行业整体复苏信号 - 2025年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业累计利润总额达973.4亿元，同比实现由亏转盈[3] - 行业盈利修复节奏逐步加快，一季度盈利75.1亿元，二季度扩大至387.7亿元，三季度继续攀升至510.6亿元[3] - 行业营业成本为54457.2亿元，同比下降6.1%，成本降幅显著高于营收3.8%的降幅[3] 公司业绩表现 - 首钢股份前三季度归母净利润9.53亿元，同比增长368.13%，扣非净利润9.88亿元，同比增幅达42686.30%[1] - 沙钢股份前三季度归母净利润2.31亿元，同比增长119.30%，其中第三季度归母净利润7553.24万元，同比大幅增长5518.37%[1] - 方大特钢前三季度归属于上市公司股东的净利润7.89亿元，同比增长317.39%，其中第三季度净利润3.84亿元，同比增长1368.10%[2] - 友发集团前三季度归属于上市公司股东的净利润约5.02亿元，同比增长399.25%[2] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于原料成本下跌幅度远超钢材销售价格跌幅，推动产品毛利率显著改善[2] - 原燃料成本下跌幅度大于钢材销售价格下跌幅度，以及公司持续优化品种结构是利润增长主因[2] - 销量及产品毛利率同比增长共同推动了净利润大幅度增长[2] 市场动态与需求分析 - 9月行业单月盈利136.4亿元，较8月193.4亿元环比减少57亿元，出现收缩[3] - 盈利环比回落受外部环境复杂、传统旺季需求释放不及预期及铁矿石等原料成本回升影响[4] - 建筑用钢需求恢复进程缓慢，受房地产行业拖累，但制造业用钢需求平稳释放提供支撑[4]

钢铁行业PMI及运行情况 - 2025年4月份钢铁行业PMI为50 6%，环比上升4 6个百分点，连续3个月环比上升，且5个月以来首次回升至扩张区间，显示行业运行有所好转 [1] - 分项指数显示钢铁供需均有上升，钢厂库存加快消耗，但钢材价格震荡走弱，原材料价格继续下行 [1] - 预计5月份钢市需求将继续回暖，钢厂生产持续上升，原材料和钢材价格将低位回升 [1] 钢铁产量数据 - 一季度全国粗钢产量2 59亿吨，同比增长0 6% [1] - 一季度生铁产量2 16亿吨，同比增长0 8% [1] - 一季度钢材产量3 59亿吨，同比增长6 1% [1] 行业发展趋势 - 2025年有望成为中国钢铁行业的拐点年份，一季度或成为长期业绩拐点 [1] - 随着行业改革深入，产能产量持续性削减将势在必行，供应端可能带来产量超预期收缩 [1] - 行业推进整合重组和落后产能退出，预计产业链利润将持续再分配，钢铁行业将在再分配中受益 [1] 投资观点 - 当前是钢铁行业的黄金配置时期，处于估值底部和产业利润再分配阶段 [2] 相关上市公司 - 港股钢铁相关企业包括：鞍钢股份(00347)、马鞍山钢铁股份(00323)、重庆钢铁股份(01053)、中国东方集团(00581) [3]