餐饮市场消费趋势 - 全国春节期间餐饮市场消费迎来高峰，烟火气升腾，点燃新春消费热潮 [1] - 截至2月12日，全国春节期间年夜饭预订订单同比增长105% [1] - 消费者对年夜饭安排规划提前，为餐饮企业提供了更长的服务准备周期，也对供应链管理、预订系统效率和多样化服务提出了更高要求 [1] 餐饮企业运营与需求 - 北京同和居饭店为满足年夜饭需求，将22个包厢外的大厅餐台改造为20张大圆桌 [1] - 北京丹江渔村10家门店每天接到大量年夜饭咨询和预订电话，其农展馆店因独特的院中院用餐环境成为热门之选 [1] - 杭州知味观总店除夕的100多桌堂食早在1个月前就已订完 [1] - 广州不少本地特色餐饮门店包厢座无虚席，蕴含寓意的特色盆菜桌桌必点 [1] 服务模式与技术升级 - 平台企业探索升级预订服务，美团引入年夜饭预订定金系统“锁餐位”和VR实景技术“选包间” [2] - 线上排队、预点餐等功能既能提升消费体验，也能降低人力成本 [2] - 春节假期全国超1000家海底捞火锅正常营业，同时有10多家新店及新场景亮相，增加个性化服务 [2] - 海底捞在苏州开设宠物友好主题店，设置完全独立的用餐空间以兼顾不同人群体验，该设计深受宠物家庭欢迎 [2] 消费习惯与产品创新 - 随着居民消费习惯变化，“轻开火”的年夜饭模式显著升温 [2] - 自推出全国年夜饭预订服务以来，京东外卖上“年夜饭”相关搜索词环比增长8倍 [2] - 同和居、阳坊涮肉、松鹤楼等餐厅上线多款年夜饭礼盒，让消费者在家也可享用餐厅同款风味 [2] 政策与行业展望 - 商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，各地因地制宜推出系列促消费活动 [3] - 例如辽宁围绕年夜饭、辽菜非遗美食等推出美食市集、特色套餐和节日优惠，湖南则持续更新春节品牌餐厅“不打烊”名单 [3] - 超长假期与各地促消费政策，将为餐饮消费注入前所未有的活力，激励行业主动把握消费节点，优化供给结构以满足多元消费期待 [3]

总体消费表现 - 春节假期首日，重点监测的473家商贸流通企业实现销售额5.3亿元，同比增长32.5% [1] - 假期首日，重点监测企业到店客流量达263.4万人次，同比增长27.7% [1] 零售业态表现 - 重点监测的57家购物中心当日销售额同比大幅增长28% [1] - 重点监测的65家连锁超市当日销售额和客流量同比分别增长19.3%和24.7% [2] - 中高端消费品和文娱类消费的销售额同比分别增长28.5%和18.7% [1] - 黄金饰品、非遗文创、国潮商品等品类受到消费者青睐 [1] 餐饮与服务业表现 - 重点监测的250家餐饮样本企业营业额同比增长12.1% [2] - 除夕年夜饭预订火爆，传统年夜饭、创新融合菜、火锅成为家宴套餐主要选择 [2] - 家政服务业在除夕前订单量达到平时的3倍以上 [3] - 洗车养护等服务需求在节前同样旺盛 [3] 政策与促销活动效果 - 有奖发票活动参与票量超过20万张 [1] - 消费品以旧换新政策带动交易商品量超1.3万件 [1] - 滨海新区、武清区、河东区等行政区发放春节专项消费券，带动了数码产品、家电家居等商品消费 [1] - 商业载体与金融机构联动，推出支付立减、分期免息等福利 [1] 商品供应与批发市场 - 农产品批发市场、商超、菜市场供应充足，部分店铺备货量比去年同期增加1.5倍 [3] - 重点监测的6家农产品批发市场假期首日交易额同比增长9.4% [3]

火锅行业与代表性企业 - 火锅作为四川春节红红火火的象征，是当地餐饮消费的核心品类 [2] - 吼堂老火锅通过现场炒制底料展示工艺，底料炒制耗时超过4小时，使用直径逾1.5米的大铁锅，油温升至150摄氏度以上 [2] - 火锅底料食材讲究，选用汉源花椒、郫都两年以上老豆瓣、贵州子弹头辣椒和重庆石柱红辣椒 [2] - 火锅食材追求新鲜与地道，如现切牛肉、精选酸菜，并每天直送鲜肉 [3] - 企业进行产品创新，推出酸菜酥肉豆花鸳鸯锅等新口味以适应市场需求 [3] - 春节期间火锅消费需求旺盛，企业备足龙须笋、菌类等食材以应对客流 [3] 国际餐饮品牌本土化发展 - 苏坦·土耳其餐吧在成都经营，将中东传统美食与中国市场口味结合，例如在沙威玛中加入菠萝以解腻并契合健康理念 [4][5] - 品牌采用进口原料，如巴斯马蹄香米和数十种阿拉伯香料，以保持风味 [4] - 企业对传统菜品进行创新，如甜品库纳法推出巧克力、芒果等新口味 [5] - 该品牌已进行跨区域扩张，在西安、太原等地开设门店 [5] - 品牌创始人计划在新的一年将料理店开到更多城市 [5] 农业养殖与食品供应链 - 养殖户胡安学通过成立四川省地宸农业有限责任公司，实现了从传统养殖向规模化、现代化养殖的转型 [8] - 公司采用种养循环模式，成立家庭农场种植有机大米、蔬菜 [8] - 公司养殖业务近期有扩张计划，在阿坝藏族羌族自治州马尔康市新建猪场即将投用，以扩大养殖规模 [8] - 养殖户注重食材品质，其烹饪的回锅肉选用肌间脂肪丰富的五花肉和自家农场的有机蒜苗 [7] - 生猪养殖与猪肉加工（如制作腊肠、腊肉）在春节前后进入销售火爆时节 [5]

公司概况与创业历程 - 公司由一对台湾夫妻张仲隆和杨筱荞在福建漳州古城创立，主营餐饮业务[1] - 公司最初于六年前在漳州古城以销售手工冰棒起家，并于2025年5月转型开设名为“澎湖湾”的烧烤火锅复合餐饮店[5][8] - 公司选址于漳州古城的黄金地段，具体位于澎湖路与台湾路交叉口处[3] 商业模式与经营策略 - 公司采用复合餐饮模式，夏季主打现制烧烤和啤酒，冬季提供火锅，全年供应融合闽台风味的热炒菜[5] - 公司坚持禁用预制食材，强调对食材品质的坚守[5][8] - 公司建立了客户姓名记忆机制，店员与常客互相熟知姓名，旨在创造“回家”的体验，其服务理念强调“笑容永远真诚，服务始终贴心”[5][8] 市场表现与增长 - 公司的手工冰棒业务在开业第二年即开始盈利，并且随着漳州古城人流迎来爆发式增长，冰棒销量逐年攀升[8] - 在近期经营中，即使刚过南方小年，公司生意依然火爆[3] - 公司业务已吸引大陆各地订单，口碑传播效果显著[8] 产品与服务特色 - 产品突出台湾特色，体现在使用九层塔等调料以及台湾椒盐粉等独家配料，例如九层塔炒花蛤[5] - 服务延续“台式温暖”的理念，注重与顾客建立朋友般的联结，而非单纯的买卖关系[5] 行业与地域环境 - 漳州古城拥有1300多年历史，其语言、饮食、文化习俗与台湾高度相似，为台商创业提供了亲切熟悉的环境[5][6] - 漳州古城内汇聚众多漳台共同的美食，并保留了大量的漳台共同记忆，体现了“两岸一家亲”的深厚联系[6] - 近年来，漳州古城的人流量迎来了爆发式增长，为当地餐饮业务创造了有利的市场条件[8]

行业核心观点 - 餐饮市场正从单一维度的口味竞争，转向多维度的综合能力竞争，提升组织专业能力、深耕顾客需求并为其创造价值是品牌发展的关键[3] - 市场变化层出不穷，消费者的预期、需求、外出频次和预算均发生很大变化，餐饮经营的底层逻辑已发生巨大变化[1][5] - 行业正从“流量红利”转向“生活方式红利”，情绪价值、社交体验及全时段经营效率成为核心竞争力[25] 2025年行业挑战 - **消费下行与预算变化**：消费者外出消费预算发生变化，自带平价酒水（如啤酒）到店频率更高，对客单价约300元的餐厅影响显著[5] - **品类创新转向场景创新**：以火锅为例，过去流行“火锅+万物”，现在菜单更精简，挑战从菜品创新转向场景创新，山野风火锅店、“漂亮饭”走红[1][5] - **经营效率压力**：传统餐饮品牌不够注重效率，导致消费下行时抗压和盈利能力差，持续提升效率成为关键[6] 品牌应对策略与调整 - **运营模式转型**：蛙来哒从“管理教练”向“经营顾问”转型，推行“一店一策”应对多元化消费场景，2025年5月后业绩实现环比、同比增长[2][9][10] - **供应链与人才建设**：gaga鲜语升级“中央工厂2.0”，构建全国一体化供应体系，并强化人才建设，让员工从“执行者”成长为品牌生活方式传递者[2][11] - **会员体系与产品创新**：师烤豆花烤鱼重构会员体系，会员数量突破300万，通过积分、周边、出国游活动提升复购[2][11]；多嘴超级肉蟹煲丰富产品口味，推出“多口味拼着吃”双拼煲[2][12] - **门店模型与品类探索**：大龙燚火锅尝试不同店型，如民谣酒馆店、旷野风店，并孵化川式卤肉饭、云贵菜等新品牌，强调差异化和性价比[10][11] 价格调整与成本平衡 - **提升性价比而非单纯降价**：蛙来哒在保障品质基础上，通过增加菜品丰富性让消费者花同样的钱品尝更多产品[15]；米仓食堂通过规模效应和调整员工配置，计划阶段性下调客单价，同时调整产品规格、去油炸化以保障毛利率[15][17] - **结构性价格调整**：大龙燚部分社区门店客单价下调5-8元，但通过创新店型（如旷野风店、民谣酒馆店）提升体验和情绪价值，稳住了部分客单价[17] 2026年价格战展望 - **价格战将持续甚至加剧**：多位创始人认为价格战没有到底，还会持续甚至愈演愈烈，因为降价是最简单的事情[3][18] - **单纯“杀价”有效性下降**：消费者在关注价格的同时，对品质与体验的要求不断提高，持续烧钱做低价不可持续[3][18][20] - **市场竞争两极分化**：有明确经营策略的品牌将逐渐脱离价格战，而缺乏策略的品牌将继续陷入价格战[3][20] 2026年行业机遇与趋势 - **西餐与意面品类**：西餐是有溢价优势、竞争不充分的赛道，一份意大利面卖40+元较常见，而中式面卖同等价格则可能被诟病，但预计竞争将加剧[21] - **“漂亮饭”与美学品味**：“漂亮”是长期趋势，能带来更好的社交媒体传播，但平价漂亮的餐厅比高溢价者更有机会穿越周期[23][24] - **日式风味赛道**：日料赛道经历波折后再度火热，寿司郎等品牌开店势头猛，是一个热门且竞争不太激烈的大赛道[24] - **极致性价比的飞轮效应**：如阿赛小面通过提升规模降低原料成本并让利顾客，实现反哺经营的飞轮效应，但这需要强大的综合能力[25][27] 2026年品牌发展计划 - **聚焦内生增长与经营质量**：gaga鲜语重点通过供应链降本增效和提升单店经营质效实现稳定增长[31]；多嘴超级肉蟹煲将在十周年之际升级装修和产品，强化“鲜活”概念[31] - **谨慎扩张与模式创新**：蚝门九式不拓店，但会调整现有门店，并尝试快闪店模式（高峰期一天收入十多万元），同时通过产品赋能与其他品牌合作[28] 给行业的发展建议 - **回归基本功与顾客价值**：在不确定环境中应回归基本功，避免低效价格竞争，通过供应链和组织效率构建长期优势[33]；经营必须以顾客为中心，为其创造价值[35] - **精细化运营与组织力**：行业粗放式发展期已结束，未来机会在于“管理”，需要团队能力全面转型，实现精细化运营[34] - **脚踏实地与聚焦单店**：应缓步前进、练好内功，扎扎实实做好产品和单店利润，提升综合能力和复购率[32]

核心观点 - 市场对海底捞通过“红石榴计划”讲述的副牌高增长故事反应积极，但该叙事与主业基本盘松动、副牌试错成本高昂的现实形成巨大鸿沟，创始人张勇回归CEO标志着公司战略进入深刻反思与紧急校准阶段，市场关注点从扩张转向盈利能力的提升 [4][6][11][12] 2025年中期业绩与市场反应 - 2025年上半年，公司“红石榴计划”副牌业务收入达5.97亿元，同比激增227%，但仅占总营收207.03亿元的2.9% [5] - 多家券商基于副牌增长潜力、同店修复及新品牌孵化预期给予积极评级，包括浦银国际“买入”（目标价16.9港元）、招商证券“强烈推荐”、海通国际“优大于市” [5] - 市场乐观逻辑在于相信海底捞可复制的供应链、人才培养和服务体系能跨品类赋能新品牌 [5] “红石榴计划”的实施与挑战 - 截至2025年6月30日，“红石榴计划”运营14个餐饮品牌共126家餐厅，其中超过一半（79家）为“焰请烤肉铺子” [9] - 副牌尝试横跨火锅、烧烤、西餐、快餐、正餐、烘焙等多个品类，但能成功复制模式的品牌寥寥无几，多数规模较小或已暂停营业 [9] - 子品牌“小嗨火锅”北京首店运营约一年半后关闭，店长透露月租金高达11万-12万元，与走低的客单价使单店盈利模型难以跑通 [10] - 公司董事会副主席承认在拓展子品牌过程中交了不少“学费” [8] - 副牌中发展较好的“举高高自助小火锅”（48家门店）源于外部收购而非自我孵化 [10] 火锅主业基本盘表现 - 2025年上半年，公司总体营收为207.03亿元，同比下滑3.7%；归母净利润为17.59亿元，同比减少13.7% [11] - 海底捞餐厅翻台率从2024年同期的4.2次/天降至3.8次/天，跌破内部“及格线”（4次） [11] - 同店销售额同比下降9.8%，与翻台率下滑共同指向品牌吸引力和运营效率面临考验 [11] - 在火锅门店数趋近饱和的背景下，公司急需新增长故事支撑估值 [6] 战略调整与人事变动 - 2026年初，创始人张勇重新出任CEO，此举被视为对战略路径的深刻反思与紧急校准 [12] - 人事调整旨在推动“战略聚焦与决策效率的双向强化”，预计未来将更多资源倾注于已具规模的潜力副牌，并着力遏制主业下滑 [12] - 与张勇一同进入董事会的还有4位平均年龄39岁的年轻管理者（李娜娜、朱银花、焦德凤、朱轩宜），以强化董事会的一线运营经验和优化资本配置 [12] - 张勇回归消息次日，公司股价暴涨9.29% [13] 市场预期与未来方向 - 花旗集团维持“买入”评级，认为在创始人带领下业绩增速有望提升 [13] - 高盛给予“中性”评级，指出公司未来将放缓加盟店扩张，计划通过自动化优化成本，并对多品牌战略进行调整 [13] - 市场关注焦点已从门店扩张故事彻底转向门店盈利能力的提升 [13]

活动概况 - 巴南区商务委与巴南区餐饮住宿业商会于2月10日联合发起“寻味巴南·马上团圆”吃年夜饭爱心公益活动 [2] - 活动共邀请了80名环卫工人、外卖小哥、孤寡老人等群体参与 [2] - 该活动是“乐享新春·约惠巴南”2026迎新消费季活动的一部分 [3] 活动执行与细节 - 活动在宏茂火锅店、老街味道餐厅、大常家有汤有菜三家餐厅分场举行 [2] - 宏茂火锅店邀请了50位环卫工人和社区孤寡老人，现场布置了欢迎横幅并安排了趣味小游戏 [2] - 老街味道餐厅邀请了20位环卫工人和外卖小哥，提供了巴县杜鹃鱼、浓汤虾胶秀珍菇边炉、木洞豆花鱼等特色年菜，并设有互动环节 [2] - 大常家有汤有菜邀请了10位环卫工人和退役军人，氛围温馨，提供了家常年菜和实用礼品 [2] 行业与企业动机 - 巴南区餐饮住宿业商会负责人表示，行业经营的不仅是餐饮，更是一份传递温暖的事业 [3] - 商会联合会员企业发起活动，旨在以实际行动回馈社会 [3] - 活动目标是让基层劳动者和特殊群体沉浸式感受巴南地道的“年味”与“人情味” [3] - 餐厅负责人表示，希望通过家乡味守护城市守护者片刻的温暖与团圆 [2]

核心观点 - 中金维持锅圈跑赢行业评级及4.90港元目标价，对应26/27年市盈率22/18倍，预计有17%上行空间 [1] - 预计公司2H25同店增长稳健，26年开店节奏或加速，建议关注门店调改效果及新模型潜力 [2] 财务预测与估值 - 维持公司2025/2026年核心归母净利润预测为4.4亿元/5.5亿元，引入2027年预测为6.6亿元 [1] - 当前股价对应2026/2027年市盈率为19倍/15倍 [1] - 目标价4.90港元对应2026/2027年市盈率为22倍/18倍 [1] 同店销售与盈利能力展望 - 预计公司3Q25/4Q25同店同比增速分别为中单位数/高单位数 [3] - 预计2026年同店同比有望保持单位数增长 [3] - 公司指引长期核心利润率有望提升至7-8% [3] - 公司计划通过上线更多套餐、产品创新和组合提升客单价，并通过产品丰富化、会员运营提升客流量以实现同店增长 [3] - 公司有望通过上游供应链优化维持稳态毛利率，并通过规模效应摊薄费用率以维持健康利润率 [3] 门店网络扩张与优化 - 2025年公司净增1,416家门店，总门店数达11,566家，预计闭店率优化至中单位数 [4] - 预计2026年公司将提速开店以抢占市场，新开店中乡县市场门店占比超过一半 [4] - 公司正对店型进行优化，计划逐步将存量小店升级为80平米以上的大店 [4] - 大店模式通过扩大门店面积、优化产品结构（新增鲜切肉、新鲜烘焙、鲜啤等）、拓展营业时段和客群（如加入早餐）来提升门店营收能力 [4] 新业务模型探索 - 公司推出“锅圈小炒”新模型，采取“到店买+机器人现场加工+线上预订取餐”模式，首家直营店已在郑州试运营 [5] - “锅圈小炒”未来计划通过两种路径扩张：一是在现有门店配置炒菜机器人；二是开设“肩并肩”小型专卖店 [5] - “锅圈小炒”与锅圈食汇共用供应链和数字化设施，客单价对标社会餐饮的1/2 [5] - 公司同时创新探索露营营地业务，通过套餐形式为露营人群提供火锅、烧烤和下午茶 [5] - 建议关注新模型的单店模型验证情况 [5]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：海底捞（上市餐饮公司）[1] * 行业：餐饮行业，具体涉及火锅与烤肉细分赛道 [2] 核心观点与论据 * **投资观点**：将海底捞列为2月金股，主推逻辑为“底部企稳+管理改善+顺周期高弹性”[1] * **底部企稳**：四季度翻台率同比不下滑，且客单价维持稳态 [1] * **管理改善**：张勇重任CEO旨在提高决策与执行效率及集团统一性，在主品牌稳基调下迭代“红石榴发展计划”[1] * **顺周期高弹性**：在上市餐饮中属相对低频中高价，数据改善叠加政策刺激预期带来更高弹性，叠加内外部环境改善可能带来的第二曲线成长期待 [1] * **火锅主业空间**：同店稳健恢复、开店有单位数增长，利润正逐步恢复至历史峰值水平（提到24年47亿，但现阶段税收减免减少）[2] * **烤肉业务展望**： * 市场规模：25年国内烤肉市场规模约1060亿元，门店数20.5万家，连锁化率低 [2] * 开店潜力：按市占率0.5%测算，对应开店规模1000家 [2] * 单店模型：客单价约100元，预计年化单店收入约800万元（提及25H1烤肉贡献收入约2亿元），按门店利润率12%测算单店利润96万元 [2] * 规模测算：1000家店对应收入80亿元、利润约10亿元体量 [2] * **财务预测与估值**：预计25-27年归母净利润分别为42亿元、46亿元、52亿元，对应市盈率（PE）为17倍、16倍、14倍 [2] * **投资建议**：加大关注公司在强激励下多元化业务推进进展，构筑新增长曲线，期待26年底部企稳+管理改善，维持“买入”评级 [2] 其他重要内容 * 报告提及“红石榴发展计划”是公司管理迭代的一部分 [1] * 提到利润恢复时，指出“现阶段税收减免减少”是影响利润的因素之一 [2] * 强调了烤肉业务作为新增长曲线的潜力 [2]

南京大学寒假后勤保障与在校学生情况 - 南京大学仙林校区六食堂因就餐人数较多，两次发布公告延长供餐时间，从原定的2月3日延长至2月6日（含当日）晚餐结束[1][6] - 学校鼓楼校区一食堂、仙林校区十一食堂与民族食堂、浦口校区十五食堂及苏州校区科创大厦餐厅将在寒假期间不间断持续供餐，其余食堂开放时间也根据留校学生人数相应延长[9] - 学校在腊八节为留校师生提供免费腊八粥，并计划在除夕夜为学生带来惊喜，全力保障学生就餐以支持其科研[6][9] 寒假留校学生科研与生活状态 - 南大环境学院大三学生李轩轶表示，其宿舍四人中有三人留校科研，研究生师兄们也基本在校，每天饭点食堂里全是人[3] - 李轩轶每日保持高度自律的科研作息：早上8点起床，9点至实验室，上午做三个半小时实验，下午3点至6点30分继续实验，晚上12点30分休息[6] - 学生留校主要是为了科研，六食堂两次延期打烊被视为留校学生众多的凭证，学生计划于2月6日回家[6] 食堂服务创新与学生反馈 - 南京大学食堂本学期不断推出新服务，包括每月一次的新菜试吃活动，并在每个食堂设置留言板，工作人员会及时回复学生需求[9] - 仙林校区十食堂在寒假期间依然熙熙攘攘，其网红火锅区域学生众多，满足学生旺盛的饮食需求[4] - 南大六食堂的延期公告板及十一食堂档口大排长龙的现象在小红书等平台成为学生热议话题[7] 高校后勤保障体现的育人理念 - 南京大学后勤服务集团膳食中心主任表示，学生们奋进的热情令人感动，学校将全力保障学生就餐，让他们有足够的热情和动力持续科研[9] - 江苏多所高校通过如南大食堂延期、南航发放爱心羽绒服、南理工饭卡隐形资助等方式，在细微处体现以生为本、以心育人的教育理念[9] - 这些举措将学生冷暖置于心上，是把育人工程做实、做细、做暖的智慧，让大学校园成为学子心灵可依的港湾[9]