报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势受多种因素影响，包括供需、宏观情绪、政策、地缘政治等，不同品种表现各异，有震荡偏强、震荡偏弱、震荡运行等情况 [1][2][4] 各品种短评总结 金属类 - 铁矿石：海外发运回升，国内到港略减，钢厂需求一般，铁水回升慢，港口库存攀升，供需偏宽松，受宏观情绪影响大，通胀预期升温使盘面短期低位支撑强，预计延续偏强震荡 [1] - 焦煤：煤矿复产受限，蒙煤进口高企使基本面有现实压力，盘面价格受宏观预期及地缘冲突影响多，预计短期震荡偏强 [4] - 螺纹钢：春节后复工复产节奏慢，钢材需求恢复温和，本周库存或继续增加，钢价上行承压，国际能源价格波动影响原燃料市场，煤焦市场震荡，成本对钢价有支撑，短期或延续震荡 [4] - 铜：嘉能可澳洲精炼厂罢工威胁影响短期供应，全球油价上升引发通胀担忧、美元走强使铜价承压，罢工扰动有一定支撑，市场对旺季乐观，但高库存压制，库存拐点出现前预计震荡运行 [7] - 铅：传统铅酸企业向钠电延伸反映长期压力，但项目2027年投产，短期对铅需求无实质影响，当前铅蓄电池企业复工率回升，下游按需采购，社会库存处历史同期高位，预计铅价区间震荡 [10] - 钯金：通胀数据较弱，降息有不确定性，国际能源署释放原油储备缓解通胀压力，钯金波动跟随白银等工业属性较强贵金属，中期或跟随白银波动节奏 [16] 化工类 - 纯碱：浮法玻璃开工较稳、库存上升，中下游拿货谨慎；国内纯碱市场偏稳、价格坚挺，供应高位徘徊，新订单接收一般，下游需求不温不火，采购积极性不佳，企业库存高位上升，供强需弱，预计短期震荡偏弱 [2] - 甲醇：国内甲醇开工高位，本周港口库存大幅去库，外轮卸货有限，船发需求支撑提货，节后部分下游复工；内地市场窄幅回落，企业竞拍成交不理想，港口市场基差持稳偏强，商谈成交一般，预计短期震荡运行 [8] - PVC：短期上游企业检修不多，供应充裕，国内下游开工提升，需求旺季来临，需求好转，行业库存或下降，原油价格上涨推高乙烯法成本，市场担忧乙烯供应限制使乙烯法减产预期推动山东市场高位运行，成交气氛减弱，预计短期价格推涨后震荡运行 [9] - 棕榈油：机构报告显示3月1 - 10日马来西亚棕榈油出口环比大增，原油上涨提供成本支撑，马棕出口提振市场情绪；国内现货库存压力大、一口价高，出货不佳，预计短期高位震荡，建议短多交易 [5] - 短纤：加工费偏低支撑现货价格，但原料采购成本上涨、下游及终端避险情绪升温使企业复工节奏偏缓，供需驱动力一般，因霍尔木兹海峡被管控，亚洲PX开工率下降，PX和原油驱动价格偏强 [13] 农产品类 - 生猪：昨日全国猪价稳定偏弱调整，养殖端出栏压力大，需求欠佳，二育询价增加但实际入场有限，短线缺乏反弹动力，价格延续弱势调整；近期饲料成本抬升支撑价格，中长期期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡，远月合约震荡偏强，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] - 豆粕：连粕05合约受美豆偏强及海运费上涨使大豆进口成本提升，下方支撑强；国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升至76万吨，下游饲料企业库存充足压制上涨空间，短期价格震荡偏强 [6] - 天然橡胶：海外产区逐步减产期，我国橡胶库存累积；下游2月汽车出口好，节后市场备货需求回升，全钢胎订单突出，半钢胎内销有差异，节后补货为主但供应偏紧、内销货源不足拖拽出货量，05合约依托16500区域支撑，震荡偏多思路 [14] 能源类 - 原油：欧佩克2月石油日产量增加，预计2026 - 2027年全球石油需求和非欧佩克国家供应增加；美国原油库存有增有减，产量略降，俄罗斯2月产量小幅下降；国际能源署建议释放4亿桶战略储备石油；通往霍尔木兹海峡船只遭袭击加剧供应中断担忧，国际能源署释放储备只能缓解涨势，伊以美战争进行中，油价有支撑，关注战争走向 [12] 其他类 - 三十年期国债：政府工作会议即将结束，本年度增量政策或在商讨公布中，走势受股债跷跷板影响，债市震荡偏空，能否跌破关键支撑位待4月政治局会议指引 [15] - 黄金：战事胶着，本周结束战争概率低，关税或再席卷全球，美国通胀数据弱，降息前景不确定，避险情绪存在，短期下方空间有限，中期高位震荡 [15] - 铸造铝合金：汽车是主要下游领域，2月产销受春节因素影响显著回落，关注3月回升情况；废铝市场供应偏紧，成本支撑强，跟随铝价变动近期表现强劲，需警惕波动性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日盘中广期所铂钯期货大幅反弹 铂2606合约涨4.26%报562.55元/克 钯2606合约涨4.02%报423.55元/克 地缘方面特朗普释放美伊战争提前结束信号 市场风险偏好上行 原油及美元回调 部分资金回流贵金属市场 银价大涨提振其他金属表现 当前铂钯市场呈现明显基本面分化 地缘风险及美联储降息预期是两者共同短期扰动因素 [2] - 铂金长期供应偏紧逻辑稳固 2026年全球铂金供应小幅增长 需求受燃油车产量下降及铂钯替代放缓拖累 但玻璃行业扩产及铂金币条投资需求增长推动全年总需求升至237吨 市场连续四年短缺 缺口约7吨 地上库存消耗支撑铂价 [2] - 钯金中期基本面偏弱 虽俄罗斯供应有制裁与关税扰动 但需求高度依赖汽油车催化剂 长期面临电动车渗透率提升和铂金替代加快双重压力 [2] - 短期美联储降息预期抬升提供宏观顺风 后续关注美CPI通胀数据表现 若原油价格走高铂钯或承压 操作建议轻仓区间震荡交易为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价562.55元/克 环比涨23元 钯金主力合约收盘价423.55元/克 环比涨16.35元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387手 环比降277手 钯金主力合约持仓量3179手 环比增90手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价涨20.20元 长江钯金现货平均价408元 涨24元 [2] - 铂金主力合约基差 -2.80元/克 环比降2.80元 钯金主力合约基差 -15.55元/克 环比涨7.65元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966张 周环比降243张 钯金CFTC非商业多头持仓3003张 周环比降342张 [2] - 2025年铂金预计供应量下降0.80吨 钯金预计供应量220.40吨 下降5吨 [2] - 2025年铂金预计需求量增长25.60吨 钯金预计需求量261.60吨 下降27吨 [2] 宏观数据 - 美元指数98.71 环比降0.24 10年美债实际收益率环比降0.02% [2] - VIX波动率指数25.50 环比降3.99 [2] 行业消息 - 特朗普称美伊战争可能很快结束 进展比预计快 [2] - G7财长讨论应对油价飙升 暂不释放战略石油储备 [2] - 普京与特朗普通话 讨论中东形势及乌克兰问题谈判进程 [2] - 能源价格飙升重塑欧洲利率交易 市场对欧洲央行和英国央行加息预期改变 [2] - CME“美联储观察”显示美联储不同时间降息或维持利率不变概率 [2] 重点关注 - 03 - 10 18:00美国2月NFIB小型企业信心指数 [2] - 03 - 10 22:00美国2月成屋销售数据 [2] - 03 - 11 20:30美国2月CPI月率、年率 [2] - 03 - 13 20:30美国1月核心PCE物价指数 [2] - 03 - 13 22:00美国1月耐用品订单 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、PVC、锰硅等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素及价格走势预期，涉及供需、成本、地缘政治等多方面因素，为投资者提供参考 各品种短评总结 金属类 - 黄金：特朗普释放中东战争结束信号，油价波动大、通胀预期升、降息前景弱打压金价，但避险情绪使短期下方空间有限，中期高位震荡[1] - 锰硅：市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，期价涨至成本线以上需防回调风险[4] - 螺纹钢：国内企业复工复产，钢材需求回升，虽未到去库存拐点，但全球能源价涨、黑色期货走强、主流钢厂推涨，短期钢价震荡偏强[4] - 焦炭：短期扰动后铁水预计复产，焦煤成本支撑转弱但焦化让利空间小，现货多轮提降可能性小，盘面随焦煤震荡[5] - 钯金：中东冲突冲击欧洲经济，打击工业属性贵金属需求，但黄金高位震荡对其有支持，下行幅度有限，中期高位震荡[7] - 铝：中东局势影响传导至铝矿端，海运费涨、矿山控量，成本支撑强，市场呈“上游挺价、下游观望”格局，铝价短期震荡偏强、波动或加大[9] - 铅：原生铅供应有区域性差异，需求端企业复工率攀升、经销商补库拉动需求，但社会库存高压制铅价，预计区间震荡[10] - 锡：锡价回调与地缘溢价退潮有关，供应端缅甸复产、原料紧张缓解但有不确定性，需求端消费未明显好转，短期震荡为主[11] 能源化工类 - PVC：短期上游企业检修少、供应充裕，下游开工提升、需求旺季来临，库存或下降，原油价格影响成本和企业负荷，预计短期价格承压震荡偏弱[2] - 原油：G7财长与IEA讨论联合释放战略石油储备为油市降温，真正解决问题需美伊停战、霍尔木兹海峡运输恢复正常，需关注会议结果[12] - PTA：部分聚酯装置负荷爬坡，3月预计负荷8成附近，PTA将逐步去库，关注伊朗战争进展，若运输恢复正常，PTA或由涨转跌[13] - 天然橡胶：我国橡胶库存累积，下游轮胎企业出货放缓，上游海外产区减产期，受地缘因素影响行情波动大，中期偏震荡[13] - 甲醇：国内甲醇开工高位，港口库存基本持稳，华东积累、华南去库，节后部分下游复工，美以伊冲突下预期伊朗装置停车增加，原油价格回落，本周港口库存预期高位下降，短期震荡运行[14][15] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳、库存上升，华东市场窄幅整理，企业稳价出货，中下游按需采购；国内纯碱市场走势偏强，企业装置变化小，下游采购谨慎，成交清淡，企业库存高位上升，需求偏弱，价格短期震荡[15] 农产品类 - 生猪：昨日全国猪价下行，养殖端出栏压力大、需求增量不明显，二育实际入场有限，短线缺涨价动力，价格底部震荡；中期期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡、远月合约震荡偏强，关注出栏量及能繁母猪去化程度[6] - 棕榈油：地缘冲突缓和可能性上升，期价随原油价格回落，短期内关注印尼B50计划动态和马棕MPOB报告，预计高位震荡，建议多单获利离场等待[6][7] - 豆粕：连粕05合约受美豆支撑，但国内油厂开工率恢复、下游饲料企业库存充足压制上涨空间，短期价格回落，建议多头离场观望[8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国2月非农就业数据减少9.2万人，失业率升至4.4%，显示美国经济降温，中东冲突延续使原油价格大涨，市场对美国通胀预期走高，美联储降息面临考验，中东冲突持续使贵金属承压下挫，短期关注中东局势变化；中期看涨金银逻辑不变，短期陷入振荡，关注金银比价回归 [4] - 短期基本面数据有限，中期铂呈现紧平衡格局，钯相对过剩格局，中期需关注黄金价格的指引，对铂钯以宽幅振荡思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026年2月27日至3月6日，伦敦金从5222.3美元/盎司降至5127.55美元/盎司，COMEX金从5296.4美元/盎司降至5181.3美元/盎司等，各贵金属品种价格大多下跌，库存和仓单也有不同变化，金银比上升 [8] - 3月7日美国财政部有条件放松对与委内瑞拉黄金相关交易的制裁；2月末中国央行黄金储备环比增加3万盎司，连续第16个月增持；因中东战事，迪拜黄金大幅折扣抛售；2月全球黄金ETF净流入53亿美元，资产管理总规模创新高 [10] - 2025年铂金工业需求下降，2026年预计反弹；2025年铂金投资需求增长，2026年预计下降；2026年汽车铂金总需求预计下降；2026年全球铂金市场连续第四年供应短缺，缺口收窄；2月非农就业人数意外减少，市场重新定价美联储降息时点与幅度 [11] 市场分析 - 报告提及现货基差（金银）、现货基差（铂钯）、比值、市场持仓（金银）、市场持仓（海外）、期货仓单（金银）、期货仓单（铂钯）、ETF持仓（金银）等内容，但未详细阐述具体分析情况，仅标注数据来源为Wind [13][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前贵金属调整未结束，市场将在复杂环境中维持高波动，通过高位震荡调整，预计金价强于银价，金银比价继续向上修正 [4] - 铂钯价格在宏观压力与供应危机间摇摆，短期难走出独立行情，中长期看好铂和钯补涨行情，可趁调整后逢低做多 [4] - 中东冲突持续时间超预期，通胀预期再度抬升 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情回顾 - 1月底贵金属价格暴跌，2月震荡整理并修复部分跌幅，受美伊局势、降息预期和经济数据疲软支撑反弹，国际金价再站5000美元关口，2月下旬受多种因素推动，金价震荡上行重返5200美元上方，2月COMEX黄金期货主力合约月度涨幅7.92%，COMEX白银期货主力合约月度涨幅10.72% [9] - 铂钯供应端风险事件支撑价格，2月NYMEX铂金期货主力合约月度涨幅9.09%，钯金期货主力合约月度涨幅5.51% [9] - 2月28日美以袭击伊朗，3月1日伊朗称最高领袖遇害，此次中东冲突对原油价格冲击大，对贵金属价格提振有限 [10] 二、宏观分析 1、中东地缘冲突加剧、美国关税扰动仍存 - 2月28日美以袭击伊朗致最高领袖身亡，伊朗报复并宣布关闭霍尔木兹海峡，美伊军事行动持续超一周，战事升级蔓延，美伊矛盾长期复杂，冲突或致全球通胀压力抬升，需关注中东局势进展 [15][16] - 2月20日美国最高法院裁定特朗普关税违法，特朗普签署新行政令宣布10%全球关税，威胁税率提至15%，关税政策反复引发市场忧虑，关税博弈或进入新阶段，需关注后续政策及他国反制影响 [16] 2、美国经济放缓，通胀压力仍在，就业爆冷，美联储政策不确定性上升 - 2025年四季度美国实际GDP初值放缓至1.4%，远不及预期，为2025年第一季度以来最慢增速，全年经济增长2.2%，为2021年来最低水平，四季度放缓受政府支出、出口下降和消费者支出增速放缓影响 [17] - 美国12月核心PCE指数同比上涨3%，环比上涨0.4%，创近一年最大涨幅，1月CPI数据显示通胀增速温和，但预计核心PCE数据不乐观，美伊冲突致原油价格飙升，通胀再添变数 [18] - 2月美国非农就业人口减少9.2万人，失业率升至4.4%，就业参与率降至62%，数据爆冷受医疗保健行业罢工和极端天气干扰，剔除扰动后劳务市场延续温和降温趋势，就业市场不稳定 [18] - 劳动力市场走弱与地缘政治风险上升使美联储货币政策前景不确定性加大，市场对降息预期摇摆，预计鲍威尔任期内不降息，沃什担任主席后下半年或有1 - 2次25BP降息 [19] 三、贵金属市场分析 （一）金银市场分析 - 金银比价快速修复：COMEX金银比价1月底至近50年低位，2月波动大且整体向上修复，2月初反弹，后回调，2月底美伊冲突升级使其再度向上，预计还会进一步上行 [23] - 全球购金节奏有所分化：2025年全球官方机构增持黄金，虽较2024年下降但仍处高位，2025年中国黄金储备增加，截至2026年2月末继续增加，中国央行连续16个月增持；波兰央行提议出售部分黄金储备，俄罗斯央行在金价高位减持 [26][27] - 金银ETF持仓量下降：2025年全球黄金ETF持仓增加，1月黄金ETF资金流入、白银ETF资金流出，2月两者资金均流出，截至3月6日，全球最大黄金ETF - SPDR持金量较1月底高点下降16吨，全球最大白银ETF - SPDR持银量较一个月前下降608吨，投资资金对金银投资热情下降 [29] - 白银交割挤仓风险阶段性弱化：1月COMEX白银交割挤兑风险显现，银价先飙升后闪崩，2月交割未起波澜，3月受关注；纽约和上海现货白银库存下降，但前瞻指标未显示矛盾激化信号，COMEX白银2603合约持仓量正常，3月矛盾和逼仓不激化，但长期供需矛盾存在，不排除5月交割压力抬升；国内白银市场呈期货中远月高持仓、现货低库存、国内高溢价结构，交易所调整白银期货持仓和交割规则以缓解库存紧张和遏制逼仓行为 [33][34] （二）铂钯市场分析 - 铂钯与金银的比价仍处于低位：铂钯期货价格2月反弹，铂金表现强于钯金、黄金但弱于白银；目前NYMEX铂/银、铂/金、钯/银、钯/金比价处于历史低位，看好铂钯后市补涨潜力；近几年铂价格走势强于钯，铂钯比价有望进一步向上修复 [39] - 美国铂钯有所下降，但依然处于高库存：2025年NYMEX铂金和钯金库存大幅增长，2026年1月继续增加，2月小幅下降，目前处于历史高位；铂、钯现货租赁利率较去年10月高点下降，但仍处较高水平，市场现货紧张 [43] - 美国拟对俄罗斯钯金征收高额关税，若落实将重塑市场格局：2月中旬美国拟对俄罗斯钯金征收近133%反倾销税，俄罗斯是最大钯金生产国，美国对进口钯金依赖度达57%，提议进入公示阶段，最终决定预计6月完成，若落地将冲击俄出口贸易和全球钯金供应链；欧盟考虑对俄罗斯铂族金属和铜实施进口禁令，将重塑全球铂钯供需平衡表 [47][49] 四、行情展望及操作策略 - 贵金属调整未结束，市场将在复杂环境中维持高波动，通过高位震荡调整，预计金价强于银价，金银比价继续向上修正 [50] - 铂钯价格短期难走出独立行情，美国拟对俄罗斯钯金征税、欧盟考虑对俄铂族金属和铜实施进口禁令若落实将重塑市场格局，中长期看好铂和钯补涨行情，可趁调整后逢低做多 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯大幅回撤；能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大；地缘政治仍有不可控的可能，利好因素仍在 [8][9] - 全球铂金连续两年短缺，供应萎缩、工业需求上升、价格较低使珠宝首饰和投资需求企稳，供需矛盾凸显，预计未来几年仍存供需缺口，长期看好铂金基本面 [9] - 汽车需求在钯金需求中占绝对地位，中国新能源汽车渗透率激增，钯金需求增量受压制，短期难好转，基本面支撑有限，走势受铂金联动及宏观环境影响，基本面无特别变化时或随贵金属走势同步 [9] - 操作上建议中期择机买入，短线波动较大；期权上，采用双买策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 铂钯走势：上周五铂钯金主力合约承压回落，铂金主力合约收跌1.2%报560.5，钯金主力合约收跌1.79%报421.5；上周美联储降息预期降温，美元指数偏强运行，贵金属弱势调整，铂钯承压回落；外盘现货铂金周六凌晨收报2164.1，外盘现货钯金周六凌晨收报1622.6；内盘铂金和钯金周度跌幅分别为10.14%和9.33% [8] - 宏观面：美国2月制造业PMI值为52.4，高于预期值51.8，前值52.6，制造业PMI连续第二个月保持扩张；美国2月非农就业人数减少9.2万人，大幅低于预期，失业率上升至4.4%，高于预期4.3%，疲软就业数据让市场对美联储降息仍存希望；原油价格上涨加剧通胀担忧，市场对美联储降息时点持续后移；美联储3月18日会议，市场普遍预期维持利率不变，首次降息预计7月进行 [8] - 消息面：2月28日美以对伊朗发动大规模空袭，伊朗多名军政高级官员遇害，伊朗还击，中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行量暴跌，伊朗自卫队重申海峡关闭并声称“完全控制”；能源价格飙升，原油价格上涨突破90美元/桶，对投机资金产生虹吸效应，铂钯价格波动明显放大 [8] - 基本面：2026年铂、钯预期明显分化；铂金供应持续受限，南非占全球产量超70%，需求结构多元，汽车尾气催化仅占约四成，其余来自投资、首饰及工业领域，铂价上涨使投资需求显著提升，氢能产业与商业航天等新兴领域打开长期成长空间，预计2026年仍供不应求，缺口可能扩大；钯金终端需求高度依赖汽车尾气催化剂，占比超80%，受新能源汽车渗透加速与铂金替代趋势双重压制，需求增长缺乏想象空间，短期内有供应缺口，预计2026年缺口大幅收窄，基本面支撑相对有限 [8] 期现市场 - 展示了NYMEX铂金期货走势、NYMEX钯金期货走势、伦敦铂金现货走势、伦敦钯金现货走势、广期所铂金期货走势、广期所钯金期货走势、上海黄金交易所铂金走势相关图表 [13][17][21][25] 美国经济 - 展示了美国GDP、美国PMI、美国新增非农就业人数、美国失业率相关图表 [31][32] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、美国核心CPI/PCE相关图表 [38] 利率 - 展示了美国国债收益率（短期利率、中长期利率）、实际利率相关图表 [47][48] 基本面 - 展示了全球铂金供需平衡表，包括供应（各产地供应、生产者库存变化、总开采供应量、回收等）、需求（汽车、珠宝首饰、IT等各领域需求）、平衡表、地上库存等数据 [53] - 展示了全球钯金供需平衡表，包括第一供应（各产地供应）、第二供应（汽车、电子/其他、珠宝等回收）、总供应、需求（汽车、化学、牙科和生物医药等各领域需求）、供需缺口等数据 [54] 期货持仓情况 - 展示了外盘铂金期货持仓情况（NYMEX铂金非商业净多头持仓、NYMEX铂金总持仓）、外盘钯金期货持仓情况（NYMEX钯金非商业净多头持仓、NYMEX钯金总持仓）相关图表 [55] 乘用车销量 - 展示了中国乘用车市场零售数据、中国乘用车市场批发数据相关图表 [62] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、美元兑人民币（CFETS即期汇率）、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元相关图表 [68][71][74][76] 铂钯内外盘价差 - 展示了内外盘铂金现货走势、内外盘铂金价差相关图表 [85] 铂钯比价 - 展示了铂钯比（NYMEX、LPPM）相关图表 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.89%，沪银主力收涨0.38%，铂金主力收跌1.20%，钯金主力收涨跌1.79% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升及海湾地区商业活动受阻威胁，市场担忧中东冲突长期化；中国将派特使访问中东推动局势降温 [1] - 货币属性方面，美国劳动力市场稳定，第四季劳动生产率强劲；美联储褐皮书显示经济活动略有回升，物价持续上涨，就业稳定；1月会议纪要显示决策层对利率走向分歧大，首次明确提到加息可能性讨论；市场预期美联储降息接近尾声，下次降息或到9月；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价5151.60美元/盎司，较上日涨1.02%，较上周跌0.62%；伦敦金5148.55美元/盎司，较上日涨2.28%，较上周跌0.83% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1140.80元/克，较上日跌0.97%，较上周跌0.62%；黄金T+D收盘价1138.46元/克，较上日跌0.88%，较上周跌0.35% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -2.57元/克，较上日跌113%，较上周跌2428%；金银比61.14，较上日跌6.46%，较上周涨1.78%等 [2] - 持仓量方面，Comex黄金420182手，较上周涨3.90%；沪金主力113842手，较上日跌8.96%，较上周跌24.18%等 [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周无变化；Comex黄金1048吨，较上周跌1.48%等 [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）99937手，较上周增加3880手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1094.19吨，较上周涨1.73% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量105吨，较上周无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价82.52美元/盎司，较上日跌1.49%，较上周跌7.14%；伦敦银84.22美元/盎司，较上日跌2.96%，较上周跌2.56% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价21639.00元/千克，较上日跌0.98%，较上周跌4.13%；白银T+D收盘价21068.00元/千克，较上日跌2.29%，较上周跌2.46% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2986.24元/千克，较上日涨13.46%，较上周跌15.28%；沪银主力基差 -571元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银125454手，较上周无变化；沪银主力2601855手，较上日涨2.15%，较上周跌0.04%等 [4] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上周跌0.32%；Comex白银10927吨，较上周跌2.50%等 [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）7981手，较上周增加1821手 [4] - 白银ETF中iShare为15809.52吨，较上周跌1.14% [4] - 期货仓单沪银注册仓单数量255952千克，较上周跌16.52% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [6] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂78.31元/克，较上日涨57.59%，较上周跌25.70%；铂主力基差 -7元/克，较上日跌25.87% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上周跌0.89% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）4750手，较上周增加1447手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [7] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯55.94元/克，较上日涨93.08%，较上周跌22.18%；钯主力基差 -10元/克 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上周跌0.32% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度） -1096手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%等 [8] - 关键指标：十年期美债真实收益率2.43，较上日涨1.67%，较上周涨3.40%；美元指数98.80，较上日跌0.48%，较上周涨1.03%等 [8] - 美国通胀数据：CPI同比2.40%，较上周降0.30%；核心CPI同比2.50%，较上周降0.10%等 [8] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.50%，较上周涨0.10%；GDP年化环比1.40%，较上周降3.00%等 [8][10] - 美国劳动力市场数据：失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化13.00万，较上周涨0.82万等 [10] - 美国房地产市场数据：成屋销售391.00万套，较上周降18.00万套，降4.40%；新屋销售57.00万套，较上周涨4.00万套，涨7.02%等 [10] - 美国消费数据：零售额同比2.98%，较上周降0.05%；个人消费支出同比4.68%，较上周降0.59%等 [10] - 美国工业数据：工业生产指数同比2.28%，较上周涨0.98%；产能利用率76.21%，较上周涨0.47%等 [10] - 美国贸易数据：出口同比 -30.01%，较上周降1.43%；进口同比 -28.69%，较上周降9.61%等 [10] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数52.40，较上周涨4.50；Markit服务业PMI指数52.30，较上周降0.20等 [10] - 央行黄金储备：中国2307.57吨，较上周涨1.24吨，涨0.05%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [10] - IMF外储占比：美元56.32%，较上周降1.46%，降2.53%；欧元21.13%，较上周涨1.12%，涨5.61%等 [10] - 黄金/外储：中国8.34%，较上周涨0.33%，涨4.06%；美国81.98%，较上周涨0.88%，涨1.08% [10] - 避险属性相关：地缘政治风险指数597.47，较上周涨270.93%；VIX指数23.75，较上日涨12.29%，较上周涨27.48% [10] - 商品属性相关：CRB商品指数336.85，较上日涨2.80%，较上周涨7.73%；离岸人民币6.8891，较上日无变化，较上周涨0.50% [10] 美联储最新利率预期 - 2026年3月18日，325 - 350利率区间概率4.7%，350 - 375利率区间概率95.3% [12] - 2026年4月29日，300 - 325利率区间概率0.4%，325 - 350利率区间概率12.2%，350 - 375利率区间概率87.4% [12] - 后续各时间节点不同利率区间均有不同概率分布 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪缓解，铂钯震荡企稳，铂价有所反弹，钯价震荡运行且走势受铂价牵引，中长期铂钯价格均维持震荡偏强预期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铂情况 - 2026年3月5日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨0.63%，报563.95元/克 [1] - 美伊局势持续扰动贵金属市场，伊朗方面表示未封锁霍尔木兹海峡但将掌控通行规则，受此影响原油价格回落、铂价有所反弹 [2] - 短期避险情绪为铂价提供支撑，但美联储降息预期延后削弱价格弹性，中长期特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动促使美元指数长期走弱，利于铂价弹性释放，但美伊地缘冲突也对美元和铂价有额外影响 [2] - 基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯情况 - 2026年3月5日收盘，广州期货交易所钯金主力合约下跌0.91%，报428.00元/克 [1] - 当前钯金供应端不确定性持续，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续，现货紧张格局对价格形成支撑 [3] - 需求端方面，钯金仍面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，当下主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 现货紧缺叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数情况 - 2026年3月5日特色指数中，商品指数为2510.23，涨幅1.04%；商品20指数为2869.81，涨幅1.11%；工业品指数为2430.86，涨幅1.36% [49] - 2026年3月5日有色金属指数今日涨跌幅为+0.74%，近5日涨跌幅为+0.40%，近1月涨跌幅为 -5.91%，年初至今涨跌幅为+1.25% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势严峻，铂钯震荡运行，2026年3月4日收盘，广州期货交易所铂金主力合约下跌4.55%，报563.50元/克；钯金主力合约下跌2.78%，报433.80元/克 [1] - 铂方面，美伊局势持续扰动贵金属市场，霍尔木兹海峡局势紧张，能源运输成本大幅抬升，油价大涨，若海峡封锁时间延长或引发全球通胀等风险；短期避险情绪为铂价提供支撑，中长期美元指数长期走弱利于铂价弹性释放，展望震荡偏强 [2] - 钯方面，供应端不确定性持续，美国对俄未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续，需求端面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，主要跟随贵金属板块整体波动，展望震荡偏强 [3] 相关目录总结 商品指数情况 - 特色指数中，商品指数2484.31，涨0.06%；商品20指数2838.28，跌0.33%；工业品指数2398.32，涨1.42% [50] 有色金属指数情况 - 2026年3月4日有色金属指数2699.72，今日涨跌幅 -0.64%，近5日涨跌幅 -0.71%，近1月涨跌幅 -5.23%，年初至今涨跌幅 +0.51% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌3.10%，沪银主力收跌4.43%，铂金主力收跌4.55%，钯金主力收涨跌2.78% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升滞涨风险增加威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国1月生产者物价加速上涨，企业提价转嫁关税成本；美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，首次明确提到加息可能性讨论；目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月；美元指数和美债收益率大幅上行 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价5099.50美元/盎司，较上日跌236.40美元（-4.43%），较上周跌61.00美元（-1.18%）；伦敦金5033.65美元/盎司，较上日跌280.25美元（-5.27%），较上周跌86.60美元（-1.69%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1153.06元/克，较上日跌28.94元（-2.45%），较上周涨2.00元（0.17%）；黄金T+D收盘价1152.95元/克，较上日跌28.61元（-2.42%），较上周涨7.88元（0.69%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金24.86元/克，较上日涨23.69元（2022%），较上周涨19.25元（343%）；沪金主力基差 -0.11元/克；金银比61.91，较上日涨3.87（6.67%），较上周涨3.80（6.53%）；金铜比8.74，较上日跌0.20（-2.27%），较上周涨0.08（0.98%）；金油比68.18，较上日跌6.95（-9.25%），较上周跌9.92（-12.70%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金420182手，较上周增15791手（3.90%）；沪金主力126419手，较上日减13351手（-9.55%），较上周减28656手（-18.48%）；黄金TD45964手，较上日减4852手（-1.99%），较上周减2054手（-0.85%） [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周不变；Comex黄金1048吨，较上日不变，较上周减16吨（-1.48%）；沪金105吨，较上日和上周均不变 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）99937手，较上周增3880手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为1094.19吨，较上日不变，较上周增18.58吨（1.73%） [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量105吨，较上日和上周均不变 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价82.30美元/盎司，较上日跌7.31美元（-8.16%），较上周跌4.77美元（-5.48%）；伦敦银81.31美元/盎司，较上日跌13.32美元（-14.07%），较上周跌6.80美元（-7.72%） [3] - 国内价格方面，沪银主力收盘价21854.00元/千克，较上日涨209.00元（0.97%），较上周跌1175.00元（-5.10%）；白银T+D收盘价21561.00元/千克，较上日涨134.00元（0.63%），较上周跌570.00元（-2.58%） [3] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银3868.00元/千克，较上日涨3154.50元（442.11%），较上周涨293.01元（8.20%）；沪银主力基差 -293元/千克，较上日跌75元，较上周涨605元 [3] - 持仓量方面，Comex白银125454手，较上周减6042手（-4.59%）；沪银主力2547195手，较上日减105手（-0.00%），较上周减192810手（-7.04%）；白银TD2977650手，较上日减2228手（-0.07%），较上周减110026手（-3.56%） [3] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上日减74吨（-0.32%），较上周减89吨；Comex白银11046吨，较上日不变，较上周减274吨（-2.42%）；沪银295吨，较上周减61吨（-17.14%）；白银（上金所）458吨，较上周不变 [3] - 显性库存总计39540吨，较上日减74吨（-0.19%），较上周减321吨（-0.81%） [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）7981手，较上周增1821手 [4] - 白银ETF中，iShare为15981.38吨，较上日不变，较上周减98.36吨（-0.61%） [4] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量306596千克，较上周减46963千克（-13.28%） [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨12.90美元（0.60%），较上周涨156.50美元（7.74%）；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌7.00美元（-0.33%），较上周涨143.00美元（7.17%） [4] - 国内价格方面，铂主力收盘价551.85元/克，较上日涨28.05元（5.36%），较上周涨6.80元（1.25%）；铂金收盘价545.09元/克，较上日涨20.04元（3.82%），较上周涨1.10元（0.20%） [4] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂78.89元/克，较上日涨28.05元（56.91%），较上周跌25.65元（-24.54%）；铂主力基差 -7元/克，较上日跌22.04元（-28.76%），较上周跌6元 [4] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约51840手，较上日减754.00手（-1.43%），较上周减1408手（-0.93%） [4] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上日不变，较上周减0吨（-0.89%） [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）4750手，较上周增1447手 [4] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨38.00美元（2.15%），较上周涨100.00美元（5.85%）；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨65.00美元（3.71%），较上周涨65.00美元（3.91%） [5] - 国内价格方面，钯主力收盘价438.45元/克，较上日涨21.65元（5.19%），较上周涨0.30元（0.07%） [5] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯56.41元/克，较上日涨26.96元（91.54%），较上周跌14.76元（-20.74%）；钯主力基差 -10元/克，较上日涨14.35元，较上周不变 [5] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约4266手，较上日减1356.00手（-24.12%），较上周减5814手（-57.68%） [5] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上日不变，较上周减0吨（-0.32%） [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度） -1096手，较上周不变 [5] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产66645.86亿美元，较上周增2.16亿美元（0.00%）；M2同比4.29%，较上周增0.36% [6] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.40%，较上日涨0.05%（2.13%），较上周涨0.02%（0.84%）；美元指数99.27，较上日涨0.72（0.73%），较上周涨1.61（1.65%）；美债利差（3月 - 10年）0.20，较上日降0.05（-20.00%），较上周降0.06（-23.08%）；美债利差（2年 - 10年） -0.35，较上日降0.05（16.67%），较上周不变；美欧利差（十债收益率）1.49，较上日涨0.01（0.67%），较上周涨1.39（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.84，较上日涨0.01（0.18%），较上周涨0.05（1.62%） [6] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周降0.30%；CPI环比0.40%，较上周增0.10%；核心CPI同比2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比0.40%，较上周增0.40%；PCE物价指数同比2.90%，较上周增0.08%；核心PCE物价指数同比3.00%，较上周增0.17%；美国密歇根大学1年通胀预期3.40%，较上周降0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.30%，较上周不变 [6][8] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.50%，较上周增0.10%；GDP年化环比1.40%，较上周降3.00%；失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化13.00万，较上周增0.82万；劳动参与率62.20%，较上周增0.10%；平均时薪增速3.70%，较上周不变 [8] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上周增0.10小时；ADP就业人数2.20万，较上周降1.50万；当周初请失业金人数21.20万，较上周增0.40万；职位空缺数603.80万，较上周降53.60万；挑战者企业裁员人数10.84万，较上周增7.29万 [8] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数36.00，较上周降1.00（-2.70%）；成屋销售391.00万套，较上周降18.00万套（-4.40%）；新屋销售57.00万套，较上周增4.00万套（7.02%）；新屋开工102.20万套，较上周不变 [8] - 美国消费方面，零售额同比2.98%，较上周降0.05%；零售额环比0.53%，较上周增0.70%；个人消费支出同比4.68%，较上周降0.59%；个人消费支出环比0.43%，较上周增0.05%；个人储蓄占可支配比重3.60%，较上周降0.10% [8] - 美国工业方面，工业生产指数同比2.28%，较上周增0.98%；工业生产指数环比0.70%，较上周增0.45%；产能利用率76.21%，较上周增0.47%；耐用品新增订单789.98亿美元，较上周不变；耐用品新增订单同比6.03%，较上周不变 [8] - 美国贸易方面，出口同比 -30.01%，较上周降1.43%；出口环比1.14%，较上周增4.38%；进口同比 -28.69%，较上周降9.61%；进口环比8.71%，较上周增9.72%；贸易差额 -7.03百亿美元，较上周降4.16百亿美元（-144.57%） [8] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.40，较上周增4.50；ISM服务业PMI指数53.80，较上周不变；Markit制造业PMI指数51.20，较上周降0.60；Markit服务业PMI指数52.30，较上周降0.20；密歇根大学消费者信心指数56.60，较上周增3.70；中小企业乐观指数99.30，较上周降0.20；美国投资者信心指数12.70，较上周增3.00 [8] - 央行黄金储备方面，中国2307.57吨，较上周增1.24吨