行业整体表现与趋势 - 餐饮行业在分化中前行 前11个月全国餐饮收入同比增长3.3% [1] - 市场存在明显分化 部分餐厅门庭冷落 部分餐厅成为需要长时间排队的“排队王” [1] - 消费者并非不出门吃饭或一味追求低价 而是更清楚自身需求并为明确的价值买单 [3] “排队王”餐厅的消费特征 - “排队王”餐厅较少参与价格战 其套餐折扣力度有限或人均消费处于当地平均水平甚至略高 [2] - 具体案例显示 人和馆上海菜2人至3人餐490元相当于原价9折 大鸽饭双人餐258元约为原价8折 开府莱舍人均消费158元 牛街清真满恒记无套餐且人均消费不低 [2] “排队王”餐厅的核心竞争力 - 核心竞争力在于无可替代的招牌菜 口味经得起市场检验 大众点评口味分普遍保持在4.5分以上 [3] - 核心竞争力在于看得见的诚信与安全 例如牛街清真满恒记的食材分高达4.9分 [3] - 成功模式不限于大城市 全国各地乃至小县城均有依靠口碑传播的线下“排队王” [3] 对行业经营与监管的启示 - 行业经营策略需转变 依赖黄金地段、广告轰炸或低价促销的效力正在减退 [4] - 穿越周期的正途在于用心做好每道菜、真诚对待顾客并持续创新 [1][4] - 行业竞争趋势正从流量竞争转向质量竞争 对监管提出更高要求 需通过畅通准入、强化信用约束等方式激励凭真本事取胜的商家 [4] - 市场正在嘉奖能卖出优质优价的良性竞争者 行业需沉心于创造独特菜品体验与情感连接以跳出“内卷” [4]

公司财务表现 - 公司预期2025年上半年收入约19亿元，净亏损约0.8亿元-1.0亿元 [1] - 2021年至2025年上半年累计亏损约13.26亿元 [2][5] - 2021年至2024年净亏损分别为2.93亿元、3.53亿元、1.99亿元、4.01亿元 [5] 品牌表现 - 主品牌呷哺呷哺因价格带上移陷入"高不成低不就"的尴尬，失守"一人食"平价市场 [3] - 高端副品牌"凑凑"2024年亏损3.53亿元，占公司整体亏损近九成 [9] - 凑凑2024年营收19.48亿元，同比下跌26%，客单价从142.3元降至123.5元，翻台率从2倍跌至1.6倍 [9] 门店运营 - 2018—2021年门店数量从不到700家增至近1200家，2021年后急速收缩 [11] - 2024年末餐厅总数降至957家，较2023年净减少133家 [12][14] - 2024年同店销售额下滑23.3%，翻台率从2.6次/天降至2.5次/天 [14] 市场竞争 - 巴奴火锅2024年收入23.07亿元，经调利润1.96亿元，2025年一季度收入7.09亿元，经调利润7670万元 [2] - 火锅行业预计2025年市场规模6689亿元，增速从2019年的10%降至4.3% [15] - 近一年火锅行业新开门店185835家，净增长-29676家，超21万家门店出局 [19] 资本市场表现 - 公司股价从2021年高点27.15港元跌至0.77港元，市值从290亿港元跌至8.3亿港元 [4][10] - 2024年12月17日上市发行价4.7港元 [10] 行业趋势 - 火锅赛道呈现高端火锅需求萎缩、网红火锅短命、平价火锅价格内卷的分化现象 [18] - 巴奴经调整净利润率从2022年2.9%提升至2025年一季度10.8% [18] - 消费者更追求高性价比和高质量服务，品牌需保持产品创新和服务提升 [19]