公司股价表现 - 江西铜业股份（00358）股价再涨超7%，截至发稿涨6.75%，报35.44港元，成交额达7.38亿港元 [1] - 公司股价年内累计涨幅已超过200% [1] 行业供需与政策环境 - Grasberg铜矿停产事件预计将导致2025年四季度至2026年间铜供应缺口进一步扩大 [1] - 中国有色金属工业协会铜业分会表示坚决反对铜冶炼行业"内卷式"竞争 [1] - 光大证券预计，若推行"反内卷"相关政策，或对新增铜冶炼产能做出限制、加速中小冶炼产能退出 [1] - 铜下游消费仍会受益于新能源、电网改造等持续增长，冶炼产能过剩未来有望缓解，冶炼企业后续盈利有望迎来改善 [1] 公司业务概况 - 江西铜业为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能达210万吨 [1] - 公司铜业务收入占比超过70% [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 海外多个铜矿生产扰动引导供应偏紧预期，但美联储未来降息路径偏鹰，沪铜价格将保持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年9月25日沪铜期货活跃合约收盘价82710元，较昨日变动2750元；成交量334893手，较昨日变动283166手；持仓量238523手，较昨日变动66079手；库存27662吨，较昨日变动243吨 [2] - 2025年9月25日沪铜现货SMM 1电解铜平均价82505元，较昨日变动 - 290元；SMM半水铜开贴水一半均价 - 10，较昨日变动 - 25；SMM升水铜开贴水 - 半均价80，较昨日变动 - 15 [2] - 2025年9月25日沪铜基差或现货升贴水方面，SMM湿法铜开贴水 - 平均价 - 60，较昨日变动 - 25；SMM贵溪铜开贴水 - 半均价100，较昨日变动 - 5；EQ铜开贴水均价 - 130，较昨日变动 - 65 [2] - 2025年9月25日SMM人民币洋山铜溢价 - 平均价412.49，较昨日变动 - 3.31；SMM洋山铜溢价(合单) - 平均价53，较昨日变动 - 4；SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价58，较昨日变动 - 1 [2] - 2025年9月25日沪铜近月 - 沪铜连一为 - 50，较昨日变动 - 60；沪铜连一 - 沪铜连二为20，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动10 [2] 伦敦铜数据 - 2025年9月25日LME3个月铜期货收盘价(电子盘)10275.5，较昨日变动 - 44.5 [2] - 2025年9月25日LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 31.55，较昨日变动 - 0.18；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 39.98，较昨日变动27.24 [2] - 2025年9月25日沪伦铜价比值8.0492，较昨日变动0.3 [2] COMEX铜数据 - 2025年9月25日COMEX铜期货活跃合约收盘价4.7885，较昨日变动0.15；总库存重321056，较昨日变动2670 [2] 重要资讯 - 2025年9月25日安泰科铜业周会议上，中国有色金属工业协会原会长陈全训对铜行业发展提5个建议，重点提到铜行业反内卷要参考铝行业经验控制冶炼产能 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼Grasberg铜矿事故或使2026年铜金产量较事故前预估下降约35%，国内外多个铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供需预期偏紧使国内粗铜或阳极板加工费趋降，铜冶炼厂9 - 10月检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜价大幅走高使下游刚需采购为主 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2] 交易策略 - 昨日多单谨慎持有，或等待价格回落后布局多单为主，关注沪铜78000 - 81000附近支撑位及83000 - 86000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10500 - 10800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [2]