本报记者 柯仲甲 徐 靖 一条绿色发展路，折射传统产业"老树发新芽"。 偌大的厂区，怎么不见烟囱、不见废渣？走进铜陵有色金冠铜业分公司的无废工厂，总工程师张志国揭 晓答案："我们通过技术升级改造，实现废气、废渣、废水工厂内循环利用，着力消纳冶炼过程产生的 固体废物。" 如今，金冠铜业每年余热发电量2.3亿千瓦时，可减少二氧化碳排放量12万吨多。每年回收铜金属3万余 吨，相当于一座中型铜矿山的产量；回收铜冶炼过程伴生的有价元素12种以上，其中还有铼、钯等稀有 金属。 根据产业资源禀赋、产业基础等，安徽积极探索传统产业高端化、智能化、绿色化新路径。技术含量 高、附加值高的新产品不断涌现，钢铁、有色金属、水泥等传统优势产业向新转型。 一个高能级项目，见证战略性新兴产业"块头"变大。 合肥新站高新区，合肥国显科技有限公司第8.6代有源矩阵有机发光显示器件生产线项目建设正酣。这 一总投资500多亿元的项目，将有力助推合肥打造具有国际影响力和竞争力的新型显示产业集群。 厚度仅3.5微米——过去一年，安徽铜陵有色金属集团生产的超薄高性能锂电铜箔，在多个国际展会上 亮相。 "厚积才能薄发。"铜陵有色金属集团党委书记、董事长龚 ...

货币供应量变化 - 6月末M2增速加快0.4个百分点至8.3%，创近15个月以来最高 [1] - M1与M2剪刀差显著收窄1.9个百分点至3.7个百分点 [1] - 6月末M1增速较上月末大幅加快2.3个百分点至4.6%，创近25个月最高 [1] - 6月末M1比上月末增加50346亿元，是过去5年同期最高增加额 [3] - 6月M1环比增速为4.6%，较过去10年平均水平加快1个百分点 [3] M1增速加快原因 - 企业短期贷款增加1.16万亿，同比大幅多增4900亿，带动企业活期存款多增 [3] - 6月末非金融企业活期存款余额同比增长2.9%，增速较上月末加快4.6个百分点，近17个月首次转正 [3] - 上半年地方政府债券大规模发行用于置换隐性债务，导致城投企业活期存款增加 [3] - 促消费力度加大带动居民活期储蓄存款增长，6月末居民活期储蓄存款余额同比增长7.0%，增速较上月加快2.3个百分点 [3] - 去年同期金融"挤水分"导致企业活期存款大幅下降，低基数推高今年6月末M1同比增速 [3] 经济信号与现状 - M1、M2剪刀差大幅收窄释放金融加力支持实体经济的积极信号 [1] - 企业和居民投资、消费活动活跃度正在改善 [1] - 当前M1增速仍处于偏低水平（过去十年平均增速为7.4%） [1] - 居民消费、企业投资动能整体偏弱 [1] - 房地产市场调整影响居民定期存款向房企活期存款转移 [1] 未来展望 - 监管层将持续引导银行加大信贷投放力度，强化逆周期调节 [2] - 财政部门将优化以旧换新等政策工具促消费 [2] - 下半年企业和居民投资、消费活跃度有望持续改善 [2] - 上年同期低基数效应将进一步发酵，抵消隐债置换规模消退影响 [2] - 未来M1增速还有上升空间，M1、M2剪刀差有望继续收窄 [2] - 推动房地产市场止跌回稳对短期效果最强 [2]

普惠金融景气指数 - 2025年6月普惠金融景气指数达49.03点 较5月上升0.07点 融资端回暖 金融对实体经济支持力度稳固 [1] - 经营端小微企业压力仍存 活力指数微涨0.06点 企业发展信心向好 [1] 融资景气度 - 6月融资景气度指数54.47点 环比上升0.53点 稳就业稳经济政策落地改善社会预期 带动信贷需求释放 [1] - 季节性消费需求集中释放支撑信贷 贷款利率持续低位运行 [1] 经营景气度 - 6月经营景气度指数47.96点 较5月微降0.04点 小微企业经营绩效指数下降0.23点 [1] - 分行业九大行业呈4升5降趋势 批发零售业 信息服务业 房地产业 社会服务业景气度回暖 [1] - 农林牧渔业 工业 建筑业 交通运输业 住宿餐饮业景气度下降 [1] 区域表现 - 七大区域经营景气度3升4降 华北45.72点 华中46.39点 西南47.51点 三地指数上升 [2] 行业驱动因素 - 批发零售业和社会服务业受益年中促销及消费刺激政策 活动更活跃 [1] - 信息服务业自1月起保持稳中有升态势 [1] 指数编制背景 - 普惠金融景气指数由中国经济信息社 中国银行业协会 建设银行 中国中小企业协会联合推出 [2] - 工商银行 邮储银行 招商银行 江苏银行 浙江农商联合银行 上海农商银行参与编制 新华指数研究院运营 [2]

宏观经济表现 - 2025年上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3% [1] - 消费结构优化升级，社会消费品零售总额同比增长5.0%，服务零售额同比增5.3%，服务性消费支出占居民可支配收入比重保持在45% [2] 消费与服务业 - 居民消费品质升级需求显著，绿色低碳产品及文娱、体育、旅游等服务消费需求增加 [2] - 服务性消费支出占比稳定，反映消费结构持续优化 [2] 外贸与供应链 - 中国出口增长依赖供给稳定性和韧性，产业结构升级与数字经济发展创造新机会 [3] - 与中国建立稳定经贸联系可降低全球供应链风险 [3] 金融与信贷支持 - 银行间同业拆借加权平均利率从1月1.86%降至6月1.46%，质押式回购加权平均利率从2.16%降至1.5%，资金成本下降支撑实体经济 [3] - 信贷结构改善，普惠金融、绿色金融、科创金融等领域支持力度加大，先进制造业、涉农贷款、消费类贷款增长较快 [4] 房地产市场 - 名义按揭利率下降带动地产销售和价格回暖，70个大中城市商品房销售增速止跌回稳 [5] - "好房子"政策及城市更新政策为行业创造新机会，市场信心逐步恢复 [5] 产业竞争与政策 - 需区分公平竞争与"内卷式竞争"，后者扭曲价格信号导致多输局面 [5] - 建议通过行业协会规范、法治手段及政策支持遏制不正当竞争，扩大有效需求 [6] 全年经济展望 - 下半年贸易数据通常强于上半年，消费促销和节日活动将提振需求 [7] - 若下半年GDP保持5%左右增速，全年经济增速有望略超5%的政府目标 [7]

上半年经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3% [1] - 工业高端化、智能化、绿色化发展成效显著，为经济发展提供强有力支撑 [1] - 规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中装备制造业增长10.2%，高技术制造业增长9.5% [6] 经济发展特点 - 经济呈现"实""新""优"三大特点："实"指产业发展夯实，"新"指新动能加快成长，"优"指结构持续优化 [2] - 消费呈现较快恢复态势，有效投资规模持续扩大，投资对优化供给结构的关键作用进一步发挥 [2] - 技术含金量高、产业链条长的实体经济支撑工业平稳运行，产业升级厚积薄发 [6][7] 下半年发展重点 - 加大宏观政策逆周期调节，增强政策取向一致性 [3] - 全方位扩大国内需求，统筹用好各类建设资金推动形成实物工作量 [3][4] - 推动重要领域和关键环节改革攻坚 [5] - 扩大高水平对外开放，高质量共建"一带一路" [5] 工业经济发展 - 工业结构持续优化，绿色转型和高质量发展稳步推进 [6][7] - 面临外部环境不确定性和供需平衡性待提升等难题 [7] - 需加快建设现代化产业体系，统筹推进传统产业、新兴产业、未来产业发展 [7] 新型工业化推进 - 新型工业化重点仍是把发展着力点放在实体经济上 [8] - 新一轮科技革命和产业变革为推进新型工业化提供机遇 [8] - 内部新需求场景涌现为新型工业化提供坚实支撑 [9] "内卷式"竞争应对 - "内卷式"竞争反映新兴产业发展中供需力量对比的动态过程 [9] - 需加快全国统一大市场建设，确保公平竞争，避免价格信号扭曲 [9][10] - 综合整治需坚持系统观念和问题导向，防止"一哄而上"或"一哄而散" [11] - 需用好标准规范、法治手段和各类政策扩大有效需求 [11]

金融数据概览 - 2025年6月新增社融4.20万亿元，较前值2.29万亿元大幅增长[2] - 社融存量同比增长8.9%，较前值8.7%有所提升[2] - M2同比增长8.3%，较前值7.9%上升[2] - 新口径M1同比增长4.6%，旧口径M1同比增长3.1%，均较前值显著改善[2] 核心观点 - 本轮流动性宽松主要由居民存款搬家驱动，而非央行主导，市场逻辑体现为看股做债而非股债双牛[3] - 与历史不同，本轮居民存款搬家由政策推动而非经济预期改善，基本面仍处底部震荡[3] - 居民存款持续搬家可能引发央行对资金空转的担忧，进一步宽松概率降低[3] - 除非出现宏观经济不利变化、财政政策产生加息压力或资本市场暴跌等明确触发事件，否则央行加大宽松可能性逐步降低[3][8] - 后续央行可能更多采取结构性政策，金融部门侧重稳定股债市场流动性，实体部门贷款结构可能从制造业向消费领域倾斜[3][9][10] 市场逻辑框架 - 居民存款搬家主导时呈现看股做债逻辑：股票风险偏好→存款搬家→非银存款提升→央行警惕空转→银行间资金趋紧→债券下跌[5] - 央行宽松主导时呈现股债双牛逻辑：银行间流动性充裕→非银存款提升→无风险利率下行+增量资金推动股票估值提升[5] - 2025年上半年数据显示居民存款搬家是流动性宽松主要矛盾，支持看股做债逻辑[5] 本轮特殊性 - 历史上居民存款搬家通常发生在经济预期改善后，而本轮由政策直接推动[6][15] - 基本面仍处低位导致市场对央行进一步宽松存在期待，这与历史模式形成差异[6][15] 央行政策展望 - 企业居民存款剪刀差自2024年9月持续上升，旧口径M1同比达2023年6月以来最高值，显示利润增速或已接近底部[7][17] - 反内卷政策背景下，通过增加货币供给推动投资的必要性降低[7][18] - 居民存款搬家背景下，进一步宽松可能加剧资金空转和资产价格过度抬升风险[7][18] - 结构性政策可能更受重视，金融部门兼顾信用扩张和市场稳定，实体部门优化贷款流向[9][10][19] 6月金融数据详情 - 人民币贷款增加2.24万亿元，同比多增1200亿元[21] - 企业中长期贷款增加1.01万亿元，同比多增400亿元[21] - 社会融资规模增量4.2万亿元，同比多增9000亿元[25] - 政府债券净融资1.35万亿元，同比多增5000亿元[27] - 人民币存款增加3.21万亿元，其中住户存款增加2.47万亿元，非金融企业存款增加1.78万亿元[28][29]

五洲名人演讲局核心业务 - 聚集国内外前政要、诺贝尔奖得主、经济学家、商界领袖等专家学者，通过论坛演讲、商务考察、咨询服务助力中国经济和科技发展 [2] - 提供名人邀约服务，包括诺贝尔奖得主、两院院士、行业专家等，覆盖金融、大健康等领域 [10] - 旗下品牌Five Continents Celebrity Speech Bureau提供品牌代言、战略咨询、IP授权等全方位服务 [12] 经济学家周其仁的论坛价值 - 权威背书：作为顶尖经济学家显著提升论坛权威性，例如在2024年第七届世界浙商论坛发表主题演讲 [5] - 前瞻分析：从历史与全球维度解读经济形势，如2019年基石资本年会的深度分析 [6] - 金融创新：在2021年佛山企业家大会提出"全球布局推进当地工业化"等实操建议 [7] 活动策划与传播效果 - 媒体影响力：周其仁2024年演讲被新浪财经等主流媒体报道，扩大论坛传播范围 [8] - 互动赋能：通过鼓励企业家"从看到造到想到造"等互动环节增强论坛参与性 [9] - 案例指导：结合地缘冲突资源配置变化等具体案例提供战略建议 [10] 公司服务矩阵 - 名人经纪：覆盖企业家、国际政要、诺奖得主等高端资源匹配 [13] - 活动执行：策划高端论坛、品牌发布会，建立院士/诺奖工作站提升品牌影响力 [14] - 全链条服务：涵盖广告拍摄、联名产品开发等品牌塑造环节 [12]

金融总量与信贷增长 - 上半年人民币各项贷款新增12.92万亿元，6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3% [1] - 上半年企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高6.6个百分点 [1] - 金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元 [2] 贷款结构与投向 - 新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域 [1] - 金融"五篇大文章"领域贷款呈现"总量增长、覆盖面扩大"特点 [2] - 政府债券融资同比多增较多，金融机构债券投资增加较多 [2] 货币政策工具 - 结构性货币政策工具已实现对金融"五篇大文章"各领域全覆盖，支持房地产市场、资本市场平稳健康发展 [3] - 服务消费与养老再贷款额度5000亿元，专门支持服务消费重点领域和养老产业 [3] - 科技创新债券风险分担工具支持股权投资机构发行科技创新债券，截至6月末累计发行超150亿元 [3] 汇率政策 - 人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实基础 [4] - 人民银行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性 [4] - 强化预期引导，防范汇率超调风险 [4] 债券投资 - 中小银行适当增持债券属于合理行为，对市场起到稳定器作用 [5] - 个别债券投资较激进的金融机构需关注利率和信用风险 [5]

金融数据总体表现 - 6月末社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，6月单月增量4.2万亿元 [1] - 新增人民币贷款上半年累计12.92万亿元，6月单月新增2.24万亿元 [1] - 社会融资规模存量同比增长8.9%，M2同比增长8.3%，人民币贷款余额同比增长7.1%（还原地方政府债务置换因素后增速约8%）[2][5] 货币供应与信贷结构 - M2增速回升至8.3%（环比+0.4pct），M1同比增长4.6%（环比+2.3pct），低基数效应是主因（去年6月M2增速仅6.2%）[3] - 企业贷款占新增贷款89.5%（11.57万亿元），其中中长期贷款增加7.17万亿元，住户贷款增加1.17万亿元（经营性贷款占9239亿元）[6] - 政府债券净融资7.66万亿元（同比多增4.32万亿元），发行进度快于去年同期10-15个百分点 [3] 货币政策导向与效果 - 2020年以来累计降准12次，政策利率下调9次，1年期/5年期LPR分别下降115/130个基点 [8] - 货币政策保持"适度宽松"，定义为流动性充裕、融资条件宽松、综合成本较低 [8][9] - 结构性工具聚焦科技创新、提振消费等领域，支持"五篇大文章"经济结构调整 [2] 下半年趋势展望 - 政府债券发行错位效应和低基数效应将减弱，金融总量增速预计保持合理水平 [4][10] - 经济内生动力强劲，金融部门将继续提供有效支持，信贷需求有望改善 [11][12]

A股定增市场概况 - 2025年上半年A股市场共计实施78个定增项目，募集资金总额达7805.1亿元，较去年同期977.93亿元增长近700% [2] - 四大银行（中国银行1650亿元、邮储银行1300亿元、交通银行1200亿元、建设银行1050亿元）合计募资超5000亿元，占总额64%以上 [3] 市场驱动因素 - 政策松绑与市场信心回升是核心驱动，监管层优化再融资规则，缩短审核周期并降低参与门槛 [2] - 宏观经济企稳和上市公司投资意愿增强，金融机构通过定增加速补充资本以提升盈利能力 [3] 行业结构特征 - 银行、保险、证券等金融机构盈利占A股上市公司总利润60%以上，定增资金进一步强化其资本实力 [3] - 金融业募资集中度高，但资金使用效率需关注，需平衡盈利增长与对实体经济的支持作用 [3] 潜在问题与案例 - 部分企业存在"过度融资"现象，例如长川科技拟募资31.32亿元，但前次募投项目两度延期且被监管警示 [4][5] - 定增市场存在短期套利行为，机构通过折价认购和快速减持获取无风险收益，扭曲价值发现功能 [5] 监管建议 - 需强化信息披露和穿透式资金监管，确保募集资金投向合规 [5] - 完善锁定期安排以抑制投机，引导长期价值投资 [5]