铂钯基本概念 - 铂（Pt）是一种密度高、延展性高、反应性低的银白色过渡金属，原子序数78，常温下仅溶于王水 [7] - 钯（Pd）外观与铂相似，原子序数46，轻于铂，延展性强，化学性质较稳定，常态下不易氧化和失去光泽 [8] - 铂族金属（PGMs）包括铂、钯、铱、铑、锇和钌六种元素，地壳中含量极低且分布不均衡，主要集中在南非、俄罗斯、津巴布韦等地 [10] - 铂钯最显著的化学特性是其优异的催化性能，对氢、氧等小分子气体具有强吸附能力，可显著降低化学反应活化能，在汽车尾气净化催化剂中占据核心地位 [13] 铂钯产业链介绍 - 产业链分为上游矿端、中游冶炼加工及下游应用三个环节 [16] - 铂钯常作为镍铜伴生矿的副产品回收，此类资源贡献全球钯产量40%以上 [16] - 铂钯加工分为原生金属及再生回收两类，原生和再生比例分别约为70%和30% [16] - 铂下游需求主要分布在汽车（37%）、化工（16%）、珠宝（24%）以及投资（8.5%）等领域，钯下游高度集中于汽油车尾气催化（82%） [16] 铂钯全球供应情况 - 2024年全球铂族金属储量约为8.1万吨，南非铂金储量6.3万吨，占全球总储量77% [21] - 中国铂族金属储量仅占全球0.13%，本土年供应量不到10吨，但需求量是本土资源供应量20倍以上，对外依存度极高 [21] - 2024年全球铂矿产量为170吨，过去十年产量复合年增长率约为-0.9%；全球钯矿产量为190吨，过去十年复合年增长率约为-1.3% [22] - 2024年全球精炼铂产量为163.5吨，铂金回收供应为43.4吨，原再生供应比例分别为79%和21% [25] - 原生铂钯行业集中度明显偏高，前五大矿企合计占全球铂钯矿产量超过80% [29] - 2025年第二季度，未泰铂业铂钯产量同比分别下降18.7%和13.8%，诺里尔斯克镍业铂钯产量同比分别下降6.1%和2.7% [29] - 2024年全球原生钯矿产量约为190.0吨（占比67.5%），钯回收量约为91.4吨，回收占比为32.5% [31] 铂钯全球进出口情况 - 2024年全球铂金进口量700吨，印度为主要进口国，占全球进口总量26.4%；中国为第二大进口国，全球进口占比12.3% [39] - 2024年全球钯金进口量为453吨，德国为主要进口国，进口量75吨，占全球进口总量16.6% [40] - 中国铂金供给主要依赖进口，2024年铂金主要进口量约为86.0吨，其中自南非进口量52.4吨，占比61.0%；钯金进口总量为26.4吨，自俄罗斯进口量16.9吨，占比65.8% [43] 铂钯需求端分析 - 2024年全球铂金需求量约为235.4吨，同比增加3.5% [46] - 铂金下游需求结构相对分散，汽车需求约占38%，珠宝首饰需求占比24%，投资需求约占9% [46] - 汽车尾气净化催化剂是铂钯最重要需求来源，铂金主供柴油车催化剂市场 [49] - 过去五年间，铂金投资需求年复合波动率在-8%到21%之间，投资方式分为实物投资和ETF投资两类 [54] - 2024年全球钯金总需求约为314.0吨，同比减少2.7%，汽车催化剂领域需求占总需求量80%以上 [62] 铂钯期现定价市场 - 铂钯现货基准定价权集中在伦敦铂钯市场（LPPM），期货交易集中在纽约商品交易所（NYMEX）和大阪交易所（OSE） [66] - 广州期货交易所铂合约交易单位为1000克/手，报价单位为元/克，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4% [64] - 广州期货交易所钯合约交易单位为1000克/手，报价单位为元/克，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4% [69] - 铂、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易，上市首日交易保证金水平为合约价值9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价14% [69]

铂钯基本属性 - 铂和钯属于铂族金属，地壳含量极低，约为亿分之一至十亿分之一，分布极不均匀，主要集中在南非、俄罗斯、津巴布韦等国 [4][5] - 铂化学符号Pt，原子序数78，相对原子质量195.08，密度21.45g/cm³（20℃），熔点1772℃，是自然界中密度最大、熔点最高的金属之一，化学性质不活泼，耐高温和抗腐蚀性极强 [6] - 钯化学符号Pd，原子序数46，相对原子质量106.42，密度12.02g/cm³，熔点1554℃，在铂族金属中密度最低，化学性质较稳定，常温下不易氧化、生锈和腐蚀 [9] - 铂和钯表面存在丰富的未成对电子和活性位点，能吸附反应物分子并降低反应活化能，具备卓越的催化性能；钯能吸收比本身大900倍或更多的氢气，铂能吸收70体积的氧 [4][9] 铂钯产品与质量标准 - 铂金与钯金最常见流通产品为金属锭或板材形态，伦敦铂钯市场协会（LPPM）和纽约商品交易所（NYMEX）要求交割品纯度至少达到99.95% [12] - 上海黄金交易所开启铂金现货交易，成为国内铂金现货定价中心，但国内尚无钯金现货定价中心；交割要求沿用LPPM、NYMEX和东京工业品交易所（TOCOM）认可的标准 [12] - 铂金和钯金还以海绵状金属形式流通，具有极高比表面积，能加快物理化学反应过程；广期所创新性地将海绵状形态纳入交割范围，方便产业链参与 [13] - 交割品重量方面，伦敦铂钯市场允许1-6公斤，NYMEX铂金要求50-192.904金衡盎司，钯金要求100-192.904金衡盎司，广期所征求意见稿为1公斤 [14] 铂钯产业链结构 - 产业链分为上游勘探与开采、中游精炼与加工、下游终端应用与回收 [4][14] - 全球铂钯资源分布极不均匀，俄罗斯和南非占资源储量绝大部分；铂主要来源于南非，钯主要来源于俄罗斯和南非 [15] - 铂族金属通常来自地下矿山，深度数百米到一千多米，开采难度高；矿石中铂钯含量较低，品位较高矿石平均含量仅为5克/吨左右，需通过爆破、破碎、浮选等物理方法分离富集 [15] - 原矿经过富集流程后精矿铂族金属含量提升至数百克每吨，采用火法和湿法联合工艺精炼；湿法去除铁等杂质，火法去除碳和硅等易氧化元素 [15][16] 下游终端需求 - 汽车领域是铂和钯最大需求领域，是降低尾气排放的关键材料；《全球铂族金属年鉴》预计2025年汽车对铂金终端需求占比41%，对钯金终端需求占比高达82% [16] - 首饰领域因铂金不易氧化、光泽度持续性好，消费者认可度高，首饰对铂金消费贡献明显；WPIC预计2025年首饰对铂和钯的终端需求占比分别为28%和2% [16] - 工业领域铂金性能更优良稳定，应用范围广泛，工业领域占铂金需求约28%；钯金在高温高压环境下更不稳定，应用场景受限，工业领域占钯金需求约16% [16] - 投资方面铂金已有期货、ETF等产品，实物投资渠道顺畅，投资占铂金需求约3%；钯金以工业属性为主，几乎没有投资需求 [16]