两个交易周内选择方向突破，上破上边或展开春季行情，跌破下边或向上升通道下轨与60日均线、半年线寻支撑 [8][17] 深证成指与创业板指技术分析 - 深证成指自2024年10月以来形成大收敛上升通道，上轨为2024年10月8日11864点、2025年10月9日13806点等高点连线，下轨为2025年6月23日9950点、11月24日12448点、12月16日12851点等低点连线 [8][17] - 该大收敛上升通道估计在未来3个月内收敛至顶端，意味着未来两三个月内将形成重要方向突破抉择，如向上突破或挑战2007年10月顶部与2015年6月顶部连线 [8][17] - 深证成指2007年以来形成点位相近的3个大顶部和4个大底部，构成巨大箱体，在近1年多放出历史最大成交量的基础上，长期看或可望上破 [9][18] - 在经济转型、新兴产业大发展推动下，形成超长期的“转型”牛市可期，创业板指走势类似，创新新兴产业品种未来存在大机会 [9][18] 重要时间周期与市场结构 - 2026年8月为重要周期段，是2024年9月底部以来2年周期、2021年9月高点以来5周年、2024年2月2635点底部以来第30个月，需关注其转折波动效应 [6][15] - 若2026年8月前后为周期转折时点，可能使持续上涨的品种形成压力点，部分调整的品种形成支撑点 [6][15] - 市场近年展开结构性行情，个股走势分化，部分题材和创新成长品种形成上升趋势，部分仍处弱势 [6][15] - 大银行股不少经过近3年上涨后于2025年11月形成压力而调整，2026年2月13日还创出近几个月调整新低，调整周期或未完，未来上涨动力或有限 [6][15]

行业与公司 * 纪要涉及中国A股市场整体、锂电（碳酸锂）、化工、交运（航空、油运）、石油化工、煤炭、火电、钢铁、地产、物业管理、建材、建筑、公用事业等行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] * 纪要提及多家具体公司，包括华鲁恒升、华峰化学、博源化工、中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空、中远海能、招商轮船、招商南油、瑞丰新材、吉力安隆、圣泉集团、东材科技、中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、柳钢股份、方大特钢、新钢股份、中兴特钢、永鼎股份、三棵树、东方雨虹、北京新材、兔宝宝、中国巨石、中材科技、信义玻璃、旗滨集团、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国中铁、中国建筑、隧道股份、中材国际、四川路桥等[1][2][3][8][9][10][11][13][20][21][26][28][30] 核心观点与论据 中国A股市场整体展望 * 中国股市底层逻辑切换，过去影响估值折价的三大因素（中美冲突、经济能见度下降、资产负债收缩）正在瓦解和重塑，市场进入估值修复与扩张周期[1][3] * 未来市场主要驱动力包括无风险收益的系统性下沉、资本市场改革以及中国经济转型的发展确定性[1][3] * 预计2026年股市有望挑战十年前新高，本轮估值重塑将是广泛的，推荐关注新兴科技、制造业出海优势、周期板块中的反内卷和新材料，以及经济企稳后的金融板块[1][4] 锂电行业（碳酸锂） * 短期（2025年11月）碳酸锂价格有望冲击87,000元/吨（当前收盘价82,000元/吨），但11月下旬至2026年1月可能因供给增加、需求淡季回落至75,000元/吨左右[5] * 长期看，2026年碳酸锂底部价格较2025年有所提升，中枢约为60,000-70,000元/吨，论据包括：2026年全球储能需求预计同比增长55%，动力电池需求同比增长20%，全球锂电排产将从2025年的2,100GWh增至2,700GWh，对应碳酸锂需求增加40万吨，而当价格在65,000-75,000元/吨时，上游供给最多增长10%（30万吨碳酸锂当量）[5] * 锂矿股在2025年5-6月已筑底，未来回调是配置良机，应倾向选择中长期投产放量大的公司[6] 化工行业 * 化工行业整体处于底部，净利润水平创近20年新低，但资本开支连续两年下降，预计2026年新增产能压力减少，景气度有望改善[7] * 建议优先配置龙头白马股，具体方向包括：煤化工（华鲁恒升）、氨纶（华峰化学）、纯碱（博源化工）[8][10] * 成长性较好的细分板块推荐润滑油添加剂（瑞丰新材、吉力安隆）和高频高速树脂（圣泉集团、东材科技）[12][13] 交运板块 * 看好航空子板块，论据是受益于票价市场化和机队增速放缓，2025年二季度以来需求增长已驱动票价同比转正并推动航司盈利改善，推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空[9][11] * 看好油运子板块，论据是全球原油进入增产周期，地缘政治因素（美国加强对俄罗斯制裁及印度贸易重构）驱动短期需求，且老旧船只退役使得有效运力供给增长低于预期，推荐中远海能、招商轮船、招商南油[2][11] 石油化工行业 * 2025年第三季度行业总体表现趋于平稳，上游勘探开采板块因油价同比回落面临压力但业绩平稳，炼化板块因油价趋稳，库存损失下降，业绩环比改善[14] * 投资机会关注中游炼化板块，以及PTA行业，逻辑是成本下降（LPG价格下行）和投产高峰已过（从2026年开始投产量明显下降），预计2027-2028年可能迎来整体价差拐点[15][16][17] 煤炭与火电行业 * 近期港口煤炭价格从2025年9月中旬的680元/吨大幅回涨至接近850元/吨，反映出供需偏紧，证伪了产能过剩的悲观预期[18] * 中长期看，800多元/吨的价格远未结束新一轮上行周期，反映出未来5-10年火电需求增长，全球能源链条存在巨大缺口[18][19] * 预计2026年火电行业将出现小幅增长，市场对未来能源需求预期上调（如UBS预测2028-2030年全国用电量增速达8%-10%），推荐中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业等头部企业[19][20] 钢铁行业 * 展望2026年，需求端预计逐步触底回暖，供给端因政策反内卷及尾部企业亏损减产而收缩，成本端铁矿石价格走弱让利于钢企，龙头公司现金流状况改善将提升股东回报[21] * 看好宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份等龙头公司，以及柳钢股份、方大特钢等低估值特种钢材公司[21] 地产与物业管理行业 * 地产公司解决历史问题需3年以上，但报表触底可能更快，新项目利润率较高，优秀公司拿地优势明显，毛利率基本稳定在4%左右[22][23] * 物业管理行业面临应收账款回收难、欠费客户增多、人力成本上升等挑战，但环境推动行业向高质量服务和更务实方向发展，供给侧改革为未来健康增长奠定基础[24] 建材板块 * 2025年三季度板块分化，水泥板块海外盈利（如非洲）超预期，国内确认2024年底部；玻纤板块明年粗纱和电子布有上行潜力；消费建材受农村下沉和社区改造带动；光伏玻璃因反内卷情绪受关注[25][26] * 推荐中国巨石、中材科技（玻纤）、三棵树、东方雨虹（消费建材）、信义玻璃、旗滨集团（玻璃）等公司[26] 建筑行业 * 2025年第三季度业绩同比环比下降，未来两个季度（2025Q4和2026Q1）基建投资增速预计进一步加速下行，但股价已充分反映悲观预期，机构配置处于历史低位[27] * 当前是加仓契机，未来六个月政策有望发力，财政化债可能带来超额收益，建议关注传统基建企业（中国铁建、中国交建）、冶金矿产资源企业（中国中冶、中国中铁）及高股息率企业[3][28] 公用事业行业 * 不同地区电价差异明显，例如甘肃火电交易价格约0.43元/度，水电约0.25元/度，新能源约0.23元/度；广东机制电价0.36元/度，浙江0.37元/度，产能过剩地区如山东、宁夏约0.22元/度[29][30] * 对新能源装机（尤其光伏）持保守态度，火电因供需格局良好不必过于悲观，预计2026-2028年长协电价将有一定幅度上涨[3][30] * 看好火力发电、水力发电及相对便宜的风光公司，对行业保持偏乐观态度[3][30] 其他重要内容 * 煤炭价格上涨（至近850元/吨）并未对电力股股价产生过多悲观情绪，市场对公用事业行业的状态偏中性或不太关注[30] * 建筑行业每年的12月中央经济工作会议后政策调整可能提供支持[27] * 物业板块公司已从追求规模增长转向追求利润增长[23]