日本财政刺激计划 - 日本首相高市早苗推出总规模21.3万亿日元约合1350亿美元的经济刺激计划略高于市场预期但低于2022年水平[1][4] - 刺激计划需编制补充预算案提交国会审议目标在2025年底前获得批准2026年1月拨出资金[1] - 财政刺激可能使日本2026年财政赤字率提高至3%相较于自身扩大1.77个百分点但在发达经济体中处于中等偏低水平美国赤字率7%德国3.4%欧元区3.5%[4] 财政刺激资金分配 - 刺激计划资金55%约11.7万亿日元用于通胀补贴与民生保障包括家庭电力燃气费用补贴向每位18岁以下儿童发放2万日元补助及减税[4] - 34%约7.2万亿日元投向战略产业投资主要领域为半导体造船量子技术能源[4] - 8%约1.7万亿日元用于国防与外交以推动防卫开支提升[4] 财政刺激经济影响 - 财政刺激或拉动日本2026年GDP增速0.5个百分点效果低于德国0.63个百分点和美国0.6个百分点[5] - 刺激效果较低因日本居民消费倾向低疫情期间现金补贴消费率仅16%美国为46%且财政支出乘数低为0.27发达经济体平均达0.8[5] - 德国财政刺激62%为产业与公共投资高于日本与美国日本55%为家庭补贴投资支出较低[5] 财政刺激对通胀影响 - 能源补贴包括电费燃气费补贴延长至2026年1~3月每户家庭共计可减免约7000日元暂停征收汽油临时税使每升价格下降约16.6日元每户年均减支5400日元[6] - 日本内阁府预计能源补贴可在2026年1~3月使CPI同比增速降低0.7个百分点[6] - 但通胀补贴对核心CPI影响较弱可能通过支撑需求加大核心通胀黏性和上行压力[6][7] 货币政策与套息交易风险 - 高市宽财政导致日元走弱通胀预期抬升日本央行鹰派表态升温市场对2024年12月及2025年1月加息定价重新回升[6] - 美日2年期利差从年初3.7%降至2.5%削弱套息交易盈利基础利差迅速收窄如2024年8月和2025年4月可能引发反转风险[11] - 财政宽松与货币收缩的政策冲突可能导致日元汇率和债市波动率上升波动率大幅上升可能触发套息交易平仓风险如2024年7月31日日央行超预期加息至0.25%[11] - 需警惕日央行偏鹰美联储偏鸽的政策错配时期可能加大套息交易平仓风险但冲击力度或较2024年8月更温和[11]

日本财政刺激计划 - 日本政府推出21.3万亿日元（约1350亿美元）经济刺激计划，超出市场预期的17万亿日元[2] - 刺激计划资金分配：55%（11.7万亿日元）用于通胀补贴与民生保障，34%（7.2万亿日元）投向战略产业，8%（1.7万亿日元）用于国防与外交[2] - 2026年日本财政赤字率预计大幅提高1.77个百分点至2.8%（或3.0%），在发达经济体中仍处较低水平[2][18] 经济与通胀影响 - 财政刺激预计提升日本2026年GDP增速0.5个百分点，效果低于德国（0.63个百分点）和美国（0.6个百分点）[3][23] - 能源补贴或使2026年2-4月CPI同比降低0.7个百分点，但可能增加核心-核心通胀的上行压力[3][27] - 日本财政乘数较低（0.27），且居民消费倾向（16%）远低于美国（46%），削弱刺激效果[23] 货币政策与市场风险 - “宽财政+紧货币”政策组合可能触发日元套息交易反转风险，需警惕日央行偏鹰、美联储偏鸽的政策错配期[1][4][34] - 美日2年期利差已从年初3.7%收窄至2.5%，日元汇率与利差持续背离，日元被系统性低估[4][34][38] - 当前日元套息交易拥挤度较2024年8月回落，CFTC日元非商业净多头持仓约3.7万份，冲击或更温和[38] 海外市场动态 - 当周美股上涨：纳斯达克指数涨4.9%，标普500涨3.7%；COMEX黄金涨3.4%至4223.9美元/盎司[5][47][72] - 美国2025年累计财政赤字达1.65万亿美元，9月零售销售环比仅增长0.2%，弱于预期[5][78][91] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测美国三季度经济增速或为3.9%[5][93]