文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 1 、分析方法：以需求增速与投资增速的差值衡量供需矛盾，核心逻辑是若需求增速持续超过投资增速，随 着产能逐渐折旧退出，供需之间的相对关系，有望从"供强需弱"转为"供弱需强"。 2 、指标构建：关键在于需求。将社零、出口、固投与行业层面的上游、中游、下游进行匹配，得到上、 中、下游的需求与投资增速差。 3 、当前现象： 11 月，对于中游，需求与投资增速差进一步上行至 7.6% ，前值为 6.4% ，这一差值自 2024 年 5 月开始持续上行，自 2025 年 3 月开始增速差转正。而上游与下游，观察到截至 10 月的情况， 增速差均尚未超过 0 。 4 、未来推演：从历史数据来看，中游需求与投资增速差持续回升，且增速差能回升至 0 以上，有希望看 到在未来 2 年的时间段内的某个时点，中游 PPI 定基指数止跌回升（即，价格止跌）。我们预计， 2026 年很有可能看到中游 PPI 定基指数持续止跌上行。 事实上，从 2025 年 11 月的数据来看，中游 PPI 环比 出现了久违的环比转正（ 2024 年 6 月 ...

国家统计局数据显示，2025年1-11月份，全国焦炭和钢材产量同比继续增长，粗钢和生铁产量则延续降 势。具体来看： 1-11月份，全国焦炭产量46095万吨，同比增3.2%。11月份焦炭产量为4170万吨，同比增2.3%，但环比 降0.5%，为连续第三月环比下降；据此测算，11月份焦炭日均产量139万吨，环比增2.9%。 1-11月份，全国钢材产量133277万吨，同比增4.0%。而11月份钢材产量同比降2.6%、环比降2.3%，至 11591万吨；不过11月份钢材日均产量环比增1.0%，达到386万吨。 1-11月份，全国生铁产量77405万吨，同比降2.3%。11月份生铁产量为6234万吨，是2024年3月以来最低 单月水平，同环比分别下降8.7%和4.9%，环比连续第六月下降；当月生铁日均产量208万吨，环比降 1.7%。 1-11月份，全国粗钢产量89167万吨，同比降4.0%。11月份粗钢产量为6987万吨，同样是2024年3月以来 最低单月水平，同环比分别下降10.9%和3.0%，环比连续第六月下降；11月份粗钢日均产量233万吨， 环比增0.3%。 ...

据此估算，本旬全国日产粗钢228万吨、环比增长5.3%，日产生铁209万吨、环比增长0.2%，日产钢材 387万吨、环比下降5.4%。 分地区看，12月上旬六大地区中，除东北、西南、中南地区重点统计企业粗钢日产量较上一旬有所下降 外，其它地区均有不同程度增加。 同时公布的库存旬报显示，2025年12月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1475万吨，环比上一旬增加 47万吨，增长3.3%；比年初增加238万吨，增长19.2%；比上月同旬减少74万吨，下降4.8%；比去年同 旬增加57万吨，增长4.0%，比前年同旬增加65万吨，增长4.6%。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京12月15日电中国钢铁工业协会15日发布数据显示，2025年12月上旬，重点统计钢铁企业共 生产粗钢1869万吨，平均日产186.9万吨，日产环比增长2.8%；生铁1714万吨，平均日产171.4万吨，日 产环比下降3.4%；钢材1829万吨，平均日产182.9万吨，日产环比下降12.1% ...

本文编选自"国家统计局"，智通财经编辑：冯秋怡。 智通财经APP获悉，国家统计局12月15日公布的数据显示，11月份，我国粗钢产量6987万吨，同比下降 10.9%；生铁产量6234万吨，同比下降8.7%；钢材产量11591万吨，同比下降2.6%。1-11月份，我国粗 钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比 增长4.0%。 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比 看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长 6.0%。 ...

根据国家统计局数据显示：2025年10月中国生铁产量为0.7亿吨，同比下降7.9%；2025年1-10月中国生 铁累计产量为7.1亿吨，累计下降1.8%。 2020-2025年1-10月中国生铁产量统计图 上市企业：宝钢股份（600019）,马钢股份（600808）,鞍钢股份（000898）,首钢股份（000959）,河钢股 份（000709）,凌钢股份（600231）,重庆钢铁（601005）,安阳钢铁（600569）,八一钢铁（600581）,南 钢股份（600282） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国高纯生铁行业市场产销状况及投资战略研判报告》 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

行业核心数据 - 2025年11月下旬重点统计钢铁企业粗钢平均日产量为181.8万吨 日产环比下降6.4% [1] - 2025年11月下旬重点统计钢铁企业生铁平均日产量为177.4万吨 日产环比下降1.3% [1] - 2025年11月下旬重点统计钢铁企业钢材平均日产量为208.0万吨 日产环比增长8.1% [1] 全国产量估算 - 估算2025年11月下旬全国粗钢平均日产量为216万吨 环比下降6.4% [2] - 估算2025年11月下旬全国生铁平均日产量为209万吨 环比下降1.3% [2] - 估算2025年11月下旬全国钢材平均日产量为409万吨 环比增长3.2% [2] 重点企业产量 - 2025年11月下旬重点统计钢铁企业共生产粗钢1818万吨 [1] - 2025年11月下旬重点统计钢铁企业共生产生铁1774万吨 [1] - 2025年11月下旬重点统计钢铁企业共生产钢材2080万吨 [1]

行业生产数据 - 2025年11月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产量为181.8万吨，环比下降6.4% [1] - 同期重点统计钢铁企业生铁平均日产量为177.4万吨，环比下降1.3% [1] - 同期重点统计钢铁企业钢材平均日产量为208.0万吨，环比增长8.1% [1] 全国产量估算 - 根据数据估算，2025年11月下旬全国粗钢平均日产量为216万吨，环比下降6.4% [1] - 同期全国生铁平均日产量为209万吨，环比下降1.3% [1] - 同期全国钢材平均日产量为409万吨，环比增长3.2% [1]

行业生产概况 - 2025年11月中旬重点统计钢铁企业粗钢日均产量194.3万吨，环比增长0.9% [1] - 同期生铁日均产量179.7万吨，环比下降0.4% [1] - 同期钢材日均产量192.4万吨，环比增长2.1% [1] 全国产量估算 - 本旬全国粗钢日均产量估算为231万吨，环比下降1.8% [2] - 全国生铁日均产量估算为211万吨，环比下降0.2% [2] - 全国钢材日均产量估算为397万吨，环比增长1.1% [2] 分地区产量变化 - 粗钢生产方面，六大地区中仅华东、西北地区重点企业旬度日产环比下降，其余地区均增长 [2] - 钢材生产方面，六大地区中仅华东地区重点企业旬度日产环比下降，其余地区均增长 [2]

行业产量数据 - 2025年9月中国生铁产量为0.7亿吨，同比下降2.4% [1] - 2025年1-9月中国生铁累计产量为6.5亿吨，累计下降1.1% [1] 相关上市公司 - 行业涉及的主要上市公司包括宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份、首钢股份、河钢股份、凌钢股份、重庆钢铁、安阳钢铁、八一钢铁、南钢股份 [1] 相关研究报告 - 报告引用自智研咨询发布的《2026-2032年中国高纯生铁行业市场产销状况及投资战略研判报告》 [1]

2025年10月及1-10月全国钢铁产量数据 - 2025年10月全国粗钢产量为7200万吨，同比下降12.1% [1] - 2025年10月粗钢日产量为232.26万吨/日，环比下降5.2% [1] - 2025年10月全国生铁产量为6555万吨，同比下降7.9% [1] - 2025年10月生铁日产量为211.45万吨/日，环比下降4% [1] - 2025年10月全国钢材产量为11864万吨，同比下降0.9% [1] - 2025年10月钢材日产量为382.71万吨/日，环比下降7.6% [1] 2025年1-10月全国钢铁累计产量数据 - 2025年1-10月全国累计粗钢产量为8.18亿吨，同比下降3.9% [1] - 2025年1-10月粗钢累计日产量为269.04万吨 [1] - 2025年1-10月全国累计生铁产量为7.11亿吨，同比下降1.8% [1] - 2025年1-10月生铁累计日产量为234万吨 [1] - 2025年1-10月全国累计钢材产量为12.18亿吨，同比增长4.7% [1] - 2025年1-10月钢材累计日产量为400.52万吨 [1]