报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [4] 报告的核心观点 - 中国政策延续积极财政和适度宽松货币政策，后续关注稳增长节点和物价回升供给政策方向，年底关注明年2月政府工作报告及政策预期回摆风险 [1] - 美联储重启“限制性”立场，后续或暂停降息，需警惕宏观和基本面共振下行风险 [2] - 当下通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属，跟踪情绪行情并做好右侧风险预案 [3] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 中国政策方面，12月政治局会议和中央经济工作会议召开，强调相关政策和工作重点，多部委响应出台措施 [1] - 中国数据方面，11月外贸增速回升，官方制造业PMI环比回升，新增社融和贷款有变化，规模以上工业增加值同比增4.8%，社会消费品零售同比增速降至1.3% [1] - 汇率方面，12月15日在岸、离岸人民币对美元汇率创14个月新高 [1] - 美联储方面，12月议息会议宣布购买短债、降息，后续或暂停降息，复盘上轮情况显示本轮开启RMP为市场提供流动性 [2] - 美国基本面，11月ADP就业人数减少3.2万人，短期市场受情绪驱动积极，需警惕情绪转冷风险 [2] 商品分板块 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高 [3] - 能源方面，IEA下调全球原油供应过剩预期，关注和谈对油价影响，部分国家提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口 [3] - 化工板块，甲醇等品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品方面，关注中美和谈后中国对美商品采购计划及明年天气预期 [3] - 贵金属方面，关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间，12月15日广期所铂金期货主力合约涨停 [3][5] 要闻 - 人民币汇率方面，在岸、离岸人民币对美元汇率创近期新高，2026年人民币汇率中枢或温和升至6.9 - 7.0左右 [5] - 经济数据方面，中国11月规模以上工业增加值同比4.8%，社会消费品零售总额同比1.3% [5] - 期货行情方面，广期所铂金期货主力合约涨停，日内涨7% [3][5]