2025年第三季度运营表现 - 李宁品牌（不含李宁YOUNG）2025年第三季度零售流水录得中单位数下降 [1] - 线下渠道（包括零售及批发）零售流水录得高单位数下降，其中零售（直营）渠道录得中单位数下降，批发（特许经销商）渠道录得高单位数下降 [1] - 线上渠道零售流水录得高单位数增长，在外部环境压力下维持增长趋势 [1] - 截至2025年9月30日，李宁品牌（不包含李宁YOUNG）共有线下门店6132个，环比上季末净新增33个，本年至今净新增15个，其中零售业务减少46个，批发业务增加61个 [1] - 李宁YOUNG业务截至25Q3拥有线下门店1480个，环比上季末净新增45个，本年至今净新增12个 [1] - 公司于25Q3在长沙及徐州落地两家超级奥莱旗舰店，均为过千平米的双层大型门店 [1] 分品类零售流水表现与营销事件 - 2025年上半年公司跑步及综训零售流水表现优异，同比分别增长15% [2] - 2025年上半年篮球品类零售流水同比下滑20% [2] - 公司签约中国球员杨瀚森在2025年NBA选秀大会首轮第十六顺位入选NBA [2] - 杨瀚森入选NBA有望短期推动品牌相关联产品销售，长期推动篮球运动在国内热度边际改善及篮球产品销售景气度上行 [2] 公司战略与盈利预测 - 公司聚焦"单品牌、多品类、多渠道"发展规划，通过研发投入持续迭代鞋履/服饰核心技术并延续时尚设计 [2] - 产品长期兼顾专业性及时尚性，持续推高品牌力，筑高竞争壁垒 [2] - 积极的渠道调整及创新能力有望构筑公司长期增长驱动 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.45亿元、28.43亿元、31.01亿元 [2] - 公司在运动服饰赛道的品牌地位、产品研发能力及营销能力位于上乘 [2]

核心财务表现 - 25H1实现营收148.17亿元 同比增3.3% 毛利润74.15亿元 同比增2.5% 归母净利润17.37亿元 同比降11.0% [1] - 毛利率50.0% 同比下降0.4个百分点 归母净利率11.7% 同比下降1.9个百分点 [1] - 中期派息33.59分人民币/股 派息率50% [1] 渠道表现 - 电商渠道营收同比增7.4% 营收占比提升1.1个百分点至29.0% [2] - 特许经销商渠道营收同比增4.4% 营收占比提升0.5个百分点至46.5% [2] 产品表现 - 鞋类产品营收82.31亿元 同比增4.9% 三大核心跑鞋IP销量突破526万双 [2] - 器材及配件营收13.93亿元 同比增23.7% 营收占比增至9.4% [2] - 跑步与综训零售流水同比均增15% 篮球品类零售流水同比降20% [3] 战略与展望 - 签约球员杨瀚森首轮入选NBA 短期有望带动关联产品销售 长期或提升篮球品类销售景气度 [3] - 聚焦单品牌、多品类、多渠道规划 通过研发投入持续迭代核心技术 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.45亿元/28.45亿元/31.04亿元 [3]