美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国最可能失去轴心货币地位的情境是自身发动的关税战争和债务膨胀引发信誉崩塌 [1][4] - 特里芬困境指出轴心货币国难以兼顾国际社会稳定与本国经济增长，这一逻辑适用于当前美国 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，旨在联合多国干预汇率遏制美元过度升值 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，米兰在2024年秋季率先提出这一方案 [2] - 美国与金融机构召开秘密会议讨论金融市场动荡，市场因不确定性感到恐惧 [2] 美国双重赤字问题 - 1985年美国贸易逆差1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元 [3] - 财政赤字从1985年的2100亿美元增加到2024年的1.8万亿美元 [3] - 全球化进程使美国双重赤字规模显著扩大 [3] 美元与国防的关联 - 轴心货币地位与国防不可分割，1944年布雷顿森林会议确立美元轴心货币地位 [4] - 美元升值削弱美国制造业，影响钢铁、汽车、造船等行业，成为西方安全保障的弱点 [4] - 特朗普政府要求同盟国分担国防负担以保护美元价值 [4] 美元地位面临的挑战 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [4] - 穆迪评级下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [4] - 对俄罗斯的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3] 当前局势与历史对比 - 当前美国双重赤字规模与广场协议前夕局面相似但规模更大 [3] - 与40年前相比，现在是在更加全球化的世界中重现"美国VS世界"格局 [1] - 美国保护美元的行动可能反过来打击美元地位 [4]

日美财长会谈与市场反应 - 日美财长会谈未提出特别要求 日本财务相加藤胜信透露美方态度未如市场担忧 [1] - 美国因高关税冲击遭遇股债汇"三杀" 当前优先目标是稳定国债和美元而非削弱美元 [3][7] "海湖庄园协议"构想分析 - 构想源于白宫经济顾问主席米兰2024年报告 主张通过惩罚性关税迫使各国抛售美元储备并置换为100年期零息国债 [4] - 市场质疑该构想可行性 100年期国债可能被视为变相违约 损害美元信誉 [4] - 米兰本人澄清报告非现行政策依据 强调与当前政策路线偏离 [5] 美元作为轴心货币的矛盾 - 美国财政部长贝森特面临双重目标矛盾：既要维持美元国际货币地位 又要减轻其高估值对经济的压力 [7] - 前日本财务官渡边博史指出 削弱美元便利性将动摇其轴心货币地位 与降低估值目标自相矛盾 [7] - 新兴市场国家积累美元储备实为防范金融风险 客观上降低了美国银行的海外贷款损失风险 [7] 中国持有美债的动态 - 中国通过比利时等第三方账户持有美债 中美贸易战期间总持有量保持稳定 2022-2023年先减后增 [9] - 中国若全面抛售美债将产生显著市场冲击 尽管当前数据显示其维持持仓 [9] 潜在政策调整方向 - 替代方案包括延长海外央行持有的美债期限 当前60%以上海外公共机构持仓剩余期限不足5年 存在换购长期债空间 [11] - 亚洲国家间扩充货币互换协议或成选项 日本作为最大美债持有国可能配合美国调整策略 [12] 市场观点与警示 - 学者指出特朗普政策对美元国际地位构成威胁 需平衡稳定美元与重构贸易秩序的关系 [10] - 金融从业者警示汇率问题未消失 "海湖庄园协议"虽看似笑话但可能演变为实质性政策 [10][12]