近期钾肥价格飙升，市场传闻由其生产的部分复合肥即将禁止出口？具体情况如何？ 相关链接 期货盯盘神器专属文章 ...

全球钾肥近况更新及行情展望 20250716 摘要 钾肥价格大幅上涨抑制消费，从 700 元/吨飙升至 3,200-3,400 元/吨， 导致 5 月份国内消费量同比下降 28%，上半年整体消费略微减少 0.88%。 全球钾肥供需呈现供需双振态势，供给端偏紧，中国钾肥进口依赖度高。 俄罗斯和白俄罗斯的矿山检修和地缘政治风险导致海运与陆运受阻，影 响全球供应。 中国为保障化肥供应，增加骨干企业供应，稳定市场预期，加强与主要 出口国合作，提高运输效率。6 月签订的大合同价格已是全球洼地，7 月会议决定增加供应并推动回归合理水平。 受国际形势影响，俄乌战争、制裁、红海航运受阻等因素制约钾肥进口。 若战争结束且西方解除封锁，钾肥价格可能回落，刺激消费。国内生产 成本较高，国外开采成本较低。 秋季备肥将带动钾肥需求大幅提升，复合肥企业开工率回升进一步推动 需求。厂商或贸易商可能提前采购以应对价格波动，大合同价格和运费 模式提供支撑。 Q&A 当前国内钾肥的供应情况如何？企业库存、港口库存及国储库存现状如何？ 从今年年初开始，钾肥价格大幅上升，国内经历了三次抛储，对钾肥价格上涨 有一定遏制作用，但整体价格仍较去年大幅提升 ...

钾肥价格波动 - 7月15日有关部门召开钾肥保供稳价会议 骨干流通企业认为近期钾肥价格异常上涨严重偏离基本面 后期将加强市场供应 推动肥价尽快降至合理水平 [1] - 7月11日青岛港(俄红粉钾)、青岛港(62%白钾)、湛江港(加拿大白粉)、湛江港(约旦白粉)价格分别为3230元/吨、3415元/吨、3600元/吨、3500元/吨 较前一周分别上涨5.9%、3.17%、4.96%和4.48% [1] - 钾肥价格降至合理水平应以钾肥进口大合同价格为基点 加上合理利润 [1] - 今年上半年氯化钾市场价格在不到一个月的时间内上涨高达800元至1000元/吨 [2] 钾肥供需情况 - 6月12日中国钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致 合同价格为346美元/吨CFR 较2024年大合同价上涨73美元/吨 [1] - 今年上半年俄罗斯和白俄罗斯三家钾肥公司先后宣布上半年的减产计划 合计减少出口180万吨以上 [1] - 欧盟加征俄肥关税 推动欧洲转向老挝等非主流市场购入货源 推动钾肥价格进一步提升 [1] - 北美生产商淡季逆势提价也造成价格上升 [1] - 2025年全球钾肥(折合氯化钾)需求量将提升至7430万吨 亚洲需求量约3110万吨 拉丁美洲需求量约1660万吨 北美洲需求量约1160万吨 [4] 政策调控 - 在春耕用肥的需求旺季 国家出台政策对市场进行氯化钾国储投放 [2] - 截至4月份上旬 国储竞拍宣告结束 总竞拍量达到了110万吨 主要针对下游复合肥工厂以及直接农用户 以极低的价格投放氯化钾 以压低价格 [2] 公司业绩 - 东方铁塔上半年归母净利润预计为4.51亿元至4.95亿元 同比增长63.8%至79.78% 扣非净利润预计为4.37亿元至4.81亿元 同比增长62.04%至78.35% 主要原因是氯化钾产品市场价格上涨 [3] - 亚钾国际上半年归母净利润预计为7.3亿元至9.3亿元 同比增长170%至244% 扣非净利润预计为7.3亿元至9.3亿元 同比增长172%至247% 主要原因是钾肥生产线稳定生产 产量提升 销量增长 钾肥销售价格同比上升 [3] - 藏格矿业上半年归母净利润预计为17.5亿元至19亿元 同比增长34.93%至46.49% 扣非净利润预计为17.7亿元至19.2亿元 同比增长38.54%至50.29% 主要系参股公司西藏巨龙铜业有限公司实现的净利润 预计对其确认的投资收益约为12.65亿元 较上年同期增长约48.08% [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 钾肥价格持续修复，资源丰富企业有望受益 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 钾肥价格情况 - 2025年以来海内外钾肥价格持续修复，2025Q2均价同环比显著上涨 截至7月11日，国内氯化钾、氯化钾(60%粉)分别报价3339元/吨、3000元/吨，较年初分别上涨823元/吨、450元/吨；2025Q2均价分别为2993.95元/吨、2881.15元/吨，环比分别+105.50元/吨、+233.69元/吨，同比分别+597.50元/吨、+469.28元/吨 海外氯化钾（温哥华）、氯化钾（西北欧）截至7月11日分别报价308.15美元/吨、348.67美元/吨，较年初分别上涨60.15美元/吨、70.17美元/吨；2025Q2均价分别为292.65美元/吨、330.45美元/吨，环比分别+29.55美元/吨、+41.12美元/吨，同比分别+61.66美元/吨、+49.54美元/吨 [2] 钾肥供需情况 - 2025年前6月我国氯化钾累计生产253万吨，同比减少17.1%，6月单月产量41.63万吨，同比减少27.9% 国内市场总库存176.8万吨，较年初下降82万吨；7月4日进口钾港存191.4万吨，同比去年减少21.93% 2025年前5月累计进口563万吨，同比增长0.6% 国内氯化钾供给偏紧，秋季用肥临近需求有望季节性回升，钾肥仍有上行空间 [3] 钾肥市场格局及影响因素 - 钾肥分布极不平衡，全球主要资源集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，呈寡头格局 2025年3月美国对部分钾肥产品征收10%关税，6月伊朗 - 以色列冲突爆发，地缘冲突为钾肥供给和运输带来不确定性，抬升价格中枢 [4] 相关标的 - 亚钾国际（000893）、盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、东方铁塔（002545） [9] 行业基础数据 - 股票家数372家，行业总市值33925.22亿元，流通市值33706.98亿元，行业市盈率TTM为25.5，沪深300市盈率TTM为13.3 [7]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现净利润7.3亿元—9.3亿元，同比增长170%—244% [1][2] - 2025年一季度营收12.13亿元，同比增长91.47%，净利润3.84亿元，同比增长373.53% [4] - 二季度预计实现净利润3.46亿元—5.46亿元，同比增长83.07%—188.89% [5] - 2021年、2022年净利润分别为8.99亿元和20.29亿元，同比分别增长1408.48%和125.58% [3] - 2023年净利润12.35亿元，同比下降39.12%，2024年净利润9.5亿元，同比下降约23% [3] 业务发展 - 公司钾肥生产线稳定生产，产量和销量较上年同期持续提升 [1][2] - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨 [1][6] - 公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目 [6] - 公司已合计拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [7] - 2024年氯化钾产量、销量分别为181.54万吨、174.14万吨，同比增长10.24%、8.42% [6] 行业环境 - 国际和国内钾肥价格上涨，公司钾肥销售价格同比上升，钾肥业务毛利率同比上升 [1][2] - 6月下旬以来，氯化钾价格重启上涨模式，国产盐湖钾肥60%氯化钾产品基准现汇出厂价格达到2700元/吨，较上月上调100元/吨 [4] - 老挝钾肥市场价格同步攀升，6月底市场成交价涨至3150元/吨左右，部分经销商报价已达3350元/吨 [4] - 6月4日、6月12日，印度和中国钾肥进口大合同价格分别确定为349美元/吨、346美元/吨 [3] 股权变动 - 持股5%以上股东中农集团拟将其持有的公司4620万股无限售流通股份（占公司总股本的5%）通过协议转让给公司持股5%以上股东汇能集团 [1][8] - 本次权益变动完成后，汇能集团持有上市公司1.3亿股股份（占上市公司股份总数的14.05%），将成为公司的第一大股东 [8] - 标的股份的转让价格为22.8444元/股，转让总价为10.55亿元 [8]

钾肥价格上涨 - 6月下旬钾肥价格再次上涨，国产盐湖钾肥60%氯化钾产品基准现汇出厂价格为2700元/吨，较上月上调100元/吨 [1] - 叠加运费后，国产钾肥价格已逼近今年2、3月份的年内高点 [1] - 老挝钾肥市场成交价涨至3150元/吨左右，较大合同签订前上涨逾150元/吨 [1] - 有经销商报价3350元/吨，与年内高点持平 [1] 钾肥市场供需情况 - 钾肥价格上涨主要受大合同落地和货源不足影响 [1] - 藏格矿业等公司证实了钾肥价格的上涨趋势 [1]

钾肥景气展望 20250618 摘要 钾肥大合同落地，价格同比上涨约 26%，中国仍具价格优势。短期内， 6-7 月价格预计筑底，8-9 月秋季肥需求启动，港口价格或在 3,000- 3,200 元波动，10-11 月需求反弹，高位震荡可能性大。 秋季钾肥市场需求预计达 900 万吨，种植面积增加或小幅提升需求。港 口库存已低于 250 万吨安全线，对下游心态有积极影响，但需求分散可 能抑制上涨速度。中国大合同价格低于巴西现货，提供市场支撑。 预计 2025 年 10 月至年底钾肥价格高位震荡，冬季储备期较长，价格 或有 100 元波动。俄罗斯乌拉尔减产，国际局势紧张可能影响海运及运 价。国产钾方面，藏格控股停产一个月，老挝钾供应预计平稳。 2026 年甲醇价格预计"上有顶，下有底"，受老挝钾成本、国储调节 机制及大合同成本支撑，价格区间预计在 2,800-3,300 元。关注老挝钾 产量及运输计划对国内外分配的影响。 中国边贸钾肥进口主要通过东北等地，量较稳定，上半年约 70-80 万吨。 边贸合同价格略低于大合同，但考虑运费等因素，对国内现货价格影响 有限，市场定价由主要代理商平衡。 Q&A 今年（202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中印25年钾肥大合同价格涨幅超25%，中国是全球钾肥“价格洼地”，大合同价格或是今年钾肥价格强支撑位 [2][3] - 伊以冲突升级，钾肥供给或受扰动，全球钾肥供给趋紧 [4] - 钾肥新一轮周期启动，短期价格重心上移，长期有望迎来新一轮长周期上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 中印钾肥大合同价格较去年上涨 - 2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司达成2025年钾肥年度进口合同，价格为346美元/吨CFR，较去年增长73美元/吨，同比上涨26.7% [2][10] - 2025年6月5日，印度钾肥大合同价格为349美元/吨，同比上涨25%，今年计划发货65万吨 [2][10] - 除2019年中国未签、2021和2022年中印价格一样，其余年份中国大合同价格均低于印度和同期现货价格，中国是全球钾肥“价格洼地” [2][10] 近期钾肥价格保持稳定，大合同价格或是强支撑位 - 年初至三月底，中国钾肥现货价格因春耕需求旺盛和巨头减产一度突破3200元/吨，4月国储拍卖使价格回落，5月至6月13日在2900元/吨附近震荡 [3][11] - 中国钾肥大合同346美元/吨到岸价，折合港口成本约2850元/吨，略低于当前现货价格 [3][11] - 6月12日，中国六大港口钾肥库存100.4万吨，较去年同期减少约70万吨，补库需求强烈，预计大合同价格是今年钾肥价格强支撑位 [3][11] 伊以再起冲突，钾肥供给或再受扰动 - 以色列和伊朗冲突升级，以色列化工集团年产能约400万吨，若受冲突波及，可能影响全球5%的钾肥供应，若影响红海航线，钾肥运输或受影响 [4][15] - 今年白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali减产约90 - 100万吨，俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥预计减少70万吨出口量，叠加物流成本抬升，全球钾肥供给趋紧 [4][15] 新一轮钾肥周期有望启动 - 短期，中国虽处淡季，但钾肥大合同价格夯实价格底部支撑，叠加供给扰动和补库需求，价格重心上移 [4][16] - 长期，全球钾肥市场寡头垄断，新增项目少，成本上升且需求温和复苏，钾肥有望迎来新一轮长周期上涨 [4][16]

钾肥进口合同价格 - 2025年钾肥年度进口合同价格为346美元/吨到岸价，较去年273美元/吨上调73美元/吨 [2] - 新合同价格比印度近期签订的大合同价格低3美元/吨，继续保持全球钾肥价格洼地 [2] - 巴西大颗粒氯化钾到岸价为365~370美元/吨，东南亚标准氯化钾到岸价为350~370美元/吨 [2] - 印度6月4日以CFR349美元/吨的价格签订合同，奠定大合同基础价格 [2] 全球钾肥市场供需 - 俄白减产导致全球钾肥供应紧张，年初至5月底国际价格一路上涨 [2] - 国际钾肥市场供需整体偏紧，价格呈现缓慢上升态势 [2] - 本次大合同签订价格基本符合市场预期 [2] 国内钾肥市场走势 - 大合同签订后国际高价支撑，国内供需双弱，市场将走势平稳，维持窄幅波动 [2] - 夏季肥需求基本结束，复合肥工厂开工率较低，短期内国内钾肥价格持稳为主 [3] - 中长期来看国际行情走势仍是主导因素 [2] 合同执行影响 - 新合同将保障今年下半年及明年春季的货源供应 [3] - 提升钾肥供应链保障能力，支撑农业稳产增收，筑牢国家粮食安全屏障 [3]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入35.48亿元，同比下滑8.97%，归属母公司净利润9.50亿元，同比下滑23.05%，扣非归母净利润8.92亿元，同比下滑30.00%，基本每股收益1.04元 [1] - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47%，净利润3.84亿元，同比增长373.53%，扣非净利润3.84亿元，同比增长376.02%，基本每股收益0.42元 [1] 钾肥业务分析 - 2024年钾肥产量181.54万吨，同比增长10.24%，销量174.14万吨，同比增长8.42%，四季度产量49.17万吨，同比增长4.62%，销量50万吨，同比增长20.16% [2] - 2024年氯化钾全年均价2486.65元/吨，同比下跌17.56%，公司钾肥销售均价1989.47元/吨，同比下滑17.04%，钾肥业务收入34.65亿元，同比下滑10.06% [2] - 2024年综合毛利率49.47%，同比下降9.25个百分点，钾肥业务毛利率49.54%，同比下降8.94个百分点，净利率25.77%，同比下降5.27个百分点 [2] 钾肥价格与行业趋势 - 2025年4月27日国内氯化钾市场价2900元/吨，2025年以来涨幅12.84%，较2024年3月低点上涨33.95% [3] - 钾肥资源属性强，需求刚性增长，全球产能增速较低，供应增量有限，行业景气度有望提升 [3] 资源储备与产能扩张 - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿，折纯氯化钾资源储量超过10亿吨，目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [4] - 正在推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目矿建工作，力争尽快投产，拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [4] 产业链延伸与多元化发展 - 参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能装置，未来将延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目及高新产业一体化 [4]