日本执政联盟参议院选举结果 - 日本执政联盟在上议院选举中可能失去多数席位 出口民调显示执政联盟仅能获得32至51席 低于维持248席多数所需的50席 [2] - 自民党及其执政伙伴公明党合计赢得41席 成为各政党中赢得席位最多的一方 但仍是1950年代以来首次在参众两院都处于少数的执政政府 [2] - 石破茂表示将继续担任首相 强调仍需完成实现工资增长 GDP达一千万亿日元等国家任务 [2] 金融市场影响 - 执政联盟失去多数席位可能加剧投资者不确定性 市场担忧政府将被迫向在野党让步 包括减税等政策 [3] - 市场对财政支出能力担忧推动日本债券收益率升至20多年来最高水平 若石破茂留任股市将承压 若辞职且减税可能性增加则股市可能上涨 [3][5] - 外汇市场中的日元交易将成为投资者消化选举结果的首个信号 因周一日本股市与债市休市 [3] 政策议程与在野党立场 - 几乎所有在野党主张降低销售税缓解家庭压力 而石破茂政府主张发放一次性现金补贴 认为对国家财政影响较小 [5][6] - 若失去多数 石破茂推动立法需依赖在野党支持 将面临在销售税议题上的让步压力 [6] - 在野党立宪民主党排除了与自民党组建联盟的可能 将考虑是否在下议院提交不信任动议 [5] 经济与贸易背景 - 日本需在8月1日前与美国总统特朗普达成协议 否则对美出口关税将从10%提高至25% 彭博经济研究称这将导致日本中期GDP下降0.9% [6] - 特朗普还要求日本进一步增加国防开支 加剧了财政支出压力 [6] - 选战焦点在于公众对物价上涨的不满 工资涨幅难以追赶价格上涨 导致选票流向主张减税和增加社会福利支出的在野党 [5]

报告核心观点 - 本周美国关税政策反复变化扰动全球金融市场，但国内权益资产走势主要取决于国内基本面因素 当前国内经济内生动能偏弱，存在通缩压力，政策处于空窗观察期，A股市场短期缺乏上行驱动 预计未来A股维持宽幅震荡、结构性行情为主的格局，建议关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控科技产业链条，中期看好科技和军工板块 [5] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（5/26 - 5/30）A股市场震荡偏弱，上证指数、沪深300、创业板指数分别下跌0.03%、1.08%、1.40%，中证500上涨0.32% 环保、医药生物、国防军工涨幅居前，汽车、电力设备、有色金属表现靠后 道琼斯工业指数上涨1.60%，纳斯达克指数上涨2.01%，标普500指数上涨1.88%，恒生指数下跌1.32% [5] 企业利润 - 1 - 4月份，规模以上工业企业利润增长1.4%，较1 - 3月份加快0.6个百分点 41个工业大类行业中，23个行业利润同比增长，占比近六成 4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.0%，较3月份加快0.4个百分点 [5] 采购经理指数 - 5月份制造业采购经理指数为49.5%，环比升0.5个百分点 高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间 非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点 建筑业继续保持扩张 [5] 金融政策 - 香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，该条例正式成为法例，用以设立“法币稳定币”发行人的发牌制度，推动金融创新并保持金融稳定 [5] 海外动态 - 美联储会议纪要显示，决策者认为经济不确定性更高，对待降息应保持谨慎，等待关税等政策影响明朗 联储官员担忧关税长期推升通胀，可能需在抗通胀和保就业之间做出“艰难的取舍” [5] - 5月29日，美国联邦巡回上诉法院暂停美国国际贸易法庭阻止特朗普征收全球关税的裁决 此前法庭裁定美国政府加征关税行政令属越权行为 [5] - 5月30日，美国总统特朗普称6月4日起将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50% [5] 行业估值 - PE估值中，食品饮料、农林牧渔、通讯等估值处于历史低位，房地产、计算机等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、社会服务等行业估值处于历史低位 [29]