【行情资讯】 文字早评 2025/10/31 星期五 宏观金融类 股指 1、商务部介绍中美经贸磋商成果共识时提到，美方取消对华商品加征 10%所谓芬太尼关税，美方加征 24%关税继续暂停一年；美方暂停实施出口管制 50%穿透性规则一年；美方暂停对华海事等 301 调查一年； 中方将与美方妥善解决 TikTok 问题； 2、证监会同意摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请； 3、五部门：11 月 1 日起完善免税店政策 支持提振消费； 4、天际股份：六氟磷酸锂满产满销 明年 25%的市场增长对应明年出货量超过 5 万吨。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.18%/-0.42%/-1.02%/-1.82%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.47%/-1.17%/-3.35%/-5.80%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.62%/-1.61%/-4.38%/-7.15%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.00%/-0.05%/0.01%/-0.15%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，近期热点板块快速轮动，科技仍是市场主线。从大方向看，政策支持资 ...

锡焊料消费提振 锡化工领域约占精炼锡总消费的20%。锡（主要为锡化合物）是生产PVC的重要原材料，而PVC又与房 地产行业密切相关。从最新的房地产数据来看，1—9月，房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%； 其中，住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1%。房地产市场表现一般，利空PVC消费，进而对精炼 锡需求的提振作用有限。 锡焊料领域约占精炼锡总消费的40%。锡焊料广泛用于生产电子元器件，应用于消费电子、计算机、汽 车等行业。就电子元器件而言，随着半导体产业逐步复苏，相关消费有望得到提振。 汽车方面，今年汽车以旧换新政策延续，推动汽车市场表现良好。2025年 1—9月，我国汽车产销累计 完成2404.75万辆和2436.30万辆，同比分别增长10.9%和12.9%，其中新能源汽车产销表现依然优异。此 外，光伏行业的蓬勃发展也拉动了锡焊料需求。据上海有色网数据，2025年9月我国光伏组件产量为 49.9GW，同比增长1.63%。新能源产业的蓬勃发展，进一步提振了精炼锡的消费。 短期来看，一方面，缅甸佤邦复产缓慢，印尼打击非法锡矿开采，将进一步加剧锡矿供应紧缺程度；另 一方面，上期所锡库存持续下降 ...

2025年下半年，锡价走势受全球矿端供应紧张主导。一方面，缅甸佤邦复产进度持续滞后、印尼打击非 法采矿力度升级，加剧了供应压力；另一方面，美联储降息预期升温、国内释放稳增长信号以及中美10 月吉隆坡经贸磋商达成共识等宏观利好，共同推动沪锡主力合约价格一度攀升至29万元/吨上方。 进入四季度，随着缅甸复产逐步推进，供应预计持续增长，但需求疲软态势仍难改善。在低库存持续支 撑与宏观预期反复影响下，预计沪锡主力合约将在27万~30万元/吨区间持续震荡。 缅甸复产成核心增量 预计全球锡矿供应在四季度将呈环比边际宽松态势，核心驱动来自缅甸佤邦的逐步复产。佤邦地区于7 月确定首批硐口缴费复采方案，尽管三季度实际供应增量有限，但四季度起我国自缅甸的锡矿进口量有 望稳步回升，云南地区冶炼厂的原料库存紧张局面将得到一定缓解。 印尼方面，尽管9月底总统下令关闭约1000个非法锡矿并严厉打击走私，但该政策主要冲击依赖非法矿 源的中小型冶炼厂，大型合规产能未受明显影响。据印尼锡出口商协会预计，2025年该国精炼锡出口量 将从4.5万吨提升至5.3万吨，整体供应能力仍呈增强趋势。 光伏领域同样面临压力。在前期抢装需求透支的背景下，20 ...

10月27日，期货市场呈现结构性分化，工业品表现强于农产品。黑色系和基本金属板块领涨，反映出市 场对基建和制造业需求的乐观预期。农产品板块受供应增加预期影响普遍走弱。金融期货方面，股指期 货表现强劲，国债期货小幅上涨。 当日宏观面积极信号主导市场情绪：中美经贸磋商就解决双方关切达成基本共识，缓解外部不确定 性；"十五五"规划对科技创新、绿色发展的强调强化政策预期，共同推动风险资产估值修复。 股指期货方面，中小盘品种领涨：中证500（IC2512）主力合约涨1.76%至7254.4点，沪深300 （IF2512）涨1.24%至4684.4点，上证50（IH2512）涨0.74%至3066.8点，反映市场对科技成长与顺周期 板块的乐观预期。 商品期货方面，沪铜、沪锡主力合约分别涨1.73%、1.15%，受供应瓶颈与绿色需求共振支撑；焦煤供 应端乌海地区环保安监加严导致产能受限，支撑价格维持偏强格局。 短期来看，政策利好支撑风险偏好，中小盘品种（IM、IC）弹性更优，但需警惕估值高位引发的回调 风险。铜、铝供需缺口明确，关注南美铜矿罢工与国内库存变化；碳酸锂受储能需求增长支撑，价格中 枢或上移。 01每日收盘点评 ...

贵金属期货表现 - 沪金期货价格下跌1.48% [1] - 沪银期货价格下跌1.41% [1] 工业金属期货表现 - 沪铜期货价格上涨0.25% [1] - 沪锡期货价格上涨0.73% [1] 黑色系及能源化工期货表现 - 铁矿石期货价格上涨接近1% [1] - 焦煤期货价格上涨1.08% [1] - 玻璃期货价格上涨0.46% [1] - 原油期货价格下跌0.15% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡整体震荡偏强，期价和基差波动小 [11] - 9月精锡产量环比、同比下降，10月有望恢复正常；国内锡矿产量1 - 8月累计同比微幅增加，缅甸矿端复产反复影响点位 [11] - 9月集成电路、汽车、PVC需求增幅较好，传统领域部分降速，10月新兴领域需求有韧性，传统领域部分调整；国内经济有韧性，海外不确定大且有降息预期 [11] - 矿端偏紧，加工费下降，利润维持低位 [11] - LME库存周度环比增加，SHFE库存周度环比减少，社会库存周度环比增加 [11] - 操作上偏多交易，参考周度支撑位272000 - 275000元/吨；期权卖出虚值看跌期权；关注宏观措施、缅矿等扰动及消费数据 [11] - 产量供应缓解观点中性，下游需求预期偏多，库存去化偏多，进出口净出口稳定中性，市场情绪偏空，成本利润加工费低位中性，宏观暂无政策中性 [12] 各目录总结 产业链结构 - 提及锡产业链，但未详细阐述 [13][14] 期现市场 - 展示SHFE锡和LME锡期现价格及基差图 [17] 库存 - 截至2025年10月23日，SHFE库存5470吨，周度环比小幅减少；截至10月22日，LME总库存2720吨，周度环比小幅增加 [28] - 截至2025年10月19日，精锡社会库存7925吨，周度环比小幅提升 [32] 成本利润 - 截至2025年10月23日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费保持弱势 [38] 供给 - 2025年9月精锡产量9770吨，因大厂检修环比大幅减少，预计10月恢复正常；8月国内锡矿产量6854.21吨，环比小幅增加 [43] - 2025年9月锡企产能利用率约64.23%，产能利用率下降 [50] 需求 - 2025年9月中国汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；8月中国电子计算机产量3266万台，同比减少4.8% [54] - 2025年9月中国PVC产量203.07万吨，同比增加4.9% ；9月中国移动电子通信产量15029万台，同比减少9.4% [57] - 2025年9月中国空调产量1809.48万台，同比减少3%；9月中国冰箱产量累计1012.75万台，同比减少2% [61] - 2025年9月中国洗衣机产量1178.48万台，同比增长5.6%；9月全国彩色电视机产量2063.05万台，同比增长3.9% [65] - 2025年9月中国太阳能产量7087万千瓦，同比减少1%；9月中国集成电路产量4370000万块，同比增长5.9% [69] 进出口 - 2025年9月中国进口锡矿0.87万吨，进口锡锭1269吨，出口精锡1789吨 [74] 供需表 |年份/(万吨)|2017|2018|2019|2020|2021|2022|2023|2024|2025E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中国产量|18.9|18.1|15.9|18|19.8|17.9|17.4|18.1|18.45| |海外产量|17.5|17.7|19.5|14.8|15.3|20.1|19.2|17.1|18.5| |全球供应量|36.4|35.8|35.4|32.8|35.1|38|36.6|35.2|36.95| |中国需求量|16.4|14.9|14|16.4|18.4|18.1|18.75|19.1|19.3| |海外需求|19.9|22.3|21.9|18.8|20.5|19.9|18.2|18.1|18.6| |全球需求量|36.3|37.2|35.9|35.2|38.9|38|36.95|37.2|37.9| |全球供需平衡|0.1|-1.4|-0.5|-2.4|-3.8|0.05|-0.35|-2|-0.95| [77]

能源化工行业 - 燃料油期货主力合约涨幅超过3% [2] - 原油期货主力合约涨幅超过2% [2] - 液化气期货主力合约涨幅超过1% [2] - 多晶硅期货主力合约跌幅超过1% [2] 金属及矿产行业 - 国际铜期货主力合约涨幅超过2% [2] - 沪铜期货主力合约涨幅超过2% [2] - 碳酸锂期货主力合约涨幅超过1% [2] - 沪锡期货主力合约涨幅超过1% [2] 农产品行业 - 鸡蛋期货主力合约涨幅超过3% [2] - 红枣期货主力合约跌幅超过4% [2] 运输及工业品行业 - 集运欧线期货主力合约涨幅超过3% [2] - 焦炭期货主力合约涨幅超过1% [2] - 焦煤期货主力合约涨幅超过1% [2]

商品期货市场表现 - 国内商品期货市场收盘价格涨跌不一，呈现分化态势 [1] - 燃料油期货价格涨幅超过3%，领涨市场 [1] - 鸡蛋期货价格涨幅超过3% [1] - 集运欧线期货价格涨幅超过3% [1] - 国际铜期货价格涨幅超过2% [1] - 沪铜期货价格涨幅超过2% [1] - 原油期货价格涨幅超过2% [1] - 焦炭期货价格涨幅超过1% [1] - 焦煤期货价格涨幅超过1% [1] - 碳酸锂期货价格涨幅超过1% [1] - 液化气期货价格涨幅超过1% [1] - 沪锡期货价格涨幅超过1% [1] 商品期货跌幅品种 - 红枣期货价格跌幅超过4%，为当日跌幅最大品种 [1] - 多晶硅期货价格跌幅超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，若股市降温叠加配置力量增加，债市有望震荡修复；多数有色金属受贸易情绪和产业因素影响，价格或偏强震荡；黑色建材类商品在宏观环境宽松背景下中长期走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难改；能源化工类商品走势分化，部分建议观望，部分关注多配或空配机会；农产品类商品走势各异，需根据具体品种的供需情况进行分析和操作 [7][12][33][54][79] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：二十届四中全会提出“十五五”目标，何立峰将赴马来西亚与美方举行经贸磋商，工信部布局新一代电池研发，安世中国回应荷兰总部决定 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约环比变化，商务部公布经贸磋商消息，国资委召开“十五五”规划座谈会，央行进行逆回购操作，单日净回笼235亿元 [5][6] - 策略观点：市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，关注股债跷跷板作用 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，今晚将公布美国9月CPI数据，预计商品通胀缓和，但住房租金通胀去化缓慢，关税对通胀影响有限 [8] - 策略观点：美联储货币政策处于宽松周期初期，建议维持多头思路，逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：商品氛围偏强，铜价上升，LME铜库存增加，国内上期所仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [11] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面边际转暖，产业上铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强，给出沪铜主力和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：铝价继续走强，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M升贴水回升 [13] - 策略观点：中美贸易紧张局势边际缓和，国内铝锭库存绝对水平不高，海外供应干扰背景下期现货偏强，短期价格或进一步震荡抬升，给出沪铝主力和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅累库 [15][16] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单维持低位，结构性风险较高，近期有色金属市场氛围积极，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅去库 [18] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率回暖，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差爆发性拉升，内盘出现结构性风险，近期有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：周四镍价低位窄幅波动，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品MHP系数价格高位运行 [19] - 策略观点：短期中美贸易摩擦边际缓和，市场风偏回升，但精炼镍库存压力显著，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价形成支撑，短期建议观望，若镍价跌幅足够可考虑逢低做多，给出沪镍主力和伦镍3M运行区间 [20][21] 锡 - 行情资讯：2025年10月23日沪锡主力合约收盘价下跌，缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿，两省精炼锡冶炼企业开工率下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电、光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企有抑制作用 [22] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，各合约收盘价上涨，本周国内碳酸锂产量增加，库存减少 [23] - 策略观点：下游需求强势，基本面阶段性改善在盘面兑现，国内碳酸锂社会库存下降，可流通现货偏紧，后续留意供给恢复预期及产业套保抛压，关注商品市场氛围变化，给出广期所碳酸锂2601合约参考运行区间 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等数据公布，矿端价格维持 [25] - 策略观点：矿价短期存支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端政策等因素 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，基差变化，原料价格持平，期货库存持平，社会库存增加 [27] - 策略观点：青山集团挺价，现货市场交投氛围升温，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续走势核心观察下游需求释放强度，若终端采购跟进，市场回暖态势有望延续 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四铸造铝合金价格反弹，加权合约持仓微降，成交量放大，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，但仓单较高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量变化，现货市场价格变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡，宏观层面“十五五”时期重要，未来侧重房地产和人口高质量发展，基本面看螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求回升、库存去化但仍处高位，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻，中长期钢价走势逻辑未改，短期内现实需求偏弱格局难改 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差数据公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，近端到港量环比走低，需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和环保问题影响，库存端港口库存增长，钢厂库存增量，基本面看铁矿石需求减弱，港口库存累库，价格面临压力，宏观方面关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，整体矿价震荡运行 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [37] - 策略观点：进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾难缓解，情绪悲观，厂家库存压力或累积，若无供应端调整，市场难反弹，短期内若无外部刺激，行情维持偏弱态势 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家增仓 [38] - 策略观点：行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，企业亏损但减产意愿有限，厂家库存上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计纯碱市场短期稳中偏弱震荡运行 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月23日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水盘面情况公布，盘面价格处于震荡区间 [39][40][41] - 策略观点：中美贸易摩擦不确定性影响商品市场，后续贸易摩擦情绪或缓和，前期提示的价格回调风险已兑现，当前现实端情况大部分已price - in，后续宏观因素更重要，关注相关会议政策信号，对黑色板块后市不悲观，认为寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货价格持平，基差数据公布 [44] - 策略观点：昨日市场情绪好转，工业硅价格盘中拉升，关注后续持续性，基本面供给端“北增南减”，周产量增加，供应压力仍存，需求端多晶硅周产暂稳但月底有检修预期，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，供需受制于供给压力，成本端电价和煤焦价格提供下方支撑，工业硅易跟随商品大环境波动，焦煤期货走势有带动作用，短期预计震荡运行 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差数据公布 [47] - 策略观点：高价格持续性需实质性落地支撑，基本面现实约束仍存，10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，11月仓单集中注销有消纳压力，盘面受政策消息扰动反弹，当前价格波动为震荡区间内阶段性修正，注意仓位控制风险，关注后续平台公司进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，台风利多影响将变小，多空观点分歧，多头基于季节性预期和需求预期看多，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，山东全钢轮胎和半钢轮胎企业开工负荷变化，半钢轮胎出口订单放缓，中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降，现货价格变化 [50][51][53] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，转为中性思路，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库、SPR补库、汽油和柴油库存去库、燃料油库存累库、航空煤油库存去库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格变化，基差和1 - 5价差变化 [57] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，冬季气头装置停车有扰动，但今年港口库存高企，市场结构偏弱，后续有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货及盘面合约价格上涨，基差和1 - 5价差变化 [59] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货下行空间有限，市场等待利好，后续天气好转下游有备肥意愿，淡储商采购意愿强，市场有部分利好待释放，策略上高库存下价格波动率收缩，价格下方空间有限，建议观望或逢低关注多配机会 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大，期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强，BZN价差下降，装置利润下降，合约价差缩小，供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库，需求端三S加权开工率上涨，PS、EPS、ABS开工率有变化 [61] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格上涨，基差和1 - 5价差变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格维持，PVC整体开工率和各工艺开工率下降，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存下降 [63] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，短期新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石上涨，烧碱下跌，国内供强需弱，出口预期转弱，需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [64][65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制负荷有变化，装置变动情况公布，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、乙烯制、煤制利润数据公布，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [66] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下估值有压缩压力，建议逢高空配 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，PTA负荷上升，装置有变动，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，10月17日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费下跌 [68] - 策略观点：后续供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，加工费难以走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值方面PXN受终端表现和PTA意外检修压制，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差变化，PX负荷中国和亚洲下降，装置有检修情况，PTA负荷上升，装置有变动，10月中上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差数据公布 [70][71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，整体负荷中枢低，PTA新装置投产预期压制加工费，导致PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，主要跟随原油波动，关注后续终端和PTA估值变化，短期建议观望 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求

商品期货市场整体表现 - 国内商品期市早盘主力合约多数上涨 [1] 主要上涨品种及涨幅 - 焦煤主力合约涨幅超过4% [1] - 原油和沪铅主力合约涨幅均超过3% [1] - 燃油、焦炭和液化石油气主力合约涨幅超过2% [1] - 纯苯、碳酸锂、工业硅、鸡蛋、沪锌、塑料和多晶硅主力合约涨幅超过1% [1] 主要下跌品种及跌幅 - 沪金、菜籽和棕榈油主力合约跌幅超过1% [2] - 线材、沪锡、原木和烧碱主力合约微幅下跌 [2]