报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 联储降息和多国财政宽松预期，加上海外多个铜矿生产扰动引导供需偏紧预期，或使沪铜价格易涨难跌 [2] - 建议逢价格回落布局多单为主，关注78000 - 81000附近支撑位及83000 - 86000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10500 - 10800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜市场情况 - 2025年9月29日沪铜收盘价82370，较9月26日降100；成交量138460手，较9月26日降36165手；持仓量213792手，较9月26日降15258手；库存25603吨，较9月26日降954吨 [2] - 沪铜基差或现货升贴水、价差等指标有不同程度变动，如SMM 1电解铜 - 平均价82210，较9月26日降275 [2] 伦敦铜市场情况 - 2025年9月29日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10428.5，较9月26日升223.5 [2] - LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 29.22，较9月26日升9.69；3 - 15个月合约价差 - 26.93，较9月26日升23.27 [2] COMEX铜市场情况 - 2025年9月29日COMEX铜期货活跃合约收盘价4.906，较9月25日升0.12；总库存323207，较9月25日升2151 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供需预期偏紧使国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9 - 10月检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜价大幅走高使下游刚需采购为主 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储未来降息路径偏鹰，但铜价回落刺激下游采购情绪回暖，或使沪铜价格先弱后强 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年9月18日，沪铜期货活跃合约收盘价79790元，较昨日变动 -940元；成交量88158手，较昨日变动20402手；持仓量171912手，较昨日变动 -19604手；库存19126吨，较昨日变动 -822吨 [2] - 2025年9月18日，SMM 1电解铜一半均价79745元，较昨日变动 -610元 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，废铜供应紧张而减产，赞比亚政府计划限制对刚果金出口硫酸，国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9月检修产能环比增加，刚果金部分中小型冶炼厂9月因水电供给问题受影响 [2] - 需求端，传统消费旺季预期引导部分铜加工行业需求回暖，铜价回落刺激下游采购情绪回暖 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 等待价格回落布局多单，关注77000 - 79000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9600 - 9900附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]