公司三季度业绩 - 25年第三季度收入为75.9亿元，环比增长10.3% [1] - 25年第三季度归母净利润为1.1亿元，环比增长27.1% [1] - 25年第三季度扣非净利润为0.9亿元，环比增长14.9% [1] - 25年第三季度毛利率为9.3%，环比提升1.2个百分点，主要系风机毛利率提升，预计Q3风机毛利率为8%，较25年上半年7.3%实现扭亏为盈 [1] - 25年第三季度期间费用率为7.0%，环比增加0.3个百分点，主要系研发投入加大，销售和管理费用率则因收入规模提升而环比下降0.07和0.13个百分点 [1] 公司风机业务运营 - 25年第三季度风机出货量为4.7GW，环比增长17.5%，预计第四季度出货将继续环比增长 [1] - 公司判断第三季度交付价格维持低位，但第四季度部分涨价订单启动交付，有望推动风机盈利提升 [1] - 截至25年9月末，公司新增订单超18GW，在手订单约47GW，订单储备充足 [1] 行业动态与前景 - 行业获《经济半小时》节目积极评价，鼓励企业从价格竞争转向价值竞争，推动高质量发展 [2] - 《风能北京宣言2.0》目标国内风电年均新增装机在“十五五”和“十六五”期间分别达到120GW和140GW以上 [2] - 25年9月陆风加权平均中标价格为1593元/kW，较年初提升10%以上，行业形成价格自律共识，价格有望稳中向好 [2] 公司盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为5.56亿元、12.65亿元、16.3亿元，较前值调整幅度为-18.78%、+24.47%、+22.33% [3] - 预计公司25-27年每股收益分别为0.71元、1.61元、2.07元 [3] - 基于可比公司26年Wind一致预期均值14.64倍市盈率，给予公司26年14.64倍市盈率估值，对应目标价为23.57元 [3]

公司股价表现 - 金风科技港股股价上涨3.13%至13.2港元，成交额达3088.01万港元 [1] 行业政策与目标 - 2025北京国际风能大会发布《风能北京宣言2.0》，提出“十五五”期间年新增装机容量目标不低于1.2亿千瓦 [1] - 新目标相比2020年提出的装机目标实现年均装机量翻番 [1] 行业发展趋势 - 136号文推动的新能源上网电价市场化改革为风电行业带来红利 [1] - 风电行业凭借成本与发电曲线优势抢占装机份额 [1] - 三季报将印证行业从高速增长向高质量发展的转型成效，为“十五五”开局奠定基础 [1] 产业链景气度 - 国内海上风电进入招标旺季，行业盈利水平将持续改善 [1] - 三季度风电项目开工步入旺季，行业有望迎来景气加速阶段 [1] - 整机、零部件等产业链各环节企业业绩均在持续改善 [1]

公司股价表现 - 金风科技股价上涨3.13%至13.2港元，成交额达3088.01万港元 [1] 行业政策与目标 - 2025北京国际风能大会发布《风能北京宣言2.0》，提出“十五五”期间年新增装机容量目标不低于1.2亿千瓦，相比2020年目标实现年均装机量翻番 [1] - 136号文推动的新能源上网电价市场化改革为风电行业带来红利，行业凭借成本与发电曲线优势抢占装机份额 [1] 行业景气度与业绩 - 三季度风电项目开工进入旺季，行业有望迎来景气加速阶段 [1] - 海上风电进入招标旺季，行业盈利水平将持续改善 [1] - 整机、零部件等产业链各环节企业业绩均在持续改善，三季报将印证行业从高速增长向高质量发展的转型成效 [1]

风电发展目标 - 《风能北京宣言2.0》提出中国风电“十五五”期间年均新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [1] - 确保2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，2035年累计装机不少于20亿千瓦，2060年累计装机达到50亿千瓦 [1] - 中国风能资源经济技术开发量巨大，“三北”地区陆上超75亿千瓦，中东南部陆上超25亿千瓦，近海超27亿千瓦 [2] 行业景气度与市场驱动 - 海内外市场双轮驱动，三季度风电项目开工步入旺季，行业景气度加速攀升，产业链各环节企业业绩持续改善 [1][2] - 三一重能截至2025年8月底海外新增订单超2GW，在手订单价值超100亿元，预计2026年海外新增装机将显著提升 [3] - 国家能源局数据显示，截至2025年7月底中国风电装机容量达5.7亿千瓦，较“十三五”末实现翻倍增长 [3] 政策与成本优势 - 《关于深化新能源上网电价市场化改革的通知》（136号文）推动市场化改革红利，风电凭借成本与发电曲线优势抢占装机份额 [1][3] - 超过75%的国家自主贡献设定了可再生能源发展目标，可再生能源被国际社会视为应对气候变化和保障能源安全的基础 [2] - 行业倡议健全管理体系，激发市场潜能，同时做好“反内卷”工作，营造健康市场环境，引导产业回归价值创造 [3] 技术创新与产业协同 - 加快构建“政、产、学、研、用、金”协同创新体系，开展关键共性技术和前沿技术联合攻关 [4] - 加大对风电科研示范项目和公共技术研发试验平台的投入，推动技术突破 [4] - 着力完善绿色氢氨醇、绿电直连、零碳园区等配套政策，培育新模式新业态，将风电产业优势转化为价值优势 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入26.64亿元，同比增长118.6% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.79亿元，同比减亏1.08亿元 [1] 行业背景与趋势 - 全国风电装机容量达5.7亿千瓦，同比增长22.7% [1] - 风电行业处于"需求释放、竞争延续"的关键转型期 [1] - 2025年上半年11家主流整机商中标规模达94GW，同比增长32.7% [6] - 国内整机商海外中标量超10GW [6] - 预计"十五五"期间风电年均新增装机超130GW [6] 订单与市场拓展 - 新增订单5386.95MW，同比上升68.5% [2] - 累计在手订单20126.25MW，同比上升74.8% [2] - 海外市场成为收入增长重要补充，深耕欧亚、东南亚、韩国等传统市场并开拓中东新兴市场 [3] - 越南海英40MW项目完成吊装调试，成为当地2025年首个获电价批复且完工的陆上风电项目 [3] - 中东欧市场中标波黑119.9MW风电项目，实现欧洲市场突破 [3] - 与阿曼Mawarid集团达成一揽子合作 [3] 技术与服务质量 - 坚持"技术领先下的可靠性领先、成本领先"竞争策略 [4] - 建立全周期服务，加强服务标准化管理，目标实现新建风场"0故障、0投诉、0损失"通过240小时连续无故障试验运行 [4] - 2024年优胜风场数量同比提升19%达38个（含9个AAAAA级），覆盖海上、山地、沙戈荒等复杂环境 [5] - 风机在全国六大区域均获评"可利用率最优主机厂"，自2020年起连续6年稳居海上区域第一 [5] 战略布局与发展前景 - 聚焦市场拓展深化、产品品质升级、服务流程优化等核心方向 [1] - 国内紧密贴合沙戈荒大基地、深远海风电等核心发展场景，完善"大客户协同+区域联动"市场拓展体系 [2] - 海外秉持"高端化、差异化"发展路线，优化产品开发、项目履约、本地化运营等核心能力 [3] - 系统总结海外标杆项目经验，制定全方位拓展规划，推动国际化运营能力升级 [3] - 行业将进入"质量+效率"双轮驱动的高质量发展新阶段 [7]

风电行业整体表现 - 风电企业大金重工（002487）、广大特材等公司披露半年度业绩预增公告，显示行业需求回暖、出货量稳步攀升 [1] - 风电行业招标价格呈现回升态势，趋势具备扎实的延续基础，受政策引导和行业自律协同等多因素推动 [1] - 行业正从"粗放式扩张"向"高质量发展"跨越，体现在装机规模持续攀升、风机价格理性修复、陆上风电稳步迭代及海上风电加速突破 [1] 市场关注焦点 - 头部企业盈利水平改善，海上风电和海外市场需求释放成为当前市场焦点 [1]