Worksport (NasdaqCM:WKSP) Q3 2025 Earnings Call November 13, 2025 08:30 AM ET Speaker1Good morning, everyone, and thank you for joining Worksport's Quarter 3 2025 earnings call. I'm Steven Rossi, Chief Executive Officer and founder of Worksport Limited. With me today is our Chief Financial Officer, Michael Johnston. Today, we'll walk through our financial performance, operating progress, liquidity position, and how these results align with our strategy to build a high-margin, scalable platform in truck acce ...

公司业务概况 - 公司是一家全球性媒体和科技企业[3] - 业务范围涵盖有线通信、电视与流媒体服务、电影工作室、主题公园和国际媒体解决方案[3] 财务表现 - 最近十二个月营收增长1.3%，过去三年平均增长0.9%，不属于高增长类型[7] - 最近十二个月营运现金流利润率接近22.8%，营业利润率为18.7%[7] - 过去三年平均营运现金流利润率约22.9%，平均营业利润率为19.0%[7] - 高利润率体现定价能力和现金流生成能力[2] 估值水平 - 市销率为0.9倍[7] - 当前股价较一年前有36%的折价[7] 历史表现数据 - 采用类似选股标准（市值超过100亿美元、高现金流或营运利润率、过去一年估值显著下降）的股票，自2016年12月31日以来平均12个月远期回报约19%[5][8] - 采用类似选股标准的股票12个月正回报率约72%[5][8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为36亿美元 若不包括已实现净损益 总收入为35亿美元 而2024年同期为32亿美元 [13] - 第二季度净收益为2.78亿美元 其中包括9800万美元的已实现净收益 而2024年同期净收益为3.06亿美元 其中包括8800万美元的已实现净损失 [13] - 调整后净收益为3.18亿美元 即每股摊薄收益1.16美元 而2024年同期为3.38亿美元 即每股1.24美元 [13] - 产权部门贡献了2.6亿美元 F和G部门贡献了8900万美元 公司部门在合并财务报表中剔除来自F和G的2800万美元股息收入后 净亏损300万美元 [13] - 产权和公司投资组合总额为48亿美元 [17] - 产权和公司部门的利息和投资收入为9500万美元 同比下降4% 不包括来自F和G向控股公司支付的股息收入 [17] - 产权索赔支付额为6600万美元 与第二季度的拨备一致 [18] - 产权索赔损失准备金约为5400万美元 比精算中心估计高出3.3% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产权部门第二季度调整后税前收益为3.37亿美元 较2024年同期增加1300万美元 增幅4% [5] - 产权部门第二季度调整后税前利润率为15.5% 较2024年同期的16.2%下降70个基点 [5] - 直接保费同比增长12% 机构保费增长7% 托管 产权相关和其他费用增长7% [14] - 人员成本增长10% 其他运营费用增长10% [14] - F和G部门管理的资产（流量再保险前）增至692亿美元 同比增长13% [11] - F和G部门报告GAAP权益（不包括AOCI）为59亿美元 [11] - F和G部门总销售额为41亿美元 核心销售额为22亿美元 MIGA和融资协议销售额为19亿美元 [19] - F和G部门保留的净销售额为27亿美元 而2024年同期为34亿美元 [19] - F和G部门调整后净收益为8900万美元 而2024年同期为1.22亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 每日购买订单开立量同比增长5% 但低于近年10%的典型增幅 [6] - 每日购买订单开立量与2024年同期持平 7月份与去年同期持平 [7] - 每日再融资订单开立量为1300份 同比增长28% 7月份保持在该水平 [7][8] - 7月份每日再融资订单开立量较去年同期增长20% [7] - 直接商业收入在前六个月达到6.26亿美元 较2024年同期的5.11亿美元增长23% [8] - 国家和地方收入均同比增长超过22% [9] - 国家每日订单开立量同比增长11% 6月份与2024年6月持平 [9] - 本地市场每日订单开立量同比增长4% 6月份较2024年6月增长9% [9] - 总商业订单开立量为每日858份 同比增长7% 与2025年同期持平 7月份较去年同期增长14% [9] - 总订单开立量在第二季度平均为每日5800份 7月份为每日5500份 同比增长5% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在安全 技术和招聘方面进行战略性投资 为长期增长奠定基础 [5][6] - 公司预计在交易量恢复正常市场后 能够实现15%至20%的税前产权利润率 [17] - F和G部门与Blackstone管理的基金合作推出了一个新的再保险工具 资本承诺约为10亿美元 [21] - 该再保险侧车通过远期流量再保险协议为F和G提供长期按需资本 自8月1日起生效 [21] - 该再保险侧车是另一个增长资本来源 将推动F和G进一步转向更多基于费用 更高利润率和资本密集度更低的商业模式 [21][22] - 公司保持强劲的资产负债表和平衡的资本配置策略 债务与资本化比率（不包括AOCI）保持在20%至30%的长期目标范围内 [22] - 公司通过股票回购将多余现金返还给股东 第二季度回购了290万股股票 总价值1.59亿美元 平均价格为每股55.2美元 [22] - 第二季度通过普通股息和股票回购向股东返还了近3亿美元资本 年初至今已返还超过4.5亿美元 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和较高利率继续影响住宅购买市场 [6] - 抵押利率的微小变动对再融资市场产生了积极影响 [7][8] - 商业量继续是一个亮点 商业再融资订单有所增加 [8][51] - 公司对F和G的表现感到满意 并预见到许多增长和增加业务价值的机会 [11] - 公司预计2025年剩余季度每季度产生9000万至9500万美元的利息和投资收入 假设今年晚些时候有两次联邦基金利率下调 [17] - 公司预计每季度从F和G获得约2800万美元的普通和优先股股息收入 [17] - 公司预计医疗索赔在2025年剩余时间内将保持高位 但可能在2026年恢复正常 [15][34] - 公司预计2025年下半年将类似于2024年下半年 抵押利率和商业活动是主要变数 [45] 其他重要信息 - 自2020年被FNF收购以来 F和G的每股账面价值（不包括AOCI）累计增长58% 至第二季度末的43.39美元 [12] - 医疗索赔增加对第二季度利润率产生了60个基点或1200万美元的影响 [15][33] - 招聘活动对第二季度利润率产生了约20个基点的影响 [31] - 在风险和安全领域增加了人员 技术支出增加 [32] - 控股公司现金和短期流动性投资从年初的6.87亿美元降至5.83亿美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于持有F和G业务的想法 [27] - 董事会对F和G的表现感到非常满意 并验证了收购的理由 F和G在前半年贡献了32%的调整后收益 并向控股公司提供了近1.2亿美元的现金 公司对F和G追求更多基于费用 更高利润率和资本密集度更低的商业模式感到兴奋 目前将继续照常运营业务 [28][29] 问题: 关于人员费用增加的原因 [30] - 招聘活动产生了约20个基点的影响 这是很长时间以来最好的招聘季度之一 显著强于去年第二季度 前端加载费用 新员工将在60-90天后带来收入 在风险和安全领域增加了人员 技术支出增加 医疗索赔增加了1200万美元 与去年第二季度相比 这是由于高成本索赔人所致 预计在2025年剩余时间内医疗索赔将保持高位 但可能在2026年恢复正常 公司将在明年采取行动 例如计划设计或寻找供应商协助各种计划以减少支出 [31][32][33][34][35] 问题: 关于利润率前景和健康索赔影响 [44] - 公司对今年保持在15%至20%的利润率范围内充满信心 2025年下半年预计将类似于2024年下半年 抵押利率和商业活动是主要变数 医疗索赔预计将缓和 但仍将高于去年 并可能在2026年恢复正常 招聘活动在第二季度通常是高峰 下半年可能会减少 [45][46][47][48] 问题: 关于商业势头可持续性 [49] - 国家商业订单开立量已连续五个季度实现两位数增长 本地订单仍在增长 但增幅较小 商业再融资订单有所增加 7月份增长35% 这预示着2025年下半年和2026年的良好前景 [49][50][51] 问题: 关于股票回购的潜在节奏 [55] - 公司不提供指导 但预计每天都会在市场中进行交易 除非处于静默期 公司认为股价疲软是使用多余资本的好机会 第二季度回购了1.59亿美元股票 预计将监控市场并保持活跃 如果出现疲软 可能会更加活跃 [56][57] 问题: 关于股票回购是否暗示对F和G的资本投入 [59] - 股票回购并不直接暗示什么 只是公司预计不需要为F和G投入额外资本 F和G凭借其轻资本战略 可以利用与FNF无关的资本来源 公司的资本用途包括普通股息 并购（如果有的话）和股票回购 控股公司目前持有6亿美元现金 并产生强劲现金流 [60][61] 问题: 关于7月回购金额 [62] - 公司未提供具体数字 但将在明天提交的队列中披露 大约为500万美元 因为静默期在季度结束后几乎立即开始 [62] 问题: 关于下半年股息能力和非regulated diffs预期 [68] - regulated公司下半年约有2.5亿美元可用 F和G下半年将提供6000万美元 非regulated子公司则更难预测 因为需要实时预测其盈利 第二季度非regulated提供了1.2亿美元 下半年每季度可能会减少 因为税收支付往往在下半年增加 但可能总计为2-4亿美元 [68] 问题: 关于商业再融资增加对每文件费用的影响 [69] - 每文件费用相当一致 第二季度平均每文件费用为11,300美元 预计未来可沿用该数字 国家订单的整体增加 inherently具有更高的费用 profile 因此下半年混合可能更强 建议使用11,000美元左右的数字 [69][70] 问题: 关于FHFA监管动态 [76] - 试点范围有限 持续至2026年5月 预计约有15,000笔贷款通过该试点 增加了Westcor作为第二个提供商 提供有限产权选项 公司认为豁免不是好主意 但始终与FHFA和GSEs合作 并希望继续保持合作 仍将其视为有限范围试点 [76][77] 问题: 关于招聘人员类型 [78] - 招聘的是带来收入和关系的收入 attached人员 直接产权人员数量较去年同期增加3% 几乎全是收入 attached招聘 可以将其视为小型收购 因为收购活动减少 但招聘优秀人才带来收入 实现了与收购公司相同的目标 [78][79] 问题: 关于7月国家与本地商业增长 [80] - 国家开放订单同比增长22% 本地开放订单增长8% [80]