报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端增长短期受限，但下游需求动力不足，锡价上方承压，宽幅震荡难改，后期需关注矿端恢复和下游需求回暖情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2026年2月我国锡矿砂及其精矿进口量为17144吨，同比增加95.9%，环比减少3.7%，自缅甸进口锡矿0.67万吨，环比减少2.15%，同比增长151%，缅甸矿端恢复缓慢，国内锡矿供应紧张延续，加工费低位小幅回升但仍处历史低位 [2] - 2026年2月国内精炼锡产量为1.15万吨，环比下降约23.8%，同比下降约18%，上周云南、江西主产区开工率回升至67% - 69%，但原料库存低、利润有限抑制复产意愿，2月精炼锡进口量2168吨，环比增长16.0%，同比下滑22.2%，出口量1216吨，环比下滑24.1%，同比下降48.8%，沪伦比价震荡，进口窗口关闭，2月印尼锡锭出口3926.93吨，环比上涨47.98%，低于近四年均值 [2] - 光伏受4月1日取消出口退税政策影响，3月“抢装”后4月需求预计回落，传统需求领域镀锡板和焊料弱复苏，焊料企业开工率承压，贸易商出货但市场观望氛围浓，价格上升不利于成交，消费跟进不足 [2][4] 国内现货及库存 - 截止4月3日，上期所锡库存减少933吨至7467吨，中国社会库存为9365吨，环比下降3.01%，较近五年均值高0.93%，锡长江现货均价收于36.6万元/吨，环比上涨9260，涨幅2.6%，现货继续走高 [3] LME现货及库存 - 截止4月3日，LME锡周度库存环比减少70吨至8650吨，处于近五年绝对高位，LME锡现货维持深度贴水 [3]

沪锡期货市场表现 - 沪锡主力合约小幅反弹，结束三连阴走势，收涨1.19%，报293370元/吨 [1] - 近期美联储官员表态偏鹰，压制市场风险偏好 [1] 锡矿供应状况 - 锡矿供应恢复缓慢，制约冶炼企业产量提升 [1] - 国内锡矿供应或呈环比增加态势，产量环比上升 [2] - 云南地区冶炼企业生产恢复明显，但当地锡矿原料供应依旧偏紧，企业间对原料的竞争较为激烈 [1] - 江西地区部分企业因原料供应持续紧张及政策原因，整体产量较上月小幅减少 [1] 锡锭冶炼生产 - 云南及江西两地的锡锭冶炼厂生产情况整体呈现高位企稳状态，但进一步增长动力不足 [1] - 云南地区冶炼企业停产检修结束后生产活动快速恢复 [1] 下游需求分析 - 锡价虽连续回落但仍处于偏高水平，下游加工企业观望居多，鲜有入市补货 [1] - 需求端持续低迷，消费电子需求不振，高价进一步抑制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主 [2] - 下游订单水平维持刚需，消费电子需求不振，光伏需求维持疲软 [1] - 11月光伏组件排产较10月下滑，家电市场部分领域订单明显减少且11月排产较10月下滑 [1] - 传统旺季已经过去，出口订单水平偏低，恢复较慢，整体外贸水平较弱 [1] 后市展望 - 随着宏观情绪支撑边际减弱，锡价预计延续高位震荡运行 [2]