核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长31%至10.25亿元 亏损大幅收窄94% 毛利率提升至35.1% 主要受益于海外高毛利业务扩张及规模效应 [1][2][4][6] - 公司全球化战略成效显著 海外收入占比达79.5% 毛利率46.2% 覆盖全球40多个国家 交付超66,000台机器人 [7] - 公司布局具身智能新技术 成立全资子公司并发布行业首款仓储场景基座模型 辨识精度达99.99%以上 效率为人工作业2倍以上 [12] - 行业处于高速增长期 全球AMR解决方案市场2024-2029年复合增长率超33% 2029年规模预计达1,621亿元 [14] 财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31% 其中仓储履约业务收入9.63亿元（占比93.9%） 工业搬运收入0.61亿元（占比6%） [2][3] - 毛利同比增长43.1%至3.60亿元 毛利率从32.1%提升至35.1% [4] - 经调整亏损净额收窄94%至1190万元 经调整EBITDA由负转正至1162万元 [6] 业务亮点 - 海外市场为核心增长引擎 非中国大陆收入占比79.5% 毛利率达46.2% [7] - 终端客户总数超850家 其中65家为福布斯世界500强企业 客户复购率超80% 上半年新增超60家终端客户 [8] - 全球服务网络包含52个服务据点 12个备件中心和310名工程师 [7] 技术布局 - 成立具身智能全资子公司 发布全球首个仓储场景基座模型Geek+ Brain 支持"Model-free即插即用"部署 [12] - 技术实现99.99%以上辨识精度 单件拣选效率达人工作业2倍以上 计划拓展至搬运、包装等环节 [12] 行业与竞争 - 全球AMR解决方案市场2029年规模预计1,621亿元 渗透率突破20% [14] - 主要竞争对手海康机器人上半年营收31.38亿元（同比增长14.36%） 服务客户超17,000家 海外收入占比36.89% [15] - 公司市场份额6.2% 专注于仓储物流AMR解决方案 海外收入占比（79.5%）显著高于竞争对手 [15][16] 市场表现 - 公司港股（2590.HK）自7月9日上市至9月1日累计上涨26.98% 9月1日单日下跌3.51% [17]