报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水继续回升；本周铁矿石出现较大幅度回调，原因一是BHP的CEO来华引发谈判传言，二是原油价格大幅回调使铁矿石运输成本下降，三是钢厂未补库，价格在高位进行季节性调整；当前钢厂库存处于历史低位，港口库存处于历史高点，市场围绕此博弈 [7] - 预计4月20日当周到港将大幅下降，未来钢厂铁水或上至240万吨以上水平，叠加五一节前补库，预计在上述节点前后钢厂或有补库，需关注钢厂补库动作；铁矿石2609合约震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 价格和价差 - 铁矿石最低可交割品纽曼粉折盘面价格776.7（次低可交割品金布巴粉折盘面价格789.2） [14] - 铁矿石基差：01合约44（14.7），05合约4.7（ - 28），09合约26（ - 4） [14] - 铁矿石月差：01 - 05价差 - 39.5（ - 40.5），05 - 09价差22（23），09 - 01价差17.5（17.5） [14] - 华东高炉毛利136（116），华北高炉毛利63（43），钢厂盈利率48%（48%） [14] 2 供给 - 运费方面，展示了巴西图巴朗 - 青岛(BCI - C3）、西澳 - 青岛（BCI - C5）、波罗的海干散货指数（BDI）、好望角型运费指数（BCI）、青岛和日照 - 江内的运费变化情况 [93][94][96] - 进口方面，呈现了进口铁矿石当月值、累积值，澳洲、巴西、印度、南非及其他地区进口铁矿石当月值和累积值的变化 [102][103][107] - 发运方面，全球发运当周3101.8万吨（2472.4），累积41949.3万吨（去年同期39591.1）；澳巴发运2448万吨（1875.2），累积发运33668万吨（去年同期32391.7）；四大矿山发运量1953（1557.7），累积发运27002.6万吨（去年同期26586.3）；四大矿山发中国量1557.7万吨（1135），累积发运18939.42万吨（去年同期18710.18）；澳巴外发运653.8万吨（597.2），累积发运8281.3万吨（去年同期7199.4）；47港到港量2695.1万吨（2626.7） [13][125][126] - 国产矿产量方面，展示了2023 - 2026年国产矿产量变化 [163] 3 需求 - 生铁产量方面，展示了2023 - 2026年生铁产量和累计产量变化 [166][167] - 47港日均疏港量、日均铁水产量、铁水产量累积值、进口铁矿石入炉占比呈现了2023 - 2026年的变化情况 [170] - 国产铁矿石消耗、进口铁矿石消耗、港口现货成交、远期现货成交展示了2023 - 2026年的变化 [174] - 247家钢厂高炉盈利率展示了2023 - 2026年的变化 [175][176] - 高炉利润（华东）和高炉利润（华北）展示了2023 - 2026年的变化 [177] 4 库存 - 47港库存、47港贸易矿库存、贸易矿库存占比、47港在港船只展示了2023 - 2026年的变化 [179] - 247家钢厂进口矿库存和247家钢厂进口矿库消比展示了2023 - 2026年的变化 [181][182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石谈判存缓和预期，价格回调 [2] - 铁矿石价格走强驱动并非来自供需端，而是成本和库存的结构性矛盾 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价806.5元/吨，跌17.5元/吨，跌幅2.12%，持仓414,314手，持仓变动-31,577手 [3] - 进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格分别为946.0元/吨、785.0元/吨、737.0元/吨、668.0元/吨，较前日分别跌14.0元/吨、14.0元/吨、14.0元/吨、11.0元/吨 [3] - 国产矿邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格分别为981.0元/吨、899.0元/吨，较前日无变动 [3] - I2605对金布巴基差昨日为49.2元/吨，较前日变动2.4元/吨；对超特基差昨日为66.3元/吨，较前日变动5.6元/吨 [3] - 价差I2605 - I2609昨日为29.0元/吨，较前日跌4.5元/吨；I2609 - I2701昨日为20.5元/吨，较前日跌3.5元/吨；卡粉 - PB为161.0元/吨，较前日无变动；PB - 金布巴为48.0元/吨，较前日无变动；PB - 超特为117.0元/吨，较前日跌3.0元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 铁矿石价格走强原因：能源成本抬升致运费上涨、港口可用库存不高、交割品受限使最低可交割品价格上移 [3] - 2026年政府工作报告GDP增速从“5%左右”下调至“4.5% - 5.0%”，提高政策性金融工具规模 [4] - 247家钢铁企业日均铁水产量为228.18万吨，环比增加6.95万吨 [4] 趋势强度 - 铁矿石趋势强度为0，取值范围为【-2,2】，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

市场行情与价格表现 - 11月4日午盘，铁矿石期货价格大幅下行，主力合约下跌1.96%，报773.5元/吨 [1] - 价格下跌主要受国内港口铁矿到货量大幅增加以及淡季钢材需求走弱拖累 [1] 供应端数据 - 2025年10月27日-11月2日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量为1216.8万吨，环比上升58.5万吨，呈小幅累库态势 [2] - 同期，全球铁矿石发运总量为3213.8万吨，环比减少174.5万吨 [2] - 澳洲巴西铁矿发运总量为2759.2万吨，环比减少166.7万吨，其中澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，发往中国量1605.8万吨，环比减少60.6万吨，巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨 [2] - 同期，中国47港铁矿石到港总量为3314.1万吨，环比大幅增加1229.8万吨，中国45港到港总量为3218.4万吨，环比增加1189.3万吨，北方六港到港总量为1585.9万吨，环比增加490.0万吨 [2] 机构观点与后市展望 - 机构观点认为，近期铁矿供应端表现为澳巴发运下滑，但到港量大幅增加，近端供应开始宽松 [3] - 需求方面，铁水产量继续下滑，主要受唐山高炉限产影响，但本周存在复产可能 [3] - 库存方面，疏港量止跌回升，港口库存仍在累积，但钢厂库存明显去化，后期存在加速补库需求 [3] - 综合近期供强需弱的格局，并考虑淡季钢材的拖累影响，预计矿价仍有回调空间 [3] - 混沌天成期货研报指出，上周全球铁矿发运回落，但因前期发运水平较高，国内港口到货量大幅增长，港口库存明显上升 [3] - 国内铁精粉产量略有增长，但仍低于去年同期水平 [3] - 受北方环保限产影响，上周钢联高炉开工率下降，日均铁水产量大幅下降3.54万吨至236.36万吨，钢厂盈利率也回落至45.02% [3] - 尽管外矿发运略有回落，但因近期国内到港大幅增长叠加铁水产量仍有下滑预期，短期矿价预计延续震荡偏弱运行 [3]