市场表现与驱动逻辑 - 春节假期期间 国际市场金属板块整体呈现震荡偏强格局 [1] - 本轮金属板块上涨的核心逻辑在于避险与滞胀交易双重主线共振 [1] - 全球宏观层面多重不确定性因素叠加 成为金属资产价格走强的核心支撑力 [1] 行业前景与投资策略 - 进入2026年 市场将进入“盈利驱动上涨阶段” [1] - 在“反内卷”和扩内需驱动下 国内再通胀叙事强化 [1] - 金属资产的强周期属性有望体现 而金融属性及产业趋势将带来重估机遇 [1] - 投资者可以考虑以工业金属与小金属为矛 贵金属为盾 及时把握市场机遇 [1] 投资工具与产品 - 正在发行中的银华中证有色金属ETF联接基金提供了便捷的投资工具 [1] - 该基金通过投资有色ETF银华 紧密跟踪中证有色金属指数 帮助投资者一键把握有色行业核心资产 [1] - 考虑到有色行业细分品种多、个股波动大 投资者可借助有色ETF银华及其联接基金 或可大幅降低选股难度与交易成本 [1]

黄金市场近期表现 - 截至2026年2月24日10:39，金ETF南方(159834)上涨4.14%，成交5414.48万元，盘中换手2.89% [1] - 春节假期期间，伦敦金在短暂调整后再度大幅上涨约3%，站上5200美元/盎司 [1] - 2月24日早盘，中证沪深港黄金产业股票指数持续走强，涨幅超过3% [2] 驱动黄金上涨的宏观与地缘政治因素 - 宏观环境不确定性显著攀升，成为主导黄金市场的核心变量 [1] - 地缘层面，美伊摩擦存在极高的升级风险，美方的期限通牒及潜在军事打击信号极大催生市场避险情绪 [1] - 美国关税政策剧烈反转，最高法院的违宪裁决与随后快速出台的替代性加征关税措施相互交锋，加剧了全球贸易壁垒重构的隐忧 [1] - 美国近期就业数据展现韧性，叠加美联储官员偏鹰派表态，使得主流机构对首次降息时点的预期由6月延后至7月 [1] - 多重宏观变量交织下，避险与滞胀交易构筑了当前黄金板块的核心逻辑 [2] - 美国高层在关税政策上的混乱拉锯加大了市场对其债务压力与经济预期的担忧，叠加地缘冲突升级带来的避险溢价，持续为黄金提供坚实的底层支撑 [2] - 在全球政策与地缘不确定性急剧发酵的背景下，黄金作为对冲宏观尾部风险的核心资产，其长期配置逻辑依然稳固 [2] 黄金行业基本面与公司动态 - 黄金股作为金价波动的弹性放大器，在本轮大牛市中展现出更强的盈利爆发力与投资机遇 [3] - 黄金股基本面持续向好，推动黄金产业端进入量价齐升的优质发展周期 [3] - 金价创下历史新高，直接增厚黄金矿企的利润空间 [3] - 黄金企业2025年业绩表现亮眼，多家公司披露的业绩预告显示实现盈利增长或扭亏为盈，直观印证行业盈利端的全面改善 [3] - 矿企加速推进资源整合与产能布局，通过大额海外资产收购、资源储量挖潜及核心项目投产等举措，强化多元资源布局以赋能业绩增长 [3] - 企业发布2026年金矿产量指引，明确产能目标，为行业基本面提供稳定支撑 [3] - 行业逻辑简化为：金价涨 → 利润增 → 估值抬 → 股价爆发，黄金股或正站在“量价齐升”的黄金周期上 [3] 相关金融产品信息 - 金ETF南方(159834)密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高且流动性好，支持T+0日内交易 [3] - 场外相关产品南方中证沪深港黄金产业股票指数基金(A类：021958；C类：021959)紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 中证沪深港黄金产业股票指数全面覆盖三地黄金勘探、开采、加工、销售全产业链龙头企业，有望充分分享行业增长红利 [2] - 金ETF南方(159834)的场外联接基金为A类：018391；C类：018392；I类：021004 [4]

有色金属ETF市场表现 - 截至2026年2月24日10:44，有色金属ETF(512400)上涨3.69%，盘中换手2.13%，成交8.02亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数成分股中，白银有色上涨10.03%，铂科新材上涨8.23%，铜陵有色上涨7.80%，永兴材料、兴业银锡等个股跟涨 [1] 近期市场驱动因素 - 春节期间海外有色金属市场整体呈现偏强震荡格局，三方面因素重塑市场风险偏好 [1] - 美国关税政策上演剧烈反转，最高法院裁定原关税措施违宪后，政府先宣布对全球商品加征10%替代关税，后又表态将税率上调至15%，市场定价逻辑加速向“政策不确定性”倾斜 [1] - 美伊地缘摩擦存在极高的升级风险，大幅推升了全球避险情绪 [1] - 美国近期宏观数据显示出较强的就业韧性，叠加美联储官员偏鹰派言论，显著削弱降息预期，主流机构对首次降息时点预期已由6月延后至7月 [1] 板块核心逻辑与前景 - 支撑有色板块的逻辑主线已明确指向“避险与滞胀交易” [1] - 宏观不确定性为贵金属构筑了底层支撑，工业金属等品种则在通胀预期与供需博弈中寻找价值中枢 [1] 贵金属板块分析 - 美伊地缘摩擦叠加关税政策反复，显著推升了市场的避险情绪与政策不确定性溢价 [2] - 白银基本面面临交割博弈隐忧，国内外交易所库存均处历史低位，大量现货流入零售端导致注册仓单偏紧 [2] - 降息预期延后虽带来短期扰动，但宏观极端不确定性仍为贵金属的长期配置价值提供坚实逻辑支撑 [2] 工业金属板块分析 - 板块处于宏观预期与基本面淡季的博弈阶段 [2] - 铜受终端低库存及补库节奏支撑，产业“反内卷”导向与海内外战略储备动作提供潜在提振 [2] - 铝板块受假期停工影响面临阶段性累库压力，但产能天花板与原料变数使其维持紧平衡 [2] - 锡现货呈现供需双淡，短期受物流影响交投偏冷，中线受矿端偏紧及新兴产业需求支撑 [2] - 后续方向有待节后复产进度与旺季需求的实质验证 [2] 新能源及小金属板块分析 - 新能源及小金属受假期效应影响交投平淡 [3] - 锂板块矿端点价相对活跃，下游已完成部分节前补库，后续方向有赖于电动车及储能终端增速的验证 [3] - 镍板块受印尼产业政策落地及矿端紧缺预期影响，成本重心上移形成底部支撑 [3] - 稀土市场因节假日询报价热度降低，下游磁材需求偏弱致成交受限，但随着金融属性对该板块的渗透加深，后续价格波动的弹性或将有所放大 [3] 产品与指数信息 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数 [3] - 中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证券的整体表现 [3] - 指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业、中金黄金、山东黄金、兴业银锡、赣锋锂业、赤峰黄金 [3] - 有色金属ETF(512400)设有场外联接基金，A类份额代码004432，C类份额代码004433 [4]