文章核心观点 - 文章核心观点在于引导投资者正确解读金融总量数据 提出应“看淡、看全、看明白”的分析框架 并指出对数量目标的关注正在被逐步淡化 这是构建科学稳健货币政策体系的重要举措 [4][5][6] 金融数据表现与政策背景 - 2025年11月末社会融资规模同比增长8.5% M2同比增长8% 增速分别较去年同期提高0.7和0.9个百分点 体现出货币政策的适度宽松取向 [4] - 上述金融总量增速既高于2025年国内生产总值增长5%左右和居民消费价格涨幅2%左右的预期目标之和（7%） 也高于2025年前三季度名义GDP增速 表明金融有力有效地支持了实体经济发展 [4] - 2024年中央经济工作会议提出“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配” 但类似的表述未出现在2025年12月新华社发布的会议新闻稿中 显示对数量目标的关注正在被淡化 [4][5] 分析金融数据的“看淡”视角 - 在经济结构转型和盘活金融资源的背景下 金融总量指标与经济增长之间的关系正在发生变化 促进经济稳定增长所需的金融资源增量较前期有所下降 [6] - 若沿用传统经验的“老尺子”会低估金融支持实体经济的力度 随着实体经济融资需求下降 金融总量指标增速下降是正常现象 无需过于纠结 [6] 分析金融数据的“看全”视角 - 银行支持实体经济的方式不止贷款 非银金融机构同样以服务实体经济为宗旨 例如银行发放委托贷款、证券公司投资公司信用类债券都是在向实体经济提供资金支持 [6] - 人民币贷款仅是实体经济从金融体系获得资金的一部分 在分析金融体系向实体经济提供资金的规模时 宜使用涵盖更全面的社会融资规模指标 以及作为其“另一面”的广义货币 [6] 分析金融数据的“看明白”视角 - 分析研究时既要关注金融数据的表观读数 更要考量数据变化背后的内在逻辑 例如基数效应、季节性效应等因素容易干扰表观读数 [7] - 现阶段应对地方政府化债、中小金融机构化险所形成的影响予以充分还原 [7]

公司股价表现 - 11月12日公司股价下跌5 01%至118 36元/股 成交额26 75亿元 换手率3 71% 总市值719 88亿元 [1] 公司基本情况 - 公司为北京指南针科技发展股份有限公司 成立于2001年4月28日 于2019年11月18日上市 [1] - 公司主营业务是以证券工具型软件终端为载体 通过互联网平台提供金融数据分析和证券投资咨询服务 [1] - 主营业务收入构成为金融信息服务97 98% 广告业务1 99% 租赁0 02% [1] 基金持仓情况 - 金鹰基金旗下金鹰周期优选混合A（004211）三季度减持公司股票3100股 持有股数降至1 28万股 [2] - 该基金持有公司股票占其基金净值比例为7 92% 为公司第二大重仓股 [2] - 基于11月12日股价下跌测算 该基金当日浮亏约8万元 [2] 相关基金表现 - 金鹰周期优选混合A（004211）基金最新规模为1869 91万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5 42% 同类排名6773/8147 近一年亏损7 14% 同类排名7943/8056 成立以来亏损25 52% [2] - 该基金经理林龙军累计任职时间7年182天 现任基金资产总规模56 68亿元 任职期间最佳基金回报74 66% 最差基金回报-13 84% [3]

公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5 26% 报收159 40元/股 成交金额达42 63亿元 换手率为4 60% 总市值为969 50亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为北京指南针科技发展股份有限公司 成立于2001年4月28日 于2019年11月18日上市 [1] - 公司主营业务是以证券工具型软件终端为载体 通过互联网平台向投资者提供金融数据分析和证券投资咨询服务 [1] - 公司主营业务收入构成为金融信息服务97 98% 广告业务1 99% 租赁0 02% [1] 基金持仓情况 - 浦银安盛增长动力混合A（519170）三季度持有公司股票20 42万股 占基金净值比例为5 25% 为公司第三大重仓股 [2] - 基于10月29日股价表现 该基金持仓单日浮盈约162 54万元 [2] - 该基金最新规模为6 46亿元 今年以来收益率为15 42% [2]

公司股价表现 - 9月16日股价上涨5.85%至157.15元/股 成交额达65.67亿元 换手率7.26% 总市值955.71亿元[1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年4月28日 2019年11月18日上市 注册地址位于北京市昌平区[1] - 主营业务为通过证券工具型软件终端提供金融数据分析和投资咨询服务 收入构成中金融信息服务占比97.98% 广告业务1.99% 租赁业务0.02%[1] 机构持仓情况 - 中泰证券资管旗下中泰中证500指数增强A基金(008112)二季度持有5945股 占基金净值比例0.81% 位列第七大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约5.16万元 最新规模1892.86万元[2] 相关基金表现 - 中泰中证500指数增强A基金成立于2019年12月11日 今年以来收益率22.21% 近一年收益率52.68% 成立以来收益率54.48%[2] - 基金经理邹巍累计任职5年282天 管理规模13.68亿元 任职期间最佳基金回报64.75% 最差回报-6.7%[3]

公司股价表现 - 8月27日股价下跌5.85%至149.31元/股 成交额25.77亿元 换手率2.86% 总市值908.03亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年4月28日 2019年11月18日上市 总部位于北京市昌平区 [1] - 主营业务为通过互联网平台提供金融数据分析和证券投资咨询服务 [1] - 收入构成：金融信息服务77.43% 证券服务20.76% 广告服务1.79% 其他0.02% [1] 机构持仓情况 - 国泰中证全指软件ETF(515230)二季度持有57.13万股 占基金净值3.16% 为第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约529.56万元 [2] - 基金规模14.57亿元 今年以来收益31.54% 近一年收益108.59% 成立以来收益2.92% [2] 基金管理人信息 - 基金经理苗梦羽累计任职3年335天 管理规模47.04亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报64.46% 最差回报-32.66% [3]