行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [2] 核心观点 - 宏观是铂钯价格下跌的核心驱动，10月美鹰派暂停加息但通胀数据超预期，12月加息定价升温 [2] - 10月29日美盘现货铂金暴跌4.08%至1479.4美元，NYMEX铂金主力跌3.63%，国内昨日仅部分反映，今日集中补跌 [2] - 投资需求大幅萎缩，基本面缺乏托底，铂平衡预期由缺口转盈余，钯结构性过剩尤甚 [2] - 美伊局势推升布伦特至110美元附近，一方面强化通胀黏性、加固高利率预期，另一方面抬升燃油车使用成本、加速电动化，对钯形成需求侧二次压制 [2] - 历史上铂钯下跌趋势中不乏70%的较高跌幅，当前不排除铂钯跌势再扩大可能 [2] - 本轮下跌主因宏观压制、资金抛售挤压宏观溢价所致，矿山端并未增产，供应端依然面临一定脆性，若价格持续深跌可能触发产业减产和惜售 [2] - 展望后市，12月议息会议是分水岭，加息预期未证伪前铂钯缺乏独立上行驱动，若加息落地且指引偏软则利空出尽、铂钯具备修复窗口 [2] 事件与价格表现 - 10月30日盘中贵金属集体下挫，铂钯跌幅居前，双双刷新年内新低 [2] - 10月29日美盘现货铂金暴跌4.08%至1479.4美元，NYMEX铂金主力跌3.63% [2] - 国内昨日仅部分反映，今日集中补跌 [2] 宏观驱动因素 - 10月美鹰派暂停加息，但通胀数据超预期，12月加息定价升温 [2] - 美伊局势推升布伦特至110美元附近，强化通胀黏性、加固高利率预期 [2] - 高油价抬升燃油车使用成本、加速电动化，对钯形成需求侧二次压制 [2] 基本面与供需格局 - 投资需求大幅萎缩，基本面缺乏托底 [2] - 铂平衡预期由缺口转盈余，钯结构性过剩尤甚 [2] - 矿山端并未增产，供应端依然面临一定脆性 [2] - 若价格持续深跌，可能触发产业减产和惜售 [2] 后市展望 - 12月议息会议是分水岭，加息预期未证伪前铂钯缺乏独立上行驱动 [2] - 若加息落地且指引偏软，则利空出尽、铂钯具备修复窗口 [2] - 历史上铂钯下跌趋势中不乏70%的较高跌幅，当前不排除跌势再扩大可能 [2]

铂金市场行情 - 伦敦铂金最新价1517.35美元/盎司，日变化-17.09，周变化-81.29 [1] - NYMEX铂金主力最新价1516.8美元/盎司，日变化-18.9，周变化-86.4 [1] - 金交所铂金最新价373.53元/克，日变化-4.69，周变化-20.33 [1] - 广期所铂金主力最新价368.5元/克，日变化-4.9，周变化-20.95 [1] - 华通贵金属铂金最新价377元/克，日变化-1，周变化-16 [1] 铂金价差与升贴水 - NYMEX铂金与伦敦铂金价差为-0.55美元/盎司，日变化-1.81，周变化-5.11 [1] - 广期所铂金与NYMEX铂金价差为-3.84元/克，日变化-0.32，周变化0.43 [1] - 广期所铂金与金交所铂金价差为-5.03元/克，日变化-0.21，周变化-0.62 [1] - 广期所铂金与华通贵金属铂金价差为-8.5元/克，日变化-3.9，周变化-4.95 [1] 钯金市场行情 - 伦敦钯金最新价1009.98美元/盎司，日变化-17.95，周变化-52.73 [1] - NYMEX钯金主力最新价1005美元/盎司，日变化-21.5，周变化-53.5 [1] - 长江现货钯金最新价236元/克，日变化-4，周变化-13 [1] - 广期所钯金主力最新价235.5元/克，日变化-7.1，周变化-14.25 [1] - 华通贵金属钯金最新价235元/克，日变化-4，周变化-13 [1] 钯金价差与升贴水 - NYMEX钯金与伦敦钯金价差为-4.98美元/盎司，日变化-3.55，周变化-0.77 [1] - 广期所钯金与NYMEX钯金价差为-12.89元/克，日变化-1.89，周变化-0.99 [1] - 广期所钯金与长江现货钯金价差为-0.5元/克，日变化-3.1，周变化-1.25 [1] - 广期所钯金与华通贵金属钯金价差为0.5元/克，日变化-3.1，周变化-1.25 [1] 库存数据 - NYMEX铂库存涵盖注册与未注册合计口径，数据覆盖2022年至2026年 [1] - NYMEX铂库存-注册分项数据覆盖2022年至2026年 [1] - NYMEX铂库存-未注册分项数据覆盖2022年至2026年 [1] - NYMEX钯库存涵盖注册与未注册合计口径，数据覆盖2022年至2026年 [1] - NYMEX钯库存-注册分项数据覆盖2022年至2026年 [1] - NYMEX钯库存-未注册分项数据覆盖2022年至2026年 [1] 比价数据 - 铂钯比包含伦敦铂/伦敦钯和金交所铂/长江现货钯金两个口径 [1] - 金铂比包含伦敦金/伦敦铂和金交所黄金/金交所铂金两个口径 [1] 进口价差 - 铂金进口价差为广期所铂金与伦敦铂金之差，单位元/克 [1] - 钯金进口价差为广期所钯金与伦敦钯金之差，单位元/克 [1]