根据极海品牌监测数据显示，截至12月2日，塔斯汀在过去90天新开了968家店，但也新关了907家。而塔斯汀当前的在营门店数量是10296家左右。 智通财经就该数据向塔斯汀方面求证，但该品牌未直接回应。 塔斯汀创始于2012年，近几年它将"中国汉堡"作为标签在一众本土连锁汉堡品牌中杀了出来，并且凭借性价比的优势在下沉市场快速开店。随着加盟区域 的进一步扩大，塔斯汀近年来也在将势力不断扩展到一线城市，直到今年下半年，它正式成为又一个"万店品牌"。 作为对比的是，极海品牌监测数据显示，门店规模在18000家以上的华莱士，近90天新开门店的数量是314家，同期新关135家；门店同样突破万家、规模 在13000家以上的肯德基，近90天新开店数量则是676家，同期新关130家。 一路狂奔突破万店规模的塔斯汀，正在陷入门店"大开大关"的魔咒。 照此来看，塔斯汀与成熟品牌相比，在关店比例上明显高出一截，也说明它开店的稳定性可能更差。 塔斯汀门店 图片拍摄：智通财经 马越 通常来说，在一家公司的整体战略并未发生大的变动（比如直营店大规模收缩、退出某个区域市场）的情况下，门店的动态变化是正常的经营状况。对于 以加盟店占绝大多数的 ...

三季度业绩回顾 - 总收入同比增长4.4%，达到32.06亿美元，符合预期 [1] - 系统销售额（剔除汇率影响）同比增长4.0%，同店销售额增长1.0%，延续了二季度的韧性趋势 [1] - 门店开设速度加快，三季度净新增肯德基门店402家、必胜客门店154家，对比二季度为295家/99家，去年同期为352家/102家 [1] - 前三季度净新增的肯德基/必胜客门店中，分别有41%/27%为加盟店模式，公司战略性地利用加盟商渗透更多地区 [1] - 渠道方面，受中国外卖市场竞争影响，肯德基/必胜客的外卖销售贡献同比分别上升8个百分点/6个百分点 [1] - 餐厅利润率同比微增0.2个百分点至17.3%，食品与包装成本占比为31.3%（同比下降0.4个百分点），薪酬与租赁占比为26.2%（同比上升1.1个百分点）和25.2%（同比下降0.9个百分点），体现严格的成本控制 [1] - 总务及行政管理费用率同比持平于4.5%，经营利润率同比提升0.4个百分点至12.5% [1] - 投资损失收窄至1000万美元，股东应占利润同比下降5%至2.82亿美元，符合预期 [1] 业务展望与战略 - 长期业务战略保持连贯，商业模式灵活，新举措的市场反馈令人鼓舞 [2] - 与加盟商的战略合作不仅能带来更多销售，还能改善自由现金流利润率 [2] - 尽管消费情绪疲软且竞争激烈，同店销售额增长保持稳定，但宏观环境变化可能导致其波动 [2] - 若外卖补贴活动在2026年恢复正常，肯德基和必胜客相较于其他餐饮同行可能受到的影响较小 [2] - 管理层重申2025-26年目标股东资本回报总额为30亿美元，相当于平均年化资本回报率8%-9% [2] - 长期视角下，平均年度资本支出指引维持在6亿至7亿美元 [2] 财务预测与估值 - 鉴于门店开设（特别是加盟模式）加速，将2025-27年收入预测上调0.3%-0.8% [3] - 基于持续的成本顺风、对租户有利的租约以及内部效率提升，略微上调经营利润率预测 [3] - 考虑到流通股数量年均减少约3%，预计2024至2027年每股收益复合年增长率为10% [3] - 维持买入评级，目标价为港股428.00港元（美股54.90美元），对应2025-26年预期市盈率21.8倍/19.2倍 [3]

上市计划与募资 - 公司最快于本月展开上市预路演，预期募资1亿至2亿美元 [1] 公司业务与规模 - 公司是一家以重庆小面系列为主打的中式餐饮连锁品牌，产品已扩展到面条、米饭、小吃和饮料等辣与不辣的菜品 [1] - 截至2025年10月8日，公司餐厅网络包括中国内地22个城市的440家餐厅及香港特别行政区的11家餐厅 [1] - 另有101家新餐厅在积极筹备中，显示其积极的扩张态势 [1] 行业市场地位 - 根据弗若斯特沙利文资料，于2024年按总商品交易额计，公司为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [1] - 在整体中式快餐市场中，公司排名第十三 [1] 股东背景与股权结构 - 公司控股股东为淮安创韬，持股比例为49.04%，其普通合伙人宋奇先生持有66.67%权益，有限合伙人苏旭翔先生持有33.33%权益 [2] - 主要股东包括百福控股（持股15.44%）、顾东生先生（持股7.91%）、九毛九（持股6.50%）等 [2] - 其他知名股东包括碧桂园（通过汇碧一号持股3.97%）、青骢资本（持股3.26%）、喜家德水饺创始人高德福先生（持股3.01%） [2] - 控股股东及其一致行动人（淮安创韬与雇员激励平台淮安遗见好人）合计持股53.28% [2] 上市发行基本信息 - 公司注册名称为广州遇见小面餐饮股份有限公司，于中华人民共和国注册成立 [4] - 本次将发行H股，每股面值为人民币0.02元 [4]