挂满灯笼的大树成为网红打卡地 城市消费活力在跨年期间充分释放。上海、南京、长沙等城市彰显出强劲的本地消费活力；"拼豆"成为朋友间互动交流的跨年"社交货币"……1月2日，抖 音生活服务发布元旦跨年消费数据。2025年12月30日至2026年1月1日，商超购物、跨城文旅游、冰雪温泉游、线下手工体验等多元消费全面升温，体验经 济迎显著增长。 跨年新潮流：商超购物、跨城旅游、滑雪温泉受欢迎 元旦假期，线下商场、商圈人头攒动，成为大众跨年聚会的首选之地，洋溢着迎接新年的喜悦与期盼。在这股充满活力的消费热潮带动下，2025年12月30 日至2026年1月1日，抖音里商超购物券销售额同比增长164%，服饰鞋帽与珠宝首饰的销售额分别同比上涨147%和109%，新年之际购物焕新需求不断催热 实体消费活力。同时，爱宠一族也不忘为"毛孩子"迎新，宠物洗护服务消费增长63%。 旅游度假市场同样火爆，跨城跨年成为主流选择。抖音里，酒店宾馆、客栈民宿销售额分别同比增长93%和97%，景点票券销售额同比提升46%，越来越 多消费者选择奔赴不同的城市，在旅行中感受新年气息。"心动榜"酒店榜单在节前不断推介优质特色酒店，供追求"心价比"的消费 ...

转自：贵州日报 本报讯 2025年12月31日至2026年1月1日，观山湖区金华园街道在绿地·联盛国际举办"翻篇跨年BYE BYE YEAR"系列活动，以"繁花盛开，绽放2026"为主题，融合潮音舞会、街头艺术、火锅盛宴等多元 业态，打造兼具"年轻力"与"烟火气"的城市活力聚场。 此次金华园街道立足绿地·联盛国际为辖区商务、商业核心区域的定位，以"电子音乐+街头艺术+火锅大 会"创新混搭，打造独属于金华园的跨年风格，旨在助力区域升级为更年轻、更活力的"年轻力中心"， 既能满足年轻人对潮流文化的追求，也可承载普通人对跨年仪式感的期盼。 此次跨年活动内容丰富、形式新颖。核心板块"潮音舞会"集中在2025年12月31日至2026年1月1日，以 Techno电子音乐为主要风格，举办"BYE BYE YEAR DISCO"大会，邀请知名音乐人打造不间断的舞池 热浪。同时，"艺术派对"板块融合多元街头文化，国风巡游、城市戏剧、装置魔术、乐队演出、火舞表 演等节目轮番上演。活动期间，金华园街道联合区商务局、中国工商银行及商圈内100余家商户，推 出"火锅+精酿"大会，发放20万元消费券，推出多项满减优惠。 为保障活动顺利举 ...

核心观点 - 海底捞正通过大规模升级和丰富小料台内容，将其从传统蘸料区转变为包含烘焙甜品、卤味、海鲜等品类的“大菜台”，以此吸引客流并重塑品牌性价比形象，应对翻台率下滑的压力 [8][25][38] 小料台升级的具体举措 - **品类大幅扩充**：小料台升级为“大菜台”，新增内容包括好利来、盒马、詹记、东更道、稻香村等品牌的同款烘焙甜品（如奶油角、肉松小贝、巧克力司康、抹茶瑞士卷），以及卤菜（鸭舌、凤爪等）、冰粉、现熬糖浆的奶皮子糖葫芦，部分门店还提供收费海鲜自选（生蚝、青口等14.9元/盘）[4][10][17][19] - **供应模式创新**：甜品自助主要在周一至周五11:30至18:00供应，旨在增加闲时客流，无消费门槛但鼓励发布小红书笔记；部分“免费菜”采用入座即赠模式，如消费满199元送一箱车厘子、点锅底送饺子/汤圆、限量赠送肥牛圣诞树等 [13][21] - **成本与采购**：当前部分门店的甜品由门店直接向外部品牌采购，因成本投入较大，该举措可能局限于短期营销，但若接受度高，公司不排除启动烘焙产品统筹工作 [11][16] 消费者行为与市场反应 - **消费心态转变**：消费者从将海底捞视为人均150元的社交仪式，转变为追求“吃饱就行”的性价比工作餐，出现大量“一人食”攻略，通过点低价锅底、小份菜，并充分利用免费小料台，可实现30-60元吃饱 [25][27][28] - **社交媒体声量增长**：“海底捞小料台”在社交媒体上声量猛增，因其“无条件”、“无差别”的自助形式消除了“免费羞耻”，提供了“花小钱办大事”的满足感 [23][24] - **对比历史形象**：此前海底捞曾因杂项收费多引发争议（如4人未点菜已消费100多元），如今通过小料台升级，正从提供情绪价值转向提供实打实的“物超所值”感 [25][41] 公司战略与运营背景 - **创新机制驱动**：小料台升级的点子来源于一线员工的创新提报，公司鼓励此类创新，2024年上半年收到近4万条员工提议，成功案例（如洗头、美甲、科目三舞蹈）会获得现金或金豆奖励并推广 [37] - **应对业绩压力**：推动变革的根本原因是客流减少，2024年上半年平均翻台率为3.8次/天，低于公司设定的4.0次/天“及格线”，也不及2023年上半年的4.2次/天 [38] - **多渠道拓客尝试**：公司尝试多种方式吸引客流，包括开设亲民子品牌（如嗨捞火锅、转转火锅）、收购小火锅自助品牌“举高高”，以及将门店改造为带娃区、早餐铺、酒吧等多功能场所，同时外卖业务收入在上半年大涨近60% [39][41] 行业趋势观察 - **小料台功能演变**：在火锅行业，小料台正从配角转变为正餐的重要组成部分，甜品因能中和辣味油腻而占比越来越大，卤菜、DIY菜品（如牛肉汤、番茄饭）也丰富了正餐内容 [30][31][33] - **行业竞争焦点转移**：当锅底与菜品创新乏力时，火锅品牌纷纷在小料台上下功夫，将“外面十几块的小吃，火锅店免费吃”从引流手段变为获客基础，小料创新成为行业新的竞争点 [34] - **高端火锅市场承压**：行业整体人均消费从2022年的86元多跌至2024年的77元，海底捞作为高端火锅代表，正通过“以价换量”和增强性价比来拓展圈层，应对市场变化 [41]

行业整体表现与核心矛盾 - 2025年11月全国餐饮收入6057亿元 同比增长3.2% 限额以上单位餐饮收入1380亿元 同比增长1.2% [1] - 2025年1月至11月全国餐饮收入累计52245亿元 同比增长3.3% 限额以上单位餐饮收入14933亿元 同比增长2.3% [1][6] - 行业呈现“稳中有进”态势 但面临“供强需弱”的突出矛盾 [3][11] - 2025年上半年全国餐饮新增159.9万家 闭店161万家 闭店量反超开店量且同比增长近50% 行业“寒冬”从中小商户蔓延至连锁巨头 [10] 资本化与上市热潮 - 2025年餐饮行业上演密集资本化冲刺 新茶饮、火锅、正餐、快餐等各品类头部企业集体涌向公开市场 [4] - 蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等品牌于2025年上半年相继在港交所或纳斯达克挂牌 蜜雪冰城港股首日市值突破千亿港元 霸王茶姬为首个登陆美股的新茶饮品牌 [4] - 2025年下半年沪上阿姨、绿茶集团、遇见小面成功在港交所上市 老乡鸡、巴奴毛肚火锅等品牌已递交招股书 [4] - 港股国际化特质契合计划出海的中国消费企业 消费企业齐聚港股是顺应政策导向及自身硬核实力的体现 [5] 线上渠道与竞争格局 - 线上渠道成为重要增长极 2025年1-11月全国网上零售额增长9.1% 其中实物商品网上零售额中“吃类”商品销售额同比激增14.9% [6] - 2025年即时零售（外卖）市场经历由头部平台主导的补贴大战 美团核心本地商业首次出现季度收入同比下滑 并由盈转亏 经营亏损达141亿元 京东新业务（含外卖）经营亏损扩大至157亿元 阿里经营利润暴跌85% [6] - 头部餐饮品牌担忧平台补贴破坏正常生态 指出外卖补贴导致堂食收入未增长甚至下滑 是与堂食的不公平竞争 [8] 连锁化扩张与模式转型 - 2025年餐饮连锁化进程空前提速 “万店俱乐部”迎来新成员 挪瓦咖啡门店数突破一万家 成为继瑞幸、库迪、幸运咖之后第四个本土万店咖啡品牌 蜜雪冰城旗下幸运咖及沪上阿姨同样跨入万店门槛 [9][10] - 国际巨头加速扩张 百胜中国规划至2030年门店总数达3万家 麦当劳瞄准2028年万店目标 [10] - 中国餐饮市场连锁化率从2019年的19%提升至2024年的23% [10] - 面对成本压力 部分企业转向更高效、更具韧性的社区店模型 如珮姐老火锅将新店面积控制在140㎡左右以降低投资与运营成本 [12][14] 区域市场表现与创新方向 - 深圳市2025年1—11月社会消费品零售总额9500.83亿元 同比增长7.3% 其中餐饮收入增长14.3% 增速显著高于全国水平 [12] - 行业竞争已全面升级为供应链、数字化与资本实力的综合较量 [3] - 未来业态创新与跨界融合或成为新方向 如2025“吃货季”推动“食品工业+数智+餐饮+休闲”深度融合 供应链优化及透明化运营逐渐成为行业共识 [14]

行业与市场定位 - 公司是中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌，致力于为消费者提供涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食等八大品类的多样化餐食解决方案 [1] - 公司所处的“在家吃饭”餐食产品赛道市场空间广阔，预计零售额将从2018年的1479亿元增长至2027年的9400亿元，年复合增长率高达22.81% [1] - 中国乡镇及乡村市场人口占比达59%，约8.4亿人，分布在近4万个乡镇，下沉市场消费活力强劲但优质供给稀缺，为公司提供了扩张潜力 [1] 商业模式与核心壁垒 - 公司采取轻资产加盟模式扩张，截至2025年第三季度，门店已覆盖中国31个省份，数量达到10761家，规模领先同业 [2] - 公司供应链优势显著，已布局7家自有食品工厂覆盖核心品种，并构建了全国大部分门店的“次日达”物流网络 [2] - 公司品牌营销策略结合线上线下，线上以抖音为核心阵地进行引流，线下通过会员日等活动激活用户，截至2025年11月会员数量已突破6000万 [2] 增长驱动因素 - 公司通过标准门店调改升级，新增中西餐、饮品等高频产品，并将消费场景从家庭晚餐拓展至满足一日四餐 [3] - 公司已打磨成型适用于乡镇市场的BC一体化、店仓一体化新门店模型，并制定了五年再造万店的战略目标 [3] - 公司积极探索户外露营、现制中餐及调味料等新消费场景与业态，以开辟新的增长曲线 [3] - 公司通过“锅圈云信息中心”推进全链路数字化革新，并提升自产比例，有望逐步释放利润弹性 [3] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025年至2027年营收分别为78.47亿元、90.28亿元、102.69亿元，同比增长率分别为21%、15%、14% [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.51亿元、5.50亿元、6.52亿元，同比增长率分别为96%、22%、19% [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为0.17元、0.21元、0.25元 [4]

火锅行业市场规模与增长 - 2024年全国火锅市场规模达6175亿元，同比增长5.6%，预计2025年将突破6500亿元 [1] - 川渝火锅在众多派系中占比最高，超过三成 [3] - “火锅”关键词的抖音搜索指数从2023年底约600万提升至2024年底约900万，微信指数从约200万提升至约400万，显示热度持续攀升 [3] 火锅消费趋势与业态创新 - 消费升级与行业竞争加剧，求新、求鲜、重体验成为品牌创新关键词 [7] - 年轻消费者注重新五感体验，追求精神价值，催生地摊火锅、山野火锅、“+KTV”、“+电影”等融合社交与放松的新业态 [7] - 生态庄园火锅模式兴起，将餐饮与采摘、垂钓、休闲结合，提供“生态体验+健康食材” [7][8] 产业链构成与关键环节 - 火锅已形成涵盖食材种植、加工、批发到终端消费的完整产业链生态 [11] - 位于产业链中游的食材批发商是保障终端运转的“核心枢纽” [9] - 以明品福冻品交易市场为例，该中心承担重庆市70%以上的冷冻食品供应，日均货物吞吐量约7000吨，是西南地区食材流通的“大动脉” [10] 小微企业的扩张挑战与金融需求 - 小微企业扩张普遍面临启动资金、门店扩张、食材采购、人员培训等环节的短期资金周转压力 [4][5] - 资金需求具有“急、难、愁、盼”的特点，核心诉求集中在资金周转的时效性与额度上 [11] - 传统贷款手续多、等待久，难以匹配紧急的经营窗口期需求 [5] 普惠金融对产业的支持案例与模式 - 平安融易近5年累计为川渝地区近万名餐饮业客户提供18.9亿元经营资金 [13] - 为火锅连锁品牌“九锅一堂”提供金融助力，使其在2025年连续开设两家新店，预计每年可新增收入200至300万元 [5] - 为生态庄园火锅提供“房抵+车抵”组合融资方案，足额满足338万元资金需求，助力其员工规模从100人扩充至300人 [9] - 为食材批发商提供“微营贷”融资方案，申请当日即获得50万元额度，保障食材供应 [10] - 服务特点包括上门服务、快速审批（如两小时放款）、随借随还、高额度、快到款，适配短期周转需求 [5][10][11] 火锅经济的宏观社会与经济价值 - 带动就业：门店扩张与运营直接创造就业岗位，如忆八时火锅馆新店提供丰富岗位，生态庄园员工规模扩大两倍；产业链上游的养殖、加工环节也因稳定需求而受益 [12] - 激活社区：作为家庭朋友聚餐首选，火锅店增强了商圈与社区商业活力，丰富了居民社交生活，成为维系社区情感的纽带 [12] - 赋能文旅：规模化、标准化的火锅连锁品牌为旅游城市（如重庆）的游客提供可信赖的餐饮选择，提升旅游满意度，为地方文旅口碑注入活力 [13] - 金融赋能实体经济，撬动了就业扩容、消费提振、文旅融合的多重价值 [13]

跨年餐饮消费市场整体趋势 - 2026年元旦假期临近，餐饮消费市场进入传统旺季，跨年聚餐预订热度率先升温 [1] - 平台数据显示，最近一周“跨年”主题预售套餐订单量同比增长166% [1] - 跨年夜当天，各地主打异国风味的餐厅预订量同比增长98% [1] 异国料理消费表现 - 上海、北京、广州、深圳、杭州是跨年国际美食消费前五热门城市 [1] - 大连、天津、济南成为新晋黑马，餐厅预订量激增2倍以上 [1] - 平台联合商家上线“异国佳肴半价”活动，面向西餐、东南亚菜等热门菜系投入超5000万张堂食券 [1] - 临近跨年，用户对多元化品质餐饮需求明显上升，年轻人更追求情感共鸣和迎新氛围 [1] 火锅品类消费表现 - 火锅消费预订热潮与异国料理并驾齐驱 [2] - 截至12月25日，全国海底捞门店跨年两天（12月31日、1月1日）的订餐量已超40万桌 [2] - 全国大部分海底捞门店在跨年时间段的餐位已显示“候补预订”状态 [2] - 气温走低、圣诞节、跨年夜、元旦等多个节点叠加，推动年末聚餐需求持续释放 [2] 主要餐饮企业应对策略 - 海底捞通过多元化用餐场景设计、节日氛围营造，并增加备货与人员配置以满足需求 [2] - 全国多家海底捞夜宵主题店打造“冬日奇遇”派对主题，营造浓厚节日氛围 [2] - 呷哺呷哺集团围绕IP企划、高质价比活动、创新品类三大方向发力元旦假期 [3] - 呷哺呷哺上线九宫格拼盘新品，并延续哆啦A梦企划推出三款景观保温杯 [3] - 茶米茶与湊湊联合首发新年马年杯，各品牌通过场景体验、产品创新等为消费增添趣味 [3] 消费行为与市场特征 - 不同消费群体在跨年方式上的多元化选择，推动了用餐时间的“错峰”，有望提升门店总接待量 [2] - 消费者提前规划跨年安排，有消费者提前一个月通过小程序成功预订餐位 [2]

行业趋势：季节性“暖经济”全面兴起 - 随着全国多地气温持续走低，以御寒、养生、舒适为核心诉求的“暖经济”全面兴起，成为驱动季节性消费的重要力量 [1] - “暖经济”的持续升温不仅是气温下降的自然反应，更折射出消费理念向健康化、舒适化、智能化升级的清晰趋势 [2] 餐饮消费：火锅品类引领“暖消费” - 寒冷天气直接拉动了以“温暖”为主题的餐饮消费，火锅店餐饮堂食线上交易额位居全品类第一 [1] - 自美团“火锅季”开启以来，平台上的相关主题团购订单量较去年同期增长超330% [1] - 具有滋补养生属性的黑山羊火锅、菌菇火锅、火锅鸡等品类更受欢迎，线上交易额同比增长均超70% [1] 家居生活：智能化与舒适化深度演进 - 对温暖的追求正驱动家居生活向智能化、舒适化深度演进，消费者希望通过“暖科技”主动营造恒温、恒湿、智能便捷的理想居家环境，催生了活跃的“居家暖冬经济” [1] - 线下卖场中，针对冬季痛点的“神器”层出不穷，包括实现“零冷水”即开即热的热水器、可预约早餐的智能蒸烤箱、具备“空气洗”祛味护理功能的洗烘产品，以及支持手机APP远程操控的取暖设备 [1] 家电消费：取暖与配套产品高速增长 - 11月，取暖家电成为增长最快的品类之一，其中暖风机GMV同比增长144.94%，水暖毯GMV同比增长127.34% [2] - 办公室场景的局部加热需求也明显上升，加热暖身毯GMV同比上涨127.26% [2] - 伴随北方集中供暖开始，加湿器GMV同比增长13.34%，“供暖+加湿”成为典型的配套消费模式 [2] 个人穿戴：高品质保暖需求旺盛 - 11月“保暖”关键词商品GMV同比增长10.33%，羽绒服GMV同比增长17.63% [2] - 以更强保暖性能为特点的鹅绒类产品，尽管客单价较高，GMV同比增幅高达264.73%，显示出市场对高品质、高效率保暖材料的强烈需求 [2]

公司运营与销售数据 - 截至12月25日，海底捞全国门店已接到12月31日和2026年1月1日跨年两天的订餐超40万桌 [1][2] - 目前全国大部分门店在跨年时间段的餐位在小程序预订页面上已显示“候补预订”状态 [1][2] 消费趋势与市场环境 - 全国多地气温走低，火锅消费逐步进入冬季旺季 [1][2] - 圣诞节、跨年夜、元旦等多个节点叠加，推动年末聚餐需求持续释放 [1][2] - 跨年消费热情尤其高涨 [1][2] - 不同消费群体在跨年方式上的多元化选择，推动了用餐时间的“错峰”，有望进一步提升门店总接待量 [1][2]

核心观点 报告认为，2026年餐饮行业布局正当时，茶饮赛道具备淘金确定性[1][3] 行业整体处于弱复苏状态，但龙头公司通过多元举措寻求增长，现制茶饮子行业在2025年外卖平台补贴战中显著受益，业绩爆发，尽管未来面临基数压力，但头部公司凭借运营与创新能力有望穿越周期提升份额[3] 餐饮板块则因2025年基数较低，在潜在消费政策提振和龙头创新驱动下，有望在2026年迎来触底反弹[3] 01 餐饮行业：行业弱复苏龙头多元创收，线上渗透结构性亮点突出 - **行业需求弱复苏**：2025年1-11月全国餐饮收入累计同比增长3.3%，慢于商品零售增速4.1%，延续弱复苏态势[3][13] - **供给端边际出清**：2025年多数餐饮赛道（如快餐、面馆、火锅、奶茶、炸鸡汉堡）呈现门店规模净减状态，仅咖啡赛道逆势增长[13] - **龙头多元创收举措**：包括扩展营业场景（如茶饮咖啡产品融合、肯德基布局平价咖啡）、借力外卖渠道、以及通过单店模型优化、应用炒菜机器人等方式进行精细化运营[13] - **线上渠道结构性增长**：2025年网上商品和服务零售额同比增速维持7-9%，快于社零整体增速，前11个月线上消费占社零总额比重为30.8%[18] 2025年即时零售大战（京东、阿里、美团参与）加速了消费渗透，7月高峰时美团日订单超1.2亿，淘闪（饿了么）日订单达8000万[18] - **品牌对外卖态度更趋理性**：餐饮品牌并非一味押宝外卖，也注重线下体验；茶饮龙头需平衡外卖占比与加盟商盈利能力，避免增收不增利[22] - **品牌塑造思路重构**：从打造大单品爆款转向供应链赋能效率，品牌红利期缩短，供应链完善和运营效率高的品牌更具穿越周期潜力[26] - **会员价值凸显**：构建自有会员体系可将平台顾客转化为私域用户，降低流量依赖，提升顾客终身价值，如肯德基、麦当劳的付费会员卡和海底捞的积分会员模式[26] 02 行情复盘：茶饮龙头显著受益于外卖大战，餐饮龙头走势相对分化 - **板块个股涨跌分化**：年初至报告期，同店增速强、扩张逻辑优的龙头领涨[3][33] - **茶饮咖啡龙头领涨**：古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡分别上涨185.8%、45.4%、39.2%，主要受外卖大战提升消费频次、加盟商单店收入高增及展店热情推动[3][33] - **餐饮龙头走势分化**：锅圈领涨98%，广州酒家、小菜园、绿茶集团、百胜中国分别涨11.8%、9.2%、8.8%、3.4%，其他品牌股价承压[3] - **本地生活服务龙头承压**：美团-W受竞争格局扰动累计下跌32.5%，近期随补贴退坡股价企稳[3] 03 子行业复盘：茶饮经营受益于外卖战，快餐显韧性，其余赛道阶段承压 - **2025H1各子行业财务表现**： - **收入增速**：咖啡茶饮（+32.5%）> 西式餐饮（+8.9%）> 大众餐饮（+3.2%）> 火锅及食材（-2.4%）[44][46] - **门店增速**：咖啡茶饮（+21.5%）> 西式餐饮（+11.3%）> 大众餐饮（+6.7%）> 火锅及食材（+5.5%）[46] - **归母净利润增速**：咖啡茶饮（+58.0%）> 大众餐饮（+14.8%）> 火锅及食材（+13.2%）> 西式餐饮（+3.2%）[44][46] - **外卖大战影响深远**：2025年Q2-Q3平台补贴战白热化，三大平台（美团、京东、阿里巴巴）第三季度即时零售业务合计亏损约650亿元[50] 美团2025Q3核心本地商业经营亏损约140.7亿元，京东新业务经营亏损达157亿元[50] - **同店表现分化**： - **茶饮赛道显著受益**：2025年Q2-Q3外卖补贴力度最大时，茶饮龙头店均GMV普遍同比增长20-30%[52][53] - **快餐赛道维持韧性**：肯德基、遇见小面同店增长约个位数[53] - **大众餐饮同店承压**：受预制菜舆论、消费力下行等因素影响[53] - **火锅龙头先抑后扬**：海底捞年初受高基数影响同店有压力，Q4以来逐渐缓解[53] - **现制饮品龙头展望**：面对2026年Q2/Q3的基数压力，龙头应对思路包括现有产品线创新、扩充品类（如茶饮做咖啡、咖啡推果茶）、以及构筑新品牌曲线（如蜜雪孵化幸运咖、瑞幸拟入局高端咖啡）[62] 04 餐饮投资框架更新思考（2025年） - **估值核心驱动力**：餐企估值切换源自未来业绩一致预期的变化，可拆解为同店增长、门店扩张和新品牌孵化三部分[102] - **同店收入增速是估值锚**：既表征存量门店盈利能力，也影响未来门店扩张节奏，同店高增的品牌通常享受估值溢价[102][109] - **门店增速是估值放大器**：在品牌强盛期（同店增长），加速扩张可支撑高估值；在同店下行期，激进扩张可能导致估值回调[102][115] - **新品牌孵化提供新动能**：是餐饮集团寻求长效增长的关键，但成功是小概率事件，需配套激励制度并平衡新老团队利益[102][120] - **外部因素影响估值**：如2020年疫情后龙头集中度提升、2025年外卖战带来的茶饮发展机遇，均可带来估值提升机会[102] - **估值溢价/折价因素**：历史上龙头PE溢价（如动态PE达100倍）源自模式的确定性与成长性，溢价程度与赛道空间、竞争格局、企业治理相关[3] 05 投资建议：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性 - **维持板块“优于大市”评级**：在基本面、估值面与政策面综合视角下，具备强运营能力的餐饮龙头已显现配置价值[3] - **看好两条主线**： 1. **同店复苏动能较强的餐饮龙头**：如海底捞、百胜中国、锅圈、小菜园[3] 2. **加盟商单店回收期优秀的茶饮龙头**：如古茗、蜜雪集团[3] - **建议同步关注**：同庆楼、绿茶集团、达势股份、广州酒家、茶百道、沪上阿姨、九毛九等，若后续服务业消费政策出台带动消费信心回暖，板块具备较强业绩与股价弹性[3] - **中期持续看好本地生活服务龙头**：看好美团-W在新竞争格局下不断巩固自身竞争力的前景[3]